大家好，转眼(yǎn)假(jiǎ)期就结束(shù)了，泰(tài)勒小区都(dōu)没出一直在加班，这个长假，国内旅游消费爆了，而海外有爆了(le)，不过是爆雷。按(àn)照惯例，我们梳(shū)理一(yī)下重大消息，以及券商老师们的最新看(kàn)法(fǎ)。

　　五一(yī)大(dà)事件

　　1、中(zhōng)央政治(zhì)局会议定调！

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日召(zhào)开会议，分析(xī)研究当前经济形势(shì)和经济工作。中共中央总(zǒng)书记习近平主持会(huì)议。会议认为，今年以来，在以习(xí)近平同志为核心的党中央坚(jiān)强领导(dǎo)下，各地区各部门(mén)更好(hǎo)统筹国(guó)内国(guó)际两(liǎng)个大局(jú)，更(gèng)好统(tǒng)筹疫情防控和经济(jì)社会发展(zhǎn)，更好统筹(chóu)发展和安全，我国(guó)疫情防(fáng)控取得重(zhòng)大决定性胜利，经济社会全面恢复常态化(huà)运行，宏(hóng)观政策靠前(qián)协同(tóng)发力(lì)，需求收缩、供给(gěi)冲(chōng)击、预期转弱三(sān)重压力得到缓解，经(jīng)济增长好于预期，市场需求逐步恢(huī)复，经(jīng)济(jì)发展呈现回升(shēng)向好态势(shì)，经济运行实现(xiàn)良(liáng)好开局。

　　会议(yì)指出，当(dāng)前我(wǒ)国(guó)经(jīng)济运行好(hǎo)转主要是恢(huī)复性的(de)，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不足，经济(jì)转型升(shēng)级面(miàn)临新的阻力(lì)，推动高质俯首甘为孺子牛的含义是什么意思，俯首甘为孺子牛的上句是什么量(liàng)发展仍(réng)需(xū)要克(kè)服不少困(kùn)难挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性和改善性住房需求的(de)支持，强调做(zuò)好保交楼、保民生(shēng)、保稳定工作，促进房地(dì)产市场平(píng)稳健(jiàn)康发展。同时，会议还提出(chū)，在(zài)超大特大城(chéng)市积极稳(wěn)步推进城中(zhōng)村(cūn)改造和(hé)“平急两用”公(gōng)共(gòng)基础设施(shī)建(jiàn)设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份制造业(yè)PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月(yuè)份，制造业采购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百分点，低于(yú)临界点，制造(zào)业(yè)景气水平回落(luò)。

　　3、美国第一共和银(yín)行被正式接管(guǎn)

　　在勉强支撑了两个月(yuè)后，风雨飘摇的美(měi)国第一共和银行终究还(hái)是没能(néng)逃脱倒闭(bì)并被接管收购的命运。美(měi)国加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机(jī)构已接管了第一(yī)共(gòng)和银行，这是本轮美(měi)国银行业(yè)危机中第四家倒下的银行，同时(shí)也是美国历(lì)史上(shàng)第二大的破(pò)产银行。

　　4、今年五一(yī)假(jiǎ)期国(guó)内旅游出游2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数据中心(xīn)测(cè)算，全国国内旅(lǚ)游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按(àn)可比口径恢复至(zhì)2019年(nián)同期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复(fù)至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据(jù)俄新社(shè)报道，当地(dì)时间5月(yuè)3日凌晨，乌克(kè)兰试图用无人机袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人(rén)机(jī)瞄(miáo)准(zhǔn)了克里姆林宫，俄军方和(hé)特种部(bù)队及时(shí)采取行动(dòng)，并使(shǐ)用电子对抗系(xì)统(tǒng)，使这两架无人机(jī)出现(xiàn)异常，未能达到袭击(jī)目的(de)。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯总统普(pǔ)京没有因袭击受伤，其工作日程将照(zhào)常进行(xíng)。 掉落(luò)的无人机碎片也没有造(zào)成(chéng)人(rén)员伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘书佩斯科夫(fū)称，乌克兰无(wú)人机试图发动(dòng)袭击时普京不在克(kè)里(lǐ)姆(mǔ)林宫(gōng)中。 他表示(shì)，普京3日(rì)在位(wèi)于(yú)莫斯科州的新奥加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯(sī)总统(tǒng)新闻处表示，俄方保留在合适的时(shí)间和地(dì)点采取回应(yīng)措施的权利。

