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　　在股市高点成立的主动权益类定开基金密(mì)集迎来开放(fàng)日，近(jìn)三个月即将(jiāng)开放(fàng)的产品(pǐn)超3成(chéng)跌(diē)破面值，破(pò)净率达33％，亏损(sǔn)最(zuì)大产品(pǐn)成立满(mǎn)两年亏(kuī)损43％，部(bù)分产(chǎn)品甚至(zhì)面(miàn)临(lín)清(qīng)盘(pán)危险(xiǎn)。

　　多位行业内人(rén)士表示，主动权益定(dìng)开基金的整体破净率与基金成立(lì)时(shí)间、基金投(tóu)资策(cè)略，以及统计样本数量(liàng)等众多因素(sù)有关。其中，高点成立是基金破净的重(zhòng)要(yào)原因。同时(shí)，他们也建议基金(jīn)公司要更(gèng)加前(qián)瞻(zhān)性(xìng)布(bù)局产品，克(kè)服短期(qī)盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利(lì)益和导向开展产品的布局和发行(xíng)。

　　近(jìn)三月60只定开权益基金(jīn)开放

　　破(pò)净率超3360借条是正规的吗0％

　　近日，华南一家(jiā)基金(jīn)公司发布公(gōng)告称，根据基金法、基金运作管(guǎn)理(lǐ)办(bàn)法、基金合同的有关规定(dìng)，公(gōng)司(sī)旗下主(zhǔ)动权(quán)益一年定(dìng)期开放基(jī)金最(zuì)近一(yī)个开放期为2023年4月(yuè)20日(rì)至2023年(nián)5月22日(rì)，若该开放期最后一个开放日（即2023年(nián)5月22日）日(rì)终(zhōng)，基金(jīn)出(chū)现触(chù)发基金合同(tóng)终止(zhǐ)的情形，基(jī)金(jīn)管理人(rén)将(jiāng)终止《基金(jīn)合同(tóng)》，并按照《基金(jīn)合(hé)同》约定履行基金财产清算程(chéng)序(xù)，无须召开基(jī)金份额持有人大(dà)会(huì)。

　　根据(jù)公告，该只基金的基金合同(tóng)生(shēng)效后，若登记机(jī)构完成每(měi)个开放期(qī)最后一个开放日的申购、赎回或转换业(yè)务(wù)申请确(què)认时，基金的基金(jīn)份额(é)持有人数量不满(mǎn)200人(rén)或者基(jī)金资产净值低于五千万元，基金管理人在(zài)履行相关监管报告和信息披露程序后终止基金合同，无需召(zhào)开基金份额持有人大会。

　　截(jié)至2023年一季(jì)报，该只偏债混合型基(jī)金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立(lì)以来两(liǎng)年(nián)多收益(yì)率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基(jī)金中的破净(jìng)产品(pǐn)。

　　据记者统(tǒng)计(jì)，截至5月20日，5-7月(yuè)份即(jí)将到期(qī)的主动权益类定期开放基金有60只（份(fèn)额合并计算）即将迎来开放日，目前破(pò)净产品（统(tǒng)计复权净(jìng)值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率最(zuì)高的产品(pǐn)成立两(liǎng)年来亏损(sǔn)超43％，目前基金(jīn)净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类(lèi)定开(kāi)基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达(dá)到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金评(píng)价研究中心(xīn)高级分析师孙(sūn)桂(guì)平对此表示，一(yī)般而言，随(suí)着(zhe)基金开放日(rì)临(lín)近，为(wèi)了应(yīng)对(duì)基(jī)金(jīn)集中申赎影响，基金的投资策略可能倾向于(yú)保守，权益(yì)仓位(wèi)可(kě)能会有所降低。因此，在(zài)权益市场表(biǎo)现不(bù)好时，距(jù)离(lí)开放日越(yuè)远，整体上破净率可能有增加趋势。当然(rán)，整体破净率情况(kuàng)也与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多(duō)因素有关。

　　一位基金销售机(jī)构负责人(rén)也分析，今年8、9月份到期(qī)的(de)定(dìng)开基金大多成(chéng)立于2020年下半年，高点成(chéng)立是基(jī)金破净的重要原因；另一方面(miàn)，8、9月份到期的定(dìng)开基金数(shù)量明显少于5、6月(yuè)份(fèn)，虽然8、9月(yuè)份破净基金的(de)数量较6、7月(yuè)份并没有明(míng)显上涨(zhǎng)，破净(jìng)率仍较(jiào)高，可能也与基金的发行节奏(zòu)存在关系。

