金融(róng)界4月21日消息(xī) 自(zì)国(guó)家(jiā)统(tǒng)计局4月11日发布3月(yuè)份(fèn)物价数据后，近(jìn)日关(guān)于所谓(wèi)“通缩”的(de)话题(tí)就不绝于耳。摩根(gēn)斯坦利中国(guó)首席经济学(xué)家邢自(zì)强今天(tiān)在CMF演(yǎn)讲称(chēng)，现(xiàn)阶(jiē)段低通(tōng)胀可(kě)能是我们(men)的优势，至少(shǎo)给(gěi)决策层提供了充足的(de)政策空间，无需担(dān)忧通胀掣肘(zhǒu)。

　　低通胀形势可能是一种优势

　　而我们从疫情中复苏走过3个月，并且没有采取(qǔ)强刺激(jī)，更多靠内生(shēng)动力，由于(yú)我们(men)产能充裕，供给端恢(huī)复(fù)略快于需求端(duān)，通(tōng)胀暂时(shí)起(qǐ)不(bù)来，有利于物价(jià)相对温(wēn)和的水平。

　　邢自(zì)强(qiáng)以欧美发达(dá)国家举(jǔ)例，疫情之后货币政策(cè)强刺激，带来高(gāo)通胀后(hòu)果(guǒ)不得不进行加(jiā)息，而矫枉过正的加息过(guò)程又带(dài)来银行业(yè)震荡。在他看(kàn)来(lái)，现(xiàn)阶段低通胀可(kě)能是(shì)我们的优(yōu)势(shì)，至少给决策层提供了充足的政策空间，无需担忧通胀掣(chè)肘。

　　他认为(wèi)，对于近期中国通(tōng)胀(zhàng)水平较低可以看得(dé)更乐(lè)观(guān)一些，不必担心中国会陷入长期的需求低迷。

　　关于就业，邢自强也指出，这(zhè)也是(shì)一个滞后指标，不(bù)会率先好转(zhuǎn)，需要经济环境有(yǒu)明显改善、企业感(gǎn)到(dào)盈利、订(dìng)单有比较强的(de)转机(jī)，才会慢慢扩(kuò)张、扩产和招(zhāo)聘。服务业率先(xiān)复苏，就业为什么(me)也(yě)没(méi)有(yǒu)特别明显改善？邢自强指(zhǐ)出，现在(zài)还处于(yú)经济修复阶段，疫情前正常年份服务业能创造800万个就业岗(gǎng)位，但是(shì)21年、22年(nián)服务(wù)业(yè)只创造了(le)100万个岗位，两年加(jiā)起(qǐ)来少(shǎo)创造(zào)了约(yuē)1300万写柔柳的四字词语有哪些，写春雨的四字词语个岗位。“这是一(yī)种隐形的失业，现在(zài)服务业仅仅是恢复到2019年的水平，要恢复到原来的轨迹上需要(yào)时间。”

　　邢自强(qiáng)分析，就(jiù)业相对低迷(mí)是(shì)有原因的，跟感受到(dào)的服务业在回升并不矛盾，“回升只是补上去年(nián)底(dǐ)的坑，还没有回(huí)到潜在增速上，只有回到(dào)潜在增速上才(cái)能够逐步消化之前(qián)积压的潜在(zài)失业。”邢自强判(pàn)断，服务性行业可(kě)能要逐季恢复，大概(gài)在今年底回到疫情前的(de)增长轨迹。

　　统计局、央行纷(fēn)纷强调没(méi)有通(tōng)缩

　　4月11日国家(jiā)统计局公(gōng)布3月(yuè)物(wù)价数据显示，3月CPI（居民消(xiāo)费价格指数(shù)）同(tóng)比增长(zhǎng)0.7％，比上(shàng)月回(huí)落0.3个(gè)百分(fēn)点，PPI（工业生产者出厂(chǎng)价(jià)格指数）同(tóng)比下降2.5％，同(tóng)比降幅(fú)比上(shàng)月(yuè)扩大(dà)1.1个(gè)百分(fēn)点(diǎn)。CPI和PPI同(tóng)比增速双双回(huí)落，一(yī)季度新增贷(dài)款却创纪录，引(yǐn)发了关于通缩(suō)的讨论。

