银行业危机再(zài)现(xiàn)？

　　昨夜美(měi)股开盘不久(jiǔ)，第一共(gòng)和银行盘(pán)中跌幅一度扩大至超过40％，经历至少五次停牌，股(gǔ)价再刷新历史新低，市值一度跌破10亿(yì)美元(yuán)。

　　据英(yīng)国《金融(róng)时报》报道(dào)，知情人(rén)士说，几(jǐ)个星期以来，第一(yī)共和银行(xíng)已在为其部分业务寻找买家(jiā)，但潜在的收购方担心承担过(guò)多风险。目前可能的(de)解决(jué)方案是，向近期曾为第一共和银(yín)行注资300亿美(měi)元的(de)大(dà)型银(yín)行寻求帮助，或者(zhě)由美国(guó)联邦存款保险公司接管该银行，并为所(suǒ)有存款(kuǎn)提供政(zhèng)府担保。

　　而(ér)据CNBC援引消息人士报道，白(bái)宫或(huò)美(měi)国财政(zhèng)部(bù)无意干预该银行的(de)状况。

　　CNBC财经记者和(hé)市场(chǎng)新(xīn)闻分(fēn)析师David Faber说，他目前不知道(dào)这家银行能否在未来(lái)的日子继(jì)续经(jīng)营(yíng)下(xià)去，也不知道联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公(gōng)司是(shì)否会(huì)对此(cǐ)家银行(xíng)发表(biǎo)“破产声明(míng)”。但他说：“解决方案(àn)（可(kě)能是联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司的接管）目前正变得越来越有可能，因为(wèi)第一共和银(yín)行找到买(mǎi)家的机(jī)会(huì)‘几乎为零(líng)’。”

　　商品方面，今天凌(líng)晨，美(měi)、布两油日内跌幅快速扩(kuò)大至3％。

　　有市场评(píng)论(lùn)称，尽管此前(qián)API报告(gào)显示美国(guó)上周(zhōu)原(yuán)油库存(cún)降幅大于预期(qī)，由于市场消化了疲(pí)弱(ruò)的美国经济数据，对美国经济衰退的担(dān)忧(yōu)增加，油(yóu)价周(zhōu)三延(yán)续前(qián)一交易日(rì)的跌势，目前已(yǐ)经抹去了(le)自欧佩(pèi)克+4月(yuè)初宣布进一步减产以来的全部涨幅。

　　截至(zhì)今晨(chén)收(shōu)盘，第一共和银行收跌近30％再创历史(shǐ)新低，最新报道称(chēng)，美国联邦存款保险公司(sī)FDIC威胁(xié)下(xià)调该行(xíng)评级，将限(xiàn)制第一共和(hé)银行从美联储取得融资的渠(qú)道。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月(yuè)原油期货(huò)收跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布伦特6月原油(yóu)期(qī)货收跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶(tǒng)，抹去了自OPEC+本(běn)月初因(yīn)需求低(dī)迷而减(jiǎn)产带来(lái)的(de)价格涨(zhǎng)幅。

　　美联(lián)储(chǔ)5月加息(xī)路(lù)径“扑朔迷离(lí)”

　　宏(hóng)观层(céng)面(miàn)风险不断(duàn)，让美(měi)联储5月的加息路径变得(dé)“扑朔迷离”。一边是仍然高企的(de)通胀，一边是银行(xíng)系(xì)统危机以(yǐ)及由此扩(kuò)大的经济衰退阴霾(mái)，美(měi)联(lián)储会如何(hé)选择，无疑是市场最引人瞩(zhǔ)目的焦(jiāo)点。

　　在广州金控(kòng)期(qī)货研究所副总经理程小(xiǎo)勇看来，对于美(měi)联储货(huò)币(bì)政策，大概率(lǜ)还(hái)是(shì)维(wéi)持加息(xī)的大(dà)方向，只不过加息力度会(huì)维持25个基点(diǎn)，不会像去年那(nà)样(yàng)以50个基点的(de)大力度加息。

