自2022年底以来(lái)，A股市场(chǎng)一(yī)改颓(tuí)势，展(zhǎn)现出积极回暖的画(huà)风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也随之调仓换股，成为市场关注焦(jiāo)点。而公募基(jī)金2023年一(yī)季(jì)报(bào)的(de)披露，将明星基(jī)金经理(lǐ)们近期投资(zī)动向逐一(yī)曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等(děng)基金披露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少(shǎo)醒、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对(duì)后市(shì)的基本(běn)看法(fǎ)。多数(shù)明星基金(jīn)经理在一季度(dù)仍保持90％以上的高仓(cāng)位(wèi)运作，仍坚(jiān)持了自己的投资风(fēng)格和思路。

　　不少人士看好(hǎo)后(hòu)市，如(rú)刘彦春表示对全年股票市(shì)场有信心(xīn)，未来将(jiāng)继续保持较高仓位(wèi)运作，更(gèng)多在顺(shùn)周期行业中寻(xún)找投资机会(huì)。刘格菘也对市场2023年(nián)二季度(dù)的表现持乐观(guān)的(de)态(tài)度，随着公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验证，预计(jì)更注重基(jī)本面和估值(zhí)的匹配度。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓在一季报也(yě)用相当大的篇幅谈了他(tā)对一(yī)季度热门的(de)AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人(rén)工智(zhì)能）很可能(néng)是一(yī)次全(quán)新的技(jì)术革命(mìng)，但直言客观上当下的研究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其(qí)当这(zhè)些个股快速(sù)上涨后，选择暂时“以(yǐ)静制(zhì)动”，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资时(shí)机(jī)出现(xiàn)。

　　张坤继续(xù)维持高(gāo)仓位运作

　　被(bèi)称为(wèi)“坤坤”的(de)张坤是(shì)最受基民(mín)关(guān)注的基金经理，他是国内首位千亿级主动权(quán)益基金经(jīng)理，手握巨资(zī)让(ràng)他(tā)分量十(shí)足。

　　从基金君整理表(biǎo)格来(lái)看，相较去年底，张(zhāng)坤所管理的4只基金(jīn)在今年一季(jì)度(dù)仓位基(jī)本都维持高仓位(wèi)运作，多只(zhǐ)基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具(jù)体来看，张坤(kūn)管(guǎn)理(lǐ)的四只基金中(zhōng)规模最大(dà)的一只——易方(fāng)达蓝筹(chóu)精(jīng)选，由(yóu)去年(nián)末的股(gǔ)票市值(zhí)占基金净值比例的94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张坤在季报中也写道，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选基金在一季度股票仓位(wèi)基本(běn)稳定，对结(jié)构进行了(le)调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精(jīng)选、易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选在一季度末(mò)的(de)仓位(wèi)在94％以上。不过，易方(fāng)达优质企业三年(nián)持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有下滑(huá)。

　　张坤一直保(bǎo)持(chí)了(le)一(yī)定水平的港股仓位，一季(jì)度末所(suǒ)管理的4只基金基本维持(chí)和(hé)去年(nián)底的差(chà)不多的港股仓位，基本(běn)都是30~50％之间。相对来说，调整幅(fú)度较大的是易(yì)方达亚洲精选，一季度末该基金持有港股和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配置(zhì)港股 和美股的(de)比(bǐ)例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的调整(zhěng)。

　　而张坤在易方达(dá)亚(yà)洲(zhōu)精选中也写道，在一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构(gòu)进行(xíng)了调整(zhěng)，增(zēng)加了科技等行业的(de)配置，降低了金融(róng)等(děng)行业(yè)的(de)配置，另外，在区域(yù)分(fēn)布上配(pèi)置的更加(jiā)均(jūn)衡。个股方面，仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞(jìng)争力强的优质公司(sī)。

　　一(yī)季度增配(pèi)消费、降(jiàng)低金融(róng)

　　加(jiā)仓贵州茅台(tái)减持(chí)腾讯控股(gǔ)

