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　　美联储布拉德：利率可(kě)能需(xū)要(yào)进一步(bù)提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储(chǔ)行长布拉德(dé)表示，决(jué)策者可能不得不(bù)进一步提高利率以给(gěi)通胀(zhàng)降温，但他补充称，自己将观望一定时间，看看(kàn)经济(jì)数据表现(xiàn)再决定6月(yuè)应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激进政策遏制了(le)通胀的上升，但目前还不清楚通胀是(shì)否处(chù)于(yú)通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要(yào)看到“通胀实质性下降(jiàng)”才(cái)能确(què)信没有必要(yào)加息。

　　布拉德还表示，他(tā)认为美(měi)联储(chǔ)仍(réng)然可(kě)以(yǐ)实现软着陆，在不触发经(jīng)济严重(zhòng)下滑的情况(kuàng)下(xià)帮助通(tōng)胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退，但(dàn)这不(bù)是(shì)基(jī)线(xiàn)情景。我(wǒ)认为基线情境是(shì)经(jīng)济增长缓慢，劳感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌，感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌曲动力市场可能略有(yǒu)疲(pí)软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美(měi)联储决策者中鹰派官员(yuán)的代表人(rén)物(wù)，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年(nián)在联(lián)邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内地利(lì)率互换市场互联(lián)互通(tōng)合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地利率互换市场互联互(hù)通合作（即 “互换通”）的各项准备(bèi)工作进展(zhǎn)顺(shùn)利，初(chū)期先行开通“北向互换通”，“北向互(hù)换通”下(xià)的交易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及(jí)其(qí)他(tā)国(guó)家(jiā)和地区的境外投资(zī)者经由香港(gǎng)与内地基础设施机构之间在交(jiāo)易、清算(suàn)、结算等方(fāng)面互联互通的机(jī)制安排，参与(yǔ)内(nèi)地银行间(jiān)金融衍(yǎn)生品市场。初期可交易品种为(wèi)利率互换产品，报价(ji感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌，感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌曲à)、交易及结算币(bì)种为人民币。

　　参与“北(běi)向互换(huàn)通”的境内投资者需与外(wài)汇交(jiāo)易中心签署报价商(shāng)协议，并为上海(hǎi)清算(suàn)所利率互换(huàn)集中清(qīng)算业务的清算会员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境(jìng)外投资者为符合(hé)人民银行要(yào)求并完成(chéng)内(nèi)地银(yín)行间债券(quàn)市场准(zhǔn)入(rù)备案(àn)的(de)境(jìng)外机(jī)构(gòu)投资者，并经外汇交易中心开通“北向互换(huàn)通(tōng)”交易权限。拟申请开通(tōng)“北向互换通(tōng)”交易(yì)权限的(de)境外(wài)投资(zī)者需同(tóng)时(shí)申请(qǐng)成为(wèi)场外结(jié)算公司的清算会(huì)员(yuán)或(huò)该类会员的清算客户。

　　初期全市场每日(rì)交易(yì)净限额为(wèi)200亿元人(rén)民币，清算(suàn)限额为40亿元人民币，后续可根据市场情况适(shì)时调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨(zuó)日早盘却仍能正常(cháng)交易，盘(pán)中一度(dù)上涨(zhǎng)近(jìn)15％。上(shàng)交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实(shí)施停牌(pái)，并发布公(gōng)告(gào)，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布(bù)关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公(gōng)司（以下(xià)简称公(gōng)司）在上交所网站发布(bù)关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的(de)公(gōng)告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日(rì)起将停止交(jiāo)易。公司(sī)后续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次(cì)提示性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因(yīn)技术原(yuán)因，该可转债(zhài)仍挂牌交易(yì)。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时(shí)10分实施(shī)停牌(pái)。经统计(jì)，嵘泰转债(zhài)在匹配(pèi)成交阶段共(gòng)成交(jiāo)8.35万手，累计成(chéng)交9754万(wàn)元。

　　依(yī)据《上海证券交易所债券交易(yì)规(guī)则》第一百(bǎi)三十条等相关规定(dìng)，嵘泰转债(zhài)2023年(nián)5月5日(rì)相关匹配成(chéng)交(jiāo)取(qǔ)消，交易无效，不进行清算交收(shōu)。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎回不受影响(xiǎng)，正常进(jìn)行。

