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山西有多少人口2023年，山西有多少人口2022 沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特估”投资范式之(zhī)一：低(山西有多少人口2023年，山西有多少人口2022dī)估值、高分红

　　低估值、高分红(hóng)，是包括能源链、“一带一(yī)路”和运营商在(zài)内的(de)“中特估”方向最鲜明(míng)的共(gòng)同特征：1）截至2022年底(dǐ)，能源链、“一(yī)带一路”和运(yùn)营商(shāng)PB估值分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历(lì)年初(chū)以来的大幅(fú)上涨后，当前(qián)这些板块估(gū)值仍(réng)处于历史平均水平附近。2）与此同时(shí)，能源链、“一带一(yī)路”和运营商股息率(lǜ)显著高于市场整体，较高的(de)分红(hóng)也成为其进可(kě)攻、退可守的重要(yào)支撑。

　　二、“中特(tè)估”投资范式之二：政策的持(chí)续支撑和催化(huà)

　　政策(cè)持续支撑和催化，成(chéng)为“中特(tè)估”中“一带一(yī)路”和运营商板块(kuài)修复的重要(yào)驱(qū)动(dòng)。

　　1）“一(yī)带一(yī)路(lù)”：在“一带(dài)一路”十周年之际，从沙伊和解、中俄(é)深化合作联合声明、中巴(bā)联合(hé)声明等，以及后续5月召开在(zài)即的第(dì)三届“一带一路”国际(jì)合作高峰(fēng)论坛，“一带(dài)一路”相关(gu山西有多少人口2023年，山西有多少人口2022ān)利好不断，板块行情(qíng)得(dé)到催化。

　　2）运营(yíng)商：去(qù)年10月以来，数字经济上升为国家战略(lüè)，相关政策密(mì)集出台。今(jīn)年(nián)国务院改组又新设(shè)国家数据局。运营商作为“数字经济”的基础设施，持续(xù)得到催化。

　　三、“中特(tè)估”投资范式之(zhī)三：景气修复预期

　　2023年中国复苏(sū)+人民(mín)币升值(zhí)的全年(nián)宏观主(zhǔ)线驱动盈(yíng)利能力(lì)修(xiū)复(fù)，带动(dòng)能源链(liàn)整体性上涨。1）能源产业链作为(wèi)原(yuán)材料高度依赖(lài)海外(wài)供(gōng)应、同时下游需求基本集(jí)中在国内市场(chǎng)的(de)方向之一(yī)，将充分受益(yì)于人民(mín)币升(shēng)值的(de)宏观(guān)趋势。2）中(zhōng)国经(jīng)济复(fù)苏，下游(yóu)领域需求预期回暖(nuǎn)，能源产业链尤其是(shì)行(xíng)业龙头盈利已在修复。

　　四、沿着(zhe)三条(tiáo)投资范式，“中(zhōng)特估(gū)”重点关注哪些(xiē)方(fāng)向？

　　除了能源链、“一带一路”和运营(yíng)商等之外，当前我们(men)建议关注机械（造船）、交运（公路、铁路、港口）、大型银行等细分方向。

　　1）机械（造船）：船舶制造业作为国家(jiā)重点支持的战(zhàn)略性产业(yè)之一，近年来经历了(le)行业调整和产能(néng)过剩的困境，但近(jìn)期板(bǎn)块景气(qì)已在改善：一方面，随着(zhe)全球(qiú)航(háng)运市场需求(qiú)正在增长，带(dài)来包(bāo)括化学品船与成(chéng)品(pǐn)油(yóu)轮船的订单大幅提(tí)升。另一方(fāng)面，国企(qǐ)改革(gé)推动造(zào)船企业重组整合和产(chǎn)能(néng)优化之下(xià)，国内船舶制造业已(yǐ)在逐步实现结构调(diào)整和产能优(yōu)化。

　　2）交运（公路、铁路、港(gǎng)口）：五一期间各(gè)项数据(jù)恢(huī)复(fù)良好。业绩确定性(xìng)强，承诺高(gāo)分红，类债属性突出(chū)。经济(jì)增速下行，高速公路、铁路、港(gǎng)口资产稳健性凸显，业绩成(chéng)长及确定性较高。同时近几年，高(gāo)速(sù)公路(lù)及铁路板块上(shàng)市公(gōng)司更(gèng)加注重投资人回报，多家公(gōng)司发布股(gǔ)东(dōng)回报计划，大幅提高分(fēn)红(hóng)比(bǐ)例以及承诺(nuò)未来(lái)几年(nián)高(gāo)分红水平(píng)，给(gěi)投资(zī)人带来确(què)定(dìng)性(xìng)的高股息回(huí)报。

　　3）大(dà)型银行：经济复苏(sū)大(dà)背(bèi)景下融资需求回(huí)暖，基本(běn)面(miàn)有支撑(chēng)，板(bǎn)块估值也具备修复(fù)空间。2023年以来(lái)，信贷需求(qiú)连续三(sān)个月超预(yù)期(qī)回暖，在稳增长和(hé)扩(kuò)投(tóu)资的(de)政(zhèng)策基调(diào)下，后续信(xìn)贷、社(shè)融仍有望平(píng)稳增长。此外，作为业绩稳定(dìng)且(qiě)高分红的板块，当前银行PB估(gū)值处于2016年以来11.6％的较低位(wèi)置，修复空(kōng)间较大。