金(jīn)融界(jiè)4月27日(rì)消息(xī)  顶着“港(gǎng)股(gǔ)白酒第一股”光环的珍酒李(lǐ)渡正式登陆(lù)港交所(suǒ)，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最终收盘下跌1北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯7.93%，报(bào)8.88港(gǎng)元/股，上(shàng)市第一天市值就缩(suō)水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏超过22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂牌上交所(suǒ)后，至今没有(yǒu)酒企成(chéng)功上市，珍(zhēn)酒李渡是近7年时间(jiān)第一只实现资本上市的白(bái)酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在港交(jiāo)所(suǒ)IPO，发售价(jià)为每股10.82港元(yuán)，筹(chóu)资资金约(yuē)50亿港元，公(gōng)开发售(shòu)获超购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值得注意的是(shì)，不知道是出于何种考(kǎo)虑，此次(cì)珍酒李(lǐ)渡并没有(yǒu)引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共(gòng)计引入两(liǎng)轮(lún)投(tóu)资者，分别是有着“华尔街之狼”之(zhī)称(chēng)的私(sī)募股(gǔ)权巨头KKR和大中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元(yuán)、5亿美元，两次成本(běn)分(fēn)别为1.76美元(yuán)和1.78美元(yuán)，即(jí)13.82港元和13.97港(gǎng)元。相较于(yú)珍酒(jiǔ)李渡今日收盘价(jià)8.88港元，这意(yì)味着私募巨头KKR目(mù)前浮亏(kuī)超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元(yuán)广告(gào)费

　　公开(kāi)资(zī)料(liào)显示(shì)，珍酒李渡是一家致力提(tí)供以酱香型(xíng)为主的(de)次(cì)高端(duān)白酒(jiǔ)产品的中(zhōng)国(guó)白酒公(gōng)司。珍酒李渡集(jí)团旗下包(bāo)括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及(jí)开(kāi)口笑四大白酒(jiǔ)品(pǐn)牌(pái)，覆盖(gài)酱香型、浓香(xiāng)型、兼香(xiāng)型三大白酒品类。

　　招股书显(xiǎn)示，按2021年收入计算(suàn)，珍(zhēn)酒李渡是(shì)中国(guó)第四大民营(yíng)白酒(jiǔ)公司，以及中国白酒行业中提(tí)供三种香型(xíng)白酒的第三(sān)大公司。2020年(nián)到2022年，珍(zhēn)酒李渡归(guī)母净利润(rùn)为(wèi)5.2亿元、10.32亿(yì)元(yuán)、10.3亿(yì)元，利润(rùn)率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表(biǎo)现来看，珍酒李渡的(de)增速在(zài)下降。

　　此外(wài)，珍酒李渡(dù)2020年到2022年(nián)的(de)毛(máo)利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒(jiǔ)公司(sī)相比(bǐ)也处于下风，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年的毛利率(lǜ)超过90%，而腰部的今(jīn)世缘、口(kǒu)子窖等企业(yè)毛(máo)利(lì)率也超(chāo)过了70%。

　　导(dǎo)致毛利率(lǜ)的(de)直接原(yuán)因之一就是珍酒李渡的“豪横”的广(guǎng)告支(zhī)出。财报显示，2020年(nián)、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及(jí)13.42亿元，于同期分别占公(gōng)司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开(kāi)支分(fēn)别为(wèi)2.42亿(yì)、6.69亿(yì)以及(jí)6.66亿，三年时间(jiān)，广告费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李渡的存货正在逐步增加。报(bào)告期内，公(gōng)司存货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和(hé)51.39亿元(yuán)，呈(chéng)逐年(nián)增长趋势，存货周转天数分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部(bù)分存货为基酒，但仍然有不少针对(duì)其(qí)产销失衡的质(zhì)疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘金(jīn)六福 身价(jià)230亿(yì)元

　　低于行业(yè)的毛(máo)利率和“豪(háo)横”的(de)广告支(zhī)出，这与珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡创始(shǐ)人吴向东的操(cāo)盘(pán)手法密(mì)切相(xiāng)关。

　　声名(míng)在外的“白(bái)酒(jiǔ)教(jiào)父”——吴向东是一名白酒行业的老兵(bīng)。1969年(nián)，吴向东出生在(zài)湖南(nán)醴陵的(de)一个普通(tōng)农村家(jiā)庭，1992年，在湖南省外贸(mào)学校毕业的吴向东，进入其姐(jiě)夫傅军旗(qí)下新华(huá)联(lián)集团(tuán)工作。此后四年，他升至新华联集团董事、董事局副主席。也是在此，吴向东正式开启(qǐ)了他(tā)的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的帮助下(xià)，吴向东在1996年拿(ná)下五粮液旗下川酒(jiǔ)王(wáng)的代理权，仅(jǐn)一年就将川(chuān)酒王(wáng)销量做到湖南第一。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞争(zhēng)白热化，下(xià)游经销商的(de)日(rì)子越(yuè)来越难，吴向东想自创(chuàng)白(bái)酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮液(yè)签(qiān)订了OEM代工协议，这是他在白酒业(yè)首创(chuàng)了一种新(xīn)模式OEM，即贴牌代工(gōng)模式，随后(hòu)，金六福在这(zhè)一年(nián)诞生了。