　　另(lìng)据俄新(xīn)社5月3日报道(dào)，俄罗斯首(shǒu)都莫(mò)斯科自当日起禁(jìn)止放飞(fēi)无人(rén)机，经政府批准(zhǔn)的除外。 莫斯(sī)科市(shì)长索比亚宁(níng)表示，这一决定是为了防(fáng)止未(wèi)经授权使用无人机，避免(miǎn)妨(fáng)碍执法(fǎ)机构(gòu)的工作。

　　据法新(xīn)社当地时间3日报道，乌(wū)克兰方面表(biǎo)示“没有参与”对克(kè)里姆林(lín)宫(gōng)的(de)无人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗(luó)斯《生(shēng)意(yì)人报》网站消息，针对(duì)无人机试图袭(xí)击俄罗斯克里(lǐ)姆林宫一事(shì)，乌总统(tǒng)新闻秘书谢尔(ěr)盖？尼(ní)基(jī)福罗(luó)表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道(dào)，俄(é)罗斯国(guó)家杜马议(yì)员米(mǐ)哈伊(yī)尔·谢列梅特(tè)接受该媒(méi)体采(cǎi)访(fǎng)时，呼(hū)吁俄军对乌(wū)克兰总统泽连斯(sī)基位于基辅的官(guān)邸(dǐ)进行导弹打击，作(zuò)为对乌方企图(tú)使用(yòng)无人机袭击克(kè)宫的回应。

　　十大券商最(zuì)新研判

　　1、中(zhōng)信证(zhèng)券：从(cóng)失衡到平稳，布局业绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行情诱发的(de)过度博弈和(hé)心态失衡，市(shì)场大幅(fú)动荡。进入5月，国内的经济、政策和外部环境相比4月继续不(bù)断改(gǎi)善，投资者(zhě)对经济的预(yù)期(qī)将(jiāng)在微观体验、宏观(guān)数据、A股业(yè)绩三个层面实(shí)现统(tǒng)一，投资者(zhě)心(xīn)态(tài)也将逐(zhú)步从短暂(zàn)失衡趋向平(píng)稳，市(shì)场依然处于全年第二个关(guān)键(jiàn)做多(duō)窗口，财(cái)报(bào)季结束后，市(shì)场将步入业绩驱动的行情阶段(duàn)，配置思路上建议坚持高(gāo)切低，关注上半年景气(qì)持续改善的品(pǐn)种。

　　首先，政治(zhì)局会议(yì)提振(zhèn)市场信心，扩(kuò)内需仍是着力重点，政策预期回归理性，经济内生动能稳(wěn)步(bù)修(xiū)复，并将得(dé)到同比和高频数据(jù)验证；外部流动性(xìng)拐(guǎi)点明确，美国银(yín)行业风险不断发酵，但预计对A股实(shí)质(zhì)影响十分(fēn)有限。其次，财报季数(shù)据(jù)显示，A股业绩跨(kuà)年筑底特(tè)征明显，全年逐季改善的趋(qū)势显现，其中行(xíng)业的结构性亮点日益清(qīng)晰，经济预期(qī)5月将(jiāng)在微观(guān)体验、宏观(guān)数(shù)据、A股(gǔ)业绩三个层(céng)面统一，夯实市场上(shàng)行基础。最后，预计5月A股(gǔ)仍处(chù)于今年第二(èr)个关(guān)键做多窗口中，并将(jiāng)步入业(yè)绩驱动的行情阶段(duàn)，投(tóu)资者(zhě)心态(tài)由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点布局医药、数字(zì)经济和(hé)“一带一路”板块中(zhōng)有(yǒu)业绩(jì)亮(liàng)点的(de)品种，以及其他板块中一(yī)季度(dù)业(yè)绩明显(xiǎn)改善，且在二季度有望(wàng)持续的(de)细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相(xiāng)比全球市场显现相对韧性

