5月以来，港股市(shì)场(chǎng)仍在持续(xù)下跌(diē)，最近一个交易日即(jí)5月25日主要指(zhǐ)数更(gèng)是创出年内收市新低。不(bù)过(guò)，虽然多只投(tóu)资港(gǎng)股的ETF产品年内收益(yì)告负，但资金越跌(diē)越买，多只港股ETF产品年内(nèi)份额增幅明显，纷纷创下历史新高(gāo)。如广(guǎng)发基金两(liǎng)只(zhǐ)港(gǎng)股(gǔ)ETF年内(nèi)份额分别激(jī)增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份(fèn)额也(yě)持续增长(zhǎng)，最(zuì)新(xīn)份额(é)更是逼近700亿(yì)份。

　　多(duō)位业(yè)内人士对此(cǐ)表示，港股(gǔ)作为离岸市场，基本面主要跟随国内市场(chǎng)，而(ér)流动性与海(hǎi)外(wài)流动性(xìng)相(xiāng)关度较高，在基(jī)本面(miàn)及流动性双重压力下，5月市场走势较弱。不(bù)过，当前(qián)港股市(shì)场估(gū)值(zhí)水平已处于历史偏低(dī)水(shuǐ)平，具备一定的投资性价比，看好(hǎo)人工智能、互联网(wǎng)科技(jì)、创新(xīn)药等细分(fēn)领域的投(tóu)资机(jī)会。

　　最高激增16倍！

　　多(duō)只份额再创新高

　　Wind数(shù)据显示，截至5月26日(rì)，港股ETF产品年内份额(é)合计达2284.37亿份，相较于年(nián)初增幅超37％，年内资金合计净流冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟入(rù)达244.42亿元。

　　具体(tǐ)来看，有多只(zhǐ)ETF产品份额增(zēng)幅(fú)明显，且再创(chuàng)历史新高。其(qí)中，广(guǎng)发恒生科技(jì)ETF、广发港股创(chuàng)新(xīn)药ETF年内(nèi)份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在(zài)跨境ETF产品中(zhōng)位列前二。而易方(fāng)达、富国(guó)基金(jīn)等旗下(xià)5只港(gǎng)股ETF产品份额也实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，年内份额增幅超31％，最新份额已站上(shàng)699.71亿份的高(gāo)位，再创历史(shǐ)新高，并继(jì)续蝉(chán)联市场规模最大的港(gǎng)股(gǔ)ETF产(chǎn)品。

　　不过(guò)，从产品业(yè)绩(jì)来(lái)看(kàn)，截至5月26日，仍有(yǒu)超九成港股ETF产品年内收益为负(fù)，产品平均收益率为(wèi)-8.27％。

　　事(shì)实(shí)上，今年以(yǐ)来(lái)港股(gǔ)市场(chǎng)持续(xù)震荡下(xià)跌(diē)，3月(yuè)下旬虽有小幅回调(diào)，但4月下旬之(zhī)后又(yòu)转跌，5月25日，港股再度(dù)缩量下跌，恒生指(zhǐ)数、恒生科技(jì)指(zhǐ)数在同(tóng)日创下年内收(shōu)市新低；而整体看，5月港(gǎng)股市场跌(diē)多(duō)涨少，波动中枢朝下(xià)移动(dòng)。

　　对于(yú)近期港股市(shì)场波动下(xià)跌，广发恒(héng)生(shēng)科技ETF基金经(jīng)理刘杰分析系(xì)受多个(gè)因(yīn)素影响。一方面，国(guó)内经济(jì)复苏(sū)斜率放缓，市场处于弱(ruò)预期和(hé)弱(ruò)复苏叠加的阶(jiē)段；另一方面，海(hǎi)外核心通胀(zhàng)仍存韧性，美国债(zhài)务上限到期带来(lái)的债务违约风险(xiǎn)也对(duì)市场风险偏好形成扰动。

