财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘(liú)越）啤酒行业具备明显的淡(dàn)旺季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来是啤酒企业(yè)的“兵家必争之地”，而(ér)年(nián)内火爆的(de)淄博烧(shāo)烤一(yī)定程(chéng)度(dù)上(shàng)助(zhù)力啤(pí)酒行业“淡季不淡”，盛夏旺(wàng)季更是值得投资(zī)者(zhě)期待。

　　从一季度业绩来看，燕京(jīng)啤酒以(yǐ)近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆(qìng)啤(pí)酒、珠江啤酒的同比增速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破百(bǎi)亿元。但包括百威亚太、兰州(zhōu)黄河(hé)和(hé)西藏发展在内的外资系啤(pí)酒公司(sī)基(jī)本面(miàn)仍然(rán)堪(kān)忧，业绩下滑(huá)或亏损，本土与外资(zī)两大阵营的(de)分(fēn)化(huà)明显。

　　去年消费(fèi)整体偏低(dī)迷，啤酒行业则堪称(chēng)一抹亮色。民生(shēng)证(zhèng)券王言(yán)海5月(yuè)8日发(fā)布的研报(bào)指出，2022年啤(pí)酒板块营收稳(wěn)增、归母净利润高增；2023年伴随疫情(qíng)扰动褪(tuì)去，下游场(chǎng)景逐(zhú)步复苏，叠(dié)加成本压力(lì)边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相比去年同(tóng)期(qī)明显提速。国盛证(zhèng)券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势(shì)区域持续扭亏、释放利润的一(yī)年(nián)。

　　外资啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场表现来(lái)看，华润啤酒(jiǔ)和青岛(dǎo)啤酒自2020年阶(jiē)段低点迄今股价累计最(zuì)大涨幅分别达159%和(hé)187%，前者目前总(zǒng)市值(zhí)超1600亿港元，后者总市值超(chāo)1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期(qī)累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高(gāo)点迄(qì)今(jīn)重庆啤酒股价(jià)跌(diē)近(jìn)六成，珠(zhū)江啤酒则跌超三成。

　　上世(shì)纪(jì)80年(nián)代中国实(shí)施(shī)“啤(pí)酒(jiǔ)专(zhuān)项工程”后，啤酒(jiǔ)产业兴起，北京的燕京、上海的力(lì)波、福建(jiàn)的惠(huì)泉、新疆(jiāng)的乌(wū)苏、兰州的黄河、重庆的山(shān)城、四川的蓝剑、桂林(lín)的漓泉、河南的金星、陕西(xī)的汉斯等，几乎(hū)每(měi)座城市(shì)都拥有(yǒu)自己的啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华(huá)润(rùn)啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒、百威英博、嘉(jiā)士伯、燕(yàn)京(jīng)啤酒的(de)市场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山(shān)山4月24日发布(bù)的(de)研报罗列五大巨头的(de)具体(tǐ)市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威亚(yà)太（百威英博子(zi)公司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯市占率分别(bié)为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡(guǎ)头格局。

　　孙山山指出，我国(guó)啤酒行(xíng)业CR1市(shì)占率属于(yú)中等(děng)水平，市场集中度(dù)仍有提升空间，待(dài)CR1市(shì)占率(lǜ)提(tí)升后头部企(容易吸引已婚男人的女人，哪些女人容易吸引已婚男人qǐ)业将(jiāng)有望进一步(bù)提升盈利水平。容易吸引已婚男人的女人，哪些女人容易吸引已婚男人分析人(rén)士指(zhǐ)出，如果“大(dà)鱼吃大鱼”的(de)市场趋(qū)势不变(biàn)，经过一段时间的此消彼长，持续多年的“五强争霸”格局，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛(dǎo)啤酒和百威英博甩开(kāi)，燕(yàn)京啤酒追上来，形(xíng)成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是(shì)，这(zhè)几年，外资啤酒在中国市场颓势明显(xiǎn)，百威英(yīng)博销量下滑，一(yī)手扶持的嫡系珠江啤(pí)酒(jiǔ)2022年(nián)净利同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预(yù)测2023年的营业利润(rùn)增长将(jiāng)低(dī)于去(qù)年的水平，研报指(zhǐ)出重庆(qìng)啤酒为嘉士伯在(zài)华运营(yíng)啤酒资产(chǎn)唯(wéi)一平台，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤酒在中(zhōng)国多个地区(qū)的销售权划归重庆(qìng)啤(pí)酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷提(tí)价 占据高端如同坐拥印(yìn)钞机？

　　分析人(rén)士(shì)指出，这几年(nián)啤酒行(xíng)业的业绩增(zēng)长，多亏了高端化。此前多年，高容易吸引已婚男人的女人，哪些女人容易吸引已婚男人端(duān)啤酒市场主要(yào)由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌(pái)牢牢(láo)掌控。近年(nián)来，本土啤酒开始发力。以(yǐ)销量最(zuì)大的华润雪花啤酒为例，早年(nián)畅销(xiāo)大江南(nán)北的(de)大绿棒子，现在已(yǐ)经(jīng)很难见到了(le)，各种纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业(yè)处(chù)于产业链中游(yóu)，对(duì)上游(yóu)成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要(yào)材(cái)料；下游终端议价(jià)能力较强，进入存量竞争(zhēng)时代后，企(qǐ)业为向高端化转型已多次实施提价举措。符蓉(róng)指出，2023年餐饮等现饮消(xiāo)费场(chǎng)景恢复将加速(sù)各(gè)啤酒龙(lóng)头产品(pǐn)结构优化、加速高(gāo)端化进(jìn)程，2023年吨价(jià)提升(shēng)幅度或(huò)不(bù)弱于成本催生普遍提价的2022年(nián)。