　　中金策略团(tuán)队5月3日表示，节后A股有望相比全球市场显现(xiàn)相对(duì)韧性。主(zhǔ)要基于：1）经济复苏(sū)势(shì)头尚(shàng)不(bù)稳(wěn)固(gù)，政(zhèng)策有望延(yán)续稳中求(qiú)进(jìn)基调。2）上(shàng)市公司业绩(jì)低迷期已(yǐ)过(guò)。3）海外风险需(xū)要(yào)密切(qiè)关注，如若应对得当，对A股(gǔ)影响可能(néng)有限。上述因素结合当前A股市场整体(tǐ)估值水平不高仍(réng)处(chù)于(yú)历史中(zhōng)低位，A股(gǔ)节后两个交易日虽受(shòu)节假期(qī)间的(de)事件性(xìng)因素影响(xiǎng)可能(néng)有(yǒu)所(suǒ)波动(dòng)，但对后(hòu)市整体表现不用过于谨慎(shèn)，当前位(wèi)置市场机会仍(réng)大于风险。

　　3、中信(xìn)建(jiàn)投策略：耐心等(děng)待，低位把握

　　一季度(dù)全A营收增速等指标仍在探底，五一(yī)出(chū)行恢复亮(liàng)眼，但制造(zào)业PMI已露(lù)出疲态，海外(wài)处于多事(shì)之秋(qiū)，高利率(lǜ)环境(jìng)下美国银行风险事件频发(fā)，衰退风险上升。市场处于再平衡期(qī)，低位把握再布局(jú)机会(huì)；短(duǎn)期结构(gòu)上关注在低位(wèi)资产中寻找景气稳定或好于预期方向，中期线索在于科技周期与复苏链中的弹(dàn)性(xìng)方向。行业重点关注：医药(yào)、传媒(méi)、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能源等。主(zhǔ)题(tí)重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史(shǐ)，这次(cì)牛(niú)市第(dì)一波上涨的(de)结构分化更显著。②牛市初期类似(shì)春天(tiān)，市场(chǎng)有所(suǒ)反复很正(zhèng)常，短期政策和业绩因(yīn)素影(yǐng)响下，行业或更均(jūn)衡。③数字经济是(shì)全年(nián)主线，后续或依据基本面去伪存真(zhēn)，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动(dòng)率(lǜ)已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产(chǎn)、海外映射的科技和(hé)大宗商品都(dōu)将被海外(wài)逐级放大(dà)的宏观(guān)波动所影响。我们的资(zī)源+重资产组合短期驱动(dòng)逻辑建(jiàn)议以“红利+中特估(gū)”为主导(dǎo)，以(yǐ)等待通胀逻辑的回(huí)归。重资产国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁(tiě)）资(zī)源类企业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通运输（油运、干散运、港(gǎng)口、公路）；近期(qī)场景消费(fèi)正在展(zhǎn)现出成(chéng)为未来经(jīng)济增长新(xīn)动能的潜(qián)力，推荐中低端消费、县域(yù)消(xiāo)费；以“宁组合”为代表(biǎo)的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五(wǔ)一前(qián)后(hòu)市(shì)场表现如何？行(xíng)业胜率如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节(jié)后市场上涨(zhǎng)概率(lǜ)较节前明显(xiǎn)提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月(yuè)指数大多震荡调整，上(shàng)涨概(gài)率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨概率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计(jì)算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假期间(jiān)全球大类(lèi)资产(chǎn)波动以(yǐ)及背(bèi)后释放的信号(hào)