　　央行：金融数(shù)据领先于(yú)经济数据，反映出供需(xū)恢复不匹配现状

　　4月20日下(xià)午，央(yāng)行举(jǔ)行2023年一(yī)季度金融统计(jì)数(shù)据有关(guān)情况新闻(wén)发布会。央行货币政(zhèng)策(cè)司司(sī)长邹澜回应称，我国(guó)不(bù)存在(zài)长期通缩或(huò)通胀的基础(chǔ)。

　　邹(zōu)澜(lán)表示，对“通缩”提(tí)法要合(hé)理看待(dài)，通缩(suō)一般(bān)具有物(wù)价(jià)水平持续负增(zēng)长(zhǎng)、货币供(gōng)应(yīng)量持续下降的特(tè)征，且常(cháng)伴随经济衰退。当前我国(guó)物价仍在温(wēn)和上涨，M2（广义货币供应量）和社融增长相对较快，经济运行持续好转，与通缩有明显区(qū)别。

　　近期的物价回(huí)落是因为经济基本面和高基(jī)数等因(yīn)素。邹(zōu)澜进一步解释(shì)，一方面，供给能(néng)力较强。在稳经济一揽子政策有力支持下，国内(nèi)生产持续加快恢复，物流(liú)畅通保障到位，特别是“菜篮子”“米袋子”供(gōng)给充足。另一方面，需求恢复较慢。疫(yì)情伤(shāng)痕效应尚未消退，消费意愿尤其是大宗(zōng)消费(fèi)需求回升需要时(shí)间(jiān)。

　　此外，基(jī)数效(xiào)应也有所影响。邹澜(lán)进一步指出(chū)，去年(nián)3月国际油(yóu)价暴(bào)涨(zhǎng)和(hé)国内鲜菜价格(gé)反季节上涨(zhǎng)，也带来高基数扰动。货币信贷(dài)较快增长与物价回落并存，本质上(shàng)受时(shí)滞影响(xiǎng)。稳健(jiàn)货(huò)币政策注重从供给侧发力，去年以来支持(chí)稳增长力度(dù)持续加大，供给端见效较快。但实体经济生产、分(fēn)配(pèi)、流通、消费等(děng)环节(jié)的效(xiào)应(yīng)传导(dǎo)有一(yī)个过程，疫情反复(fù)扰动也使企业和居民(mín)信心偏弱(ruò)，需求端(duān)存有时(shí)滞。总体(tǐ)看，金(jīn)融数据领先于经济数(shù)据，实(shí)际上反映出(chū)供(gōng)需恢复不匹配的现状(zhuàng)。

　　统计局(jú)：当(dāng)前中国经济(jì)没有出现通缩，下阶(jiē)段也不会出现通(tōng)缩

　　4月18日一季度经济数据发(fā)布(bù)会(huì)上，国家统计发(fā)言人付凌(líng)晖就近期(qī)市场热议(yì)的中国经(jīng)济是否(fǒu)会陷入通缩(suō)进行了(le)回应。他(tā)表示，总(zǒng)的(de)来看，当前中国经济没有写柔柳的四字词语有哪些，写春雨的四字词语(yǒu)出现(xiàn)通缩，下阶(jiē)段也(yě)不会出现通缩。从下阶(jiē)段(duàn)来看，物价会稳步(bù)恢复(fù)，价格带动会逐(zhú)步增(zēng)强。

　　付(fù)凌晖称，从价格表现来看，由于去年基数较高(gāo)，国(guó)际(jì)大宗商品价格涨幅较高，再加上国内受疫情影响供给偏紧，导致去年二(èr)季度CPI涨幅都比较高，这样(yàng)影响今年(nián)二季度(dù)CPI涨(zhǎng)幅可能(néng)保持低(dī)位，但这不说明(míng)通货(huò)紧缩。随着下半年(nián)影(yǐng)响因素逐步(bù)消除，价格会回到一个(gè)合(hé)理水(shuǐ)平。

