四大国有银行的集体降息惊(jīng)动市场，存款利率正(zhèng)迎来新一轮“降(jiàng)息潮”？

　　消(xiāo)息(xī)显示(shì)，5月(yuè)15日（下周(zhōu)一(yī)）起银行协(xié)定存款及(jí)通知(zhī)存款自(zì)律(lǜ)上(shàng)限将下调(diào)，四大国有(yǒu)银行协定(dìng)存款(kuǎn)和通知(zhī)存款自律上(shàng)限下调幅度为(wèi)30BP，其(qí)它(tā)金融机构(gòu)降幅为50BP。

　　记者注意到，今年(nián)以来银行(xíng)业已有三(sān)波存款利(lì)率(lǜ)下调(diào)，此前两次分别是：4月，多家中小银行人民币存款利(lì)率下调(diào)；5月5日，浙商、渤(bó)海、恒丰三家股份行跟进(jìn)“补降”。至此，4月以来已有至少20家(jiā)中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行（含农(nóng)村信用合(hé)作联社）下调人民币(bì)存款利率，调降幅(fú)度不(bù)一。

　　货(huò)币政策牵一发而动(dòng)全身(shēn)，与经济、就业(yè)、投(tóu)资以及老百姓“钱(qián)袋子(zi)”都(dōu)息息相关。那么，如何理(lǐ)解(jiě)此次下调通(tōng)知(zhī)和(hé)协定存款(kuǎn)利率？今年(nián)“降息潮”迭起是否等同于经济增速放缓的信号？市场上关于企业、老(lǎo)百(bǎi)姓(xìng)手中的钱(qián)变“毛”的担忧何解(jiě)？

　　从推出背(bèi)景来看，多(duō)方观点(diǎn)认为，本次存款(kuǎn)利率新规主要基于三重考(kǎo)量。一是符合(hé)推进利率市场化改革深化大背景；二是对银行而言(yán)，存(cún)款利率下调有助于减少存款定价的无序竞争，降低银行负债成(chéng)本(běn)；三是促进投资、消费，本次(cì)降(jiàng)息也被看(kàn)作(zuò)是促(cù)进宏(hóng)观经(jīng)济复(fù)苏的表(biǎo)现。

　　不(bù)过(guò)也(yě)需要看(kàn)到的是(shì)，本次(cì)调降中协定存款更多是对(duì)公业务，通知存款则集(jí)中于短期存款(kuǎn)，都是针对特定存取(qǔ)需求的客(kè)户(hù)，面向(xiàng)范(fàn)围有(yǒu)限。据民生证(zhèng)券宏观团队测算，通(tōng)知存款(kuǎn)和(hé)协定存款(kuǎn)在银行存款中(zhōng)占比不高，以四(sì)大行的(de)单位通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)为(wèi)例，常(cháng)年只(zhǐ)占企(qǐ)业(yè)存(cún)款总(zǒng)规模的3％-4％；招商证券银(yín)行团队的(de)数据显示(shì)，协定存款等规模(mó)预(yù)计为(wèi)20-30万亿(yì)，占比约为10％。

　　关注一：如何理解(jiě)此次(cì)下(xià)调通知和协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率？

　　中(zhōng)国人(rén)民银行行长易纲(gāng)在近期公开讲话(huà)中提到，从过去(qù)二十年的数据(jù)看，我(wǒ)国实(shí)际利率(lǜ)总体保持在略低于潜在经济增速这一“黄(huáng)金(jīn)法则”水平(píng)上(shàng)，与潜在(zài)经济增长(zhǎng)水平(píng)基(jī)本匹(pǐ)配。在(zài)经济复(fù)苏的关键时点(diǎn)上，如何(hé)理(lǐ)解此次(cì)下(xià)调通(tōng)知和协定存款利率？

