银行(xíng)业危机再现？

　　昨夜(yè)美股开盘不久，第(dì)一共和银行(xíng)盘中跌幅一度扩大至(zhì)超过(guò)40％，经历至(zhì)少五次停牌，股价再刷新历(lì)史新低，市(shì)值(zhí)一(yī)度跌破10亿美元(yuán)。

　　据(jù)英(yīng)国《金(jīn)融手机扩展内存是什么意思时报》报道(dào)，知情人士说，几(jǐ)个星期以来，第一(yī)共和银行(xíng)已在为其部分业务(wù)寻找买家，但潜在的收(shōu)购(gòu)方担心(xīn)承担过多风险(xiǎn)。目前可能的解决方(fāng)案是，向近期曾为第一(yī)共和银行注资(zī)300亿美元的大(dà)型银行寻求帮助，或者由美国联邦存款(kuǎn)保险公司(sī)接管该银行，并为(wèi)所有(yǒu)存款提供(gōng)政府担保。

　　而据CNBC援(yuán)引(yǐn)消息(xī)人士报道，白宫或美(měi)国财政部无意干预(yù)该银行的手机扩展内存是什么意思(de)状况(kuàng)。

　　CNBC财经记者和(hé)市场新闻分(fēn)析师David Faber说，他(tā)目前不知(zhī)道这家银行能(néng)否在未来的日子(zi)继续经营下去，也不知道(dào)联邦存款保险(xiǎn)公司(sī)是否会对此家银行发(fā)表“破产声明”。但他说：“解决方(fāng)案(àn)（可(kě)能(néng)是联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司的接管）目前正变得越来越有可能，因为第(dì)一共和(hé)银(yín)行找到买(mǎi)家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两油(yóu)日(rì)内跌幅快(kuài)速扩大至3％。

　　有市场(chǎng)评论称，尽管此前API报告(gào)显示美国上周(zhōu)原油库存降幅大于预(yù)期，由于市场消(xiāo)化(huà)了疲弱的美(měi)国(guó)经济数(shù)据，对(duì)美国经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退(tuì)的担忧增加，油价周(zhōu)三延续前一交易(yì)日的跌(diē)势，目(mù)前已经抹去(qù)了自欧佩克+4月初宣布进一步(bù)减(jiǎn)产(chǎn)以来的全部(bù)涨(zhǎng)幅。

　　截(jié)至今(jīn)晨(chén)收盘(pán)，第一共和银行(xíng)收跌(diē)近30％再创历史(shǐ)新低，最新报道称(chēng)，美国联邦存款保险公司FDIC威胁下调该行评级，将限制第一(yī)共和银行(xíng)从美联储取得(dé)融(róng)资的渠道。

　　原(yuán)油方(fāng)面，WTI 6月(yuè)原(yuán)油期货收跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布伦特6月(yuè)原油期货收跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初(chū)因需(xū)求低迷而减产(chǎn)带来的价格涨幅。

　　美联储(chǔ)5月(yuè)加息路径“扑朔迷离(lí)”

　　宏观层面风险不(bù)断，让美联储5月的加(jiā)息路径(jìng)变得“扑朔迷离”。一边是仍(réng)然高企的通胀，一边(biān)是银行(xíng)系统(tǒng)危(wēi)机以及(jí)由(yóu)此扩大的经济衰退(tuì)阴霾，美联储会(huì)如(rú)何选择，无疑(yí)是市(shì)场最引人(rén)瞩目的(de)焦(jiāo)点。

　　在广(guǎng)州金控期货研究所副总经理程小勇(yǒng)看来，对(duì)于美联储(chǔ)货币政策，大(dà)概率还是维持加息的大方向(xiàng)，只不过(guò)加息力度会维持(chí)25个基点(diǎn)，不会像去年那样以50个基(jī)点的大力度(dù)加息。

　　“首先，考(kǎo)虑到美国通胀具有很(hěn)强(qiáng)的粘性，当前核心通(tōng)胀增速依(yī)旧处于历史高位，3月高(gāo)达5.6％，较此轮高(gāo)点仅仅回落了1个百分点，‘通(tōng)胀中的通胀’3月住(zhù)房租金价(jià)格(gé)指数增速高(gāo)达8.3％。其次，尽(jǐn)管高利率和美国银行业危机引发了(le)经济减(jiǎn)速(sù)，但是据我们测算(suàn)当前美国(guó)私人部(bù)门资(zī)产负债表受冲(chō手机扩展内存是什么意思ng)击(jī)的影响大(dà)约(yuē)将在三、四(sì)季度出现，短(duǎn)期经济减速不(bù)至于引发美(měi)联储货币(bì)政策转向。从历史上美联储加息的经验来看(kàn)，高(gāo)通胀(zhàng)下(xià)的美联储加(jiā)息并不(bù)会因经济减速而转向(xiàng)。此外(wài)，美(měi)国地区银行担忧引(yǐn)发银行股大跌，但由于当前美国商业银行危机主要是(shì)资(zī)产负责错配，并非如2007年次贷危机(jī)时那样的(de)产品层层嵌套和加杠(gāng)杆导致危(wēi)机爆发时过渡去杠(gāng)杆，金融(róng)市场系(xì)统(tǒng)性风险(xiǎn)暂难发生。”程小(xiǎo)勇表(biǎo)示。

