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　　美联储布拉德：利(lì)率可(kě)能需(xū)要进(jìn)一(yī)步提高

　　周五，圣路易斯联储行(xíng)长(zhǎng)布拉德表示(shì)，决策者可能(néng)不得不进(jìn)一步提高利(lì)率以给通(tōng)胀降温，但他补充称，自(zì)己将观望一定时(shí)间，看看经济数(shù)据表现(xiàn)再决定6月应该采(cǎi)取何种行(xíng)动。

　　“我们(men)过去15个月采取的(de)激进政策遏制(zhì)了通胀的上升，但目前还(hái)不清(qīng)楚通胀是(shì)否(fǒu)处于(yú)通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示(shì)，需要看到“通胀实(shí)质(zhì)性(xìng)下降”才能确信没有必(bì)要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可以实现软着陆，在不触发经济严重(zhòng)下(xià)滑的情况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目(mù)标。

　　“经(jīng)济可能(néng)陷入(rù)衰退，但这(zhè)不是基(jī)线(xiàn)情景。我(wǒ)认(rèn)为(wèi)基线(xiàn)情境(jìng)是经(jīng)济(jì)增长缓慢，劳动力市场(chǎng)可能略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德(dé)是美联储决策者(zhě)中(zhōng)鹰派(pài)官员的代表人(rén)物(wù)，素有“鹰(yīng)王(wáng)”之称(chēng)，但今年(nián)在(zài)联(lián)邦公(gōng)开市(shì)场委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港(gǎng)与内地利率互(hù)换市场互联互(hù)通合(hé)作15日(rì)正式启动(dòng)

　　中国人民银行5月5日表示，香(xiāng)港与内(nèi)地利率互换(huàn)市(shì)场互联互通合(hé)作（即 “互(hù)换通”）的各(gè)项准备(bèi)工作进展顺利，初期先行开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”，“北向互换通(tōng)”下的(de)交(jiāo)易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其他国家(jiā)和地区(qū)的境外投资者经(jīng)由(yóu)香港与内地基础设施机构之间在交易、清算、结算等方面互联互(hù)通的机(jī)制安(ān)排，参与内地银(yín)行间金融(róng)衍(yǎn)生品市场。初期可交易品(pǐn)种为利率互换产品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”的境内投资者(zhě)需与外汇(huì)交易中心签署报价商协(xié)议，并为上海清算所(suǒ)利率互换集中清(qīng)算业务(wù)的清算会员(yuán)或该类会员的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换通”的境外投(tóu)资者(zhě)为符合人民(mín)银行要求并完(wán)成(chéng)内(nèi)地银行间债券市场准入(rù)备案的(de)境外机构(gòu)投资者，并经外汇交易中心(xīn)开通“北向互换通”交易权限。拟申请(qǐng)开通“北向互换通”交易权限的(de)境外投(tóu)资者需同时申请成为场(chǎng)外结(jié)算公(gōng)司的清算会(huì)员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每(měi)日交易净限额为200亿元人(rén)民(mín)币(bì)，清算(suàn)限额为40亿元人(rén)民币，后续可根(gēn)据(jù)市场情况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场(chǎng)出(chū)现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)，昨日早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘中一度(dù)上涨近15％。上交所发现后，于当(dāng)日(rì)上午(wǔ)10时10分实施停牌，并发布公(gōng)告(gào)，就(jiù)相关(guān)原(yuán)因(yīn)进行排查(chá)。

　　5月5日盘后(hòu)，上交(jiāo)所发布关(guān)于嵘(róng)泰转(zhuǎn)债停牌及相关交易(yì)处(chù)理情况的公告(gào)。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股份有限公司（以下(xià)简(jiǎn)称公司）在上交所网站发布关于实(shí)施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰(tài)转债最后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易(yì)。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原(yuán)因，该可转(zhuǎn)债仍挂(guà)牌交(jiāo)易。上交所发现(xiàn)后，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在(zài)匹配成交阶段共成交8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易(yì)所债(zhài)券(quàn)交易规(guī)则》第一百三十条(tiáo)等相关规定，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹(pǐ)配(pèi)成交取消，交易无效(xiào)，不进(jìn)行清算交收。嵘泰转债(zhài)的(de)转(zhuǎn)股和赎回不受影响(xiǎng)，正常进(jìn)行。