　　目前，多(duō)方观点都提及的(de)是，本轮调降更多是出于推(tuī)进利率市场化(huà)改革深化大背(bèi)景(jǐng)的考虑(lǜ)。

　　招商基金研究部首席经(jīng)济(jì)学(xué)家李湛梳理了这(zhè)一市场化改革(gé)的过(guò)程。2022年4月，央行指导利率自(zì)律机制建立了存款利率(lǜ)市场化调整(zhěng)机(jī)制，随(suí)后，国(guó)有大行同年9月下调存款利率，中小银行陆(lù)续跟进下调存款利率。

　　2023年4月，市场利率定价自律机制发布《合(hé)格审慎评估实施办法（2023年修订版）》，在相(xiāng)关指标中(zhōng)引入了存款定价惩(chéng)罚(fá)措施。随之(zhī)而(ér)来的是，此前4月部分中(zhōng)小银行、农(nóng)商行存(cún)款利率下调，5月(yuè)5日浙(zhè)商、渤(bó)海、恒(héng)丰三家股份行挂牌利(lì)率下调(diào)。李湛认为，这均是在(zài)利率(lǜ)市场化(huà)改革推(tuī)进背景下(xià)，银行出(chū)于自身经营考虑的自发(fā)行为。

　　此外，从(cóng)减轻银行(xíng)息(xī)差压力(lì)的必要(yào)性来看(kàn)，民生证券宏观团(tuán)队也倾向于(yú)认为，本次调整更多仍是延续去年9月这(zhè)一轮存(cún)款利率下调(diào)，并且完(wán)成存款利率调(diào)整的(de)闭环，改善银(yín)行利润空间。存款利率机(jī)制创设以来，两轮(lún)利率调(diào)降都集(jí)中(zhōng)在(zài)活(huó)期和定(dìng)期(qī)存款，实际上忽略了这些(xiē)介于活(huó)期(qī)和定(dìng)期存款(kuǎn)之(zhī)间的存款的利率调整(zhěng)，“当下有(yǒu)必要一次(cì)性(xìng)调整通(tōng)知存款和(hé)协(xié)定(dìng)存(cún)款利率(lǜ)，保证存款利率下调的有效(xiào)性。此(cǐ)外，数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，国(guó)有银(yín)行一季度净息差(chà)水平均创历史新低，当下(xià)调利率有助于降低银行负债成本，推(tuī)动银行投放(fàng)信贷的积(jī)极性。”民生(shēng)证券认为。

　　除利率市场化改(gǎi)革及(jí)银行(xíng)净息差压力增(zēng)大外，某(mǒu)大型银行金融市场研究(jiū)员(yuán)还(hái)关注(zhù)到的是(shì)国内存款(kuǎn)市场的供需变化——近(jìn)年来国内经济受(shòu)多重(zhòng)因(yīn)素冲击，居民消费场(chǎng)景受制(zhì)约，预防性储(chǔ)蓄有所(suǒ)增(zēng)加及(jí)风险偏好下降等(děng)，导致(zhì)居民储(chǔ)蓄存款上升较快(kuài)，部(bù)分银行根据市场供(gōng)需(xū)变化，综合指(zhǐ)数经(jīng)营(yíng)情况(kuàng)，灵活(huó)调节存(cún)款利率，只(zhǐ)是不同(tóng)银行在调整节奏、时机方面(miàn)存在(zài)差异。低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的>

　　关注二：本次存款利率下调(diào)带来哪些影响(xiǎng)？

　　4月28日中(zhōng)央政治(zhì)局会议(yì)强调，要(yào)有效防范化解重点领域风险(xiǎn)，统筹做好(hǎo)中小银(yín)行、保险和信托机构改革(gé)化险工作。一锤定音之下(xià)，本次(cì)调降利率也被认为(wèi)维护金融稳定的一(yī)大(dà)举措(cuò)。