　　同(tóng)时，港股囊(náng)括了大部(bù)分(fēn)内地(dì)互(hù)联网以及新经济领域上市公司，5月份日(rì)本正式出台了制造设备管制(zhì)措施，加大了市场对(duì)于(yú)国内科技领域的担忧，同期A股市场情(qíng)绪偏弱，均(jūn)影响了5月份港股市场的表现。

　　诺(nuò)德基金基金(jīn)经(jīng)理张昳泓(hóng)认为(wèi)，港(gǎng)股近期波(bō)动较大主(zhǔ)要有基本面以及资金面两方(fāng)面的原因。

　　首先，从基本面角度(dù)来(lái)看(kàn)，去年防疫政策转向后(hòu)市(shì)场(chǎng)对于国内疫后(hòu)复苏有较高的预(yù)期，“从春节前后的复苏(sū)情(qíng)况，我(wǒ)们确实(shí)看到由于线(xiàn)下场景(jǐng)的修(xiū)复，消费需求出现了比较好的恢复。而进入(rù)4、5月份，国内经济整体相较(jiào)一季度(dù)环(huán)比(bǐ)有所减弱，这也使得市(shì)场(chǎng)对(duì)于国内(nèi)经济复苏预期开始修正，整体盈利端预(yù)期有所下修。”

　　其次(cì)，从资(zī)金流(liú)动性的角度来看，张昳泓表示(shì)，海外(wài)对于暂停加息的节奏出现反复，人(rén)民(mín)币汇率也在持续走弱，近期(qī)跌破7的关口。港股作(zuò)为(wèi)离岸市场(chǎng)，基本面主要跟随国内市场(chǎng)，而(ér)流动性与海(hǎi)外流动(dòng)性相(xiāng)关(guān)度较高(gāo)，在基本面及流(liú)动性双重压力下，5月市场走势较弱。

　　中融基(jī)金直冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟言(yán)，港股从Beta的角度是中美经济相对强弱关系(xì)的(de)直(zhí)接反馈，“放(fàng)开国门之后我们预期中(zhōng)国经济向上(shàng)，美国经济进入(rù)衰退(tuì)，所以港股表现很亢奋(fèn)，但实际结果中美两(liǎng)边(biān)的状态变化(huà)还是需要(yào)更(gèng)长时间，但大(dà)概率(lǜ)还是会(huì)发生的，在这个过程(chéng)中的波折就(jiù)对应着人民币(bì)汇率(lǜ)和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等(děng)细分领域投资机会

　　尽管年内(nèi)持续下(xià)跌，但(dàn)多位业内人士认为，当前港股市(shì)场估值(zhí)水平已处于(yú)历(lì)史(shǐ)偏(piān)低水平，具备一定的投资性(xìng)价比，并(bìng)看好人工智能(néng)、互联网科技、创(chuàng)新药等细分领(lǐng)域(yù)的(de)投资机会。

　　广发(fā)基金刘杰表示，受欧美银行业危机影响和主要经济体政(zhèng)策变化扰动，今年以来港股持续回调(diào)，整体表现不如(rú)A股。但随着国内外流动(dòng)性压力持续缓解，未来港股资金面或有机(jī)会得到(dào)改善(shàn)，结(jié)合当前的(de)低(dī)估值水(shuǐ)平，港股吸引力或许(xǔ)逐步凸显(xiǎn)。“某些波动(dòng)较大且回(huí)调(diào)较(jiào)多的细分板块或许是值得关注(zhù)的方向(xiàng)，例(lì)如恒生科技以及(jí)港股创新药(yào)等，若未来市场(chǎng)进一(yī)步回暖，科技领域(yù)、港(gǎng)股创新药(yào)以及消(xiāo)费复(fù)苏或者更能调动(dòng)市场(chǎng)的关注(zhù)度。”

　　投资建议(yì)上，广发基金(jīn)刘杰认(rèn)为港股波动性较大，建(jiàn)议投资者通过定投分散参与，较好平衡风险(xiǎn)和机会。同时，选择(zé)更有价值的细分(fēn)赛道，或许更符合未来市场的表现。