　　张(zhāng)坤在投资上(shàng)颇有定力，经常在季报(bào)中谈及，投(tóu)资者(zhě)需要时刻(kè)保持一(yī)种克制而理性的心理状态，不需要大(dà)量(liàng)的行动，而是极大的耐心，坚持投资原则(zé)，等到机会时全力(lì)出击。他一(yī)直保持(chí)着(zhe)偏低换(huàn)手率，一季报(bào)的重仓股也(yě)基本(běn)保持(chí)稳定，只(zhǐ)是在结构(gòu)上进(jìn)行调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)一季度末(mò)持仓上看，前十(shí)大重(zhòng)仓股变化不(bù)大，贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)再次成为该(gāi)基金(jīn)的第(dì)一大重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控(kòng)股成为其第二、第三大(dà)重仓股，而在(zài)去年末，该(gāi)基金前三大(dà)重仓股依次是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季报中写道，一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构(gòu)进行了(le)调整(zhěng)，增加(jiā)了消费等行业的配置，降低了金融等行业(yè)的(de)配(pèi)置。、

　　去年11月以来港股市场的(de)大反弹，张坤明显(xiǎn)进行(xíng)了(le)调整，减持了跟(gēn)腾(téng)讯控(kòng)股和香港交易所，而增(zēng)加了美团-W、中国海洋(yáng)石油。其(qí)中，相(xiāng)较去年底，中国海洋石(shí)油新(xīn)进(jìn)前十大重仓(cāng)股之列(liè)，而药明(míng)生物退出前(qián)十大重仓股之列。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)和易方(fāng)达优质企业三年(nián)持有的(de)头号重仓股为贵(guì)州茅台，但是易方达亚洲精选和易方(fāng)达优质精(jīng)选的头(tóu)号重仓股仍为腾讯控(kòng)股。去年底(dǐ)这四只基金的头(tóu)号重仓股(gǔ)均为腾(téng)讯(xùn)控股。

　　而(ér)虽然一季(jì)度(dù)末(mò)腾讯控股仍(réng)是易方达(dá)优质精选创造的意思是什么三年级下册，创造的意思是什么最佳答案(xuǎn)的(de)第(dì)一大重(zhòng)仓股(gǔ)，但(dàn)相较去年(nián)底已经进行(xíng)了减(jiǎn)持，同(tóng)样减持的还有(yǒu)港交所，这只个股已经(jīng)推出了前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列。而美(měi)团(tuán)新进(jìn)其前十大重仓股之列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升(shēng)

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾(céng)是行业(yè)内首位主(zhǔ)动权益基金管理规(guī)模超过千亿(yì)的基(jī)金经理，但近(jìn)两年A股市(shì)场震荡，所(suǒ)管理规模所缩水(shuǐ)。一季度(dù)末他所(suǒ)管理规模(mó)基本和(hé)去年底持平(píng)，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季(jì)度末，易方达张坤管(guǎn)理的4只基金合(hé)计总规模(mó)达(dá)到889.42亿元，相比(bǐ)三(sān)季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季(jì)度末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易(yì)方达优势企(qǐ)业三年、易方达(dá)亚洲精选股票的(de)规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一(yī)提(tí)的是，易方达蓝筹(chóu)精选在今年一(yī)季度(dù)规模缩(suō)水8.66亿(yì)元，目(mù)前仍(réng)以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权(quán)益基金。

　　选择(zé)一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是很(hěn)重(zhòng)要的

　　张坤每(měi)次在(zài)季报中都会(huì)清晰(xī)写道(dào)自己的投(tóu)资思路(lù)，这(zhè)一次也不例外(wài)，值得投资者看一看。

　　张坤(kūn)在(zài)季报中写(xiě)到，基本面价值投资很吸(xī)引(yǐn)人(rén)的一点(diǎn)是(shì)，投资者可以用(yòng)很长一段时创造的意思是什么三年级下册，创造的意思是什么最佳答案间来充分观察公司的发展，等到它们用事(shì)实(shí)证明自己的(de)成功和巨大的成(chéng)长潜力之后，再买入也不(bù)迟。

　　基本面价值投资的优(yōu)势之一在于可积累(lèi)性。具体来(lái)说，积累体现(xiàn)在对(duì)基本(běn)面分析方法(fǎ)的理解和对具体(tǐ)行(xíng)业和(hé)企业的洞察，所(suǒ)有这些(xiē)都使投资者(zhě)未来更可能做出对具体投资标的内在价值的准(zhǔn)确(què)判断。

