近日(rì)，国(guó)内上市交易的4只公募商品(pǐn)期货基金陆续公布了(le)一季报。在一季度商品市场整体下(xià)跌的背景下，4只公募商品期货基(jī)金(jīn)也表现不佳(jiā)，仅建信能(néng)源(yuán)化(huà)工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银(yín)白银期货LOF份(fèn)额在报告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现收(shōu)益和(hé)利(lì)润方面，一季度，建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期(qī)货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万(wàn)元；华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF已实(shí)现收(shōu)益(yì)-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和(hé)利润有何(hé)区别？4只(zhǐ)公募(mù)商品(pǐn)期货基金在一季报中均提及，本(běn)期已(yǐ)实现收益指基金本期(qī)利息收入、投资(zī)收益(yì)、其他收入（不含(hán)公允价(jià)值变动(dòng)收(shōu)益）扣除相(xiāng)关费(fèi)用和信用减值损失后的余额，本期利润为(wèi)本期已实现收益(yì)加上(shàng)本期公允价值变动(dòng)收益。

　　期末(mò)基金资产净值方(fāng)面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信(xìn)能源化(huà)工期货ETF、大成有色(sè)金属期货(huò)ETF资产净值(zhí)分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元(yuán)。

　　期末(m奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色ò)基金份额净(jìng)值方面(miàn)，华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白(bái)银(yín)期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面(miàn)，报告期内(nèi)，仅建(jiàn)信能(néng)源化工(gōng)期货(huò)ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF、华(huá)夏饲料(liào)豆(dòu)粕(pò)期货ETF净值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化，可以反(fǎn)映出投资(zī)者的偏(piān)好(hǎo)。从份额(é)变动来看，除华夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均(jūn)受(shòu)到净(jìng)申购(gòu)。截至3月底(dǐ)，国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF份(fèn)额(é)较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能(néng)源化(huà)工期货ETF份额较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅(fú)8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份额较期(qī)初增加700万份至1.95亿(yì)份，增(zēng)幅(fú)3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF份额较期(qī)初减少1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走出(chū)下(xià)跌行情，华夏(xià)基金认(rèn)为，主要原(yuán)因有以下几点：首(shǒu)先，美国(guó)硅谷(gǔ)银行倒闭消(xiāo)息在(zài)资本市场(chǎng)持续发酵，导致了原油以及美豆等大(dà)宗(zōng)商品价格(gé)下跌，引领(lǐng)国内豆粕(pò)价格(gé)下挫；其(qí)次，国(guó)内现货供应相对充裕(yù)，由于加工利(lì)润尚可，加之巴西大(dà)豆(dòu)丰产上(shàng)市，近几个月国内大豆到港量趋于增加，同时由于下(xià)游提货消极，油(yóu)厂(chǎng)豆粕不断累库，部分油(yóu)厂甚至出(chū)现胀(zhàng)库现象，导(dǎo)致豆粕现(xiàn)货(huò)跌幅过(guò)大；最后，需求端低(dī)迷不振，由于春节前养殖产品(pǐn)集中出栏(lán)，春节(jié)后(hòu)一(yī)段时间一般是豆粕需求淡季，而今年(nián)由于生猪价(jià)格(gé)持续下行，养殖业复产积极性(xìng)不高，奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色加之非洲猪(zhū)瘟疫情偶发奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色，使得豆粕(pò)需求更是(shì)雪上加霜，油厂豆粕(pò)成交(jiāo)和提货量处于偏低(dī)水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基金投资策略(lüè)和运作分析，国投(tóu)瑞银(yín)基金表示，一季(jì)度(dù)白银在初期两个月处于振(zhèn)荡调整，在三月份又(yòu)很快反弹至年初位置(zhì)。黄金较白(bái)银表现更为强(qiáng)势(shì)，金银比价有所抬升。前期走(zǒu)势主(zhǔ)要受制于白银工业属(shǔ)性及(jí)美联储加(jiā)息预期升温影响(xiǎng)，白银表(biǎo)现(xiàn)出(chū)更高的波动(dòng)性。后(hòu)期则主(zhǔ)要是欧美(měi)银(yín)行业出现流动性危机，导致(zhì)避险情绪高涨，也(yě)大(dà)幅降低了市(shì)场对于美联储(chǔ)的加息预期。

　　国投(tóu)瑞(ruì)银基金认为，美联储货(huò)币政策调整节奏与经济衰退担(dān)忧继(jì)续(xù)主导贵金(jīn)属行(xíng)情(qíng)，同时(shí)也需关注突发地(dì)缘政治、金(jīn)融体系的流(liú)动性风险(xiǎn)、新兴经济体(tǐ)债务风(fēng)险等黑(hēi)天鹅(é)事件的影响。今年以(yǐ)来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓(huǎn)，点阵图显(xiǎn)示美联(lián)储今(jīn)年或还有(yǒu)一次加息(xī)。随(suí)着美国加(jiā)息渐入(rù)尾声，而通胀仍处(chù)于高位，宏观(guān)环境对贵金属相对有(yǒu)利，贵(guì)金属配置价值进一步(bù)提升(shēng)。考虑到(dào)白银的高弹性(xìng)及金银比价(jià)的相对高位，建议择机积(jī)极配置。

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