　　具体(tǐ)来看，首先，人工智能有望成(chéng)为全球投资的(de)主线，推动(dòng)了中美股(gǔ)市的(de)表现(xiàn)，未来人工智能(néng)应用(yòng)或利好科技相关细分(fēn)领域。其次，港股创(chuàng)新药是国内医药领(lǐng)域长期(qī)具备相对优势的细分赛道，对比美(měi)国创新药占比(bǐ)医药市(shì)场80％的占比，国内占比仅为10％左(zuǒ)右，未来肿(zhǒng)瘤(liú)等方向需(xū)要更多更(gèng)先进的疗法和(hé)创新(xīn)药，长期投资价值值得关(guān)注。此外，港(gǎng)股(gǔ)消费行业也有(yǒu)望上(shàng)行。因为目前我国经济总量数(shù)据回暖，国(guó)内(nèi)经济长远发展的确定性(xìng)增(zēng)强，居民可支(zhī)配收入增加，消费信心正逐(zhú)步(bù)恢复。

　　中融基金表示，港(gǎng)股市(shì)场是以机构和外资(zī)为主导(dǎo)的市场，因此海外经济数(shù)据对港股资金(jīn)面(miàn)会产(chǎn)生较大影(yǐng)响(xiǎng)。在当前流动性(xìng)持续(xù)承压和较弱的国际宏观(guān)环境背(bèi)景下，短期港股(gǔ)或是震荡行情，投资(zī)者可以关注高稳(wěn)定性(xìng)且具备(bèi)估值性价比的标的。

　　“当中国经济恢复(fù)比(bǐ)预期更强(qiáng)或者美国经(jīng)济下(xià)滑比预期(qī)更(gèng)快这二者中任一情(qíng)景发生甚至同时发生时，我们(men)可能就(jiù)会看到人(rén)民(mín)币汇率的走强，同(tóng)时港股整(zhěng)体表现(xiàn)也会(huì)走强(qiáng)。”中融基(jī)金进一步指出(chū)，可以(yǐ)先重点关(guān)注运营商等(děng)高股息资产，而随(suí)着市场(chǎng)预期更进一(yī)步(bù)强化，可以更多(duō)关注互联网、创新药等高弹性板(bǎn)块。因为消费品(pǐn)的业(yè)绩差异很大，建议更多关注个股的性价比与(yǔ)成长的确定性。

　　诺德基金张昳(dié)泓直言，从长(zhǎng)期(qī)维(wéi)度来看(kàn)，当(dāng)下(xià)港股市场具备一定的投(tóu)资性价比(bǐ)，当前估值(zhí)水平仍然位(wèi)于历史偏低水平。从基本面角度来说，他(tā)们认为(wèi)国冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟内经济的复苏(sū)节(jié)奏(zòu)可能大概率是一波三折(zhé)趋(qū)势(shì)向上(shàng)的(de)弱复苏态势(shì)，当下港股市场已(yǐ)经price in经济复(fù)苏较弱的(de)相(xiāng)对悲观的预(yù)期，往后看随着经济的(de)缓慢复苏，预计盈利预期(qī)也会逐步上修(xiū)。而(ér)从流动性角度来看，美联(lián)储暂(zàn)停(tíng)加(jiā)息虽在节(jié)奏上较难(nán)判断，但(dàn)往未(wèi)来看是大概率事件，预计人民币汇率(lǜ)的压力也会逐步缓解。

　　“细分(fēn)板块上，我们认为(wèi)顺周期受益(yì)于国(guó)内经(jīng)济复(fù)苏的消费、互联网、医药等板(bǎn)块仍(réng)然值(zhí)得(dé)重点关注。”张昳泓表示，港股市场由于(yú)其离岸市(shì)场特(tè)性，海(hǎi)外投资(zī)人(rén)占比较高，受国内及海外多重因素影(yǐng)响，市场整体波动性较大(dà)，建议投资人可以逢(féng)低布局，更(gèng)多可以采(cǎi)取基金(jīn)定投的方(fāng)式投资于港股(gǔ)市场。

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