　　混沌天成(chéng)期货研究(jiū)院首席宏观分(fēn)析(xī)师赵旭初(chū)同(tóng)样(yàng)认为，由美(měi)国银行业(yè)“爆雷”引发系统性(xìng)风险(xiǎn)的可能性是较小(xiǎo)的，基于此，美联储(chǔ)也不会(huì)轻易改(gǎi)变“显著控(kòng)制通胀”的目标。“从(cóng)硅谷(gǔ)银行的事件来看，政策部门应(yīng)对危机的(de)速度(dù)和积极性(xìng)非(fēi)常高(gāo)，在(zài)这种(zhǒng)形式下，去押注系统性风(fēng)险发生概率比较低(dī)的。对于通胀率，当前市场主流的预测对5月CPI是4％，即便(biàn)到了(le)市场认为有一定降息(xī)概率的7月(yuè)，CPI预测也(yě)有3.5％以上，除非(fēi)是出(chū)现了几乎(hū)失控的风(fēng)险，如金融(róng)机构或者非金融企业大面积的(de)‘爆雷’，否则在(zài)这(zhè)个(gè)通胀水平(píng)预测下，美(měi)联储是不会在7月(yuè)份就(jiù)去做降息操作的。”他说。

　　据外媒报道，对(duì)于美国(guó)通胀将从几十年来的最高(gāo)水平进一步回落(luò)多(duō)少这一争(zhēng)论，全(quán)球(qiú)知名机构的基(jī)金经理们也开(kāi)始产(chǎn)生分歧。其中，一方是安联环球投(tóu)资(zī)和(hé)西部信托(tuō)等公(gōng)司(sī)认为，美联储和其他央行将在加息方面取(qǔ)得(dé)胜利，即使(shǐ)这意味着(zhe)继续加息、控制通胀(zhàng)到2％的目标可能会让经济陷入衰(shuāi)退。而(ér)另一方面，贝莱德和DoubleLine等公(gōng)司(sī)则质(zhì)疑，面对粘性极强(qiáng)的(de)通(tōng)胀，美联储和其他央行的政策制定者是否真(zhēn)的愿意(yì)冒(mào)让(ràng)数百(bǎi)万人失业(yè)的风(fēng)险，换句话(huà)说，央行们最(zuì)终可能不得不做出妥协(xié)，容忍高于(yú)目标的通(tōng)胀。

　　相(xiāng)关数据显示，4月美国消(xiāo)费者信心指数降至了101.3，为(wèi)去(qù)年7月以(yǐ)来最低水平。对此，程小勇表(biǎo)示，从美国居(jū)民消(xiāo)费(fèi)来看，高(gāo)利率和银行(xíng)业信贷(dài)收紧导(dǎo)致消费者信心指数下降，消费支(zhī)出增速放缓是确定性事件(jiàn)，说(shuō)明(míng)未来(lái)美国经济继(jì)续减(jiǎn)速也是(shì)大(dà)概率事件(jiàn)。然而，由于(yú)美国居民消费支(zhī)出增速(sù)虽(suī)然在下滑，但在2月还是维(wéi)持正增(zēng)长，使得(dé)市场避险(xiǎn)情绪(xù)短期虽有升温(wēn)，但(dàn)不至于出发(fā)市场系统性泡沫，通过贵金属(shǔ)温和(hé)反弹也可以验(yàn)证这(zhè)一点。不(bù)过，随(suí)着美国居(jū)民利息支出占可(kě)支配收入(rù)的比例越来越(yuè)高(gāo)，未来并(bìng)不排除(chú)由于(yú)经济严(yán)重减速加快导致大规模恐慌再(zài)现的情况(kuàng)出现。