　　如果只是(shì)针(zhēn)对(duì)某一次投资，积累的重要性可能并不显著。但如果将投(tóu)资贯穿(chuān)一生，并将长(zhǎng)期复合回报作(zuò)为终级目标，可(kě)积累性就是这一目(mù)标(biāo)的(de)最(zuì)重要保障，选择一条可积累的 “很长的坡”并在坡(pō)上(shàng)“滚雪球(qiú)”是很重要的。我们会参考全(quán)球产业升级的经(jīng)验，持续做深入的研(yán)究积(jī)累，争取构建一个全(quán)面(miàn)而尽(jǐn)量(liàng)准(zhǔn)确的坐标系(xì)，希望能正确评估企业的竞争(zhēng)力并(bìng)跨行业选(xuǎn)出好(hǎo)的公(gōng)司。识别出好公司是如(rú)此重要，因为(wèi)好公(gōng)司不是好股票的(de)唯(wéi)一情(qíng)形(xíng)就是估值(zhí)过高，在(zài)其他情形下，好公司都会给投资者(zhě)带来长期可观(guān)的回(huí)报。

　　研究方(fāng)面，阅读企业的(de)定期(qī)报告并对财务数据进(jìn)行系统(tǒng)整理和分析，是理解企业基本(běn)面的核(hé)心手段之一。在(zài)定期(qī)报告中，企业的所有经营活动都会反映在财(cái)务数据中，定量的数据可以用来检验并(bìng)修正调研中(zhōng)对企业形成的(de)定性感(gǎn)知(zhī)。如(rú)果能对一家公(gōng)司过去和(hé)当前的财务状况(kuàng)了如(rú)指掌，就更(gèng)有可(kě)能正确评判这(zhè)家公司(sī)的未来价值。罗杰(jié)斯曾说过，你要阅读(dú)一切。如(rú)果你对(duì)一(yī)家公司感兴趣，那就看看它的年报，你(nǐ)就会超过(guò)华尔(ěr)街98％的(de)人。如(rú)果你阅(yuè)读了年报中的附注，你就会超过华尔(ěr)街(jiē)的所有人(rén)。

　　几乎任何成功的公司都(dōu)经(jīng)历过短期的经营业(yè)绩和股(gǔ)价的(de)震荡，经历过市场先生态度的冷(lěng)暖，但它们成功的模式往往(wǎng)没(méi)有变化，通(tōng)过深入的(de)研究并抓住这(zhè)些关键(jiàn)的(de)因(yīn)素(sù)，是能够一路坚持(chí)下来的重要(yào)因(yīn)素(sù)，也通常意味着长期可观(guān)的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一(yī)人(rén)包揽前三的基金(jīn)经理刘格菘，其(qí)一举(jǔ)一动颇受关注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的(de)广发双擎(qíng)升(shēng)级为例，一季度末该(gāi)基金保持(chí)较(jiào)高(gāo)仓位运作，该基金股票仓(cāng)位(wèi)为(wèi)92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有下(xià)滑，但(dàn)基本是高仓位应(yīng)对市场。

　　刘格菘在一(yī)季度持(chí)仓结构(gòu)并没有进行大(dà)幅度调整。数据(jù)显(xiǎn)示，广发双擎升级一季度(dù)末前五(wǔ)大(dà)重(zhòng)仓股分别(bié)为晶澳(ào)科技、阳光电(diàn)源、亿纬(wěi)锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦(bāng)股(gǔ)份，这些重仓股均出现在该基金(jīn)去年四季度末的前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股之列。

　　刘(liú)格(gé)菘在季报中写(xiě)道，2023年(nián)一季度(dù)，表现较好的行业为新科技技术(shù)演绎预测中的相(xiāng)关(guān)行业，例如计算(suàn)机、传媒、通信。以光伏、新(xīn)能源、汽车(chē)等为代(dài)表的高端制造业(yè)资产经历了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退(tuì)的初始(shǐ)预期、国(guó)际关(guān)系不(bù)确定的情况下，叠(dié)加AIGC带(dài)来的较热烈(liè)的应用展望，资金分(fēn)流可能是高(gāo)端制造(zào)业相(xiāng)对表现不理想的原(yuán)因之(zhī)一。