　　“首先，考虑到(dào)美国(guó)通(tōng)胀具(jù)有(yǒu)很强的粘性，当前(qián)核(hé)心通胀(zhàng)增速依旧处于历史(shǐ)高位，3月高达5.6％，较(jiào)此轮高点仅仅回(huí)落了1个百分(fēn)点，‘通胀中的(de)通胀’3月住房租金价格指数增速高达8.3％。其(qí)次，尽管高(gāo)利(lì)率(lǜ)和美国银行业(yè)危(wēi)机引发了经济(jì)减速，但是据我们(men)测(cè)算(suàn)当前美国私人部门资产负债表(biǎo)受冲(chōng)击的(de)影响大约(yuē)将在三、四(sì)季度出现，短期经济减速不至(zhì)于引发美联储货币(bì)政策转(zhuǎn)向(xiàng)。从历史上美联储(chǔ)加息的经验来看，高通胀(zhàng)下(xià)的美联(lián)储加息并不(bù)会因经济减速而(ér)转向。此外，美国(guó)地区银行担(dān)忧引(yǐn)发银行(xíng)股大跌，但由于(yú)当(dāng)前美国商(shāng)业银行危机主(zhǔ)要(yào)是资产负责错配，并非如2007年次贷危机(jī)时那样的(de)产品层层(céng)嵌套和加杠杆导致危机爆发时(shí)过渡(dù)去杠杆，金融市场系统性风险(xiǎn)暂(zàn)难发(fā)生(shēng)。”程小勇表示。

　　混沌天成期货研(yán)究(jiū)院首席宏观分析师(shī)赵(zhào)旭初同(tóng)样认为，由美国(guó)银行业“爆雷”引发系(xì)统(tǒng)性风(fēng)险的可能性是较小的，基于此，美联储也不会(huì)轻(qīng)易(yì)改变“显著控(kòng)制通胀”的目标。“从(cóng)硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)的事件来看，政策部门应对(duì)危机的(de)速度和积极性(xìng)非常高，在这种(zhǒng)形式下，去押注系(xì)统性风(fēng)险发生概(gài)率(lǜ)比较低的。对于通(tōng)胀率，当前(qián)市场(chǎng)主流的预测(cè)对(duì)5月CPI是4％，即便到(dào)了市(shì)场(chǎng)认为(wèi)有一定降息(xī)概率的7月(yuè)，CPI预测(cè)也(yě)有3.5％以上，除非是出现了几乎失控的风险，如(rú)金(jīn)融机构或(huò)者非(fēi)金融企(qǐ)业大面积的‘爆雷’，否(fǒu)则(zé)在这(zhè)个通(tōng)胀水平预测下，美(měi)联储是不(bù)会在7月份就去做降息操作的。”他(tā)说。

　　据外媒报(bào)道，对于美国通胀将从(cóng)几十年来(lái)的最高水平进一步回落多少这一争(zhēng)论，全球知名机构(gòu)的基金经(jīng)理们也开始产生分歧(qí)。其中，一(yī)方是(shì)安(ān)联环球(qiú)投(tóu)资和西(xī)部信托等(děng)公司(sī)认(rèn)为(wèi)，美联储和其他央行将在加(jiā)息方面取得胜利，即使碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗这意味着继续(xù)加息、控制(zhì)通胀到(dào)2％的目(mù)标可能会让经济陷入衰退。而另一(yī)方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极强的通胀，美联储(chǔ)和其他央行的政策制定者是否真(zhēn)的愿意冒(mào)让数百(bǎi)万(wàn)人失业的风险(xiǎn)，换句话(huà)说，央(yāng)行们最终可能不得不(bù)做(zuò)出妥协，容忍高于目标的通胀。

　　相关数据显示，4月美国消费者信心指数降(jiàng)至了101.3，为去年(nián)7月以来最低水(shuǐ)平(píng)。对此(cǐ)，程小(xiǎo)勇表示，从(cóng)美国居(jū)民消(xiāo)费来看(kàn)，高利率和银行业信贷收紧导(dǎo)致消(xiāo)费(fèi)者信心指(zhǐ)数下降，消费支出增速放缓是(shì)确定性事件，说明(míng)未来美国经济继续减速也是(shì)大(dà)概率事件。然而，由于美国居民消费支(zhī)出增速虽然在(zài)下(xià)滑(huá)，但在2月还是维持正增长，使得市场(chǎng)避险情绪(xù)短期虽(suī)有(yǒu)升(shēng)温，但不至于(yú)出发市场系统性泡沫，通过(guò)贵(guì)金(jīn)属温(wēn)和(hé)反弹也可以验证这(zhè)一点。不过，随着美(měi)国居民利(lì)息支(zhī)出占可支配收入(rù)的(de)比例越来越高，未来并不排除由于经(jīng)济严重减速加快导致大规模恐慌再(zài)现的(de)情况出(chū)现(xiàn)。

