4月以来，棉纺织市场延续消费旺季强劲势头，下游(yóu)纺企开(kāi)工(gōng)负荷高位(wèi)，加之市场(chǎng)对新年度减产担忧加重，国(guó)内棉价(jià)持续(xù)上涨(zhǎng)。而国外(wài)金融市场风险(xiǎn)隐忧(yōu)仍存，消费延续偏弱局(jú)面下，外棉价(jià)格承压运行，导致国内外(wài)棉(mián)花(huā)价差不断收缩，最(zuì)终至4月底5月(yuè)初结束了(le)内外棉倒挂局面。

　　“内(nèi)外棉价自2022年(nián)3月(yuè)以来一直(zhí)维持倒挂的格局(jú)，近期随(suí)着国内棉价连(lián)续攀(pān)升，价差(chà)逐渐(jiàn)收窄、由负转正(zhèng)。内盘表现相(xiāng)对较强的原因在于国内供需矛盾更为突出，春节(jié)后国(guó)内需求持续(xù)修(xiū)复，外贸订单表现也好于预期(qī)，叠(dié)加(jiā)新疆天气不利(lì)棉花播种和出苗，减产(chǎn)预期(qī)推动国内(nèi)棉(mián)价不(bù)断(duàn)走强。外盘(pán)由于2022/2023年度全球棉市供需趋(qū)于(yú)宽(kuān)松(sōng)，上涨空间(jiān)受限。”申银万国期货棉花分析师(shī)李(lǐ)馨(xīn)说(shuō)。

　　卓创资讯棉花分析师高飞堂告诉记者， 4月以来，棉纺(fǎng)织市场受消费旺季拉(lā)动效果明显(xiǎn)，大多纺企(qǐ)纱线产(chǎn)品库存低位，开(kāi)工负荷保(bǎo)持(chí)高(gāo)位运行。据监(jiān)测，山(shān)东主销(xiāo)区4月(yuè)纺企开机负荷达(dá)到75％，较上(shàng)月提高8个百分点；纺企(qǐ)所接订单排单时间达到10天，较上月增(zēng)加2天，开工负荷及订单排单时间n. v. adj. adv.是啥，英语词性分类12种及缩写达到(dào)近两年来最高水平。同时由于大部分纺企纱线产(chǎn)品(pǐn)库存(cún)低位，产销压力较小(xiǎo)，促使部分企(qǐ)业增加原棉储备库(kù)存，为棉花市场消费提供了(le)坚(jiān)强支撑。

　　“尽(jǐn)管棉花(huā)现货(huò)价格(gé)持续上(shàng)涨(zhǎng)，但下游纺(fǎng)企对高价棉花的接受(shòu)程(chéng)度并不高，仍以刚需采(cǎi)购(gòu)为主。5月进入淡季后，下游(yóu)订(dìng)单明显减(jiǎn)少(shǎo)，购销(xiāo)也较为冷(lěng)清，棉价的上涨也并未(wèi)有效传导到下游，棉纱、坯布价格近期(qī)均有(yǒu)所走弱。”李馨说。

　　近(jìn)期郑棉在(zài)供应端利多的推动(dòng)下强(qiáng)势上涨(zhǎng)。中棉协调查报告(gào)显示，2023年全国植棉意向面积为4155.75万亩，同比下降(jiàng)7.4％，降幅较上(shàng)期扩大3.7个(gè)百分(fēn)点。4月份以来(lái)，新疆地(dì)区陆续出现(xiàn)低温降雨降雪天气，给棉花播种以及出苗带来了不利影响，进一(yī)步加剧(jù)了市场对(duì)于新年度产量大降的担忧，也为减(jiǎn)产炒(chǎo)作提(tí)供了助推剂。5月新(xīn)疆气温(wēn)快速(sù)回升(shēng)，郑棉一度回落，但近日(rì)新(xīn)疆(jiāng)地区迎(yíng)来(lái)强降雨(yǔ)，部分地(dì)区伴随大风(fēng)和沙尘(chén)暴，可能会对(duì)棉苗生长产(chǎn)生(shēng)不利(lì)影响，再度引发了市场(chǎng)对(duì)于(yú)天气的关(guān)注，期价再(zài)创阶(jiē)段(duàn)性新高。

　　“2023年新疆地区棉花播种(zhǒng)面积普(pǔ)遍下降(jiàng)，根据我(wǒ)们的调研(yán)结果推算，2023年新疆棉花种(zhǒng)植(zhí)面积总计或(huò)下降8.16％。同时(shí)，今年(nián)春(chūn)播开启(qǐ)以来，南北疆(jiāng)气温普遍偏低，尤其是(shì)北疆(jiāng)因积温不足，播种(zhǒng)时(shí)间(jiān)推迟5—7日，加之4月(yuè)中下旬及5月初部分地区(qū)出现大风沙、降雪、冰雹等极端天气(qì)，导致部分棉田重播，预(yù)计新(xīn)年度棉(mián)苗生长进度较去年同期或推迟10—15日(rì)，将影响棉(mián)铃克(kè)重，或导致(zhì)减产(chǎn)幅度扩(kuò)大。”高飞堂说，再者就是行业(yè)人士对新年度供(gōng)应收(shōu)紧预期增(zēng)强，普(pǔ)遍提高现货售卖价格(gé)。4月份国内价格明(míng)显上涨，月底3128B级皮棉价格15554元(yuán)/吨，较(jiào)月初上涨792元(yuán)/吨，涨(zhǎng)幅5.37％。