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　　市(shì)场高点避(bì)免(miǎn)盲目(mù)规(guī)模扩张

　　据(jù)记者观察，从近三月即将迎来开(kāi)放(fàng)的定期(qī)开(kāi)放式基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季(jì)度，高点成立(lì)可能(néng)是部分基金破净的重要原因。

　　针对上(shàng)述现(xiàn)象(xiàng)，孙桂平表示，从基金发行角度(dù)而言，权益市场(chǎng)高点(diǎn)时基金发行相对容易，而且规模也容易做(zuò)大(dà)，基金(jīn)公司(sī)有(yǒu)动(dòng)力去(qù)做；但从投(tóu)资者而言，高点入市就(jiù)容(róng)易出现(xiàn)一段时间内基金业绩表现不佳，甚至出现大(dà)幅(fú)下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙(sūn)桂平认为(wèi)，对基金公司而言，在市(shì)场高点时要保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐(zhú)市场热(rè)点，克服短期盲(máng)目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益导向进行产品(pǐn)布局和发行。此举既可以保护投资者利(lì)益，也可以(yǐ)树立(lì)基金公司良好口碑，有利于基金(jīn)公(gōng)司长期管理规模(mó)提(tí)升(shēng)。

　　上述基金(jīn)销售机构负责人也表示，在市场高(gāo)位、情绪火热时(shí)发(fā)行基金往往(wǎng)伴(bàn)随(suí)着较(jiào)高的风险(xiǎn)。一(yī)方面，近两年权益(yì)市场的整体波动增大，风(fēng)格轮(lún)动现象加剧。所以，近两(liǎng)年(nián)不(bù)同(tóng)的(de)投资(zī)策略、不同投资(zī)范围(wéi)的基金收(shōu)益率差距较(jiào)大(dà)。另一方面，市场情(qíng)绪(xù)火热时容易出现爆款基(jī)金，较(jiào)大(dà)规模给基金经(jīng)理带(dài)来的灵活性(xìng)限制很可(kě)能会影响产(chǎn)品未来的(de)超额收(shōu)益。同(tóng)时(shí)，优质资产(chǎn)的资金容量通(tōng)常有限，且短(duǎn)期快(kuài)速上涨很(hěn)可能(néng)估值虚高。过(guò)高的管理规模要求基金经理不得不跨出舒适圈(quān)，覆盖更多(duō)投(tóu)资机会，调(diào)整投资分布，也可能会增(zēng)加错判的风险(xiǎn)，对获(huò)取超额收益影响很(hěn)大(dà)。

　　同时，该基金销售部(bù)门机构负(fù)责(zé)人也建议基金公(gōng)司(sī)前瞻性(xìng)布局(jú)产(chǎn)品，并将规模控制(zhì)在基金经理能力(lì)范围(wéi)内，高点成立的(de)产品，如果通过(guò)均衡和多元化的布局，避(bì)免单押一个赛道，并通过抓取阶段(duàn)性投资机会(huì)、控制(zhì)回撤(chè)等方法，也(yě)能在中长期斩获一定的超额(é)收益。

　　事实上(shàng)，随着定期开放式(shì)权(quán)益(yì)类基金表(biǎo)现不及(jí)预期(qī)，近一(yī)年新成立的定开权益类基金仅有(yǒu)7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该类(lèi)基金的发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表现不及(jí)预期时，投资者的心态(tài)会(huì)受(shòu)到一定程度的(de)影响，甚至可能打(dǎ)击投资者的投资信心。如果破净率持续(xù)上(shàng)升的话，投资(zī)者对于(yú)后(hòu)续新发基金的购买意愿可(kě)能会下降。” 上(shàng)述基金销售机构负责(zé)人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基金在基金经(jīng)理更好施展投(tóu)资决策，有效阻止投资者频繁交易等(děng)方面具有明显优势(shì)，有利于为投(tóu)资者创造更好收(shōu)益。但是(shì)定(dìng)开基金也受市场波动影响，跌破(pò)净值也是正(zhèng)常现(xiàn)象(xiàng)。

　　“因此，未来定开(kāi)基金发行时，一是要避(bì)免高位发行(xíng)，二是(shì)要(yào)做好(hǎo)投资(zī)者教育。”孙桂平称。

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