　　国内复苏延(yán)续(xù)，支撑A股指数(shù)震荡上移。从“五一”前后大类资产表(biǎo)现来看，全球主要权(quán)益市场及原油等大宗商品(pǐn)走弱(ruò)，美债收益(yì)率下行，黄金(jīn)价格走强，表明海外(wài)市场“衰退交易”有所升温(wēn)。美欧一季度经济(jì)增(zēng)速不及市(shì)场预(yù)期(qī)，美国(guó)银(yín)行业危机和两党债务(wù)上(shàng)限(xiàn)博弈使(shǐ)得海外风险偏好(hǎo)有所回落，同时也促使美联储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数(shù)据，国内服(fú)务(wù)消费大幅(fú)回升，但(dàn)地产销售复苏偏缓(huǎn)，4月制造(zào)业PMI回(huí)落(luò)也表明国内经济仍(réng)处于复苏早期。4月(yuè)政治局(jú)会议强调“当前经(jīng)济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍(réng)然(rán)不足”，因此总量(liàng)政(zhèng)策收紧风(fēng)险(xiǎn)不大(dà)，企业盈(yíng)利(lì)上行将支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。结构上，政治局会议首提“重视(shì)通用人工智(zhì)能(néng)发展”，全(quán)球产业催化和国内政策驱动的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指(zhǐ)数整体是震(zhèn)荡下行的，是(shì)去年底熊市结(jié)束后，指(zhǐ)数的第(dì)一(yī)次长(zhǎng)时间(jiān)回撤(chè)，可(kě)以类比历史上牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年中的第(dì)一次战术性回(huí)撤，时(shí)间(jiān)约(yuē)2个月(yuè)，起始(shǐ)和(hé)结束的拐点，均与高(gāo)频经(jīng)济(jì)指标和预期(qī)的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间是3个半月(yuè)，由于经(jīng)济比2016年弱很多，所以(yǐ)主跌阶段完成(chéng)后还出现了2个月(yuè)的底部震荡，整体回(huí)撤持续的时间比2016年更久。

　　今年(nián)3月以来，股市(shì)、债市和商品市场的表现，均(jūn)表明资(zī)本市场对经济(jì)的判新偏向认为Q1的经济回升可能不会持续(xù)太久，或者至少Q2可能不会持续。从最(zuì)新的PMI数据来(lái)看，4月份确实(shí)出现了较(jiào)为明显的下降。这一下降背后我们认(rèn)为可能主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均会季节性(xìng)回落；（2）根(gēn)据历(lì)史经验，疫情(qíng)后(hòu)第一个季度经济数(shù)据(jù)最容易(yì)恢(huī)复，4月(yuè)开(kāi)始经济进入疫后第二个季度。PMI数(shù)据、商品价格、海外经济(jì)担心等因(yīn)素，可能会让4-5月(yuè)的经济数据(jù)很难超预期(qī)。由此导致这一次(cì)市场的战术调整(zhěng)虽然可能(néng)已经完成(chéng)大(dà)部分，但由于缺(quē)乏数据改(gǎi)善，可能还需要震(zhèn)荡(dàng)磨底。

　　9、财(cái)通策略(lüè)：第(dì)五(wǔ)次(cì)“赛道(dào)大切换(huàn)”

　　我们或已正(zhèng)站在(zài)新一轮牛市(shì)起(qǐ)点之上(shàng)，短(duǎn)期的迷雾(wù)掩盖不了(le)长期的坦途，把握“上证50高股息央(yāng)国企+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月的迷(mí)雾在(zài)增加(jiā)：回落的PMI和(hé)长端利(lì)率、反复的美(měi)联储(chǔ)、激(jī)烈的中美摩擦、偏弱的一季(jì)报业绩；但中期的(de)坦途较(jiào)为明确(què)：经济温和复苏、美联储年内结束加息(xī)、A股市场(chǎng)估(gū)值(zhí)极低(dī)、产业趋势明确、机(jī)构(gòu)赛道大切换向TMT。看长做短，如何应(yīng)对短期迷雾？5月建议重点关注上证50高(gāo)股息央国(guó)企，央国企指数(shù)和ETF后(hòu)续(xù)将发(fā)行、迎来增量(liàng)资金(jīn)行情，高股息组合(hé)在(zài)经济偏(piān)弱、利率下行环境(jìng)下获取超额(é)收益（13只被指数集中覆盖的高(gāo)股息(xī)央国(guó)企(qǐ)见(jiàn)正文）。此外Q1基金(jīn)持仓(cāng)呈现机构(gòu)赛道的第五次大(dà)切换（切向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月有明显(xiǎn)调整，是进一步加配的良(liáng)机，其中(zhōng)以(yǐ)科创(chuàng)50方(fāng)向(xiàng)最为关键。若美联储(chǔ)能够在5月完成(chéng)最后一次加息(xī)，中美摩擦有所缓和，将极大地利(lì)于新兴(xīng)市场（A股和(hé)港股）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻势，科(kē)创(chuàng)再起

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