　　广发双(shuāng)擎升级基金的持仓结构并没有进行大幅度的(de)调整，依然围绕已经(jīng)建立全球(qiú)比(bǐ)较(jiào)优势(shì)的(de)高端(duān)制造产业链布局。从重(zhòng)仓持股来看(kàn)，该(gāi)基金(jīn)重点持仓(cāng)的(de)光伏(fú)、储能(néng)、新(xīn)能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格(gé)菘一(yī)季度(dù)的重仓股变化不大，仅晶科能(néng)源新(xīn)进前十大重仓股之列，而比亚迪(dí)退出(chū)了前十大重仓行(xíng)列(liè)。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对(duì)市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观的态度，随着(zhe)公(gōng)司季度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披(pī)露，市场权重倾向也(yě)会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实(shí)基本面验证，预计更注(zhù)重(zhòng)基本面(miàn)和估值的匹(pǐ)配度(dù)。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向保持相对乐观，投(tóu)资中相信基本面(miàn)优秀和增量价值积累的公司。经过调整，行(xíng)业(yè)估(gū)值水(shuǐ)平已(yǐ)在历史低位，产业链(liàn)的变(biàn)化在市(shì)场定(dìng)价(jià)中未被充分认知和体现。

　　就(jiù)A股市场一季度(dù)的(de)阶段特点(diǎn)来(lái)说，当前市场的参与(yǔ)资(zī)金方呈现(xiàn)复杂多(duō)样的趋势(shì)，收益预期的时间维度预期也呈(chéng)现(xiàn)分化(huà)，因此短期内市场在(zài)主题(tí)逻(luó)辑的演绎幅度、转换速(sù)度(dù)都会可预见地加大。这(zhè)对(duì)于(yú)投资人而言，在新信息的处理(lǐ)上提高了(le)难度，短期内基本(běn)面估值匹(pǐ)配(pèi)的压力(lì)也会比较大。

　　陈(chén)皓：投资和人(rén)生(shēng)一样，

　　一生(shēng)最重要的(de)选择也就是三(sān)、五次(cì)

　　作为市场(chǎng)上较为知名的(de)均衡(héng)性投资选手，陈皓一季度如何调整投资(zī)组合(hé)，如何展望未来(lái)市场投资机会(huì)，也非常(cháng)受(shòu)到市场(chǎng)关(guān)注(zhù)。

　　陈皓在(zài)其管理的易方达新经济基金中回顾(gù)一季(jì)度(dù)市(shì)场行情(qíng)时表示，一季度中国(guó)经(jīng)济整(zhěng)体温(wēn)和复苏，由于刚刚(gāng)经历疫情，居民消费和企业(yè)投资(zī)的信心恢复会有(yǒu)一(yī)个过程，因此短期持续加杠杆的动(dòng)力不强，复(fù)苏力度相比市场乐观预期仍有一(yī)定差(chà)距。海外则维持滞涨(zhǎng)格局(jú)，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美 金融风(fēng)波暂时平(píng)息，但也让投(tóu)资者担心这是(shì)否(fǒu)只是当下(xià)复杂环境下各种(zhǒng)危机的冰山一角(jiǎo)。尤其(qí)4月初欧(ōu)佩克+的减(jiǎn)产(chǎn)行(xíng)为进一(yī)步增(zēng)强了未来(lái)通胀的韧(rèn)性，也(yě)让(ràng)美联(lián)储在货币政策(cè)调整决策时(shí)愈(yù)加进退两难。

　　亮点不多的经(jīng)济基(jī)本(běn)面遇到(dào)无(wú)处安放的流动(dòng)性(xìng)，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生成）”和部分(fēn)国企相关板块获得了边际资金的巨量涌(yǒng)入，机构短时间剧烈、集(jí)中(zhōng)的调仓行为，则进一步加剧了(le)市场结构的(de)分化(huà)。受益两大主题的TMT和建筑、石油石(shí)化等板块表现(xiàn)突出(chū)，而新(xīn)能源、金(jīn)融地产等(děng)行(xíng)业则(zé)录得(dé)负收(shōu)益。