　　“消(xiāo)费(fèi)者(zhě)信(xìn)心的下(xià)降和最近的美(měi)国居民部门信用卡违约率(lǜ)上升是(shì)相(xiāng)匹(pǐ)配的，在高通(tōng)胀高(gāo)利率经济下行的环(huán)境下，居(jū)民部(bù)门的(de)资(zī)产负债表和(hé)收入状况边(biān)际上(shàng)会有恶化也是(shì)情理之(zhī)中(zhōng)；但(dàn)美国(guó)居民部门已经(jīng)经过了十年的去杠杆(gān)，本身资产(chǎn)负债处于一个相对健康的(de)状况，这也是为何(hé)即便消费信(xìn)心在恶化(huà)，即便(biàn)银行利率(lǜ)在飙升，美国居民部门的(de)消费贷款(kuǎn)仍然在继(jì)续扩张(zhāng)，这(zhè)显示着(zhe)美(měi)国(guó)居民部门的(de)需求仍(réng)然十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭(xù)初看来，当(dāng)前市(shì)场避险情绪的催化(huà)有两方(fāng)面的(de)背景，一是按(àn)照历史经验看，海外加(jiā)息结束到降息之间就是(shì)一个容(róng)易出风(fēng)险的时间段；二是能(néng)够激发风险偏好的中国(guó)这边的复苏环(huán)比高点已经看到(dào)，同比高点接近看到，在(zài)中国没(méi)有更多刺激政策的情况下，市场对(duì)全球经济的预期(qī)想要进一步(bù)边际改善是比较困难的。

　　“在(zài)这样的背(bèi)景下(xià)，近日A股的主线题(tí)材下跌(diē)与海外银行业危机共振成为(wèi)了一(yī)个激发避险情绪升(shēng)级的导火索。”赵旭初认为，今年(nián)大的宏(hóng)观(guān)周(zhōu)期和前几年有(yǒu)所不同，国内和海外出现明(míng)显的周期背离，且海外的政策部门应对危机的速度又很(hěn)快，所以不至(zhì)于(yú)出(chū)现单(dān)边的持续性共振，这就导致各类风险资产难(nán)以出现(xiàn)大(dà)幅度的(de)流畅单边行(xíng)情，比(bǐ)较合适的操作(zuò)思路应该是“在(zài)下跌时不(bù)过分恐慌、在(zài)上涨(zhǎng)时也不(bù)过分乐观(guān)”。

　　宏观环境走弱 有色金属全线(xiàn)下行

　　在宏观环境(jìng)偏弱的(de)影响下，昨日的(de)有色金属板块全面下行。沪铜主力合约2306大幅(fú)下挫1.09％，沪(hù)铝主(zhǔ)力合约2306微跌(diē)0.48％，沪锌主力合约2306走(zǒu)低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪(hù)锡主力(lì)合(hé)约2306大跌2.14％，只有(yǒu)沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金属研究总监展大鹏表(biǎo)示，整体来看，有色金属的全(quán)面(miàn)下行(xíng)有(yǒu)两个利空背(bèi)景和一个(gè)触发因素，一是临(lín)近(jìn)美联(lián)储5月(yuè)份议(yì)息(xī)会议，加息25个基点的概率(lǜ)升至高位，市场表现出谨慎情绪；二(èr)是面临(lín)国内五一假(jiǎ)期，资金提(tí)前流出(chū)规(guī)避(bì)不确(què)定性(xìng)风(fēng)险(xiǎn)；三是前(qián)一晚欧美银行季(jì)报再爆利(lì)空，引发市(shì)场(chǎng)对银行业危机蔓(màn)延(yán)的担忧，避险情(qíng)绪骤然升温，美股大(dà)幅下挫，美元指数快速回(huí)升，成为(wèi)有(yǒu)色(sè)板块(kuài)全面下行的直(zhí)接触发(fā)因素(sù)。

　　“可(kě)以(yǐ)看出，当前(qián)宏(hóng)观情绪对市场的扰动较大。市场一直在衰退论和加息预期之间摇摆不定(dìng)。一方面对(duì)银行业和全球经济前景感到(dào)担忧，担心陷入(rù)衰退，衰(shuāi)退(tuì)论升温又会使得加息预期(qī)降低。加息预(yù)期降低(dī)后又(yòu)不得不(bù)碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗面对(duì)高企的通胀数据(jù)，美联(lián)储喊话(huà)加息(xī)不应停止，市场又继续预测衰(shuāi)退，周而复始。”国海良时期货有色(sè)金属(shǔ)分(fēn)析师何(hé)燕(yàn)艳表示，此外，国内面临五(wǔ)一假(jiǎ)期，之(zhī)前(qián)看多需(xū)求修复的情绪慢慢平复(fù)，也(yě)使(shǐ)得价格下跌。

　　具体品种来看，何燕艳表示，以铜和(hé)铝为代表(biǎo)的大部分品(pǐn)种(zhǒng)还在区(qū)间运行，除了(le)锌的空头势头较为明显，而(ér)镍和锡则(zé)是辗转反弹(dàn)状态。