　　通缩成立吗？券商经济学家激辩

　　中信证券直言，当前数据呈现复苏(sū)信号明(míng)显，通(tōng)缩(suō)观点并不成立，预计(jì)下半年基数效应消退后(hòu)，CPI同比增速将(jiāng)开始回升。

　　中金公司称，“我们看到的是回(huí)暖，而(ér)非通(tōng)缩”，当前物价(jià)下降既不全面亦难持续，货(huò)币供应创(chuàng)新高，经(jīng)济已步入复苏。

　　华泰宏观也指(zhǐ)出，CPI可能低估(gū)了服务业和其他不(bù)可贸(mào)易(yì)品(pǐn)的通胀。而作为（不计入CPI的）最大(dà)的“不可贸易(yì)品”，地价和(hé)房价“再通胀”是更广义的通胀(zhàng)走势最重要的风向标之一。华泰宏观认为(wèi)，不论是(shì)从(cóng)居民收入(rù)、居民消费倾向、写柔柳的四字词语有哪些，写春雨的四字词语还是居(jū)民资产负债(zhài)表的边际变化而言，居(jū)民消费能力和购房意愿在防疫政策优化(huà)后都(dōu)在修复，而非恶化。

　　招商证券(quàn)提(tí)到，一季度CPI走势并不满足央(yāng)行(xíng)对通(tōng)缩的认定，其主(zhǔ)要反映局部性、外生性与阶段(duàn)性现(xiàn)象(xiàng)，货币供应（M2）高增长与CPI持续走弱(ruò)看似反(fǎn)常，实(shí)则反映疫后复苏结(jié)构性特点。

　　粤(yuè)开宏观提到，当前(qián)的物价下(xià)行(xíng)不是通缩，而(ér)是与基数效应、前期非经(jīng)济(jì)政策对企业家信心的冲击以(yǐ)及疫情后(hòu)居(jū)民风险(xiǎn)偏好下降(jiàng)有关(guān)。当前中国经济仍在持续恢复进程中(zhōng)，PMI、社融(róng)等指标反映经济恢复(fù)向(xiàng)好(hǎo)，并且呈现出服务业好于工业、内需恢复(fù)好于外需的特点。

　　国民经济研(yán)究所副所长王小(xiǎo)鲁称(chēng)，在货(huò)币增长大幅度超过经济(jì)增(zēng)长的情况(kuàng)下，所谓“通缩”是个(gè)伪命题。货币走高，价格走(zǒu)低，这不是通缩，是(shì)产(chǎn)能过剩和消费需求不足抑制(zhì)了价(jià)格上涨。这种情(qíng)况下货币扩张对促进增长、扩大需求不(bù)仅于(yú)事无补，反而推高不良债务，加剧产能过剩。

　　国君宏(hóng)观(guān)则(zé)认为(wèi)，造成当前“类(lèi)通缩(suō)”复(fù)苏的本(běn)质是货(huò)币与有效需求或供给的不匹配，背(bèi)后是居民与企业支(zhī)出谨(jǐn)慎、地产角色(sè)变(biàn)化、海外市场转向三(sān)个(gè)原因。经济预期在经历一轮上修与下修后(hòu)，当前宏观预期(qī)波动(dòng)率再(zài)次抬(tái)升，国军宏观认为会持(chí)续至5月之后(hòu)，当(dāng)宏观预期(qī)波(bō)动(dòng)率下(xià)降后(hòu)，“类通缩”复苏环境(jìng)延续，长端利率依然有小幅下行(xíng)空间，权益成长风格会相(xiāng)对占优。

　　国海策(cè)略也指出，通缩(suō)环境下景(jǐng)气行业的(de)稀缺是促成(chéng)成(chéng)长牛的重要外部因(yīn)素，物价水(shuǐ)平的回落多与(yǔ)有效需(xū)求不足相(xiāng)关，在传统周期行业景气(qì)低迷(mí)的环(huán)境下(xià)，产业周期上行的成长行业优势凸显。

未经允许不得转载：昆明苹果手机维修|苹果电脑维修|iPhone维修|iPad维修|iPod维修|MacBook维修|iMac维修|三星手机维修|HTC手机维修|昆明安瓦手机电脑云南维修中心 写柔柳的四字词语有哪些，写春雨的四字词语