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　　美联储布拉德：利率可能(néng)需要进一步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行(xíng)长布拉德表(biǎo)示，决策者可能不得不(bù)进(jìn)一(yī)步提高利(lì)率以给通胀降温，但他(tā)补充称，自(zì)己(jǐ)将观望一(yī)定时(shí)间，看(kàn)看经(jīng)济数据(jù)表现再决(jué)定6月应(yīng)该采取何种行动。

　　“我们过去(qù)15个月采取的激进(jìn)政策(cè)遏制了通(tōng)胀的上升，但目前还不清楚通胀是否处于通往2％的道路(lù)上。” 布拉德表示(shì)，需要看(kàn)到“通胀实(shí)质(zhì)性下(xià)降”才能确(què)信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储(chǔ)仍然可以实现软着陆，在不(bù)触发经济严重(zhòng)下滑的(de)情况下(xià)帮助通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷(xiàn)入(rù)衰退，但这不(bù)是基线情景(jǐng)。我认为基线情(qíng)境是经济增(zēng)长缓慢(màn)，劳动力市(shì)场(chǎng)可能略有疲(pí)软(ruǎn)，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布(bù)拉德是美联储决策者中鹰派官员(yuán)的代表人(rén)物，素有(yǒu)“鹰(yīng)王”之称，但今年在(zài)联邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与(yǔ)内地利率互换市场(chǎng)互(hù)联互通合(hé)作15日(rì)正式启动

　　中国人民(mín)银(yín)行5月5日表示，香港与内地(dì)利率互换市场(chǎng)互(hù)联互(hù)通合作（即 “互(hù)换通”）的各项准备工作进展顺利(lì)，初(chū)期先行开通“北向互换通”，“北(běi)向互换(huàn)通”下(xià)的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的(běi)向(xiàng)互换通(tōng)”，是香港及其他国家(jiā)和(hé)地区的境外投资者经由香港与(yǔ)内地基础设施(shī)机(jī)构之间在交(jiāo)易、清算、结算等方面互联互(hù)通(tōng)的机制安(ān)排，参与内地银行(xíng)间金融衍生品市场。初期可交易(yì)品种为利(lì)率互换产品(pǐn)，报价、交易及结算币种为人(rén)民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资(zī)者需(xū)与(yǔ)外(wài)汇(huì)交易中心签署报价商协议，并为上(shàng)海清算(suàn)所利率互换集中清算业(yè)务的(de)清算(suàn)会员(yuán)或该(gāi)类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外投(tóu)资(zī)者为(wèi)符合(hé)人(rén)民银(yín)行(xíng)要(yào)求并完成内(nèi)地(dì)银(yín)行间债券市场(chǎng)准(zhǔn)入备案的境外机(jī)构投资者，并经外汇(huì)交易(yì)中心(xīn)开通(tōng)“北向互换通”交易权限。拟(nǐ)申请开通“北向互换通”交易权限的境(jìng)外投资者(zhě)需(xū)同(tóng)时申请成为场外结算公司的清算会员或该类会员的(de)清算客户。

　　初期全(quán)市(shì)场(chǎng)每日交易净(jìng)限额为200亿(yì)元人(rén)民币，清(qīng)算限额为40亿元人民币，后续(xù)可根据市场情况适时调(diào)整额度。

　　罕(hǎn)见大(dà)乌龙(lóng)，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)，昨日早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌，并发(fā)布公(gōng)告(gào)，就相(xiāng)关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日(rì)盘后(hòu)，上交所发布关于嵘泰转债停(tíng)牌(pái)及(jí)相(xiāng)关交(jiāo)易处理(lǐ)情况的公(gōng)告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股份有(yǒu)限公(gōng)司（以下简称公司）在上交(jiāo)所网(wǎng)站发布关于实施(shī)“嵘(róng)泰(tài)转债”赎回(huí)暨摘牌(pái)的(de)公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最(zuì)后一个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月(yuè)5日起(qǐ)将停(tíng)止交易。公司后续(xù)分别(bié)于(yú)4月(yuè)27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次(cì)提示性公告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原因，该可(kě)转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时(shí)10分实(shí)施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成(chéng)交(jiāo)阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计成(chéng)交(jiāo)9754万元。