　　2001年，中国男足(zú)冲(chōng)进世界杯，媒体将时任男足主教练(liàn)的米卢(lú)誉为神奇教练和好运福星。深谙(ān)营(yíng)销的(de)吴向东找来米卢(lú)担任金六福形象代(dài)言人。米卢穿着唐(táng)装，面带(dài)微笑地说“中国人的(de)福酒，金六(liù)福(fú)。”很长一段时间，金六福的广(guǎng)告(gào)投放量都是全国第(dì)一(yī)。

　　在吴向东的广(guǎng)告(gào)轰(hōng)炸(zhà)下，金(jīn)六(liù)福迅速成为(wèi)国(guó)民(mín)白酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的(de)操北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯盘下，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍酒(jiǔ)、江(jiāng)西(xī)李渡(dù)，以及湖(hú)南知名白酒(jiǔ)品(pǐn)牌湘窖和开口笑(xiào)正式合并——珍酒李渡诞(dàn)生(shēng)。

　　目前，吴向东实(shí)际控制的金东集团旗下共有华致(zhì)酒(jiǔ)行、华泽(zé)酒(jiǔ)业集(jí)团(tuán)（下辖金六(liù)福(fú)、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金东(dōng)投资三个产业板块。涉(shè)足金融、文化(huà)旅(lǚ)游(yóu)、新能源(yuán)、互联(lián)网、酒(jiǔ)业等多(duō)个(gè)产业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东也一(yī)举成为湖南省(shěng)株洲市首(shǒu)富。2023年(nián)3月，胡润研(yán)究院发布《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿元人民币财富位列榜单第955位。

　　白(bái)酒还是会更好生意吗？

　　在前不久的(de)第108届全国糖(táng)酒商品交易(yì)会上，阵阵寒意从(cóng)会(huì)上传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会(huì)的(de)相(xiāng)关论坛上(shàng)，在酒水行业颇为(wèi)知(zhī)名的盛初咨询董事长王(wáng)朝成放(fàng)出(chū)“重磅观点”：酒业整(zhěng)体将长(zhǎng)期进入销量负增长、收(shōu)入低(dī)增长或(huò)0增长、利(lì)润低增长的内卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场(chǎng)景-量价(jià)-集中度看趋势，真(zhēn)正的高端消费在疫情场景(jǐng)中并没有(yǒu)太受影响(xiǎng)，次高(gāo)端库(kù)存仍未消化，区域酒借助消(xiāo)费恢(huī)复较快。高端的恢复(fù)没(méi)有看到更强的动力，仍然在(zài)低位(wèi)徘徊，一二(èr)季(jì)度上(shàng)市公司业绩会(huì)出现(xiàn)增速放缓和(hé)进一步分化。

　　第(dì)二(èr)，从白酒(jiǔ)供(gōng)需(xū)-库存周期看趋势(shì)，现在(zài)存在三个矛盾：一(yī)是产区和供需的矛盾(dùn)，大产区(qū)都(dōu)在扩产能(néng)，但销(xiāo)量(liàng)在下(xià)降(jiàng)；二是名酒企业都在向下(xià)扩展产品线，和(hé)地方酒(jiǔ)厂(chǎng)会(huì)产生矛盾；三是(shì)名酒企(qǐ)业渠道重心下移，和地方酒企的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年(nián)白酒行业销量为6北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯71万吨，而2016年(nián)是1305万吨，行(xíng)业600万吨消失的主(zhǔ)要是(shì)100块钱以下(xià)的(de)价位(wèi)带，其原因在于城(chéng)市化，大部分劳动人口从农村转移到(dào)城市后(hòu)，消费习惯变了，导致未来(lái)升级(jí)空(kōng)间基数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次(cì)高端（售价在300-800元）的量至少涨了(le)两倍。

　　他给出了一组(zǔ)各价格带(dài)白酒(jiǔ)节前和(hé)节后的终端进货量数据。其中：2000元以上(shàng)相关产(chǎn)品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关(guān)产品(pǐn)下降(jiàng)15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元(yuán)高线次高(gāo)端(duān)相关(guān)产品节前(qián)下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元次高端价格节(jié)前下降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高端节前(qián)下降4%，节后上涨12%；100以下中低(dī)端节前增(zēng)长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港(gǎng)股(gǔ)白酒第一股”珍酒(jiǔ)李渡未来(lái)走向何(hé)方让我(wǒ)们拭目以待。

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