尽管周(zhōu)五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率(lǜ)演化为TMT大年 机构预(yù)计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大概率创(chuàng)新高 逢(féng)低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张(zhāng)夏在4月23日研报(bào)中(zhōng)测算(suàn)，本轮TMT高点出现(xiàn)在(zài)4月8日，高点调(diào)整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传媒和电子自年初以来的涨(zhǎng)幅(fú)分(fēn)别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万(wàn)得全A的表现。由于(yú)今年出现了以AI+代表(biǎo)的大型产业趋势(shì)，一季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收(shōu)益，那(nà)么今年(nián)演(yǎn)化(huà)为(wèi)TMT大(dà)年的概率已经非(fēi)常大。

　　进一步来看，若参考历史的(de)调整时(shí)间和幅(fú)度，可能这一轮调整并没(méi)有结束。以(yǐ)TMT大(dà)年(nián)的规(guī)律(lǜ)和(hé)应对策略，其(qí)中(zhōng)TMT大年通(tōng)常(cháng)分为“春(chūn)季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结(jié)”四(sì)波(bō)行情(qíng)，春季躁动后往往会(huì)有一波明显的调整(zhěng)，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以(yǐ)往盛夏攻(gōng)势开始的时间(jiān)来看，每年四月(yuè)份到九、十月份期间会(huì)有一波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六月初，2020年调整比较早，见底(dǐ)也(yě)比较早是4月初。因(yīn)此，张夏(xià)认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开(kāi)始的时间越来越(yuè)早。对此，有业内人士(shì)预计，基(jī)本在(zài)一季报披露(lù)结束(shù)后，假设(shè)按此速(sù)度再调整(zhěng)一段(duàn)时间，估(gū)计在5月基(jī)本见底后(hòu)将迎来“盛夏(xià)攻势(shì)”。而面对TMT大(dà)年中的这(zhè)种(zhǒng)调(diào)整(zhěng)，逢低加仓是最佳策(cè)略，因为(wèi)往往后(hòu)续(xù)盛夏攻势(shì)大概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势(shì)或由计算机转电子（从应用到(dào)硬件） 关注短期维度业绩可(kě)能超预(yù)期的AI赋能消费电(diàn)子(zi)板(bǎn)块受益标的。

　　今年业绩(jì)密集披露期结束后，若中国人去巴基斯坦安全吗随着AI+/数(shù)字经济/自主可控等大产业趋势以及政府支持(chí)力度(dù)进一步(bù)加大、资本开支增加、订(dìng)单增加(jiā)和产品(pǐn)销量业绩的(de)改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回(huí)上行趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而往往这一波盛夏攻势还会(huì)创新高(gāo)。考(kǎo)虑今年年(nián)初春季躁(zào)动(dòng)是计算(suàn)机占优，招商证券张(zhāng)夏认(rèn)为按照(zhào)历史经验，要么计算机转电子（从应(yīng)用到硬件、如2010年、中国人去巴基斯坦安全吗2019年），要(yào)么计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略(lüè)4月9日研报(bào)认为，伴随二(èr)季度业绩窗口期的到来，市(shì)场表现将(jiāng)更贴合(hé)业(yè)绩的相(xiāng)对优势，维持(chí)TMT是全年(nián)主线的判断，并建议关注短期维度业绩可(kě)能超预期(qī)的(de)部分(fēn)消费板块，电子行业有(yǒu)望(wàng)体(tǐ)现出(chū)相对优势。

　　从细分环节进一(yī)步(bù)来看，广发策略4月17日研报(bào)指出(chū)，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位于(yú)AI服务器(qì)及相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的(de)大模(mó)型进行训(xùn)练/推(tuī)理的算(suàn)力载(zài)体和基(jī)础。数据(jù)量和算(suàn)力的提升明显拉升了(le)AI服务器中存储芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相(xiāng)关电子厂商带来了机会。国(guó)海(hǎi)证券同(tóng)样(yàng)在(zài)研报中指出，维持TMT为全年市场(chǎng)主线(xiàn)的判断，相(xiāng)关领域如AI芯片(piàn)、服务器以及光模(mó)块等(děng)细分赛道(dào)将陆续迎来基本面的确认(rèn)，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日(rì)研(yán)报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广，对(duì)于算力(lì)的需求将呈现指数级增长，且(qiě)AI芯片国产(chǎn)替代(dài)速度加快。建议重(zhòng)点关注景嘉(jiā)微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等领域，东北证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信重要环节，相(xiāng)关公司将深度受益AI带来(lái)的增量需求(qiú)。建(jiàn)议关(guān)注国产光模块(kuài)龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科(kē)技；高(gāo)速(sù)光引擎光器(qì)件核心供应商(shāng)天孚通信；国(guó)产光芯片领军企业源杰科(kē)技。

　　同(tóng)时，国(guó)金(jīn)证券樊(fán)志远在4月21日研报中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器(qì)PCB价值量是普通服务(wù)器的价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用的落地(dì)，市场对AI服(fú)务(wù)器的需求(qiú)日益增加，市(shì)场扩容在(zài)即，建议关注(zhù)沪(hù)电(diàn)股份、生益科技、联(lián)瑞(ruì)新材(cái)、生益电子、兴森(sēn)科技(jì)等(děng)企业。

　　另(lìng)一方面，对于相关电子产品，广发(fā)策(cè)略表示，电子厂(chǎng)商亦有望受(shòu)益(yì)于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安防(fáng)等终端设备打开新(xīn)成长空间。此外，东(dōng)海(hǎi)证券3月31日研报同(tóng)样认(rèn)为，AI赋能(néng)消费电子趋势明确，估值(zhí)重塑逻辑逐(zhú)步验证，关注消费电(diàn)子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日(rì)研(yán)报建议(yì)，AI创新(xīn)持续(xù)催化，关(guān)注(zhù)AIoT设备(bèi)及服(fú)务器产(chǎn)业(yè)链。其中，具备(bèi)AIGC大(dà)语言模(mó)型接入(rù)潜力的(de)AIoT设备产(chǎn)业链，包括海(hǎi)康威视、传(chuán)音控股、视(shì)源股份、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创维数字等(děng)；2）受益于全球算力需求爆发式增长(zhǎng)的(de)AI服务(wù)器产业(yè)链，包括工业富联、沪电股份、环(huán)旭电(diàn)子、东山精(jīng)密、闻(wén)泰科(kē)技(jì)、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创(chuàng)新产(chǎn)品频发催(cuī)化的(de)VR/AR产(chǎn)业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消费复(fù)苏预期(qī)强化的(de)智能手机产业链，包括(kuò)光(guāng)弘科技(jì)、闻泰(tài)科技、传音控(kòng)股、顺络电子、东山精(jīng)密等。

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