在股市高点(diǎn)成立的主动权益类定开基金密集迎来(lái)开放日，近三个月即将开放的(de)产品超(chāo)3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大(dà)产(chǎn)品成(chéng)立满两年亏损(sǔn)43％，部分产(chǎn)品(pǐn)甚至面临清(qīng)盘(pán)危(wēi)险。

　　多位行业内人士(shì)表示，主动权益定开基金(jīn)的整体破(pò)净率与基金成立时间、基金投(tóu)资策略，以(yǐ)及统计样本数量等众(zhòng)多因(yīn)素有关。其中，高点成(chéng)立是基(jī)金破(pò)净的重要原因。同时，他们也建议(yì)基金公司要(yào)更加前(qián)瞻性布(bù)局产品，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲(chōng)动，从客户(hù)利益和(hé)导向开(kāi)展产品的布局和发(fā)行。

　　近三(sān)月60只定开权(quán)益基金(jīn)开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一(yī)家基金公司发布公(gōng)告称，根据基金法、基金运作管(guǎn)理办法、基金合同的有关规定，公司(sī)旗下主动(dòng)权(quán)益(yì)一年定期开放(fàng)基(jī)金最近一个开(kāi)放期为2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该(gāi)开放期最后一(yī)个开放(fàng)日（即2023年5月(yuè)22日(rì)）日终，基金出现触发基(jī)金合同(tóng)终止(zhǐ)的情形，基(jī)金管理人将终(zhōng)止《基金合同》，并(bìng)按照《基(jī)金合同》约定履行基金财(cái)产清算(suàn)程序，无窜天猴什么意思网络，窜天猴什么意思污须召开基金份额(é)持(chí)有(yǒu)人(rén)大(dà)会。

　　根据公告，该只基金的基金合同生效后，若登记(jì)机(jī)构完(wán)成每个开放(fàng)期最后一个开放日的(de)申(shēn)购、赎回或(huò)转换业(yè)务申(shēn)请确认时，基(jī)金的基金(jīn)份额(é)持有(yǒu)人数量不满200人或者基金资产(chǎn)净值低(dī)于五(wǔ)千万元(yuán)，基金管理(lǐ)人在(zài)履(lǚ)行相关监管(guǎn)报告和信(xìn)息披(pī)露程序后(hòu)终止基金合(hé)同，无需召(zhào)开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季(jì)报，该只(zhǐ)偏债混(hùn)合型(xíng)基金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益(yì)率(lǜ)-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的破净产品(pǐn)。

　　据(jù)记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期的主动权(quán)益类定期开放基金有60只（份额合(hé)并计算）即将迎来开放日，目前(qián)破净产(chǎn)品(pǐn)（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净率最高的(de)产品成立两年来亏(kuī)损(sǔn)超43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权益类定(dìng)开基金5-7月份破净率分(fēn)别(bié)为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破(pò)净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上(shàng)海证(zhèng)券(quàn)基金(jīn)评价(jià)研究中(zhōng)心(xīn)高(gāo)级分(fēn)析师孙(sūn)桂平对此表示，一般而言，随着基(jī)金开放日临近，为了应对基金集中申赎影(yǐng)响，基金的投资策略可能倾向于保守，权益(yì)仓位可能会(huì)有(yǒu)所降低。因此，在权(quán)益市场表(biǎo)现(xiàn)不好时，距离开(kāi)放日(rì)越远，整(zhěng)体上破净率可能有增加(jiā)趋势。当然，整体(tǐ)破(pò)净(jìng)率情况(kuàng)也(yě)与基金成立时间、基金投资(zī)策略，以及(jí)统计(jì)样(yàng)本(běn)数量(liàng)等(děng)众(zhòng)多(duō)因素(sù)有关。

　　一(yī)位基金销售(shòu)机构负(fù)责人也分析，今年8、9月份(fèn)到(dào)期的定开基(jī)金大多成立于2020年下半年，高点成立是基金破净(jìng)的重(zhòng)要原因；另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，8、9月(yuè)份到(dào)期的(de)定开基(jī)金(jīn)数量明显(xiǎn)少于5、6月(yuè)份(fèn)，虽(suī)然(rán)8、9月份(fèn)破净(jìng)基金(jīn)的数量(lià窜天猴什么意思网络，窜天猴什么意思污ng)较6、7月份并没有明(míng)显上(shàng)涨，破净率仍较高，可能(néng)也与(yǔ)基(jī)金的(de)发(fā)行(xíng)节奏存在关系。