　　依据《上(shàng)海证(zhèng)券交易所债券交易(yì)规则》第一百三十条等相关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配(pèi)成(chéng)交取消，交易无效，不(bù)进行清(qīng)算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的(de)转股和赎回(huí)不受影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事(shì)件(jiàn)的发(fā)生，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在(zài)宏观(guān)利空阶段性出尽后，市场(chǎng)情绪有(yǒu)所回(huí)暖，叠(dié)加油(yóu)脂市场基本面迎来改善，“五一”假期(qī)过后，油脂市(shì)场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈(lǘ)油(yóu)主力(lì)合(hé)约2309以3.39％的涨幅(fú)领(lǐng)涨油脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油(yóu)主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假期期(qī)间，伴(bàn)随美联储(chǔ)继续加息(xī)预期以及欧美银行业危机的(de)继(jì)续发酵(jiào)，国际原油价(jià)格大(dà)幅(fú)下挫，外围(wéi)市(shì)场环(huán)境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如预(yù)期加息25个基点，这是本(běn)轮加(jiā)息周期的(de)第十次加息，也可能(néng)是本轮紧缩周期(qī)的(de)终(zhōng)点。同(tóng)时，欧洲央行周四决(jué)定放(fàng)慢加息步伐(fá)。在外围利空(kōng)阶段(duàn)性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎(yíng)来上涨。”中(zhōng)泰期货研究所油脂(zhī)油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程(chéng)中(zhōng)，棕榈油(yóu)领涨油脂(zhī)，产(chǎn)地供给偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库(kù)存连续下(xià)降(jiàng)支撑盘(pán)面走强(qiáng)，菜油紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港(gǎng)压力(lì)涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大期货研究(jiū)所油脂油料(liào)分析(xī)师侯雪玲看来(lái)，油脂市场的(de)强(qiáng)力反弹(dàn)是由基本面的改善推动的(de)。她(tā)表示，一方面源于餐饮端的利(lì)多预期。油脂相关(guān)上市企业一季度业绩大(dà)增，多(duō)因为销量(liàng)上涨和毛利率(lǜ)提(tí)升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通(tōng)运输部数据显示，假期前三天日均发送人数和(hé)2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货(huò)普遍(biàn)存在一轮补库(kù)需求(qiú)。未(wèi)来很长一段时间，餐饮端(duān)将(jiāng)持续成为支撑油(yóu)脂需求的重(zhòng)要力量。另(lìng)一方面，国内大豆压(yā)榨企业5月上旬仍出现(xiàn)不同程度的停(tíng)机计划，市场现货供应(yīng)仍有偏紧张情况，豆(dòu)油累库(kù)速度放(fàng)缓；而棕榈油(yóu)方面，产地库存(cún)出现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国内消费180万吨(dūn)，分(fēn)项数据(jù)和1月几乎持平。机构(gòu)预期马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降(jiàng)19.3％至120万吨(dūn)，由此(cǐ)推算4月库(kù)存环(huán)比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场(chǎng)方(fāng)面，受到马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存减少的(de)预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在本(běn)周累计(jì)上涨超7％。“节前(qián)马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油整体数据偏弱，出口(kǒu)月度环比下降，且(qiě)产量(liàng)降幅不足(zú)，导致市场情绪略显悲(bēi)观。但(dàn)在(zài)价格持续下跌后，利空落地效应(yīng)以(yǐ)及(jí)机构对于4月(yuè)马来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈油库(kù)存预估(gū)超预期下(xià)降的乐观情(qíng)绪，推动期价快速反弹，而库(kù)存预估下降的原因来自于马(mǎ)来西亚国内(nèi)消(xiāo)费需求的增加。”中辉期(qī)货油脂油(yóu)料分析师贾(jiǎ)晖表示(shì)，外盘带动内盘油脂价格上行，而(ér)豆油及菜油自身基本面供应增加的(de)利(lì)空因(yīn)素(sù)逐步(bù)弱化也对盘面带(dài)来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外(wài)媒报(bào)道，周五公布的一项调(diào)查显(xiǎn)示，全球(qiú)第二大棕榈油(yóu)生产国(guó)——马来西亚(yà)截至4月(yuè)底的棕榈油库存料降至11个(gè)月以来最低水平，因(yīn)产(chǎn)量持(chí)平且马来西亚国内使用(yòng)量增加。受访的(de)九位分析师(shī)和(hé)贸易商预估中(zhōng)值显示(shì)，棕榈(lǘ)油库(kù)存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月(yuè)减少并触(chù)及(jí)2022年(nián)5月以来最低(dī)水(shuǐ)平。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存也由(yóu)升(shēng)转降，刷新5个半(bàn)月的(de)最低水平。中国粮油商务网监(jiān)测数据显示(shì)，截至(zhì)2023年第17周末(mò)，国内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万(wàn)吨。其中(zhōng)24度(dù)及以(yǐ)下库存(cún)量为(wèi)73.6万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨(dūn)；高度(dù)库存(cún)量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内棕榈油库存都在下降(jiàng)，但原因各有不同。马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库(kù)存下降(jiàng)的主(zhǔ)要原因来自于(yú)产量的季(jì)节性减产以及印尼国内出(chū)口政策限制导致的(de)棕榈油出口较好。而国(guó)内棕(zōng)榈油库(kù)存大(dà)幅下降，主要是受到年初国内疫情(qíng)防控措施优化调整带来的餐饮消费的增加，同(tóng)时豆(dòu)棕现货(huò)价差高位(wèi)运行(xíng)导致棕榈油替(tì)代性能大大(dà)增强，也进一步(bù)刺激了棕(zōng)榈油的消费(fèi)。