　　对于该事件的(de)发生(shēng)，上(shàng)交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块(kuài)强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场(chǎng)情绪有所(suǒ)回暖(nuǎn)，叠加油脂(zhī)市(shì)场基本(běn)面迎来改善，“五一”假期过后，油脂(zhī)市场连(lián)涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美(měi)联储继续加息预期以及欧美银行业危机(jī)的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境整体偏(piān)弱(ruò)。5月4日凌(líng)晨，美联储如预期加(jiā)息25个基点，这是本轮(lún)加息周期的第十次加息，也可能是本轮紧缩周(zhōu)期的(de)终(zhōng)点。同时，欧洲(zhōu)央行周四(sì)决定(dìng)放慢加息步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后(hòu)，大(dà)宗商品市场情绪(xù)出现反弹，油(yóu)脂价格在(zài)假期开盘走弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油(yóu)料分析(xī)师巩力赫(hè)表(biǎo)示，在此轮上涨过程中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地供给偏(piān)紧，同时(shí)国内(nèi)棕(zōng)榈油库(kù)存连续下降支(zhī)撑(chēng)盘面走强，菜(cài)油紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港压(yā)力(lì)涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期(qī)货研究所油脂油(yóu)料分析(xī)师侯雪(xuě)玲(líng)看来(lái)，油脂市(shì)场(chǎng)的强力反(fǎn)弹(dàn)是由基本面的(de)改(gǎi)善推动的(de)。她(tā)表示，一方面源于餐饮端的(de)利多预(yù)期。油脂相关上市企业一季度(dù)业(yè)绩(jì)大增(zēng)，多因为销(xiāo)量上涨和毛利率提(tí)升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运(yùn)输部数据显(xiǎn)示(shì)，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基(jī)本持平。这意味着油(yóu)脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假期(qī)后，现(xiàn)货普遍存在一(yī)轮补库(kù)需(xū)求。未来(lái)很长一段(duàn)时间，餐饮端将持续成(chéng)为支撑油脂需求(qiú)的重要力量(liàng)。另(lìng)一方面，国内大豆(dòu)压榨企业5月上(shàng)旬仍(réng)出现不同(tóng)程度的(de)停机计划，市(shì)场现货供应仍有(yǒu)偏紧张情(qíng)况，豆油累库速(sù)度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油(yóu)2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口291万吨(dūn)，印(yìn)尼国内消费180万(wàn)吨，分项数据(jù)和1月几乎持平。机构预期马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库存(cún)环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本(běn)周累计上(shàng)涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油整体数据偏(piān)弱，出(chū)口月度(dù)环比下降，且产(chǎn)量降幅不足，导致市场情绪(xù)略显悲观。但在价格持续下跌(diē)后，利空落地效应以(yǐ)及机(jī)构对于(yú)4月马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存预(yù)估超预(yù)期下降的乐观情绪，推动期(qī)价(jià)快速反弹(dàn)，而库存预估下降的原因来自于(yú)马来(lái)西亚国(guó)内消费需(xū)求(qiú)的增加。”中辉期货油脂油料分析(xī)师(shī)贾(jiǎ)晖表示，外盘(pán)带(dài)动内盘油脂价格上行，而豆油及菜(cài)油(yóu)自身(shēn)基本面供(gōng)应增加的(de)利空因素(sù)逐步(bù)弱(ruò)化也对盘面带来一(yī)些支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的一项调查显(xiǎn)示，全球第二大棕榈油生(shēng)产国——马来(lái)西亚截至(zhì)4月(yuè)底的棕榈油库存料降至11个月以来最(zuì)低(dī)水平(píng)，因产量持平且马来(lái)西亚国(guó)内使用量(liàng)增加。受访的九位分析师和贸易商预估中(zhōng)值显(xiǎn)示(shì)，棕榈油库(kù)存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月减少并触及2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与此同时(shí)，国(guó)内棕榈油库存也由(yóu)升转降，刷新5个半月的最低水平。中(zhōng)国粮油商(shāng)务网监(jiān)测数据显示，截至(zhì)2023年(nián)第17周末，国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油库存总量为77.9万吨，较(jiào)上(shàng)周减少(shǎo)4.5万吨；合同(tóng)量为(wèi)4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；高度(dù)库存量为4.2万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈(lǘ)油库存(cún)都在下降，但原因各有不同(tóng)。马(mǎ)来西亚棕榈油库(kù)存下(xià)降的主(zhǔ)要原(yuán)因来自(zì)于产量的(de)季节性减(jiǎn)产以及(jí)印(yìn)尼(ní)国(guó)内出(chū)口政(zhèng)策限制导致的棕榈油出口较好。而国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)库存大幅(fú)下降，主(zhǔ)要(yào)是(shì)受(shòu)到年初国内(nèi)疫情防控措施优化(huà)调整带来的餐饮消(xiāo)费的增加(jiā)，同(tóng)时豆棕现货(huò)价差(chà)高位(wèi)运行(xíng)导致棕榈(lǘ)油替代性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然(rán)马来西亚及(jí)中国(guó)棕(zōng)榈油库存下降，但由于印(yìn)尼5月出口政策出(chū)现调(diào)整，将允许(xǔ)更(gèng)多的棕榈油(yóu)出(chū)口，市场(chǎng)对于马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油(yóu)5月出口数据(jù)保持(chí)谨慎(shèn)态度。中(zhōng)国和印度作为全球主要的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油进口国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于历(lì)史较高(gāo)水(shuǐ)平，若棕榈油价格上涨，将抑制其(qí)消费和进(jìn)口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈油产地来说，每(měi)年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内(nèi)低位(wèi)，无(wú)法(fǎ)满足当月需求(qiú)。今年4月国际豆棕倒(dào)挂以及需求国库(kù)存偏高，棕榈油出口需求差，但依(yī)然没(méi)有(yǒu)扭转去库趋势(shì)。可以(yǐ)说，产量绝对水平(píng)低是去库(kù)的(de)主要原(yuán)因(yīn)。后期随着产量季节性增加，棕榈油重(zhòng)新累(lèi)库也是(shì)必(bì)然趋势。