　　谈及一季度投资操作(zuò)时，陈皓称，由于(yú)尚未发掘(jué)到基本面驱(qū)动的投(tóu)资主(zhǔ)线(xiàn)，本基金一季度(dù)操作不多，主要包括行业上(shàng)用医药替(tì)代了部分(fēn)白酒仓位，个股上则逆向增持(chí)了一(yī)些由于短期(qī)基本面一般或者机构调仓(cāng)导致(zhì)股价(jià)下跌，但长期市值(zhí)空间较大的中小盘(pán)个(gè)股。

　　从前(qián)十大重(zhòng)仓股变化上看，此前(qián)连续3个季(jì)度(dù)位列前五大(dà)重仓(cāng)股之一(yī)的五粮(liáng)液，在今年一季度退(tuì)出该基金前(qián)十大重仓股，宝信软件取代(dài)五粮液(yè)，新进前五大重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯一一只(zhǐ)仍保(bǎo)留在(zài)前十大重仓(cāng)股的贵州茅台也(yě)遭到陈(chén)皓减(jiǎn)持，对比上一个季度，陈皓在(zài)一(yī)季度减持了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵(guì)州(zhōu)茅台也(yě)从上一季度的(de)第二大重仓股(gǔ)退居(jū)第四(sì)大重仓股(gǔ)。

　　其(qí)他前十大重仓股(gǔ)中，主(zhǔ)要(yào)供应北斗(dòu)关键器件的振芯科技、氟化工龙(lóng)头中的巨化股(gǔ)份、特钢龙头中的抚顺(shùn)特钢，三只个股一(yī)季度(dù)新进前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之(zhī)外(wài)，紫(zǐ)光国微、宁德时代(dài)也退出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也用相当(dāng)大(dà)的篇幅(fú)谈了他(tā)对(duì)一季度热门的(de)AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工(gōng)智能(néng)）主题(tí)我们也进行(xíng)了积(jī)极(jí)的研究，方(fāng)向上非常(cháng)认同其(qí)很(hěn)可能是一次全(quán)新的技术革命(mìng)，将极大提升全社会的生产效率(lǜ)，但客观上我们(men)当下的研究认知还不具(jù)备对相关标的的定价能力，尤其(qí)当(dāng)这些(xiē)个股快速上涨后，也(yě)不太符合我们“以(yǐ)相对合理(lǐ)的价格买入预期收益(yì)率更高的资产”这(zhè)一投资(zī)理念，因此会选(xuǎn)择暂时“以静制动(dòng)”，继续对产业和公(gōng)司进(jìn)行(xíng)跟踪、研究以(yǐ)及再(zài)定价，等待(dài)胜率(lǜ)和(hé)赔(péi)率(lǜ)更高的投资时机出现。

　　陈皓在(zài)一(yī)季报中还分享了(le)自(zì)己最新的投资感悟，他表示，相(xiāng)比资本(běn)市场即期涨跌(diē)带来的(de)多巴胺，我(wǒ)们(men)更倾向于通过深入(rù)研(yán)究获得超(chāo)额认知、并最终映射(shè)到投资上来获得内啡肽。投资和(hé)人生(shēng)一样，每天都可以做选择，但终其一生(shēng)最(zuì)重要(yào)的(de)其(qí)实也就是那(nà)三、五次，我(wǒ)们(men)平时(shí)的(de)不断学(xué)习、反思(sī)、进化，努力(lì)追寻(xún)的(de)正(zhèng)是(shì)在每一次关键选择时(shí)将胜(shèng)率再提升一点(diǎn)点。

　　展望(wàng)二(èr)季(jì)度，陈(chén)皓认为，“一些积极(jí)因素正在酝(yùn)酿或发酵，我们重启了与世界(jiè)的链接，中国在中东、南美等新兴市(shì)场(chǎng)获得了更多实质(zhì)性认同的声音和(hé)举动；国内主要城市(shì)的一(yī)二手房销售持续恢复，部分(fēn)行业已经进入库存(cún)周期的尾段，我们可能真的只需要一点(diǎn)点信心，就能(néng)扭转困局，将经济带入正循环。一如当下的证券市场，我们(men)也衷心的(de)希望其能够早日摆(bǎi)脱(tuō)存量(liàng)博(bó)弈的困难模式，迎来(lái)投资人久违的(de)甜(tián)蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在(zài)优质股票里寻(xún)找价值