　　呵护动作具体体现在哪些方面？招商基金李(lǐ)湛认为，本次(cì)调降通知(zhī)主(zhǔ)要释放(fàng)了(le)两大(dà)信号，一(yī)是减轻银行(xíng)息差压(yā)力(lì)。本次下(xià)调将引(yǐn)导银行的对(duì)公活期(qī)成本下降，存款降(jiàng)价叠加资(zī)产端让利(lì)压力趋缓，银行息差、盈(yíng)利将合理修(xiū)复(fù)，有利(lì)于增(zēng)强银行(xíng)内生(shēng)资(zī)本(běn)补(bǔ)充能力；二是(shì)减(jiǎn)少企业及居民的短(duǎn)期存款意(yì)愿、促进企业投资、居民消费(fèi)。

　　粤开证券首(shǒu)席经(jīng)济学家罗志恒的观点(diǎn)是，调降协定存款和通知存(cún)款的利(lì)率上限，主(zhǔ)要目的是(shì)规范银行业存款定价秩序，减少存款定价的无序竞争，合力压降银(yín)行负债(zhài)成本(běn)。当前(qián)银行净(jìng)利差空间较小(xiǎo)，压降负(fù)债端成本，有助(zhù)于改善银行盈利(lì)、补充净资本、降低金(jīn)融风险。此外，银行负债端成本下降(jiàng)，也为(wèi)资产(chǎn)端的贷款利率下(xià)调、降(jiàng)低(dī)实体经济融资成本进(jìn)一(yī)步打开空(kōng)间。

　　国(guó)泰君安宏(hóng)观首席分析(xī)师(shī)董琦也认为(wèi)，存款利率调降，既有助于缓解商业银行净息差收窄趋势(shì)，特别是中小行高息(xī)揽(lǎn)储的成本压力，又(yòu)有利于(yú)引导超额储(chǔ)蓄向(xiàng)消费投(tóu)资(zī)转(zhuǎn)化，符合“不搞大水(shuǐ)漫灌(guàn)”、“盘活存量资金(jīn)”的定位。

　　招(zhāo)商(shāng)证券银行(xíng)团队(duì)同样提(tí)到，新规对(duì)于(yú)规范协定存款定(dìng)价(jià)秩(zhì)序作用较(jiào)大，减(jiǎn)少存款定(dìng)价的(de)无序竞争，合(hé)力压降(jiàng)银行(xíng)负债(zhài)成(chéng)本。该团队(duì)预计，协(xié)定存款等规模(mó)20-30万亿，占(zhàn)总存款比例(lì)10％左右(yòu)，由此(cǐ)来看，新规(guī)将(jiāng)降低银行总存款付息率2BP左(zuǒ)右。

　　对于股债市(shì)场的影响方面(miàn)，民生证券宏观团队表示，现实(shí)中，存款(kuǎn)利(lì)率下调有助于压低全社会利率水平，利好债券(quàn)；同时(shí)股票(piào)市场中，对流(liú)动性敏(mǐn)感的股票也将因此(cǐ)受益。

　　川财证券(quàn)首(shǒu)席经济学家陈雳(lì)则表示，在(zài)当前整个经济复(fù)苏的大背(bèi)景下(xià)，进一步释(shì)放(fàng)市场流(liú)动性、活跃消费是一个重要的、阶段(duàn)性目标(biāo)，存款降息调节，对促(cù)销(xiāo)费(fèi)无疑有一定的引(yǐn)导作(zuò)用。

　　关注三：压降银行存款成(chéng)本(běn)是否大(dà)势所趋(qū)？

　　2022年四季(jì)度货币政策执行报告以及2023年(nián)一季度(dù)货政例会均表明，当前货币政策(cè)基(jī)调未变(biàn)，“精准(zhǔn)有(yǒu)力”仍(réng)是第(dì)一(yī)要求，而在此基础(chǔ)上也强调“着力支持扩大内需，为实体经济提(tí)供更有力(lì)支持”。从本次降息释放的信(xìn)号来看，是(shì)否意味着(zhe)货币政策进一步宽松？