　　国(guó)内方(fāng)面，侯雪(xuě)玲认为，棕(zōng)榈油的去(qù)库更多(duō)是供需双重推动的(de)结果。随着产(chǎn)地挺价，进口利润差，棕榈油到港压力(lì)下降，月(yuè)均到港(gǎng)量30万吨左(zuǒ)右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气温(wēn)升(shēng)高，棕榈油(yóu)使(shǐ)用限(xiàn)制减少，棕榈(lǘ)油表观消费同比(bǐ)几乎翻(fān)倍。国内(nèi)棕榈油(yóu)要想重新累库(kù)，需要进口增(zēng)加，也就是说进口(kǒu)利润打开，产地(dì)让利，这至少需要产(chǎn)地库存压力明显恢(huī)复才有可能(néng)。因此，未来(lái)产地(dì)的累库必(bì)将早(zǎo)于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的市场情况来看，短期内(nèi)缺乏明显(xiǎn)利多因素驱(qū)动，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可持续性(xìng)。不过，从更长(zhǎng)的年(nián)度(dù)时间周期(qī)来看，在厄尔尼诺气(qì)候的预(yù)期下，棕榈(lǘ)油有望逐(zhú)步进(jìn)入中期企稳阶段(duàn)。后续需(xū)要密切关注厄尔尼(ní)诺气候的发生和持续情(qíng)况(kuàng)。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多(duō)市场(chǎng)人(rén)士看(kàn)来，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观(guān)层面对(duì)于大宗商品的(de)影响仍然起到主导作用。那么(me)，对于油脂市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联(lián)储加息周期接(jiē)近尾声(shēng)，欧洲央(yāng)行在周四(sì)也(yě)放慢了激进紧缩的步伐(fá)。在外围利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品市场(chǎng)情(qíng)绪出(chū)现反弹。不过，随(suí)着美联储会议的(de)结束(shù)，市(shì)场焦(jiāo)点仍将集中(zhōng)在美国(g感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌，感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌曲uó)银(yín)行业的任何(hé)可能的风(fēng)险蔓延，对此仍需保持(chí)谨慎态(tài)度。对于油(yóu)脂来说，目前基(jī)本面仍然多空交织。当前年度加(jiā)拿大油菜籽的丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆(dòu)大量到港(gǎng)的预期对豆系品种带来压(yā)力，另外国内棕榈油整体(tǐ)库(kù)存偏高也(yě)使得油脂整体的(de)行情难(nán)以表现得特别(bié)强势。不过，油脂(zhī)的估值在(zài)偏低的油粕比和当前年度南美大豆的减产预期(qī)的逐渐兑现背(bèi)景下，又显(xiǎn)得处(chù)于偏低(dī)水平。在此情况(kuàng)下，油脂似乎难以表现出独立(lì)走势，单(dān)边(biān)行情仍将(jiāng)比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美联储加息已经在市场预期当中，因此对大宗商品市场的利空(kōng)影响有限。对于油脂市(shì)场来(lái)说，虽然生物(wù)柴油消费占比不(bù)低，比如(rú)棕榈(lǘ)油工业(yè)消(xiāo)费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工业消费和(hé)食(shí)用消费各占一半，但各(gè)国生物柴油政策比例一段(duàn)时期内是(shì)固定的，不会因为原油及(jí)宏(hóng)观市场的波动，而出现(xiàn)生物(wù)柴(chái)油产(chǎn)量的大幅波(bō)动，加上(shàng)油脂食用(yòng)作为消费必需品，宏(hóng)观因素影响有限(xiàn)，因此油脂(zhī)自身基本(běn)面对价格波动(dòng)仍(réng)然(rán)将(jiāng)起到主导作用。

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