　　对于该(gāi)事(shì)件的发生，上交所深(shēn)表歉意(yì)，并将妥(tuǒ)善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空(kōng)阶(jiē)段性出(chū)尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本(běn)面迎(yíng)来改(gǎi)善，“五一(yī)”假期过后，油脂(zhī)市场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息(xī)预(yù)期(qī)以及欧(ōu)美银行业危机的继续发酵，国际原油价格大幅下挫(cuò)，外(wài)围市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美(měi)联储如预期(qī)加(jiā)息25个(gè)基点，这是本轮加息(xī)周期(qī)的第十次(cì)加息(xī)，也可能是本轮紧缩(suō)周(zhōu)期的(de)终点。同时，欧洲央(yāng)行(xíng)周(zhōu)四决定放慢(màn)加息步伐。在外围利(lì)空阶段性(xìng)出尽后，大宗商(shāng)品(pǐn)市场情(qíng)绪(xù)出现反(fǎn)弹，油(yóu)脂价格(gé)在(zài)假(jiǎ)期开(kāi)盘(pán)走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料(liào)分(fēn)析(xī)师巩力(lì)赫表示(shì)，在此(cǐ)轮上涨过程(chéng)中，棕(zōng)榈油领涨油脂(zhī)，产地供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库存(cún)连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油因(yīn)5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅相对(duì)有限(xiàn)。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂油(yóu)料分析师侯雪玲(líng)看来(lái)，油脂(zhī)市场(chǎng)的强力反(fǎn)弹是(shì)由基本面的改善推动的。她表示，一方面源于餐(cān)饮(yǐn)端的利多预期。油(yóu)脂相关上市企(qǐ)业(yè)一季度(dù)业绩大增，多因(yīn)为销量上涨和毛利率提升共(gòng)同(tóng)推动；“五一(yī)”旅游出(chū)行火爆(bào)，交通运输部(bù)数据显示，假期前三天日(rì)均(jūn)发送(sòng)人数和2019年、2021年基(jī)本持平。这意味着油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现货(huò)普(pǔ)遍存在一轮(lún)补库需(xū)求。未来很长一段时间(jiān)，餐饮端将(jiāng)持续(xù)成(chéng)为支(zhī)撑油脂(zhī)需求的重要力量(liàng)。另一方面，国(guó)内大(dà)豆压榨企业5月上旬(xún)仍出(chū)现不(bù)同(tóng一呼百应吾独尊是什么意思生肖，一呼百应吾独尊代表什么生肖)程度(dù)的停机计划，市场现货供(gōng)应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油累库速度放缓(huǎn)；而棕(zōng)榈油方面，产地库存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油2月库存环(huán)比下降(jiàng)15％至(zhì)264万吨，其中(zhōng)产(chǎn)量425万吨(dūn)，出口(kǒu)291万(wàn)吨，印尼国内(nèi)消(xiāo)费(fèi)180万(wàn)吨，分项数据和1月几乎持平。机(jī)构预期马来(lái)西亚棕榈油(yóu)4月(yuè)产量(liàng)环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此(cǐ)推(tuī)算4月(yuè)库存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西亚棕(zōng)榈油库存(cún)减少的预期(qī)支撑(chēng)，BMD毛棕榈油(yóu一呼百应吾独尊是什么意思生肖，一呼百应吾独尊代表什么生肖)期货价格在本周累(lèi)计(jì)上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油整体(tǐ)数据偏弱(ruò)，出口月度环比下降(jiàng)，且产量降幅(fú)不足，导致市场(chǎng)情绪略显(xiǎn)悲观。但在价格持续(xù)下跌后(hòu)，利空落地(dì)效应以及机构对于4月马来西亚(y一呼百应吾独尊是什么意思生肖，一呼百应吾独尊代表什么生肖à)棕榈(lǘ)油库存(cún)预(yù)估超预期下降的乐观情(qíng)绪，推(tuī)动期价快(kuài)速反弹，而库存预估下降的原因来自于马来西(xī)亚国内消费(fèi)需求(qiú)的增(zēng)加。”中辉期(qī)货油(yóu)脂油料分析(xī)师(shī)贾(jiǎ)晖表示，外盘带(dài)动内盘油脂价格(gé)上行，而豆油及菜油自(zì)身基本面(miàn)供应增加(jiā)的利空(kōng)因素逐步弱化也对盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据(jù)外媒报道，周五公布的一(yī)项(xiàng)调查(chá)显示，全球第二大棕榈油生(shēng)产国——马来西亚截至4月底的棕榈(lǘ)油库存料降至11个月以来最(zuì)低水(shuǐ)平(píng)，因产(chǎn)量持平且马来(lái)西亚国内(nèi)使用量增(zēng)加。受(shòu)访的(de)九位(wèi)分(fēn)析师和(hé)贸易商(shāng)预估中值显(xiǎn)示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万(wàn)吨，连续第(dì)三个月减少并触及(jí)2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与(yǔ)此同时(shí)，国内棕榈油库存(cún)也由升转降，刷新5个半(bàn)月的最低(dī)水平。中国粮油商务网监(jiān)测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下库(kù)存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西(xī)亚和国内棕榈油库存都在(zài)下降，但原因各有不同(tóng)。马来西(xī)亚(yà)棕榈油库存下降的(de)主要原因来(lái)自于产量的季节性减产以及(jí)印尼国内出口政策限制导致(zhì)的(de)棕(zōng)榈油(yóu)出口较好。而国内棕榈油库存(cún)大幅下降，主要是(shì)受到年(nián)初国内疫情防(fáng)控(kòng)措施优化调整带来(lái)的餐饮消费的增加，同(tóng)时(shí)豆棕现货价(jià)差高位运行导致棕榈油替(tì)代性能大大增强，也进一步刺激了棕榈(lǘ)油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西(xī)亚(yà)及中国棕(zōng)榈油库存下降，但由于印尼5月出口政(zhèng)策(cè)出现(xiàn)调整，将允许更多的棕榈油出口，市(shì)场对于马来西亚棕(zōng)榈油5月(yuè)出口数(shù)据(jù)保(bǎo)持谨慎态度。中国和印度(dù)作为(wèi)全球主要的棕榈油进口(kǒu)国，虽(suī)然(rán)库存都不同程度下降(jiàng)，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上(shàng)涨，将抑制其消费(fèi)和进口(kǒu)积极(jí)性(xìng)。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于(yú)棕(zōng)榈油产地来说，每(měi)年(nián)的1—4月(yuè)属于去库(kù)周期，因(yīn)产量处于年内低(dī)位，无法满足(zú)当月需求。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂以及需(xū)求国库存(cún)偏(piān)高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转去(qù)库趋势。可以说，产量(liàng)绝(jué)对水平(píng)低是去库的(de)主(zhǔ)要原因。后(hòu)期随着产量季(jì)节性增(zēng)加，棕(zōng)榈油(yóu)重新累库也是(shì)必然(rán)趋(qū)势(shì)。

