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　　美(měi)联储(chǔ)布拉德：利(lì)率可(kě)能需要(yào)进一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯(sī)联储(chǔ)行(xíng)长布拉德表示，决策者可能(néng)不得(dé)不进一步提高(gāo)利率(lǜ)以(yǐ)给通胀降(jiàng)温(wēn)，但他补充称，自(zì)己将观(guān)望(wàng)一定时间，看看经(jīng)济数据表现再(zài)决定6月应(yīng)该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的(de)激进政(zhèng)策(cè)遏制了通胀的上升(shēng)，但(dàn)目前还不清楚通胀是否处于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才(cái)能确信没有必(bì)要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可以(yǐ)实(shí)现软着(zhe)陆，在不触发经(jīng)济严重(zhòng)下滑的情况(kuàng)下帮助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但(dàn)这不是(shì)基(jī)线情景。我认为基线(xiàn)情境(jìng)是(shì)经济增(zēng)长缓慢，劳动力市(shì)场可能略有(yǒu)疲软，通胀下(xià)降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德(dé)是美联储决策者中鹰派官(guān)员的代表人物，素(sù)有“鹰(yīng)王”之称，但今年在联(lián)邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率(lǜ)互换(huàn)市场互联互通合作15日正式(shì)启动

　　中(zhōng)国(guó)人民银行(xíng)5月5日表示(shì)，香港与内地利率互换市场互联互通(tōng)合(hé)作（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工(gōng)作进展顺利(lì)，初期先行开通(tōng)“北向互换通”，“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”下的交易将于2023年(nián)5月(yuè)15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地(dì)区(qū)的境外投资者经(jīng)由(yóu)香(xiāng)港与内地基础设施机构之间在交易(yì)、清算(suàn)、结算(suàn)等方面互联(lián)互(hù)通的机制(zhì)安(ān)排，参与内地银行间金(jīn)融衍(yǎn)生品市(shì)场。初(chū)期可交易品种为利(lì)率互换产品，报价、交(jiāo)易及结算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的(de)境(jìng)内投资者需与外汇交易中心(xīn)签署报价商协议，并为上海清算(suàn)所利率互换集中清算(suàn)业务的(de)清算会(huì)员或(huò)该(gāi)类会员的(de)清算(suàn)客户(hù)。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通”的境外投(tóu)资者为(wèi)符合人民银行(xíng)要求并完成内地银行(xíng)间债券市场(chǎng)准入备案(àn)的境外机构投资者，并经外汇交(jiāo)易中心(xīn)开(kāi)通“北(běi)向互换通”交易权(quán)限(xiàn)。拟申请(qǐng)开通“北向互换通”交(jiāo)易(yì)权(quán)限的境外(wài)投资(zī)者需同时申请(qǐng)成为场(chǎng)外结算(suàn)公司的清算(suàn)会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市(shì)场每日交易净限额为200亿元人民币，清算(suàn)限额为40亿元人民币(bì)，后续可根据(jù)市场情况适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大(dà)乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘(pán)却(què)仍能正常交易(yì)，盘中一(yī)度上(shàng)涨(zhǎng)近15％。上交(jiāo)所发现后(hòu)，于(yú)当(dāng)日上午(wǔ)10时(shí)10分实施停牌，并(bìng)发布公告(gào)，就相关原因(yīn)进(jìn)行排查(chá)。

　　5月5日(rì)盘(pán)后，上交所发布关(guān)于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关交(jiāo)易处(chù)理(lǐ)情(qíng)况的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股份(fèn)有限公司（以下简称公司）在(zài)上(shàng)交(jiāo)所网(wǎng)站发布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日(rì)为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因(yīn)，该(gāi)可转债仍挂(guà)牌交易。上交所(suǒ)发现后，于当日上(shàng)午10时10分(fēn)实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计(jì)成(chéng)交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交(jiāo)易所(suǒ)债券交易规(guī)则》第一百三十条等相关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关匹配成交(jiāo)取消，交易无效，不(bù)进行清算交收。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎(shú)回不受影响(xiǎng)，正常进(jìn)行。

　　对于该事件的发生，上交(jiāo)所深表(biǎo)歉意，并将妥善处(chù)置(zhì)后续事(shì)宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反(fǎn)弹(dàn)