　　整体性(xìng)的提价，近几年(nián)时(shí)有发生。啤酒提价涨幅、频(pín)次、企业参与数(shù)量高增，提价区域由部分到全国。仅在(zài)2022年，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉士伯等主(zhǔ)流(liú)厂商纷纷提(tí)价(jià)，中高低档均有(yǒu)所涉及。勇闯天涯出厂价(jià)提升0.5元左右，崂山啤酒(jiǔ)零(líng)售价从3-4元提升(shēng)至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国啤(pí)酒市场的产品价格稳定在(zài)3-5元区(qū)间，如(rú)今，已(yǐ)经整体进入了6-8元(yuán)价格带。甚(shèn)至，巨(jù)头们纷纷推(tuī)出千元啤酒(jiǔ)，华润啤(pí)酒(jiǔ)的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一世传(chuán)奇”，百威啤酒的(de)“大师传奇”，都是为了继(jì)续突(tū)破价格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高端(duān)齐发力 高端化势能锐不可(kě)挡(dǎng)

　　华鑫证券指出，在百元(yuán)级产品上，青(qīng)岛啤(pí)酒率先在2020年率先(xiān)推(tuī)出“百年之旅”，售价388元，并在2022年(nián)推出价值1399元的“一世(shì)传奇(qí)”；超高端产品方面，青岛啤酒(jiǔ)布局丰(fēng)富，产(chǎn)品价位最高，均价(jià)约29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶(píng)。

　　西南证券朱会(huì)振4月29日发布的(de)研报指出，青岛(dǎo)啤酒中档高端齐发力(lì)，高端化势能锐(ruì)不(bù)可(kě)当。产品(pǐn)端方面，公司(sī)在坚(jiān)持纯生系及(jí)经典(diǎn)系(xì)“1+1”品牌战(zhàn)略基(jī)础上，进一(yī)步(bù)提升(shēng)中档(dàng)崂(láo)山品(pǐn)牌(pái)占比，并借助桶啤、白(bái)啤等(děng)高端产品放(fàng)量，带动整体(tǐ)产品结构持续(xù)升级。随(suí)着23年现饮(yǐn)场景全面复苏叠(dié)加去年(nián)Q2以来低基数效(xiào)应，预计公司全年业绩(jì)将维持(chí)高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼(yì) 但目前主要销量来自中(zhōng)低端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤(pí)酒收购(gòu)喜力中国正式完成交割(gē)。1863年创立于荷兰(lán)的喜力，旗下(xià)拥有上百家酒(jiǔ)厂，连(lián)续(xù)多年跻身世界(jiè)500强榜单(dān)。而收购方华润啤酒，满打(dǎ)满(mǎn)算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券指出(chū)，华润(rùn)啤酒高端(duān)及超高端产品仅占(zhàn)其收入占比17%，而(ér)经济(jì)型（5元以下(xià)）产(chǎn)品(pǐn)收入占比达47%，表明目(mù)前市(shì)场(chǎng)更加认可、熟悉其(qí)经济型产(chǎn)品如勇闯(chuǎng)天涯等，但对(duì)其高端产(chǎn)品认知(zhī)度或(huò)接受度相对(duì)偏低(dī)。公司(sī)提(tí)价(jià)空间较大，高端化(huà)完成(chéng)后利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续开拓市场(chǎng)

　　作为(wèi)曾经国产(chǎn)啤酒行业(yè)的老大哥，燕京啤酒(jiǔ)近几(jǐ)年风(fēng)光不在。不仅销售范围收缩不少，被雪花和青岛(dǎo)啤酒甩开不(bù)说，2020年的营(yíng)业额甚至(zhì)被(bèi)重庆(qìng)啤酒(jiǔ)反(fǎn)超。但(dàn)燕(yàn)京啤酒(jiǔ)去年(nián)业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净(jìng)利润3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今年一季度延续高增，净利(lì)同比增长近74倍。

　　分析人(rén)士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高(gāo)端(duān)新品燕京U8的成功营销，以(yǐ)及旗下燕京(jīng)酒號社区(qū)小(xiǎo)酒馆这(zhè)种新零售业态的落地生(shēng)根。中(zhōng)邮(yóu)证券分析师蔡雪昱4月(yuè)21日研报指(zhǐ)出，渠道反馈(kuì)，U8一季(jì)度销(xiāo)量(liàng)同增约50%，公司(sī)借助U8势能持续开拓(tuò)市场，推动(dòng)整体销量同增13%至96.31万千(qiān)升(shēng)，同(tóng)时(shí)带动公司吨价同(tóng)增(zēng)0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品点评称，改革红利释放(fàng)正处起步阶段(duàn)，旺季(jì)动销加速、成本优化(huà)之(zhī)下，公司(sī)业绩弹性将进一步加(jiā)速。

　　此外，分析(xī)人士指出，精酿啤酒目前(qián)属于蓝(lán)海(hǎi)市场(chǎng)，拥有巨大发展潜力及空间，且目前行业格(gé)局(jú)未定，企业(yè)拥有弯(wān)道(dào)超车机会；基于精酿啤酒多元风(fēng)味发展趋势，产品风味及应(yīng)用场景(jǐng)布局多元化(huà)企(qǐ)业，将更(gèng)加能够顺应精酿市场发展趋势，拥有长(zhǎng)期可持续发展(zhǎn)潜力，并有望成为(wèi)行业新引领(lǐng)者(zhě)。

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