　　建议前瞻性(xìng)布局产品

　　市(shì)场(chǎng)高点避免盲目(mù)规模扩张

　　据记者观察，从近三月(yuè)即将迎(yíng)来开(kāi)放的定期开放式基金来看，多数成立于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高点成(chéng)立可能是部分基金破净的重要(yào)原因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙(sūn)桂平表(biǎo)示，从基金发(fā)行角度(dù)而(ér)言，权益市(shì)场(chǎng)高点时基金发行相对容易，而且(qiě)规模也(yě)容易(yì)做大(dà)，基金公司有动力去做；但从(cóng)投资者而言(yán)，高点(diǎn)入市就(jiù)容易出现一(yī)段(duàn)时间内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌(diē)的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为(wèi)，对基金公(gōng)司而言(yán)，在(zài)市场高点时要保持(chí)冷静，相对谨慎发行产品(pǐn)，不(bù)盲目(mù)追逐市场热点(diǎn)，克服短期盲目规模(mó)扩张(zhāng)冲动，从(cóng)客户(hù)利益导向进(jìn)行产品(pǐn)布局(jú)和发(fā)行(xíng)。此举既(jì)可以保(bǎo)护投资(zī)者(zhě)利益，也可以树立基金公司良(liáng)好口碑，有(yǒu)利于基金(jīn)公司长期(qī)管理(lǐ)规模提(tí)升。

　　上述基金(jīn)销售机构负责(zé)人也表(biǎo)示，在市(shì)场高位、情(qíng)绪火(huǒ)热时发(fā)行基(jī)金往往(wǎng)伴随着较高的风险。一方面，近两年(nián)权益市场的整体波动增大，风格轮动现(xiàn)象(xiàng)加(jiā)剧。所以(yǐ)，近两年不(bù)同的投资策略、不同投资范围的基金收益率差距较大。另(lìng)一方面，市场情绪火(huǒ)热时容易出现爆款基(jī)金，较(jiào)大规模给基金经理带来的灵活(huó)性限(xiàn)制很可能会影响产品(pǐn)未来的超额收益。同时(shí)，优质资产(chǎn)的(de)资金(jīn)容量(liàng)通常(cháng)有(yǒu)限(xiàn)，且短期快速上涨(zhǎng)很(hěn)可能估值虚(xū)高。过高的管理规模要求基金经理不得不(bù)跨(kuà)出舒适(shì)圈，覆盖(gài)更多投资机会(huì)，调整投(tóu)资分(fēn)布，也可能会增加(jiā)错判(pàn)的风险(xiǎn)，对获(huò)取超额收(shōu)益影(yǐng)响很大(dà)。

　　同时，该基(jī)金销售部门机构负责人也(yě)建议(yì)基金公司前瞻性布局产品，并将规模控(kòng)制在基金经理能力范围(wéi)内，高(gāo)点成立(lì)的产(chǎn)品(pǐn)，如(rú)果通过均(jūn)衡和(hé)多元化的布局，避免单(dān)押一个赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控制回撤(chè)等方法，也能在中长期(qī)斩获一定的超(chāo)额收益。

　　事实上，随着定期开放式(shì)权益类基(jī)金表现不及预期，近(jìn)一年新成立的定(dìng)开权益类基金仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平均(jūn)发行规模2.71亿元(yuán)，同比也(yě)下滑42％，该类(lèi)基金(jīn)的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金(jīn)表现(xiàn)不及预期时，投资(zī)者的心(xīn)态会受到一(yī)定程(chéng)度的影响，甚至(zhì)可能打击投(tóu)资者的(de)投(tóu)资信心。如(rú)果破净率(lǜ)持续(xù)上升(shēng)的(de)话(huà)，投资者对于后续新发基金的购买(mǎi)意愿可能会下降。” 上述基金销售机(jī)构负责人称。

　　孙(sūn)桂平也(yě)认为，定开基金在基金经理更(gèng)好施展投资决策，有效阻止投(tóu)资(zī)者频(pín)繁交易等方(fāng)面具有(yǒu)明显(xiǎn)优势(shì)，有利于为投(tóu)资者创造更(gèng)好收益。但(dàn)是定开基金也(yě)受市场波动影响(xi窜天猴什么意思网络，窜天猴什么意思污ǎng)，跌破净值(zhí)也(yě)是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来(lái)定开基金发行时，一是(shì)要避免高位(wèi)发(fā)行，二是(shì)要做好投资者教育。”孙(sūn)桂平称。

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