　　对此，招商(shāng)基金李湛的(de)看(kàn)法是，货币政策充裕延续，但解读为(wèi)边际再宽(kuān)松为时(shí)尚早。“本次调降意味着(zhe)当前(qián)长(zhǎng)端利率仍(réng)有下行空间，但这一(yī)调降是(shì)针(zhēn)对银行协定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)利(lì)率自(zì)律上限，而(ér)非(fēi)直接调降挂牌存款利率，存款利(lì)率下(xià)调并不(bù)等于(yú)政策利率就必须(xū)进行(xíng)对等下调，市场(chǎng)不应视(shì)为(wèi)降息(xī)的确定性信号(hào)。”李(lǐ)湛称。

　　在“精准(zhǔn)有力”的货(huò)币政策之下(xià)，也有多方(fāng)观点提到，压降(jiàng)存款成本仍(réng)是(shì)大势所趋(qū)。国(guó)泰君安(ān)董琦关(guān)注到，当(dāng)前经济修复(fù)内生动力依然不强，外需压力没(méi)有完全缓解，货(huò)币(bì)政策将(jiāng)继续对经济修复(fù)带来(lái)支(zhī)撑作用(yòng)，未(wèi)来伴随(suí)经济修复，低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的利率水(shuǐ)平(píng)的调降还没有(yǒu)结束。

　　招商证券银(yín)行团队(duì)的(de)观点也不(bù)谋而合——长期来看，存款利率下行(xíng)仍是大势所趋(qū)。2023年经(jīng)济有所(suǒ)复苏，进一步降低贷款利率(lǜ)的紧迫性不(bù)高，但银行普遍(biàn)以量补(bǔ)价(jià)，使得(dé)贷(dài)款价格战激烈，贷款利率很难(nán)上行(xíng)。考虑到存量贷款重(zhòng)定价等影响，2023年(nián)银(yín)行息差(chà)压力(lì)增(zēng)大，控(kòng)制(zhì)存款成(chéng)本成为(wèi)当务之(zhī)急(jí)。中小银行或(huò)有动力主(zhǔ)动(dòng)跟进下调存款利率。

　　展(zhǎn)望未来货币政策的走向，上述大(dà)型银行(xíng)金融(róng)市场研究员认为，需要看到的是，目前经(jīng)济处(chù)于修(xiū)复性复苏阶段，经(jīng)济恢复仍(réng)需(xū)要(yào)适度货(huò)币环境支持，同(tóng)时(shí)，国内经(jīng)济(jì)复苏不平(píng)衡问题(tí)依然突出(chū)，要求货币政策支持精准(zhǔn)有(yǒu)力。预(yù)计下(xià)半年货币政策不会出(chū)现急转弯，延续稳(wěn)健货币政策基调，在保持(chí)信贷总量适度增长(zhǎng)，市(shì)场流动性(xìng)合理充(chōng)裕(yù)情况下，更加倚重(zhòng)结构性工具，加大实(shí)体经济薄弱环节，重点新兴领域支持，提(tí)升政策精(jīng)准(zhǔn)质(zhì)效。

　　关注四：老百姓(xìng)和(hé)企业手中的(de)钱(qián)会不会变“毛(máo)”？

　　协定(dìng)存款、通知存款(kuǎn)利率自(zì)律(lǜ)上限将(jiāng)迎调整的同时，有市场观点担心(xīn)，降息一方面(miàn)有利(lì)于刺激消(xiāo)费以及缓和银(yín)行经(jīng)营压力，但另(lìng)一方面老百姓、企业手(shǒu)里的存(cún)款收益缩水了。在评价双方博弈观(guān)点之前，不妨先厘清(qīng)通知存款及协定存款两个概念的定义。