　　“消(xiāo)费者信心的(de)下降(jiàng)和(hé)最近的美国(guó)居民部门信用卡违约率(lǜ)上升是(shì)相匹配的，在高通胀高利率经(jīng)济下行的环境(jìng)下，居民部(bù)门的资(zī)产负债(zhài)表和(hé)收入状况(kuàng)边际(jì)上(shàng)会(huì)有恶(è)化也是情理之中；但美(měi)国居民部门(mén)已经经过了(le)十年的去杠杆(gān)，本身资产(chǎn)负(fù)债处于(yú)一个(gè)相(xiāng)对健康的状况，这(zhè)也是为(wèi)何即便消费信心在恶(è)化，即便银(yín)行利率在(zài)飙(biāo)升，美(měi)国(guó)居(jū)民部门的消费贷(dài)款仍然(rán)在(zài)继续扩张(zhāng)，这显(xiǎn)示(shì)着美国居民(mín)部门的(de)需求仍然十分有(yǒu)韧性。”赵旭初表示。

　　在(zài)赵旭初看来，当(dāng)前(qián)市(shì)场(chǎng)避险(xiǎn)情绪的催化有两方面(miàn)的(de)背景，一是按照历史(shǐ)经(jīng)验看，海外(wài)加息结(jié)束(shù)到降(jiàng)息之间就是一个容易出风(fēng)险的(de)时间段；二是(shì)能够激(jī)发风险偏(piān)好(hǎo)的中(zhōng)国这(zhè)边的复苏环比高点已(yǐ)经看到，同比高点(diǎn)接近看到，在中国没有更多刺激政策的情况(kuàng)下，市场对全(quán)球经(jīng)济(jì)的预期想要(yào)进一步边际(jì)改善是比(bǐ)较困难的。

　　“在这(zhè)样的背(bèi)景下，近(jìn)日A股的(de)主线题材下跌与(yǔ)海外(wài)银行业(yè)危机共振成(chéng)为了一个激发避险情(qíng)绪(xù)升(shēng)级的导火索。”赵旭初认为，今(jīn)年大的(de)宏观(guān)周期和前几年有所不同(tóng)，国内和海外出现明(míng)显(xiǎn)的(de)周期背离，且海外(wài)的政策部门应对危机的(de)速度又(yòu)很(hěn)快，所以不至(zhì)于出现(xiàn)单边的持续(xù)性共(gòng)振，这(zhè)就导致各(gè)类风(fēng)险(xiǎn)资产难(nán)以出现大幅度的流畅(chàng)单边(biān)行情，比较合(hé)适的(de)操作思(sī)路应该是“在下跌时不过分恐慌、在上涨时也不过分乐观”。

　　宏观(guān)环境走(zǒu)弱 有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)全线下行(xíng)

　　在(zài)宏观环境偏弱(ruò)的(de)影响下，昨日的有色(sè)金属板(bǎn)块全(quán)面下行。沪铜主力合约2306大幅(fú)下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌(xīn)主力合(hé)约(yuē)2306走(zǒu)低0.91％，沪镍主力(lì)合约2306收跌(diē)1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主(zhǔ)力合约2306微涨0.23％。

　　光大期(qī)货(huò)研(yán)究所有色金属研究总监展大鹏表示(shì)，整(zhěng)体来(lái)看，有色金属的(de)全面下行有两个(gè)利空背(bèi)景和一个触发因(yīn)素，一是临近美联(lián)储5月份(fèn)议息会议，加(jiā)息25个(gè)基点的概率升至高位(wèi)，市场表现出谨慎(shèn)情绪(xù)；二是(shì)面临(lín)国内(nèi)五一假期，资金提前流出规避不确定性风(fēng)险；三是(shì)前(qián)一晚欧美(měi)银(yín)行季(jì)报再(zài)爆利空，引发市场对银行业危机(jī)蔓延的担忧，避险(xiǎn)情绪骤然升温，美股大幅下挫(cuò)，美(měi)元指数快速回升，成为有色板(bǎn)块全(quán)面(miàn)下行的直接触发(fā)因素。

　　“可以看出，当前宏观情(qíng)绪对市场的扰动(dòng)较(jiào)大(dà)。市场一(yī)直(zhí)在(zài)衰退论和加息预期(qī)之间摇(yáo)摆不定。一方(fāng)面对银行业和全球经济(jì)前(qián)景感到担忧，担心陷(xiàn)入衰退(tuì)，衰退论升(shēng)温又会使得加息预期降低。加(jiā)息预(yù)期降低后(hòu)又不得(dé)不面(miàn)对高企的通(tōng)胀数据，美(měi)联(lián)储喊话加息不应停止，市场(chǎng)又继续预测(cè)衰退(tuì)，周而复始。”国(guó)海良时期货有(yǒu)色(sè)金属分(fēn)析(xī)师何(hé)燕艳(yàn)表示，此外，国内面临五一假(jiǎ)期，之前看多需求(qiú)修复的情绪慢慢平(píng)复，也使得价格下跌。