　　国内方面(miàn)，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的去库更多(duō)是供需双重推动的(de)结果。随着产地挺价(jià)，进口(kǒu)利(lì)润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万吨(dūn)左右。更为重要的是，国内油脂餐(cān)饮需(xū)求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油(yóu)使用限制减少(shǎo)，棕榈油表观消(xiāo)费同比(bǐ)几(jǐ)乎(hū)翻倍(bèi)。国内棕榈油要想重(zhòng)新累库，需要进口增加，也就(jiù)是说进口利润(rùn)打开，产地让利，这(zhè)至少需(xū)要(yào)产地库存压(yā)力明(míng)显恢复才有可能。因此，未(wèi)来产地的累库必将早于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内(nèi)缺乏明(míng)显利多(duō)因(yīn)素(sù)驱(qū)动，因此棕(zōng)榈(lǘ)油上涨缺乏可持续性(xìng)。不过(guò)，从(cóng)更长的年(nián)度时间周(zhōu)期来(lái)看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期下，棕(zōng)榈(lǘ)油有(yǒu)望逐步(bù)进(jìn)入中期(qī)企(qǐ)稳阶段。后续需(xū)要密切关注厄(è)尔尼(ní)诺气候(hòu)的发生(shēng)和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多(duō)市场人士(shì)看(kàn)来，今(jīn)年仍是(shì)“宏观(guān)大年(nián)”，宏观(guān)层面对于大宗商品(pǐn)的(de)影(yǐng)响(xiǎng)仍然起到主导(dǎo)作用。那么，对于油脂市场来(lái)说(shuō)是(shì)这(zhè)样吗？

　　“美(měi)联储加息周期接近尾声(shēng)，欧洲央行(xíng)在周四也(yě)放慢了激进(jìn)紧缩的步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大(dà)宗商(shāng)品市场情绪出(chū)现反(fǎn)弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将集中(zhōng)在美国(guó)银行业的任何可能的(de)风险蔓(màn)延，对(duì)此(cǐ)仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于油脂来说(shuō)，目前基本面仍然多空交织。当(dāng)前(qián)年度加拿大油菜籽的丰产对(duì)国内市场(chǎng)的压力持(chí)续存在(zài)，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港的预期(qī)对(duì)豆(dòu)系品种带来压力，另外国(guó)内棕榈油整体库存偏高也使得油脂整体的行(xíng)情难(nán)以表现得(dé)特(tè)别强势。不过，油脂的估值在偏低(dī)的油粕(pò)比和当前(qián)年度南美(měi)大豆的减(jiǎn)产(chǎn)预期的逐渐兑(duì)现背景(jǐng)下，又显(xiǎn)得处于(yú)偏低水平(píng)。在此情况下(xià)，油脂似乎(hū)难以表现(xiàn)出独立走势，单边(biān)行情仍(réng)将比较多地(dì)被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经在市场预期当(dāng)中，因(yīn)此对大宗(zōng)商品市场的利空影响有限。对于油脂市场(chǎng)来说，虽然(rán)生物柴油消费占比不低，比(bǐ)如棕榈油(yóu)工业消(xiāo)费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工(gōng)业消费和食(shí)用消费各占一半，但各国生(shēng)物柴油(yóu)政策比例一段时期内(nèi)是固定(dìng)的，不会因为原油及(jí)宏(hóng)观市场的(de)波动(dòng)，而(ér)出现生物柴油产量的大幅(fú)波动，加上(shàng)油脂(zhī)食(shí)用作(zuò)为消费必需品(pǐn)，宏观因素影响有限，因此油(yóu)脂(zhī)自身基本面对价格波(bō)动仍然将(jiāng)起到主导作用。

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