5月(yuè)以来，嘉实基(jī)金、博时基金、富国基金、南方基金等多家头(tóu)部公募基金密集申报了跟(gēn)踪(zōng)海外半导体指数QDII产品，布局全(quán)球半导体(tǐ)市(shì)场，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内半导体板块(kuài)表现来(lái)看，在经历(lì)一(yī)季度的持(chí)续回(huí)调后(hòu)，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持续下(xià)跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌(diē)越(yuè)买，区间份额(é)增幅最高(gāo)达(dá)40％。拉长(zhǎng)时间(jiān)看(kàn)，年内(nèi)超(chāo)半数半导体主题(tí)ETF产品(pǐn)份(fèn)额出(chū)现正增长，最高份额增(zēng)幅超(chāo)1282％。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士认为，资(zī)金对半导(dǎo)体主题(tí)ETF的(de)越跌(diē)越买，主要是(shì)基于对(duì)板块中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资价(jià)值的肯定。尽管半(bàn)导体板块年内表现(xiàn)震荡，但随着国产替(tì)代持续推进，以(yǐ)及(jí)近期AI行情的带(dài)动下，板块细分(fēn)领域(yù)仍有较多投资机会。

　　越(yuè)跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半(bàn)导体板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以来又开始(shǐ)持续下跌。以中证全指(zhǐ)半导体指(zhǐ)数(shù)表现为(wèi)例，该(gāi)指数在4月6日攀(pān)至年内高位(wèi)后便开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导(dǎo)体(tǐ)生(shēng)产设(shè)备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，尽管板块持续下(xià)跌(diē)，但资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日(rì)，月内半(bàn)导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平(píng)均收(shōu)益率为(wèi)-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中，工银(yín)瑞(ruì)信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF产品(pǐn)份额变化(huà)，截至5月12日(rì)，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所(suǒ)中(zhōng)韩半导体(tǐ)ETF等(děng)三只产品份(fèn)额出现下(xià)降外，其(qí)余(yú)产(chǎn)品份额均(jūn)有(yǒu)大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯(xīn)片(piàn)ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块持续下跌，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF基金经(jīng)理田光远分析，当前半导体行业复苏不(bù)及预期主要原因，一是国(guó)产替代进程不及预期，国(guó)内半导体企(qǐ)业(yè)相比海外(wài)半导体(tǐ)大厂起步较(jiào)晚，在技术(shù)和人才等方面存在差距(jù)，在国产(chǎn)替(tì)代过程中(zhōng)产品研发和客(kè)户导入(rù)进程可能不及(jí)预期(qī)；二是下游需求不及预期，在边缘政(zhèng)治和全球经济(jì)疲软(ruǎn)背景下，全球电子产品等终端需求可能不及预期，从而导致对半(bàn)导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体(tǐ)行业正处(chù)于下行筑底(dǐ)的阶段，但我(wǒ)们认为有望于(yú)今年看到拐(guǎi)点的出现”田光远表(biǎo)示，在本轮(lún)周期中，率(lǜ)先(xiān)回暖(nuǎn)的种类要看芯片下游的景气度(dù)，有创新属性和份(fèn)额提升(shēng)属性的(de)环节会率先回暖(nuǎn)。一方面(miàn)中国经济体重(zhòng)要的构(gòu)成央国企对资产回报提出(chū)要(yào)求，民(mín)营(yíng)企业的竞争力提升也会更加依赖数字(zì)化，成本效(xiào)率提(tí)升是数字(zì)化的长期关键驱(qū)动力(lì)，另一(yī)方面短周期维度数字经济有顺(shùn)周期属(shǔ)性，经济复苏会加大企(qǐ)业数字化投入力度。

　　九泰基(jī)金战略投资部副总监、九泰泰富灵(líng)活配置(zhì)混合（LOF）基金经(jīng)理刘(liú)源表示，首先，回顾年(nián)初以来半导体板块上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板块(kuài)调整幅度(dù)较大(dà)，行业估值(zhí)处于底部位置；另(lìng)一方面市场预(yù)期(qī)基本面即将见(jiàn)底(dǐ)，再加(jiā)上有AI主(zhǔ)题的催化(huà)，所(suǒ)以从(cóng)年初(chū)到(dào)4月初半(bàn)导体指数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股(gǔ)价(jià)其实是过(guò)度反应的，所以随着4月中下旬半导体(tǐ)一季报披露(lù)，整体呈现(xiàn)强(qiáng)预期、弱现实的表(biǎo)现，再(zài)加上(shàng)AI主(zhǔ)题的(de)降温，综(zōng)合因(yīn)素引起行业(yè)近(jìn)期的(de)持(chí)续(xù)回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板(bǎn)块年内表现震(zhèn)荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越买也能看出投(tóu)资(zī)者(zhě)对(duì)板块价值的肯定，多(duō)位(wèi)业内人士也(yě)表示(shì)，长(zhǎng)期看(kàn)好半导(dǎo)体板块(kuài)投资(zī)价(jià)值。