　　在(zài)宏(hóng)观利(lì)空阶段性出尽后，市(shì)场(chǎng)情绪有所回暖，叠加油脂(zhī)市场基本面迎来改善，“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期过后(hòu)，油(yóu)脂市场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主力(lì)合约2309以(yǐ)3.39％的涨(zhǎng)幅(fú)领涨油(yóu)脂，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约(yuē)23爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语09收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美联储(chǔ)继(jì)续加息预(yù)期以(yǐ)及(jí)欧美银行(xíng)业危机的(de)继续发酵，国际原油(yóu)价格大幅下挫，外围市场环(huán)境整(zhěng)体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预期加息25个(gè)基(jī)点，这是(shì)本轮(lún)加息(xī)周期的第(dì)十(shí)次加(jiā)息(xī)，也可能是本轮紧(jǐn)缩周期的终(zhōng)点。同时，欧洲(zhōu)央行周(zhōu)四决定放(fàng)慢加息步伐(fá)。在(zài)外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价(jià)格在假期开盘(pán)走弱后也迎来上涨。”中泰期货研(yán)究所(suǒ)油脂油料分析师巩力赫表示(shì)，在此轮(lún)上涨过(guò)程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同(tóng)时国内(nèi)棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)连(lián)续下降支撑盘(pán)面走(zǒu)强，菜油紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光(guāng)大期货研究所(suǒ)油脂油料分析师侯雪玲看(kàn)来，油(yóu)脂市场的(de)强力反弹是由基本面(miàn)的改(gǎi)善推动(dòng)的。她表示，一方面源于餐(cān)饮端(duān)的利多(duō)预期。油脂(zhī)相关上市企(qǐ)业一季(jì)度业绩大增，多因(yīn)为销量上涨和毛利率提升(shēng)共同推动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通运(yùn)输部数据显示(shì)，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年(nián)基本持平(píng)。这意味着油脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假期后，现货普遍存(cún)在一(yī)轮补库需求(qiú)。未来很(hěn)长(zhǎng)一段时间(jiān)，餐饮端将持续(xù)成为支撑油脂(zhī)需求的重要(yào)力量。另(lìng)一方面，国内(nèi)大豆压榨企(qǐ)业5月上(shàng)旬仍出现不同程(chéng)度的停机计(jì)划，市(shì)场现货供应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆(dòu)油累库(kù)速度放缓；而(ér)棕榈油(yóu)方面，产地库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油2月库(kù)存环比下降15％至264万吨，其(qí)中产量425万(wàn)吨(dūn)，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨，分项(xiàng)数(shù)据和1月(yuè)几乎持平(píng)。机构预期(qī)马来西亚棕榈油(yóu)4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨(dūn)，出口(kǒu)环(huán)比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库存环比(bǐ)减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方面，受到马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货(huò)价(jià)格在本周累计(jì)上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油整体数据偏(piān)弱，出(chū)口月度(dù)环比下(xià)降(jiàng)，且产量降幅(fú)不(bù)足，导致市场情绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利空(kōng)落地效应以及机构对于4月马(mǎ)来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存预估超预期(qī)下降的乐观情绪，推动期价(jià)快(kuài)速反弹，而库存预估(gū)下(xià)降(jiàng)的原因(yīn)来(lái)自于马来西亚(yà)国(guó)内消费需求的(de)增加。”中(zhōng)辉(huī)期货油脂油(yóu)料分析师贾晖表(biǎo)示，外盘(pán)带动内盘油脂价格(gé)上行(xíng)，而豆油(yóu)及菜油自身基本(běn)面供(gōng)应增加(jiā)的(de)利空因素逐步弱化(huà)也对盘面带来(lái)一些支持。

　　宏(hóng)观和基本(běn)面，谁将起到(dào)主(zhǔ)导(dǎo)作(zuò)用？

　　据外(wài)媒报道，周(zhōu)五公布(bù)的一项调(diào)查显示，全(quán)球第二大棕榈油生产国——马来西亚(yà)截至4月底的棕榈(lǘ)油库存料降至11个月以(yǐ)来最低(dī)水平，因产量持(chí)平且(qiě)马(mǎ)来西亚国内使用量增加。受访(fǎng)的九(jiǔ)位分析师(shī)和贸易商预(yù)估中值显(xiǎn)示(shì)，棕(zōng)榈油(yóu)库存料较(jiào)3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月(yuè)减(jiǎn)少并触及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，国(guó)内棕榈油库存也由(yóu)升转降，刷新5个半月的(de)最(zuì)低水平(píng)。中(zhōng)国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油(yóu)库存总量为77.9万吨，较上(shàng)周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存(cún)量为73.6万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；高度(dù)库(kù)存量为4.2万(wàn)吨(dūn)，较(jiào)上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚(yà)和国内棕榈油库存都在(zài)下降，但原因各(gè)有(yǒu)不同。马来西亚棕榈(lǘ)油库存下降的主要原因(yīn)来(lái)自于产量(liàng)的季(jì)节(jié)性减产以及(jí)印(yìn)尼国内(nèi)出(chū)口政(zhèng)策限制(zhì)导致的棕(zōng)榈(lǘ)油出口较好。而国(guó)内棕榈油(yóu)库存大(dà)幅下降，主(zhǔ)要是(shì)受到年(nián)初国(guó)内疫情(qíng)防控措施(shī)优化调整带来的餐饮消(xiāo)费的增(zēng)加(jiā)，同时豆棕现货价差(chà)高位运行导致棕(zōng)榈油替代性(xìng)能大大增强，也进一(yī)步(bù)刺激(jī)了棕(zōng)榈油的(de)消费。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国(guó)棕榈(lǘ)油库存下降，但由于印尼5月出口(kǒu)政(zhèng)策出现调整，将(jiāng)允(yǔn)许更(gèng)多(duō)的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)5月(yuè)出口(kǒu)数据保持谨(jǐn)慎态(tài)度。中国和印度作为(wèi)全(quán)球主要的棕榈(lǘ)油进口国，虽(suī)然库存都不同程度下降，但都仍处于历史(shǐ)较(jiào)高水平，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制其(qí)消费(fèi)和(hé)进口积极(jí)性。”贾晖表示(shì)。

