射频芯片领(lǐng)域(yù)面临变局(jú)，下游市场增速放缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片(piàn)厂商慧智微(wēi)正式在科创板上市。公司股(gǔ)价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总市值(zhí)为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场受到资本热捧。据公司(sī)上市文件，慧智微于(yú)2018年末开(kāi)始进入融资快车道(dào)，先(xiān)后引(yǐn)入了华(huá)兴资本、元禾璞(pú)华、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中(zhōng)国以及金沙江创投等(děng)一系列外部机(jī)构股东。截(jié)至上市前，大基金二(èr)期、广(guǎng)发信德(dé)以及(jí)金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持(chí)股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，与(yǔ)慧智(zhì)微产品结构相似的唯捷创芯，上(shàng)市首(shǒu)日也走出了破发的行情，该公司股价于去年下(xià)半年触底回升，但截至今日(rì)收盘(pán)股价仍略低于发(fā)行价。

　　二(èr)级市场遇冷(lěng)背后，是射(shè)频领域正面临变局。目(mù)前，正射频(pín)需求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由于(yú)智能(néng)手(shǒu)机(jī)增速放缓以及(jí)5G普及潜力(lì)有限等因素影响，预(yù)计到2028年射频前端市场年(nián)复合增长(zhǎng)率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等多家全球(qiú)射频(pín)芯片巨头，近年来也在(zài)响(xiǎng)应(yīng)市场(chǎng)变化谋求射频芯(xīn)片业务以(yǐ)外(wài)的转型。

　　《科创(chuàng)板(bǎn)日(rì)报(bào)》记者(zhě)注意到，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个知名(míng)资方

　　公三生有幸遇见你下一句怎么接，三生有幸遇见你下一句幽默开资料显(xiǎn)示，慧智微成(chéng)立(lì)于2011年，主(zhǔ)营业务为射频(pín)前端芯片及模(mó)组的研发、设计和销售(shòu)，下游应用领域主要包(bāo)括智能手机以及(jí)物联网，客户(hù)包括三(sān)星、OPPO等智(zhì)能(néng)手机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模(mó)组厂商。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公(gōng)司当前(qián)仍处于亏损状态，净(jìng)亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损持续(xù)的原因(yīn)，慧智(zhì)微(wēi)在招股文件中称，是(shì)由于持续进(jìn)行(xíng)高(gāo)额(é)研发投入；下游客户集(jí)中且具有(yǒu)产品(pǐn)验证周期，尚未形成规模(mó)效应；市场竞争激烈(liè)，叠加(jiā)下游去库存周期影响，公司产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％三生有幸遇见你下一句怎么接，三生有幸遇见你下一句幽默。

　　毛利(lì)方面，近三(sān)年(nián)公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于(yú)同行业头(tóu)部(bù)卓胜微50％左右的毛利率水平，也(yě)不及和慧智微(wēi)产品(pǐn)结构(gòu)更(gèng)接近(jìn)的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为30％上(shàng)下(xià)。

　　在自身造血(xuè)能力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的情况下(xià)，慧智(zhì)微开(kāi)启了(le)对外融资之路。公开(kāi)信息显示(shì)，公司于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，尤(yóu)其是冲刺(cì)IPO前的(de)2021年，其(qí)在一(yī)年内完成了三轮融资，众多知名资方，包(bāo)括大基金(jīn)二期、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段(duàn)对(duì)慧智(zhì)微进入(rù)了慧(huì)智微的股东序(xù)列。

　　据(jù)招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发信德(dé)以及(jí)金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持(chí)股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据(jù)显示(shì)，从(cóng)当前的股价情况看，大基金二期(qī)在投(tóu)资(zī)慧智微的近两年时(shí)间里，实(shí)现(xiàn)了近(jìn)2.5倍的账面回(huí)报，而较大(dà)基金二期晚(wǎn)3个月进入、并在后(hòu)一(yī)轮持续加注的红(hóng)杉中(zhōng)国，平均持股成本增至13.78元(yuán)/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变(biàn)局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公(gōng)司目前(qián)有超过接(jiē)近67％的收入来自于手机领域。当(dāng)前，智能(néng)手机出(chū)货量的大幅下降，已经(jīng)对(duì)慧(huì)智(zhì)微(wēi)的(de)业绩造成了冲击，而市场(chǎng)对智(zhì)能手(shǒu)机未来增速持续放缓的预期，也(yě)让资本市场对包括慧智微(wēi)在内的(de)射频芯片(piàn)厂商做出了重新(xīn)思考(kǎo)。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市(shì)场(chǎng)的下(xià)滑，射频前端市场(chǎng)规模(mó)与2021年的市场(chǎng)相(xiāng)差无(wú)几(jǐ)。而接下(xià)来(lái)，由于(yú)智(zhì)能手机(jī)的(de)温和增长(zhǎng)以及(jí)5G普(pǔ)及(jí)的潜(qián)力(lì)有限，预计到2028年射(shè)频前端的(de)市场年复合(hé)增(zēng)长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着相似产(chǎn)品结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股东突击入(rù)股(gǔ)的射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在(zài)去年4月科创板上市(shì)时，也遭遇了破发(fā)的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股(gǔ)的价格(gé)后止跌回升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的(de)发(fā)行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球(qiú)多家射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商都在(zài)谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯(xīn)片(piàn)外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸至汽车(chē)、物联(lián)网、电(diàn)源等领域(yù)。

　　国内方面(miàn)，射频领(lǐng)域正呈现出一片红海的竞(jìng)争(zhēng)格局，由于入局者(zhě)众，且产(chǎn)品仍集中在中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价(jià)格，进一步压(yā)低了自身(shēn)的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三(sān)伍(wǔ)微电(diàn)子(zi)创始(shǐ)人钟林(lín)此(cǐ)前曾表(biǎo)示，国产(chǎn)射频前端芯片杀(shā)价已经无底线，而(ér)预计(jì)未来(lái)每(měi)个射频(pín)细分(fēn)赛道(dào)还会(huì)有更多(duō)竞(jìng)争者进入，往后三年射频芯片(piàn)厂商将(jiāng)面临更大(dà)的生存和(hé)竞争压力(lì)。

　　目(mù)前(qián)，一级市场对射频芯(xīn)片厂商的(de)关(guān)注亦有所下降，截(jié)至目前(qián)，今年共(gòng)有9家射频芯片厂商(shāng)宣布完成融资(zī)，而(ér)在2021年上半(bàn)年，这个数据是近50家，且投(tóu)资机构涵(hán)盖了投资机构涵盖了(le)中金资本(běn)、红杉资本(běn)中国(guó)、小米长江产业基金、深创投(tóu)等知名机(jī)构。

　　当前(qián)，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等(děng)公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表示，本次(cì)IPO募得(dé)资金将用于芯片测(cè)设中心建(jiàn)设、总部基地及上海和广州研发(fā)中心建设(shè)以及补(bǔ)充流动资金(jīn)。具体战略规划方面(miàn)，其表示将巩固在5G射频(pín)前端领域取得的市(shì)场地位(wèi)，增加头(tóu)部客户的市(shì)场份(fèn)额(é)；技术(shù)上跟进射频前端(duān)技术迭代，优化(huà)可重(zhòng)构技(jì)术(shù)框架(jià)在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品上(shàng)加大对上游滤波器(qì)、多工器的产业链(liàn)布局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列(liè)。

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