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　　美(měi)联储布(bù)拉(lā)德：利(lì)率可能需要(yào)进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联(lián)储行长布拉德(dé)表示，决策者可能不得不进(jìn)一步提高利率以给通胀降温，但他补充(chōng)称，自己将观(guān)望一(yī)定时(shí)间，看看经济(jì)数(shù)据表现(xiàn)再决定(dìng)6月应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制了通胀(zhàng)的上升，但目前(qián)还不清楚通(tōng)胀是否处于通往2％的道路(lù)上。” 布拉(lā)德(dé)表示，需要看到“通胀实质性下(xià)降”才能确信没有必要(yào)加息。

　　布拉德还表示，他认为(wèi)美联储仍然可以实现软着(zhe)陆，在不触发经济严重下滑的情况下帮(bāng)助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情景。我认为基(jī)线(xiàn)情境(jìng)是经济增长缓慢，劳(láo)动力市场可能略(lüè)有疲(pí)软，通(tōng)胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉(lā)德是美联储决策者中鹰派(pài)官员的代表人物，素有“鹰王(wáng)”之(zhī)称，但今年(nián)在联(lián)邦公开市场(chǎng)委(wěi)员会（FOMC）没有投票(piào)权(quán)。

　　香港与内地利率(lǜ)互换市(shì)场互联互(hù)通合作15日正式启动(dòng)

　　中国人民(mín)银(yín)行5月5日(rì)表示，香港与内地利率互换市场互(hù)联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展(zhǎn)顺(shùn)利，初(chū)期先(xiān)行开通“北向互换通”，“北向互(hù)换通”下的交(jiāo)易将于2023年(nián)5月(yuè)15日启动。

　　“北向(xiàng)互(hù)换通”，是香港及其他国(guó)家和地(dì)区的境外投资者经由香港与内(nèi)地基础设施(shī)机构之间(jiān)在交易、清(qīng)算(suàn)、结算等方面互联互通(tōng)的(de)机制安排，参与内(nèi)地银(yín)行(xíng)间金融衍生品市场。初期可(kě)交易品种为(wèi)利率(lǜ)互换产品，报价、交易及结(jié)算币(bì)种为人(rén)民币。

　　参与“北(běi)向互换通(tōng)”的(de)境内投资者需与外汇交易(yì)中心(xīn)签署报(bào)价(jià)商协(xié)议，并(bìng)为上海清算所利率互换集中清(qīng)算业(yè)务的清算会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北(běi)向互(hù)换通”的(de)境外(wài)投(tóu)资者(zhě)为(wèi)符合人民银(yín)行要求并完成内地银行间债(zhài)券市(shì)场准入备(bèi)案的境(jìng)外机构投资者，并经外汇交易(yì)中心开通(tōng)“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”交(jiāo)易权限。拟申(shēn)请开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”交易(yì)权(quán)限的境(jìng)外投资者需(xū)同时申请成为场外结(jié)算(suàn)公司的清算会(huì)员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　初(chū)期(qī)全市场每日交易净限额(é)为200亿元人民币，清算限额为40亿元(yuán)人(rén)民币，后续(xù)可根据(jù)市场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市(shì)场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告(gào)停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍(réng)能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交(jiāo)所发(fā)现后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌，并(bìng)发布公告，就相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日(rì)盘后，上交所发布(bù)关于嵘(róng)泰(tài)转债停牌及相(xiāng)关交易处(chù)理情况的公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份(fèn)有限公(gōng)司（以下简称公司(sī)）在上交所网站(zhàn)发布关于(yú)实施“嵘(róng)泰(tài)转债”赎(shú)回(huí)暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰转债最后一个交易日(rì)为2023年5月4日，自202乌龟最长寿命是多少年的，乌龟最长寿能活多少年3年5月5日(rì)起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因(yīn)，该可(kě)转债(zhài)仍挂牌交(jiāo)易。上交所发现(xiàn)后，于(yú)当日上午10时(shí)10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在(zài)匹配成(chéng)交阶(jiē)段共成交8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依(yī)据《上海证(zhèng)券(quàn)交易所(suǒ)债券交易(yì)规(guī)则》第一百三(sān)十条等相关规定(dìng)，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日(rì)相关匹配(pèi)成(chéng)交取(qǔ)消，交(jiāo)易无效，不进(jìn)行清算交收。嵘泰转债(zhài)的转股(gǔ)和赎回不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于(yú)该事件的发生，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性出尽后(hòu)，市(shì)场情绪有(yǒu)所回(huí)暖，叠加油脂市场基本面迎(yíng)来改善，“五一”假(jiǎ)期过后(hòu)，油(yóu)脂市(shì)场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期(qī)间，伴随美联储继续(xù)加息预期以及欧美银行业(yè)危机的继(jì)续发酵，国际(jì)原油价格(gé)大幅下(xià)挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如预期加息(xī)25个基点，这是本轮加息周期的(de)第(dì)十(shí)次(cì)加息(xī)，也可能(néng)是(shì)本轮紧缩周(zhōu)期的终(zhōng)点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决(jué)定放慢加息步(bù)伐(fá)。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹(dàn)，油脂(zhī)价(jià)格在(zài)假期开盘(pán)走弱后也迎来上(shàng)涨。”中(zhōng)泰期(qī)货(huò)研究所油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈(lǘ)油(yóu)领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油(yóu)库存连续下降支(zhī)撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆(dòu)到(dào)港压力涨(zhǎng)幅相对(duì)有限。

