射频芯(xīn)片领(lǐng)域面临变局(jú)，下(xià)游市场增速放缓叠加进入竞争红海，海(hǎi)外巨头(tóu)已开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧(huì)智微正式在科(kē)创板(bǎn)上(shàng)市。公(gōng)司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行(xíng)价跌(diē)去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级(jí)市场受到资本热捧。据公司上(shàng)市文(wén)件，慧智微于2018年末开始进入融(róng)资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以(yǐ)及(jí)金(jīn)沙江创投等一系列外部机构股(gǔ)东。截至上市前，大基金二期、广发信德以及(jí)金(jīn)沙(shā)江创(chuàng)投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构(gòu)股东，持(chí)股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智微(wēi)产品结构相(xiāng)似的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走出(chū)了破(pò)发的行情，该(gāi)公司股(gǔ)价(jià)于去(qù)年下(xià)半年触底(dǐ)回升，但截至今日收盘股价(jià)仍(réng)略低于发行(xíng)价。

　　二级市(shì)场(chǎng)遇冷背(bèi)后，是射频领域正(zhèng)面临变局。目前，正射(shè)频需求(qiú)走(zǒu)向疲软。Yole数据(jù)显(xiǎn)示，由于智能手机增速放(fàng)缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等因素影响，预计到(dào)2028年射频前端市场(chǎng)年复(fù)合(hé)增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来(lái)也在响(xiǎng)应市场(chǎng)变(biàn)化谋求射频芯片业(yè)务以(yǐ)外的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者注(zhù)意到，当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等(děng)公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大(dà)基金(jīn)二期(qī)等多(duō)个(gè)知名资(zī)方

　　公开资料(liào)显示，慧智(zhì)微成立(lì)于2011年，主营(yíng)业务(wù)为射频(pín)前端芯(xīn)片及模(mó)组的研发(fā)、设计(jì)和销售，下游应(yīng)用领域主要包括智(zhì)能手(shǒu)机以及物(wù)联网，客户(hù)包(bāo)括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科(kē)技等(děng)移动终端(duān)设(shè)备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股(gǔ)书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及(jí)3.57亿元；公司(sī)当前仍处于(yú)亏(kuī)损状态，净(jìng)亏(kuī)损额(é)分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏(kuī)损(sǔn)持续的原因，慧智微在招股文(wén)件中称，是由于持续进行高额研(yán)发投入；下游客户集中(zhōng)且具有产品验(yàn)证周期，尚未形成规模(mó)效应(yīng)；市场竞(jìng)争激烈，叠加下(xià)游去库存周期影(yǐng)响，公司产品毛(máo)利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近三年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综(zōng)合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同(tóng)行业头(tóu)部卓(zhuó)胜微(wēi)50％左右的毛(máo)利率水(shuǐ)平，也不及和慧智微(wēi)产(chǎn)品结构更(gèng)接近的唯捷创芯，后者毛利(lì)率(lǜ)为30％上下。

　　在(zài)自身(shēn)造血能(néng)力不足(zú)，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模(mó)的情况下，慧智微开启了对外融资之路。公(gōng)开信息显(xiǎn)示，公司于(yú)2018年末开始进(jìn)入融资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内完(wán)成了三轮融(róng)资(zī)，众多知(zhī)名资方，包括大基(jī)金二(èr)期、元禾(hé)璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一(yī)阶段对慧智微进入(rù)了慧智(zhì)微的股(gǔ)东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二(èr)期、广发信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外(wài)部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数(shù)据(jù)显示，从当前的股价情况(kuàng)看，大基(jī)金(jīn)二期在投资慧(huì)智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报(bào)，而(ér)较大基金二期晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮(lún)持续(xù)加(jiā)注(zhù)的红(hóng)杉中(zhōng)国，平均持股成本(běn)增至(zhì)13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前实现账面回(huí)报1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频芯(xīn)片领域面临(lín)变局

　　慧智微招股书(shū)显(xiǎn)示，公司目(mù)前有超过接近67％的收入来自于手机领域。当前(qián)，智能手(shǒu)机出(chū)货量的(de)大幅下降(jiàng)，已(yǐ)经对慧智微的业绩(jì)造成了冲击，而市场(chǎng)对智能手机未来增速持续放缓的预期，也让资本市场对包括慧智(zhì)微在(zài)内的射频芯片厂商做出(chū)了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数(shù)据，2021年射频(pín)前端的(de)市(shì)场(chǎng)为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机市场的下(xià)滑，射频前端市(shì)场规模(mó)与2021年的市场(chǎng)相差无几。而接下来，由于智能手机的(de)温和增长以及5G普(pǔ)及的潜(qián)力有限，预计(jì)到2028年射频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着(zhe)相似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获(huò)豪华(huá)股(gǔ)东(dōng)突击(jī)入股的射频龙头(tóu)唯捷创芯，在(zài)去年(nián)4月(yuè)科创板上市时(shí)，也遭遇了(le)破发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月(yuè)跌至30元每股的价格后止跌回升，但截(jié)至今日(rì)收盘(pán)，唯(wéi)捷(jié)创芯股价(jià)仍(réng)低(dī)于662023年真的有僵尸病毒吗，丧尸病毒真的存在吗.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年，全(quán)球(qiú)多家射频(pín)芯片领(lǐng)域(yù)的(de)巨头厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯片外，其还增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触(chù)角延伸至汽车、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正(zhèng)呈(chéng)现出一片(piàn)红海的竞争格局，由于入局者众，且(qiě)产品(pǐn)仍集中在中低(dī)端(duān)市场，各射频芯(xīn)片(piàn)厂商只能再卷价格，进一(yī)步(bù)压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子创始人钟林此前(qián)曾表(biǎo)示，国产(chǎn)射频前(qián)端芯片杀价已(yǐ)经无底线(xiàn)，而预计未来每个射频细分(fēn)赛道还会有更多(duō)竞争者进入(rù)，往后(hòu)三(sān)年射频芯(xīn)片厂商将面临更大的生存和竞(jìng)争2023年真的有僵尸病毒吗，丧尸病毒真的存在吗压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有(yǒu)所下降(jiàng)，截至目(mù)前(qián)，今(jīn)年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数(shù)据是近(jìn)50家，且投资机构(gòu)涵盖了投(tóu)资机构涵盖(gài)了中金(jīn)资(zī)本、红杉资本中国、小米长江产业基金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当前，射(shè)频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等(děng)公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设(shè)中心(xīn)建设、总部基地(dì)及上海和广州研发中心建设(shè)以及补充(chōng)流动资金。具体战略规划方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射频(pín)前端领域取(qǔ)得的(de)市(shì)场地(dì)位，增(zēng)加(jiā)头(tóu)部客(kè)户的市场份(fèn)额；技术(shù)上(shàng)跟进射频前端技术迭代，优化(huà)可重构技术框架(jià)在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上加大对上游滤波(bō)器、多工(gōng)器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的(de)产品(pǐn)系(xì)列(liè)。

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