　　去翻更多(duō)的“石(shí)头(tóu)”

　　富国基(jī)金副总(zǒng)经理朱少(shǎo)醒一季度(dù)持仓(cāng)基本保持稳定，持仓依旧以(yǐ)消费、医(yī)疗、银行、券商(shāng)、新能源等板块龙头为(wèi)主。

　　从一季(jì)度前十大(dà)重仓股上看(kàn)，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金前(qián)三大重仓股(gǔ)，金域医学新进前三(sān)大(dà)重(zhòng)仓股，这(zhè)也是自2021年以来，金域医学首次进入富国天惠(huì)前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　公开资料显示，金域医学(xué)是一(yī)家以(yǐ)第三方医学检验及病(bìng)理诊断业务(wù)为核心的高科技服(fú)务企业(yè)，通过(guò)不断(duàn)积累的“大平台、大(dà)网络(luò)、大服务、大样本和大数据”等资源(yuán)优势(shì)，为全国(guó)各级医疗机构提(tí)供领先的医学诊(zhěn)断信(xìn)息整合服(fú)务。

　　除了(le)金域医学之外(wài)，基(jī)础化(huà)工(gōng)板(bǎn)块(kuài)中的蓝晓(xiǎo)科技也(yě)在一季(jì)度新进富国天(tiān)惠前十大重仓股，受益(yì)于生命科学业务增(zēng)长迅(xùn)速，截止4月(yuè)20日，今年以来(lái)，蓝(lán)晓科技股价(jià)上涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比之下(xià)，药明康德(dé)、瑞丰新材两只个股则在一(yī)季度(dù)退出(chū)富国(guó)天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度过了充满各种艰(jiān)难挑战的2022年后，一季度实体经济进(jìn)入了复苏的阶(jiē)段。各项宏观经济指标(biāo)在3月份(fèn)有(yǒu)了明显改善。货币政策(cè)保持宽松(sōng)，前几年(nián)实施的一些收缩性行业监管政策(cè)放松管制的迹象确认。投资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现(xiàn)的复苏力(lì)度还不是(shì)很强，但我(wǒ)们应该看到是积极的因素(sù)正在发挥(huī)作用持续的进程中。更要重视(shì)的(de)是市场的整体估值依(yī)然处(chù)于长周期中(zhōng)很有吸引力的位置，当下权(quán)益市场处(chù)在较好(hǎo)的风(fēng)险收益区间。

　　他表示，放在更(gèng)长的时(shí)间(jiān)维度，我们相信现在(zài)所面临(lín)的重重困难终将找到解决的出路。投资者当(dāng)前选择承受市场波动对应的预期回(huí)报水平的(de)是(shì)相当合适的(de)。未来我们依然会致力(lì)于在(zài)优(yōu)质(zhì)股(gǔ)票里(lǐ)寻找价值，去翻更多(duō)的“石头(tóu)”。

　　他在多次季报披(pī)露时(shí)反复强调，我们(men)并不具备精确预测市场短期趋势的可靠能力(lì)，而把精力集中在耐心收集具有远(yuǎn)大前景的优秀公司，等(děng)待公司自身创造价(jià)值(zhí)的实现和市场(chǎng)情绪在未来某个时(shí)点的周期性回归。个股选(xuǎn)择层(céng)面，本(běn)基金(jīn)偏好(hǎo)投资于具(jù)有良(liáng)好“企业基因”，公司创造的意思是什么三年级下册，创造的意思是什么最佳答案治理结构完善、管理层优秀的企业。我们认为此类企业，有更大的概率能在未来为投资者创(chuàng)造价值。分享(xiǎng)企业自(zì)身增长带来的资本市场收益是成长型基金获取回报的(de)最佳途径(jìng)。