　　在光大(dà)期(qī)货研(yán)究所油脂(zhī)油料分析师侯(hóu)雪玲(líng)看来，油脂市(shì)场的强力反弹是由基本面(miàn)的改善推动(dòng)的。她(tā)表示，一方面源于餐饮(yǐn)端的利多(duō)预期。油脂相关上市企业一(yī)季(jì)度业(yè)绩大增，多因(yīn)为销量上(shàng)涨和毛利(lì)率提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火(huǒ)爆，交通运输部数据显(xiǎn)示，假期前三天日均(jūn)发(fā)送人数和2019年、2021年(nián)基本持平(píng)。这(zhè)意味着(zhe)油(yóu)脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存(cún)在一轮补库需求。未来(lái)很长一段时间，餐(cān)饮端将持续成为支撑油(yóu)脂需求的重要力量。另一(yī)方面(miàn)，国(guó)内(nèi)大豆压(yā)榨(zhà)企业5月上旬(xún)仍出现不(bù)同(tóng)程度的停机计(jì)划，市场现货(huò)供应仍(réng)有偏紧张情况(kuàng)，豆(dòu)油(yóu)累库(kù)速度放缓；而棕榈油方(fāng)面(miàn)，产地库存出现超(chāo)预期(qī)下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油(yóu)2月库存环比下(xià)降15％至264万吨(dūn)，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国内消(xiāo)费(fèi)180万吨(dūn)，分项数据和(hé)1月几乎持(chí)平。机构预期马来西亚棕(zōng)榈油4月(yuè)产量(liàng)环比(bǐ)增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时(shí)，海(hǎi)外市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少(shǎo)的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周(zhōu)累计(jì)上涨(zhǎng)超7％。“节(jié)前马来西亚(yà)棕榈油整体数(shù)据偏弱，出(chū)口月(yuè)度环比下降，且产量降幅不足，导(dǎo)致市场情绪略显悲(bēi)观。但在价(jià)格持(chí)续(xù)下(xià)跌后，利(lì)空落地效应(yīng)以及机(jī)构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存预估超预期下(xià)降的乐观情(qíng)绪，推动期价快(kuài)速(sù)反(fǎn)弹，而(ér)库存预估下降(jiàng)的(de)原因来自于马(mǎ)来西亚国内消费需求的增加。”中辉(huī)期货油脂油料分析(xī)师贾晖表示，外盘带(dài)动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基本面供应增(zēng)加的利空因素(sù)逐步弱化也(yě)对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起到主导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示，全(quán)球第(dì)二(èr)大棕(zōng)榈油生产国(guó)——马来(lái)西亚截至4月(yuè)底的(de)棕榈油库存(cún)料降至11个月以(yǐ)来最低水平，因产量持(chí)平且马来西亚国(guó)内使用量(liàng)增加。受访的九位分(fēn)析师和贸(mào)易商(shāng)预估中(zhōng)值显(xiǎn)示，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月减(jiǎn)少并(bìng)触(chù)及2022年(nián)5月以来最低水平(píng)。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新(xīn)5个(gè)半月(yuè)的(de)最(zuì)低水平。中国(guó)粮油(yóu)商务网监测数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末(mò)，国内棕(zōng)榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及(jí)以(yǐ)下库(kù)存量(liàng)为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高(gāo)度库存量(liàng)为(wèi)4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕(zōng)榈油(yóu)库存都(dōu)在(zài)下降，但原因各有(yǒu)不同。马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存下降的主(zhǔ)要原因来自于产量的季(jì)节性(xìng)减产以及印尼国内出口政(zhèng)策限(xiàn)制导致(zhì)的棕(zōng)榈油出(chū)口较好。而国内棕榈(lǘ)油库存大幅下降(jiàng)，主要是受到(dào)年初国内(nèi)疫情(qíng)防控措施优(yōu)化调整(zhěng)带来(lái)的(de)餐饮消费的增加，同(tóng)时豆(dòu)棕现货价(jià)差高位运行导致(zhì)棕榈油替代性能大大增强(qiáng)，也进(jìn)一步刺激(jī)了棕(zōng)榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来(lái)西亚及中国棕榈油库(kù)存下降(jiàng)，但由于印(yìn)尼5月(yuè)出口政策出(chū)现(xiàn)调(diào)整，将允许(xǔ)更多的棕(zōng)榈油出口(kǒu)，市场对于马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油5月出口数据(jù)保持谨慎态度。