　　虽然(rán)马(mǎ)来(lái)西(xī)亚及中国棕(zōng)榈油库存下降，但由于印尼5月出口政(zhèng)策(cè)出现调整，将允许更多的棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)出(chū)口，市场对于(yú)马来西亚棕榈油5月出口数(shù)据保持谨慎态度。中国和印度作为全球主要的棕榈油进口国，虽然(rán)库存都不同程度下降，但(dàn)都仍处于历(lì)史较高水平，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制(zhì)其消(xiāo)费(fèi)和(hé)进口(kǒu)积(jī)极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，对于(yú)棕榈油产地来说，每(měi)年的1—4月属(shǔ)于去库周期，因产量(liàng)处于年内低位，无法(fǎ)满足当月(yuè)需(xū)求。今年4月国(guó)际(jì)豆(dòu)棕(zōng)倒挂(guà)以及(jí)需求国库存偏(piān)高，棕榈油(yóu)出(chū)口需求差，但依然没有扭转去库趋势(shì)。可以说(shuō)，产量(liàng)绝(jué)对水平低是去库的主要原因(yīn)。后期随着产(chǎn)量(liàng)季节性增(zēng)加(jiā)，棕榈油重(zhòng)新累库也(yě)是必然(rán)趋势(shì)。

　　国内方(fāng)面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈(lǘ)油的去库更多是(shì)供需双重推动的结(jié)果。随着产地挺价，进(jìn)口利润差，棕榈油到港(gǎng)压力下(xià)降(jiàng)，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更(gèng)为重(zhòng)要的是(shì)，国内油脂餐饮需(xū)求旺(wàng)盛，随着气温升(shēng)高(gāo)，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻(fān)倍。国内(nèi)棕榈油要想重新累库，需要进口增(zēng)加，也就是说(shuō)进(jìn)口利润(rùn)打开，产地(dì)让利，这至少需要产(chǎn)地库存压力(lì)明(míng)显(xiǎn)恢复(fù)才有(yǒu)可能。因此(cǐ)，未来(lái)产(chǎn)地的(de)累库必将早于(yú)国内，存在节(jié)奏(zòu)差。

　　“从(cóng)目前的市(shì)场情况来看，短(duǎn)期内缺乏明显利多因素(sù)驱动，因此棕(zōng)榈油上涨(zhǎng)缺乏可(kě)持续性。不过，从(cóng)更长(zhǎng)的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下(xià)，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后续需要密切(qiè)关注(zhù)厄尔尼诺气候的发生(shēng)和持续(xù)情况。”贾晖(huī)认(rèn)为。

　　在许多(duō)市场人士看(kàn)来，今(jīn)年(nián)仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面对于大宗商品(pǐn)的影(yǐng)响仍然起到主导作用。那么，对(duì)于(yú)油诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的脂市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行在(zài)周(zhōu)四(sì)也放慢了激进(jìn)紧(jǐn)缩的步(bù)伐(fá)。在外(wài)围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随(suí)着美联储会议的结束，市(shì)场(chǎng)焦点仍将集(jí)中在美国(guó)银行业的任何可能(néng)的(de)风(fēng)险蔓延，对此仍需保持谨慎(shèn)态度。对于油脂来说(shuō)，目前基本面仍然多空交织。当前年(nián)度加拿大油(yóu)菜籽(zǐ)的(de)丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港的预期对豆系品种带(dài)来压(yā)力，另外国内棕(zōng)榈油整体库存偏(piān)高(gāo)也使得(dé)油脂整体(tǐ)的行情难以(yǐ)表现得特(tè)别强势。不过，油脂的估值在(zài)偏(piān)低的油粕比和当前(qián)年(nián)度南(nán)美大豆的减产预期的逐渐兑(duì)现背(bèi)景下，又显得处于偏低水平。在此情况下，油脂(zhī)似乎(hū)难以(yǐ)表现出独立走势，单边行情仍将比较(jiào)多地被宏观(guān)因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾(jiǎ)晖看(kàn)来，由于美联储加息已经在市场(chǎng)预期当中，因此对大宗(zōng)商品市场(chǎng)的利空影响(xiǎng)有(yǒu)限(xiàn)。对于油脂(zhī)市场来(lái)说，虽然(rán)生物(wù)柴油消费占比不低(dī)，比如棕榈油(yóu)工业消(xiāo)费占(zhàn)到(dào)产量30％以上，欧盟工(gōng)业(yè)消费和(hé)食用消费各占一半，但各(gè)国生物柴油政策比例一段时期内是固定的(de)，不会因为原油及(jí)宏观市场(chǎng)的(de)波动(dòng)，而出现生(shēng)物(wù)柴油产量的大幅波动，加上油(yóu)脂(zhī)食(shí)用作为消(xiāo)费必需(xū)品，宏(hóng)观因素影响有(yǒu)限，因此(cǐ)油(yóu)脂自身基本面对价格波动仍然将起(qǐ)到主(zhǔ)导作用。

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