　　具体品(pǐn)种(zhǒng)来看，何(hé)燕艳表示，以铜(tóng)和铝(lǚ)为代表的大部分(fēn)品种还在(zài)区间运行(xíng)，除了锌的空头(tóu)势(shì)头较为(wèi)明显，而镍和锡则是(shì)辗(niǎn)转(zhuǎn)反弹状态。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)表示，二季(jì)度是有色金(jīn)属的传统旺季(jì)，4月的开局延续了(le)需求的强预期(qī)，有色(sè)一度出现触(chù)底反(fǎn)弹和冲高预期，但随着4月(yuè)旺(wàng)季过半，市场却出现不(bù)一样的声音。一是(shì)精炼铜及再生铜(tóng)制(zhì)杆、铝材加(jiā)工(gōng)和镀锌板等行业样本(běn)企业开工(gōng)率却出现接连下降，社会(huì)库存虽然持续去化(huà)，但速(sù)度较3月份(fèn)明显放缓；二是部分下游加(jiā)工企业订单难以为继(jì)，且产(chǎn)成品库存(cún)较往年出(chū)现小幅累积，这也就意味着之(zhī)前的“强预期(qī)”出(chū)现“弱兑现”的情况，或者说3月份的高(gāo)开工透支了(le)部(bù)分旺季的需(xū)求。

　　“对铜(tóng)价来(lái)说(shuō)，海(hǎi)外‘衰退+加息(xī)’的(de)宏观环境并不(bù)支持(chí)价(jià)格高走(zǒu)，同时国内(nèi)劳动节假期即将到来，资金从有(yǒu)色市场流(liú)出规避不确(què)定性风险，价格出现回(huí)调并不意(yì)外，昨日(rì)有色价格快速回(huí)落也(yě)是近段时间对利(lì)空因素的集中(zhōng)体(tǐ)现，节(jié)前宜(yí)谨慎。”展大(dà)鹏表示，不过，5月(yuè)中上(shàng)旬延(yán)续旺(wàng)季下，需求不会大幅走弱，因(yīn)此若价(jià)格(gé)在节(jié)前持(chí)续表现偏弱(ruò)，下游企业(yè)可适(shì)当补库过节。

　　何燕艳介绍说，从具体的行(xíng)业数据来(lái)看(kàn)，下游需(xū)求无疑是在慢慢复苏(sū)的。如房屋竣工面积(jī)19422万平(píng)方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下(xià)游开工率上最近几(jǐ)周出现了高位停滞，没有(yǒu)进一(yī)步的增长，可能和旺季慢慢过去也有关系。此外，4月的总体预测值普遍也没有高于3月，虽然(rán)下降数值也不大，但也没能有(yǒu)力提(tí)振需求。不过，何燕艳(yàn)表示，价格一(yī)旦大跌到目前的状态，现货(huò)上面买盘又会出现，错综复杂之下走势也(yě)表现的偏振荡。

　　“当前，宏(hóng)观(guān)面(miàn)上的市场预期过于一致(zhì)，主流观点认为加(jiā)息已近尾声，最坏(huài)的(de)时(shí)候已经过去，但今年可能不会降息。我(wǒ)们要警惕这种(zhǒng)市场过于(yú)一致的情况。因为美通胀(zhàng)高(gāo)位持(chí)续(xù)，美联储的结果导向(xiàng)很可(kě)能使得加息时间(jiān)或者幅度超预期，这样(yàng)市(shì)场就(jiù)会有(yǒu)超预期的下(xià)跌(diē)。最主要的(de)是，有(yǒu)色板块(kuài)多数品(pǐn)种供应增加总体比(bǐ)较(jiào)确定的(de)，需求(qiú)跟(gēn)不(bù)上供应的增速，整个周期(qī)是向下而不是向上(shàng)。因此，我对(duì)整个板块(kuài)还是持中线偏(piān)空思路，投资者可以(yǐ)用振荡的策略去(qù)操作。”何燕艳说。

　　宏观经济(jì)是对未来的预(yù)期，更多的是反映市场(chǎng)对未(wèi)来一个季(jì)度(dù)、半(bàn)年度甚至更长时(shí)间的需求(qiú)预期，展大(dà)鹏认为，其对(duì)有色板块(kuài)的(de)短期或短线(xiàn)影响并不(bù)显著，短期可关注供求现状与价格趋势(shì)的关系以(yǐ)及可(kě)能(néng)突(tū)发的风险事件上(shàng)。“对(duì)有色而言，投资者更多担心的是在多空分歧的位置和时间(jiān)节点突发未知的(de)风险事件，从而放大了价格短线的波动性，带(dài)来(lái)持仓管理的压力。”他说。

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