中国和印度作为(wèi)全球(qiú)主要的棕榈油(yóu)进口国，虽然库存都不(bù)同(tóng)程度下降，但都仍(réng)处于历史较高(gāo)水(shuǐ)平，若棕(zōng)榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制其(qí)消费(fèi)和进口(kǒ乌龟最长寿命是多少年的，乌龟最长寿能活多少年u)积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕(zōng)榈油产地(dì)来(lái)说，每年的1—4月(yuè)属于(yú)去库周(zhōu)期，因产量处于年内低位，无法(fǎ)满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需(xū)求国(guó)库存(cún)偏高，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依然(rán)没(méi)有扭(niǔ)转去库趋势(shì)。可以说，产量(liàng)绝对水平低是去库的主(zhǔ)要原因。后期随着产量季节性增加，棕榈油(yóu)重新累库乌龟最长寿命是多少年的，乌龟最长寿能活多少年也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认(rèn)为，棕榈油(yóu)的(de)去库(kù)更(gèng)多是供需双重(zhòng)推动的结(jié)果。随着(zhe)产(chǎn)地(dì)挺价，进口(kǒu)利润差(chà)，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)到(dào)港压(yā)力下降，月均到港量30万吨左(zuǒ)右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升(shēng)高，棕榈油(yóu)使用限制(zhì)减(jiǎn)少，棕(zōng)榈油表(biǎo)观消费同比几乎翻倍。国内(nèi)棕(zōng)榈油要想重新累(lèi)库，需要进口增(zēng)加，也就是(shì)说进口(kǒu)利(lì)润打(dǎ)开，产(chǎn)地(dì)让(ràng)利，这至少需要产地库存压(yā)力明显恢(huī)复才有(yǒu)可能(néng)。因此，未来(lái)产(chǎn)地的累库必将早于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来看，短(duǎn)期内缺乏明(míng)显利多因(yīn)素驱动，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可持续(xù)性。不过，从更长的年度(dù)时间(jiān)周期来看，在厄尔尼诺(nuò)气候(hòu)的预期下，棕榈(lǘ)油有(yǒu)望(wàng)逐步进入中(zhōng)期企稳(wěn)阶段。后续(xù)需要(yào)密切关注厄尔尼(ní)诺气候(hòu)的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人(rén)士(shì)看(kàn)来，今年(nián)仍是(shì)“宏观大年”，宏(hóng)观层面对于大宗商品的影响仍然(rán)起(qǐ)到(dào)主导作用。那(nà)么，对(duì)于油脂市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行(xíng)在(zài)周四也放慢了激进(jìn)紧缩的步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出(chū)现反弹。不过(guò)，随着美(měi)联储(chǔ)会(huì)议的(de)结束，市(shì)场焦点仍将(jiāng)集中在美(měi)国银行业的任何可能(néng)的风险蔓(màn)延，对此(cǐ)仍需保(bǎo)持(chí)谨慎态(tài)度(dù)。对于(yú)油(yóu)脂来说，目前基本面仍然多(duō)空交织。当前年度加拿大油菜(cài)籽的(de)丰产对国内市场的压(yā)力(lì)持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大(dà)量到(dào)港的预期对豆系品种带来压力，另外国内棕(zōng)榈(lǘ)油整体库存偏(piān)高也(yě)使得油(yóu)脂整体(tǐ)的行情(qíng)难以(yǐ)表(biǎo)现得(dé)特别(bié)强(qiáng)势。不过，油脂的估值在偏低的油(yóu)粕比和当前年度南美(měi)大豆的减(jiǎn)产预期的(de)逐渐兑(duì)现背(bèi)景下，又显(xiǎn)得处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难(nán)以表现出独立走势，单边行情仍将比较多地被宏观(guān)因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于(yú)美联(lián)储加息已经在市场预期(qī)当(dāng)中(zhōng)，因此(cǐ)对大宗商品(pǐn)市场(chǎng)的利空影(yǐng)响有(yǒu)限。对于油脂(zhī)市场来说(shuō)，虽然生物柴(chái)油消费占比(bǐ)不低，比如棕榈油工(gōng)业消费占到产量30％以(yǐ)上，欧(ōu)盟工业消(xiāo)费和食(shí)用消费各(gè)占一(yī)半，但各(gè)国生物柴油政策比例一段(duàn)时(shí)期内是固定的(de)，不会因(yīn)为原油(yóu)及宏观市场的波动(dòng)，而出现生物柴油产(chǎn)量的大幅波动，加上(shàng)油(yóu)脂食用作为消费必需品，宏观因素(sù)影(yǐng)响有(yǒu)限，因此油脂自身(shēn)基本面(miàn)对价格(gé)波(bō)动(dòng)仍然将起(qǐ)到主导作(zuò)用。

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