本周(zhōu)，沪综指3400点关(guān)口之前虚(xū)晃一枪，以(yǐ)连跌6天的逼(bī)空形态(tài)洗盘，兔年(nián)收益消耗(hào)殆尽。乐观(guān)来看(kàn)，A股下行更多是(shì)受(shòu)中概股拖累，后市下(xià)跌(diē)空间不(bù)大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急(jí)挫

　　截至周四，兔年股市走过(guò)3个月行程，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾(wěi)巴长不(bù)了(le)”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大(dà)盘(pán)较(jiào)4月(yuè)18日(rì)峰值(zhí)仅缩(suō)水约3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘(yuán)何急跌？或是外围(wéi)股市下跌的风险输入(rù)。作为同股同权的两(liǎng)地上市指数，恒生AH股A指数(shù)和H指(zhǐ)数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周四(sì)，香港中(zhōng)企指数和恒生指(zhǐ)数(shù)过去3个月表现(xiàn)为全(quán)球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中(zhōng)国金龙指数周二(èr)盘(pán)中低(dī)位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股(gǔ)表现低迷，主因是(shì)美联(lián)储加息在即，市场避险情绪(xù)上升，国际(jì)资金从新(xīn)兴(xīng)市场撤(chè)离。瑞(ruì)士瑞联(lián)银(yín)行日前将中国股票评级从高配下调为(wèi)中(zhōng)性。从宏(hóng)观(guān)面看，今(jīn)年首季，美国GDP年(nián)化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食品和(hé)能源的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数首季(jì)上升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐(yǐn)忧未减，加息势在必行。英为(wèi)财(cái)情(qíng)的美联(lián)储利率(lǜ)观测器最(zuì)新数据显示，5月4日加(jiā)息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险(xiǎn)显现，美国对策是(shì)：以1930年大萧条以来(lái)最快速度紧(jǐn)缩货币(bì)供应。美国(guó)3月(yuè)M2货币供应(yīng)量(liàng)（未经季节性调整(zhěng)）为(wèi)20.7万(wàn)亿美元，同比下降4.05％，为历(lì)史(shǐ)最大降幅，且是连(lián)续第四个月收(shōu)缩(suō)。美(měi)联储加息导致(zhì)金融资产盈利缩水，缩表则令流动性折价效应(yīng)加剧(jù)，在全球金(jīn)融市(shì)场催(cuī)生戴维(wéi)斯(sī)双杀现象(xiàng)。

　　中特(tè)估受追捧(pěng)

　　助涨(zhǎng)中字头个股三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容strong>

　　美国银行(xíng)业又一张骨(gǔ)牌(pái)崩塌！第(dì)一共和银(yín)行股价周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元(yuán)（对应的总市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历史峰值(zhí)缩水约(yuē)97.85％。截至(zhì)一季度末，其实际存款较去年末减(jiǎn)少约(yuē)1020亿(yì)美(měi)元，缩水约(yuē)57.8％。全球(qiú)银(yín)行业危(wēi)机频现(xiàn)，让A股机构(gòu)不(bù)再(zài)抱团银行(xíng)股(gǔ)，银(yín)行部(bù)分龙头(tóu)股招行等承压，三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容相较而言，工商银行兔年以来表现抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股价兔(tù)年颓势，一(yī)是二者(zhě)虎年(nián)最后3个月股价(jià)大涨(zhǎng)，涨幅(fú)透支了盈(yíng)利增(zēng)速；二三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容是“中国特色估值体系”开始风(fēng)行(xíng)，市场风格转(zhuǎn)换。但二者市净率(lǜ)远高于(yú)行(xíng)业均值，难以赋(fù)予中特估概(gài)念中的回购预期。

　　通(tōng)达信数据(jù)显示，中字头指数年(nián)内上涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈(yíng)率和市净(jìng)率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而沪(hù)深京(jīng)三市A股的(de)市盈率和(hé)市净率中位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政(zhèng)策(cè)面来看，让央企国企估值回归市场均值，已是国(guó)家资本新战略。国家(jiā)外汇局日前表示：“无(wú)论(lùn)从(cóng)市盈率还是(shì)市净率等指标看(kàn)，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无疑是为中字头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是，当前总市(shì)值取代贵州(zhōu)茅(máo)台成为市值(zhí)“一哥(gē)”的中国移动，流(liú)通小盘+次新+绩优概念让其成为中特(tè)估龙头。

　　五月(yuè)预期下跌空(kōng)间不大(dà)

　　股市“红五月”之说，源自(zì)井喷式牛市(shì)带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开(kāi)15只股票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主导的行情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的(de)32年里(lǐ)，沪指全年和5月(yuè)份(fèn)上涨(zhǎng)的年份分别为(wèi)18次和17次(cì)，二(èr)者同时上涨的年份有11次。自2008年(nián)至(zhì)去(qù)年的(de)15年里，红(hóng)五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次(cì)，5月份这个风(fēng)向标已不(bù)太灵光。相比之(zhī)下，自从2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其(qí)余年(nián)份(fèn)皆飘(piāo)红。截至(zhì)周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红(hóng)概率不低。

　　以科技(jì)股为(wèi)主题的(de)红五月行情能否再现？关键在要(yào)看两点(diǎn)：一是年内上涨逾53％的互联网指数(shù)能否维持强势行情(qíng)。二是作为A股(gǔ)第二大行业指数(shù)，电气设备(bèi)板(bǎn)块能否企稳。该(gāi)指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁德时代首(shǒu)季(jì)盈利增长(zhǎng)5.58倍(bèi)，周四(sì)收盘(pán)较周三低(dī)位(wèi)上(shàng)涨一成(chéng)，或是否(fǒu)极泰来(lái)。

　　进入4月(yuè)以来(lái)，沪(hù)深两(liǎng)市单日成交始终维持在万(wàn)亿元(yuán)之上，市场人(rén)气并未退潮，只(zhǐ)是风(fēng)格轮换在加速。鉴于大(dà)盘重新回到W形整理格局，后市即使考验(yàn)3200点附近(jìn)的(de)半年线和年线关口，下跌空间亦不大。