　　通知(zhī)和协定存(cún)款介(jiè)于定活期存款之(zhī)间，利率(lǜ)高于活(huó)期(qī)存款，但比定期存款存取灵活，两者(zhě)的(de)共同(tóng)优点是，在保持资金灵活(huó)使用的同(tóng)时(shí)，提高利息回报。其中：

　　通知存(cún)款是活期存款的一种(zhǒng)，主要有1天(tiān)和(hé)7天两个期限，支取时(shí)需提前1天或7天(tiān)通(tōng)知银行，即可按实际存期及支取日相应币(bì)种(zhǒng)档次利率计付利息，个人和企业均(jūn)可以办(bàn)理。当前1天和7天期通知存款的基准利率分别为0.80％和1.35％。

　　协定存款指企事业单位在银行开(kāi)立一个具有(yǒu)结算和协定存款(kuǎn)双重功(gōng)能(néng)的协(xié)定存款(kuǎn)账(zhàng)户，并(bìng)约定(dìng)基本存款额度，由银行将协定存款账户中超过该额度的(de)部分按协(xié)定存(cún)款利率(lǜ)单独(dú)计息(xī)的一(yī)种存款方式(shì)。协定存款性质介于活(huó)期和定(dìng)期存(cún)款之间，只(zhǐ)面向企业办(bàn)理，期限最长为1年。当前，协定存款(kuǎn)的基准利率为1.15％。

　　协定存款属于对(duì)公(gōng)业(yè)务，通知存款既有(yǒu)对公业务，也有个人业务，但都有一定(dìng)的存(cún)款门槛。基于此(cǐ)，粤开证券(quàn)首席(xí)经济学(xué)家罗志恒提出的观点是，总体来看，协定存款和通知存款基本(běn)上以对(duì)公活期存款(kuǎn)为主，对一般(bān)老百姓的(de)影响不(bù)大(dà)。对于企(qǐ)业来说，会有一定的利(lì)息损失，但若(ruò)存贷款利率都能有所下调，也有(yǒu)助于刺激(jī)企业投资(zī)并降低融资成本(běn)。

　　此外记(jì)者也注意到，央(yāng)行最新数据显示，4月份人民(mín)币存款减少(shǎo)4609亿元，同(tóng)比多减5524亿元，其中，住户存(cún)款(kuǎn)减少1.2万亿元，非金融企业(yè)存款减少(shǎo)1408亿元。进一步来看(kàn)，存款利率调降是否会刺激超额储(chǔ)蓄(xù)流出？

　　国泰君安董琦(qí)表示(shì)，这一(yī)传导过程并(bìng)非一蹴(cù)而就，且需要总量政(zhèng)策(cè)继续支撑(chēng)。经(jīng)济(jì)当前依然需要(yào)休养生息，特别(bié)是(shì)在前期服务(wù)业(yè)修复(fù)后，与(yǔ)制造业产生循环，带动收入(rù)预期改善(shàn)，最终才会带动居民(mín)与企业储蓄(xù)流出(chū)。

　　长(zhǎng)远来看，招商基金(jīn)李湛(zhàn)的建议(yì)是，应(yīng)辩证看待本次降息。疫情以来(lái)，企业及居(jū)民形成了(le)一定规模的超额储蓄，降息可(kě)以降低企业、居民的储蓄意愿，引导企(qǐ)业加大投资、居民增(zēng)加消费，促进经济(jì)复苏。“只(zhǐ)有经济(jì)复苏(sū)斜(xié)率提升，企(qǐ)业、居(jū)民对后续的收入信心才会(huì)回升，进而(ér)形成(chéng)储蓄转化为(w低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的èi)投资、消费，再形(xíng)成增厚企业、居民收入(rù)的良(liáng)性(xìng)循环。”李湛表示。

未经允许不得转载：昆明苹果手机维修|苹果电脑维修|iPhone维修|iPad维修|iPod维修|MacBook维修|iMac维修|三星手机维修|HTC手机维修|昆明安瓦手机电脑云南维修中心 低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的