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农是什么部首什么结构的字，农是什么部首什么结构的沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特估”投(tóu)资范式之一：低估值(zhí)、高(gāo)分红

　　低估值、高分红，是包括(kuò)能源(yuán)链、“一带一(yī)路(lù)”和(hé)运(yùn)营商在内的(de)“中特(tè)估”方向最鲜(xiān)明的共同特征：1）截至2022年底，能源链、“一带一路(lù)”和运营商PB估值(zhí)农是什么部首什么结构的字，农是什么部首什么结构的分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位。而即便经历年初以(yǐ)来(lái)的大幅上涨后，当(dāng)前这些板块(kuài)估值仍(réng)处于历史平均水(shuǐ)平附近(jìn)。2）与(yǔ)此同时，能源(yuán)链、“一带一路”和(hé)运营商(shāng)股息率显著高于市场整体，较高的分红也成为其进可攻、退可守的重要支撑。

　　二、“中(zhōng)特估(gū)”投(tóu)资范(fàn)式(shì)之二：政(zhèng)策的(de)持续支撑和催化

　　政策持续支撑和催(cuī)化，成(chéng)为“中特(tè)估”中“一带(dài)一路”和运营商(shāng)板(bǎn)块修复的重要(yào)驱(qū)动。

　　1）“一(yī)带一路”：在“一(yī)带一(yī)路(lù)”十周年之际，从沙伊和解、中俄深化合作联合(hé)声明、中巴联(lián)合声明等，以及后(hòu)续5月召开在即的第三届“一(yī)带一路”国际合作(zuò)高(gāo)峰论坛，“一(yī)带一路”相(xiāng)关利好不断，板块行(xíng)情得到(dào)催化。

　　2）运营商：去年10月(yuè)以来，数字经济上升为国家(jiā)战(zhàn)略，相关政策密集(jí)出台。今年国务院(yuàn)改(gǎi)组又新设(shè)国(guó)家(jiā)数据局。运营商作(zuò)为“数字经济(jì)”的基(jī)础设施，持续得到催化(huà)。

　　三(sān)、“中特估”投资(zī)范式之三(sān)：景气修复预(yù)期

　　2023年中国复苏(sū)+人(rén)民币升值的全年宏观主线驱动盈利能力修复，带动能源链整体(tǐ)性上涨。1）能源产(chǎn)业链作为原材料高度依(yī)赖海外供应、同时下游需求基(jī)本集中在(zài)国内市场的方向(xiàng)之一，将充分受益(yì)于人民币升(shēng)值的宏观趋势。2）中国经济复(fù)苏，下游(yóu)领域需求预期回暖，能(néng)源(yuán)产业链尤其(qí)是(shì)行业(yè)龙头盈利已在修复。

　　四、沿(yán)着三条投资范式，“中特(tè)估”重点关注(zhù)哪些方向？

　　除了能源(yuán)链、“一带一路”和运营(yíng)商等(děng)之外，当前我(wǒ)们建(jiàn)议(yì)关注机械(xiè)（造船(chuán)）、交(jiāo)运（公路(lù)、铁(tiě)路、港口）、大型(xíng)银行等细(xì)分方向。

　　1）机械（造船）：船舶制造业(yè)作为国家重点支持(chí农是什么部首什么结构的字，农是什么部首什么结构的)的战略性(xìng)产业之(zhī)一，近年来经历了行业调整和产能(néng)过剩的(de)困(kùn)境，但(dàn)近期(qī)板块景气(qì)已在改善(shàn)：一方(fāng)面(miàn)，随着(zhe)全球航(háng)运市场需求正在(zài)增长，带来包(bāo)括(kuò)化学品(pǐn)船与成品(pǐn)油轮船(chuán)的订单(dān)大幅提升。另一方面(miàn)，国企改(gǎi)革(gé)推动造船企业重(zhòng)组整合和产能优(yōu)化(huà)之下(xià)，国内船舶制(zhì)造业已(yǐ)在逐步实现结构调整和(hé)产能优化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五一(yī)期(qī)间(jiān)各项数据恢复良好。业绩确定性强，承诺高分(fēn)红，类债属(shǔ)性突(tū)出。经济增速下行，高速(sù)公路、铁路、港口资产稳健(jiàn)性凸显，业(yè)绩成长及确定性较高。同时(shí)近(jìn)几年，高速公路及铁路板(bǎn)块上市公司更加注重投资人(rén)回报(bào)，多家公司(sī)发布股东回报计(jì)划，大(dà)幅(fú)提高分红比例以及承诺未(wèi)来(lái)几(jǐ)年高分红水平(píng)，给投(tóu)资人带来确定性的高股息回报(bào)。

　　3）大型银行：经济复苏大背(bèi)景下融资需求回暖，基本面(miàn)有支(zhī)撑，板(bǎn)块估值也具备修复空(kōng)间。2023年以(yǐ)来，信贷需(xū)求连(lián)续三(sān)个(gè)月超预期回(huí)暖(nuǎn)，在(zài)稳增长和扩投(tóu)资的政策基调下，后续信贷、社融仍有望平(píng)稳(wěn)增(zēng)长。此外，作为(wèi)业绩稳定(dìng)且高分红的(de)板块，当前(qián)银行PB估(gū)值处于2016年以来11.6％的较(jiào)低位置(zhì)，修复空间较大。