　　实际上(shàng)，国(guó)内供应端方面，在意向(xiàng)种植面积下降和播种期(qī)低温天气的双(shuāng)重作(zuò)用下，新年度棉花减产概率大大增加。需求(qiú)端(duān)，目前下(xià)游纺织企业的开机率维(wéi)持(chí)高位，而成品(pǐn)库存仍位于历史偏(piān)低水平，整体表现(xiàn)尚可(kě)，需求端带来(lái)的(de)负反馈并(bìng)不明显。“不过(guò)接下来5—7月(yuè)是(shì)纺织(zhī)行(xíng)业淡季，下(xià)游需(xū)求存(cún)在走弱的预期，短期(qī)对国(guó)内棉(mián)价形成(chéng)一定的压力。但(dàn)中长期内需持续复苏(sū)的逻(luó)辑并未改变，中国(guó)已经成为支撑全球棉花消费复苏的主力(lì)军。”李馨(xīn)说。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，4月份欧美高通胀问题持续(xù)，使业者担忧持续加息的紧缩(suō)政策，或(huò)降低居民对纺织品服(fú)装的消费动力，4月初USDA公布数(shù)据显(xiǎn)示，中国棉花消费为794.7万吨(dūn)，n. v. adj. adv.是啥，英语词性分类12种及缩写环比3月(yuè)增加1.39％；而国(guó)外地区棉花消费量(liàng)为1604.1万(wàn)吨，环比下(xià)降0.58％。此外，在4月(yuè)下旬公布的美棉周度净(jìng)签约量(liàng)环比下降57％，较(jiào)4周均(jūn)值下降72％，进一(yī)步(bù)使市(shì)场担忧国外棉花市场阶段性需求下滑，外棉价(jià)格也(yě)随之出现下(xià)探。

　　5月USDA报告首次(cì)公布了对于(yú)2023/2024年度棉(mián)市的供需预(yù)测，将(jiāng)全(quán)球(qiú)棉(mián)花产(chǎn)量小幅下调15万吨(dūn)至2519万吨(dūn)，同时将(jiāng)全球棉花消费量大幅调增144万吨至2531万吨，最终使得期末库存(cún)较上年度去库8万吨。“USDA报告整体偏多，2023/2024年度全(quán)球棉(mián)花消费将(jiāng)显著复苏，全球棉市供需有(yǒu)望转强，支撑国际棉价重(zhòng)心上移。”李馨(xīn)说(shuō)。

　　事(shì)实(shí)上，在国内经济向好预期下，棉(mián)纺织市场(chǎng)消费增(zēng)长明显，叠加(jiā)极端(duān)天(tiān)气(qì)对棉(mián)花(huā)正常出(chū)苗生长(zhǎng)带(dài)来袭扰，供应预期收缩(suō)，促使棉企挺价出货意愿增强，国内棉花价格随之(zhī)水涨船高；而国外弱预期背景下，消费(fèi)下滑，与国内形成明(míng)显(xiǎn)反差(chà)。

　　据监测，4月初(chū)国内外棉花(huā)价差(chà)（国内棉价-国外棉(mián)价）为(wèi)-1565元/吨，4月28日(rì)价(jià)差为18元/吨(dūn)，实现(xiàn)自去年(nián)4月(yuè)以来首(shǒu)次转正。截(jié)至5月16日，国(guó)内外(wài)棉花价差延续正(zhèng)值。国内棉花(huā)价格(gé)回归至外棉价格上方(fāng)，或使纺企(qǐ)用棉成本增加，后续与(yǔ)外(wài)棉市场的竞(jìng)争压力或(huò)增加。

　　对于后(hòu)市，李(lǐ)馨认为，下(xià)游步入淡季后需求支撑(chēng)减弱，当(dāng)前基本(běn)面缺乏实质性利好，天气(qì)对产量的影响仍(réng)有待观察，郑棉(mián)短期预(yù)计宽幅振荡(dàng)为主(zhǔ)。中长(zhǎng)期看，国内棉花产量下滑是(shì)大概率事件(jiàn)，今年已(yǐ)有许多轧花厂在升级(jí)改造加工设(shè)备(bèi)，对于产能(néng)持续扩张(zhāng)的轧花(huā)厂(chǎng)来说，如(rú)果棉花(huā)产量面临减少(shǎo)，新棉抢收大概率会(huì)在今年重演，中长(zhǎng)期棉价重心(xīn)有望继(jì)续抬升。

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