　　刘(liú)彦(yàn)春(chūn)：继续坚守大消(xiāo)费

　　作为(wèi)业内(nèi)知名的主(zhǔ)投大消(xiāo)费板块(kuài)的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一(yī)季度如(rú)何调(diào)仓换股，他又是如何看待(dài)未来(lái)市场，也值得投资者关注。

　　最新披(pī)露的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的仓位和(hé)行业(yè)板块变化不大。他(tā)在景顺长(zhǎng)城鼎益(yì)基金季(jì)报写道，一季度组合仓位和行业配置(zhì)没有大的(de)变(biàn)化，仍(réng)然坚持自(zì)下而上精选个股而(ér)非择时的投资风格(gé)，保(bǎo)持合同约定较高(gāo)仓位运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季报(bào)来看，前(qián)三大(dà)重仓股仍(réng)为白酒龙(lóng)头股，贵(guì)州茅(máo)台、泸州老窖、五粮液。此(cǐ)外(wài)，古井(jǐng)贡(gòng)酒(jiǔ)、山西汾酒(jiǔ)也继续在(zài)其前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘(liú)彦春对中(zhōng)国中(zhōng)免加仓力度最大(dà)，一季度环(huán)比(bǐ)？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去(qù)年底持(chí)仓，美的集(jí)团新进前十大重仓(cāng)股之(zhī)列(liè)，而晨光股份退出前(qián)十大(dà)重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表(biǎo)示，一季度(dù)，我(wǒ)国经济温和复苏。海外通胀预期(qī)变化对国内资本市场造成较大扰(rǎo)动。美(měi)国失业率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)再创新低(dī)，意味着高利率(lǜ)环境大(dà)概率持续更(gèng)长时间。气球(qiú)事件导致中美关系再(zài)度紧张。国内强刺激预期落空，叠加海外风险(xiǎn)事件，股票市场(chǎng)开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧(jǐn)缩后通胀下行(xíng)仍(réng)将(jiāng)是今年(nián)主要宏观背景。经济(jì)运(yùn)行正(zhèng)常化需要一个过程，特别是居民(mín)和中小企业，需要(yào)时间修(xiū)复资产负债(zhài)表、修(xiū)复信心。随(suí)着经(jīng)济逐(zhú)步正常化(huà)，居民消费信(xìn)心回升、超额储蓄下(xià)降是必然事件，消费今年(nián)大概率(lǜ)超(chāo)预期回升。就近期公布(bù)的(de)社(shè)融和地产数据分析，二季度A股盈利增速有(yǒu)望进(jìn)入上行周期。

　　海外银(yín)行暴雷(léi)反映出加息(xī)过快带来的(de)金融风险，本身会加(jiā)大(dà)紧缩效应(yīng)，联(lián)储紧缩速度和幅度向(xiàng)下修正。紧缩带来的(de)金融风险更多是流动性问题，底层(céng)资产问题不大(dà)，海(hǎi)外央行及时救助可(kě)以避免(miǎn)风险蔓(màn)延。至少现阶段我们(men)认为出现金融(róng)危(wēi)机的风险不大。欧美等发达国(guó)家通胀(zhàng)和(hé)金融(róng)风险并存，处理难度(dù)较大，这也(yě)意味着全球无风险(xiǎn)收益(yì)率在相对顶(dǐng)部位置，国家之家沟通对话、加强(qiáng)合(hé)作的(de)可能性也在(zài)加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除了继续关注整(zhěng)个经济体发展状况之外，我们可(kě)以将目光更多放在微(wēi)观企业层(céng)面(miàn)。可以看到(dào)很多公司在过去几年始(shǐ)终做(zuò)正确(què)的事，经营效(xiào)率提升，逆境(jìng)中(zhōng)变得更加优秀、更加(jiā)强大。不(bù)必总是(shì)关注(zhù)宏观数据，多看(kàn)看(kàn)微(wēi)观企业变化(huà)可以让内心更加平(píng)静。我们对全(quán)年股(gǔ)票市场有信心，未来将继(jì)续保(bǎo)持合同约定(dìng)较(jiào)高仓位运作，更多在顺(shùn)周期(qī)行业中(zhōng)寻找投资机会。期待为(wèi)持(chí)有人创造良好收(shōu)益。

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