　　展大鹏表示(shì)，二季度(dù)是有(yǒu)色金属的传统旺季，4月的开局延续了需(xū)求(qiú)的强预期(qī)，有色一度出现触底反弹和冲高预期(qī)，但随着4月旺季过半，市场却出现不一样的声音(yīn)。一是(shì)精炼铜(tóng)及再生铜制杆、铝材(cái)加工和镀锌板(bǎn)等行业样本企业开工率(lǜ)却出现接连下降(jiàng)，社(shè)会(huì)库(kù)存虽(suī)然持续去化，但速度较3月(yuè)份(fèn)明显(xiǎn)放缓(huǎn)；二是部分(fēn)下(xià)游加工企(qǐ)业(yè)订(dìng)单难(nán)以为继(jì)，且产成品库存较往年(nián)出现(xiàn)小幅累积，这也就(jiù)意味着之前的“强预(yù)期”出现“弱兑现”的情况，或者说3月份的高开工透支了(le)部分旺季(jì)的需求。

　　“对铜价来说，海外(wài)‘衰退+加息’的宏观(guān)环境并不支持价(jià)格(gé)高(gāo)走，同时国内劳动节假期即将到来，资金(jīn)从有色(sè)市场流出规避不(bù)确定性风(fēng)险，价格出现(xiàn)回调并不(bù)意外，昨日(rì)有色价格快速(sù)回落也是近段时(shí)间(jiān)对(duì)利空因素的集中体现，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不(bù)过(guò)，5月中上旬(xún)延续(xù)旺季下(xià)，需求不会大(dà)幅走弱，因(yīn)此若价格在(zài)节前持续表现偏弱，下(xià)游企业可适当补库(kù)过(guò)节。

　　何燕艳介绍说(shuō)，从具体(tǐ)的行业数据来看(kàn)，下游需求无疑是在(zài)慢(màn)慢复苏的(de)。如(rú)房屋竣(jùn)工面积19422万平(píng)方米，增长14.7％，较上期(qī)回升(shēng)6.7％。但是反应在下游(yóu)开工率(lǜ)上最近几周出现(xiàn)了高位停滞，没有进一步(bù)的增长，可能(néng)和旺(wàng)季(jì)慢慢(màn)过(guò)去也有关系。此外(wài)，4月的总体预测值普遍也没有(yǒu)高于3月(yuè)，虽(suī)然下降数值也不大，但也没能(néng)有力提振(zhèn)需(xū)求。不过碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗(guò)，何(hé)燕艳表示，价格一旦(dàn)大(dà)跌到目前的状态，现货上面买(mǎi)盘又会出(chū)现，错综(zōng)复杂之下走势也表现的偏振荡(dàng)。

　　“当(dāng)前(qián)，宏(hóng)观面上的市(shì)场预期过于(yú)一致，主流观点认为加息已近尾(wěi)声，最坏(huài)的时候已经过去，但今(jīn)年可能(néng)不(bù)会降(jiàng)息。我们要警惕这种(zhǒng)市场过(guò)于一致的情况。因为美通胀(zhàng)高位持续(xù)，美(měi)联(lián)储的(de)结(jié)果导(dǎo)向很(hěn)可(kě)能(néng)使得加息时(shí)间(jiān)或者(zhě)幅度超预期，这样(yàng)市场(chǎng)就会有超(chāo)预期(qī)的下跌。最主要的是，有(yǒu)色板块多数(shù)品种供应增加总体比较确定的，需求跟不上供应的增速，整个周(zhōu)期是(shì)向下而(ér)不(bù)是向上。因此，我(wǒ)对(duì)整个板(bǎn)块(kuài)还是持中(zhōng)线偏空思路，投资者可以(yǐ)用振荡的(de)策略去操作。”何(hé)燕艳说。

　　宏观经济是对(duì)未(wèi)来(lái)的(de)预期，更多(duō)的是反(fǎn)映(yìng)市场对未来一个季度、半年(nián)度甚至更长时间(jiān)的(de)需求预(yù)期，展大鹏认为，其对有(yǒu)色(sè)板块的短期或短线影(yǐng)响(xiǎng)并不(bù)显著，短期可关注供求现状与价(jià)格趋势的关系(xì)以及可(kě)能突发的风险事(shì)件上。“对(duì)有色(sè)而言，投(tóu)资者更(gèng)多(duō)担心的是在多空分歧(qí)的位置和时间节点突(tū)发未知的风险(xiǎn)事(shì)件，从(cóng)而(ér)放大了价格短(duǎn)线的波动性，带(dài)来(lái)持仓(cāng)管理的压力(lì)。”他说。

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