　　“我们认为当前无需过(guò)度悲观。”嘉实(shí)基金田光远表示，从基本面上，人工智能给半导体带(dài)来了新的需(xū)求增量(liàng)，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季(jì)度虽然(rán)会有(yǒu)一(yī)定业绩的压力(lì)，但一方面(miàn)需求会(huì)重新复苏，另一(yī)方(fāng)面中国(guó)半(bàn)导体企业有(yǒu)国产替代的(de)中期(qī)逻辑(jí)支撑；另(lìng)外(wài)，估值方(fāng)面(miàn)，半导体板块(kuài)估值波动较大，且(qiě)子板块和细分线(xiàn)索较多，始终有估值(zhí)合(hé)理甚至(zhì)低(dī)估的机会出现。

　　田(tián)光远(yuǎn)认为，当前(qián)该(gāi)板块很多优质的公(gōng)司处于历史(shǐ)估值分位低(dī)位区间，随着需求回暖或者(zhě)新(xīn)产品(pǐn)的突破，会有形成(chéng)很好的(de)投资机会。他进一步表(biǎo)示，人(rén)类历史经(jīng)历了三次眉飞色舞是什么生肖 眉飞色舞是神态描写吗工业革命，前两次都(dōu)是以能源(yuán)为对象进行(xíng)创新，第三次(cì)是信息为对(duì)象进(jìn)行创新，当(dāng)前阶段(duàn)的人(rén)工(gōng)智(zhì)能从感知智能走向认知智能后，将对人类(lèi)生(shēng)产力的提升(shēng)产生巨大的影响，也会(huì)开启新一轮的工业革命，它是信息(xī)革命经历了个人电(diàn)脑、互联网革命和移动互联网(wǎng)革命(mìng)后(hòu)在万物智(zhì)联层面的延(yán)伸，将会(huì)在经济、社会、政治、军事等方面全面影响人类社会。当前(qián)仍处于(yú)新一(yī)轮(lún)产业革(gé)命(mìng)爆发的早期(qī)的阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人工智(zhì)能(néng)对云管端各方(fāng)面都产生了影响，云侧变化最(zuì)为(wèi)显著，很多(duō)环节发生了改(gǎi)变(biàn)，产生了(le)新的投资方向(xiàng)，如算力(lì)芯(xīn)片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等(děng)。

　　“随(suí)着人工智能应用的落(luò)地(dì)，端侧(cè)和网侧(cè)的新硬件也会产生新的投资机会。因此我们长期看好半导(dǎo)体(tǐ)的投资(zī)价值。”田光远建(jiàn)议投资者长期关注该板(bǎn)块(kuài)投资(zī)机(jī)会，他认为可以重点(diǎn)配置的主线包括以AI为代表(biǎo)的(de)创新(xīn)线、周期见底后的(de)复苏(sū)线、以及以(yǐ)半(bàn)导体设(shè)备材料(liào)国产化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金经理刘(liú)慧影(yǐng)也表(biǎo)示，2023年全(quán)面看好整个半导体板块，其中，从半导(dǎo)体国(guó)产化(huà)为主的(de)设备材料(liào)EDA板(bǎn)块，到(dào)下游(yóu)需(xū)求为主的芯片设计都会在(zài)今年都有非常好的机会。首先，基本面(miàn)上，美国对中(zhōng)国的极限制(zhì)裁将加速(sù)中(zhōng)国芯片的国产(chǎn)替代(dài)，党(dǎng)的二十(shí)大对于科技安全的强(qiáng)调为芯(xīn)片的国产替代提供了坚实的(de)理论基础(chǔ)。其(qí)次，芯片设计板块(kuài)经过近(jìn)一年的充分调(diào)整，股价已(yǐ)经充分(fēn)反映(yìng)悲观(guān)预(yù)期。最后，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯片设计板块有望正式(shì)迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持(chí)续跟(gēn)踪和调研(yán)半导体行(xíng)业库(kù)存、动销数据(jù)和重点公司的(de)边(biān)际变化，同时动态(tài)跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导体景气的(de)拐点。”九泰(tài)基金刘源表(biǎo)示，展望(wàng)未(wèi)来，AI的基础模型训练需要(yào)大量(liàng)算力(lì)，硬件基础设(shè)施(shī)成眉飞色舞是什么生肖 眉飞色舞是神态描写吗(chéng)为发展基(jī)石，算(suàn)力芯片(piàn)等核心(xīn)环(huán)节预(yù)期将会受(shòu)益(yì)，后续有(yǒu)望驱动(dòng)半导(dǎo)体行业持续增(zēng)长。此外，半导体设(shè)备公司的一季(jì)报业绩相(xiāng)对较强(qiáng)，国产(chǎn)化趋势仍在加(jiā)速推(tuī)进，后续半导(dǎo)体设备、材料也是可以(yǐ)关注的方向。存储作(zuò)为半导(dǎo)体中最大(dà)的(de)周期品(pǐn)种(zhǒng)，也可能在年内(nèi)迎(yíng)来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关注(zhù)景气(qì)度修复(fù)速度和(hé)估值的匹配程度，尽(jǐn)管基本(běn)面改(gǎi)善(shàn)的趋(qū)势比较确定，但改善的(de)过程(chéng)中(zhōng)股价有(yǒu)可(kě)能波动较大，要结合基本面变化综(zōng)合判断(duàn)配置(zhì)价值，我们(men)也会通过适当(dāng)调(diào)仓(cāng)来平衡风险。”刘源补(bǔ)充(chōng)道。

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