　　据(jù)侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈(lǘ)油产地来说，每(měi)年(nián)的1—4月属于去(qù)库周期(qī)，因产量处于年内低位(wèi)，无法满足(zú)当月需求。今年4月国际豆(dòu)棕(zōng)倒挂以及需(xū)求国库(kù)存(cún)偏高，棕榈油出口需求差，但(dàn)依(yī)然没有扭转(zhuǎn)去(qù)库趋势。可以说(shuō)，产量绝对水(shuǐ)平低是去库的主要原(yuán)因(yīn)。后期随着产量(liàng)季节性增加(jiā)，棕榈油重新累库也是必然趋势。<爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语/p>

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是(shì)供需双重(zhòng)推动的(de)结(jié)果(guǒ)。随着产地挺价，进口利(lì)润差(chà)，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)到港压力下降，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮(yǐn)需(xū)求旺(wàng)盛，随着气温(wēn)升高(gāo)，棕榈油使用限(xiàn)制减少(shǎo)，棕(zōng)榈油(yóu)表观消(xiāo)费(fèi)同比几乎翻倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重(zhòng)新累(lèi)库，需要进口增加，也就是说进口利润打(dǎ)开(kāi)，产地(dì)让利，这至少需要产地库存(cún)压力明显(xiǎn)恢复(fù)才有可能。因(yīn)此，未(wèi)来产地的累(lèi)库必(bì)将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情(qíng)况来(lái)看，短期内缺(quē)乏明显利(lì)多因素(sù)驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从(cóng)更长(zhǎng)的年度时间周期来(lái)看，在厄尔(ěr)尼(ní)诺气候(hòu)的预期下(xià)，棕榈油(yóu)有(yǒu)望逐步进入中期(qī)企稳(wěn)阶段。后续需要密(mì)切关注厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为(wèi)。

　　在许多市(shì)场(chǎng)人士看来，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观层面对于大宗商(shāng)品的影响仍(réng)然(rán)起到主导作(zuò)用(yòng)。那么，对于油(yóu)脂市场来(lái)说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接近(jìn)尾(wěi)声，欧洲央(yāng)行在周四也放慢了激进紧缩(suō)的步伐。在(zài)外围利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹。不(bù)过(guò)，随(suí)着美联储(chǔ)会议(yì)的结束，市场焦点仍将集(jí)中在(zài)美国银行(xíng)业的任(rèn)何可能的风险蔓延(yán)，对此仍需保持谨慎态(tài)度。对于(yú)油脂来说，目前基本面(miàn)仍然多空交织。当前年度加(jiā)拿大油菜(cài)籽的丰产对国(guó)内市场(chǎng)的压力持续存(cún)在，5—6月(yuè)进口大豆大量(liàng)到港的预期对豆系(xì)品种带来(lái)压力，另外国内棕榈油整体(tǐ)库存偏高也使得(dé)油脂整体的行(xíng)情难以(yǐ)表现得特别强势(shì)。不过，油脂的估值在偏低(dī)的(de)油粕比和当前(qián)年度南美大(dà)豆的减(jiǎn)产预期的逐渐兑现(xiàn)背景下，又显(xiǎn)得处于偏(piān)低水平。在此(cǐ)情况下(xià)，油脂似乎难以(yǐ)表现出(chū)独立走势，单边行情仍将(jiāng)比较(jiào)多地被(bèi)宏观因素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖(huī)看来，由于美联储(chǔ)加息已(yǐ)经在市场预期当中(zhōng)，因此对大宗商(shāng)品(pǐn)市场的利(lì)空影(yǐng)响有限。对(duì)于(yú)油脂(zhī)市(shì)场来说，虽然(rán)生物(wù)柴(chái)油消费占比不低，比如棕榈油工(gōng)业消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟(méng)工(gōng)业消(xiāo)费和食用消(xiāo)费(fèi)各占一半(bàn)，但各国生物柴(chái)油政策比(bǐ)例一段时期内是固(gù)定的，不会因(yīn)为原(yuán)油及宏(hóng)观市场的波动，而(ér)出现生物(wù)柴油产量的大(dà)幅(fú)波动，加(jiā)上(shàng)油脂食用作为消费必需品，宏(hóng)观因素(sù)影响有限，因(yīn)此油脂自身基(jī)本(běn)面对价(jià)格波(bō)动仍然将起(qǐ)到主导作用(yòng)。

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