在股市高点成立(lì)的主动权益类定开基金密集迎来开放日(rì)，近(jìn)三个月即将开放的(de)产品超(chāo)3成(chéng)跌(diē)破面值，破净率达33％，亏(kuī)损(sǔn)最(zuì)大产品成立满两年亏损43％，部分产品甚至面(miàn)临清盘危险。

　　多(duō)位(wèi)行业内人士(shì)表示，主动权益定开基金(jīn)的整体(tǐ)破净(jìng)率(lǜ)与基金成立时间、基金投资策略，以及统计(jì)样本(běn)数量等(děng)众多因素有(yǒu)关。其中，高点成(chéng)立是基金破(pò)净的重要原因。同时，他们(men)也建议基金公(gōng)司要更加前瞻性布局产品，克服短期盲目规模(mó)扩张冲动，从客户利(lì)益和(hé)导向开展产(chǎn)品的布(bù)局和发行。

　　近三(sān)月(yuè)60只定开权(quán)益基金开放

　　破(pò)净(jìng)率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称，根据基(jī)金(jīn)法、基(jī)金运作管理办法、基金合(hé)同的(de)有关规定，公司旗下主动权益一年定期(qī)开放(fàng)基(jī)金最近一(yī)个开放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放期最后一(yī)个开放日（即2023年5月22日）日终，基金(jīn)出现触发基金合同终止的(de)情形(xíng)，基金(jīn)管理(lǐ)人将终止《基金合同》，并按照《基金合同》约定履(lǚ)行基金(jīn)财产清算程序，无须召开基金份额持有(yǒu)人大(dà)会。

　　根据公告，该只基金的基金合同生效后，若(ruò)登(dēng)记(jì)机(jī)构(gòu)完成(chéng)每个开放期最后一(yī)个开放日的申购、赎回或转换业(yè)务申(shēn)请确认时，基金的基金份额持有人数量不满(mǎn)200人或者(zhě)基(jī)金资产净值低于五千万元，基金管(guǎn)理人(rén)在(zài)履(lǚ)行相关监管报告和信息(xī)披露程序后(hòu)终止基金(jīn)合同(tóng)，无需召开(kāi)基金份额(é)持有人大(dà)会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏债(zhài)混合型(xíng)基金管理规模0.79亿(yì)元(yuán)，2021年4月(yuè)成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份(fèn)即将到期的主动权益类定(dìng)期开放基金有60只（份额(é)合并计算）即将迎来开放日，目前(qián)破净产品（统计复权净(jìng)值(zhí)）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率(lǜ)最高的(de)产(chǎn)品成立(lì)两年来亏损(sǔn)超(chāo)43％，目前基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分(fēn)月度来看，主动(dòng)权益类定开(kāi)基金5-7月份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率(lǜ)更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现逐月震(zhèn)荡(dàng)上升态(tài)势。

　　上海证券基金(jīn)评价研究中(zhōng)心高(gāo)级分析(xī)师孙桂平对此表(biǎo)示(shì)，一般而言，随着基金开放日临近，为了应对基金集中申赎影(yǐng)响(xiǎng)，基金(jīn)的投资策略可能倾向于保(bǎo)守，权(quán)益仓位(wèi)可能会(huì)有所(suǒ)降低。因(yīn)此(cǐ)，在权(quán)益市场表现不(bù)好时(shí)，距离开放(fàng)日越远，整体(tǐ)上破净(jìng)率可能有增加趋势(shì)。当然，整体破净率情况也与基(jī)金成立时间(jiān)、基金(jīn)投资策略(lüè)，以及(jí)统计样本数(shù)量等众多因素有关。

　　一位(wèi)基金(jīn)销售机构负责人也分析，今年8、9月份到(dào)期的定开(kāi)基金大多成立于2020年下半年(nián)，高点(diǎn)成立是基金破(pò)净的重要(yào)原因；另(lìng)一方面，8、9月份到期的定开基(jī)金数量明显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没有(yǒu)明显(xiǎn)上涨，破净率(lǜ)仍较高，可能也与(yǔ)基金的发行节奏存在关系。

　　建议前(qián)瞻(zhān)性布局产品

　　市场高(gāo)点避(bì)免(miǎn)盲目规(guī)模扩张

　　据记者观察，从(cóng)近三月即(jí)将迎来(lái)开放的定期开放式基(jī)金(jīn)来看，多(duō)数成立于2020年下半年(nián)-2021年1季度，高点成立(l九龙司是哪里？ì)可能(néng)是(shì)部分基金(jīn)破净的重要原因(yīn)。

　　针对上述现象，孙桂平表(biǎo)示，从基金(jīn)发(fā)行角度(dù)而言，权(quán)益市场(chǎng)高(gāo)点(diǎn)时基(jī)金发(fā)行相(xiāng)对容易，而且规模也容易做大，基(jī)金公司有动力去做；但(dàn)从投资者而言，高点(diǎn)入(rù)市(shì)就容易(yì)出现一段时间内基金(jīn)业绩表现不佳，甚至(zhì)出(chū)现大(dà)幅下跌(diē)的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场高(gāo)点时要保(bǎo)持冷静，相对(duì)谨慎发行产品，不盲目追逐市(shì)场热点，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲(chōng)动，从客户利益导(dǎo)向进行产品布(bù)局和发行。此举既可以(yǐ)保(bǎo)护投资者利益，也可以(yǐ)树立基金公(gōng)司良(liáng)好口碑，有利于基金公(gōng)司长期管(guǎn)理规模提升。

　　上述基(jī)金(jīn)销售机构负责人也表示，在市场高位、情绪火热时发行基金(jīn)往往伴随着较高的风险。一(yī)方面，近两年权益市场(chǎng)的整体(tǐ)波动增(zēng)大，风(fēng)格(gé)轮动现(xiàn)象加剧。所以(yǐ)，近两年(nián)不同的投资(zī)策略、不同投资范围的基(jī)金收益率差距较大。另(lìng)一方面(miàn)九龙司是哪里？，市(shì)场情绪(xù)火热时容(róng)易出(chū)现爆款(kuǎn)基(jī)金，较大规模给基金经理(lǐ)带来的(de)灵活性(xìng)限制很可能会(huì)影响产(chǎn)品未(wèi)来的超(chāo)额收益。同时，优质(zhì)资产的(de)资金容量通常(cháng)有(yǒu)限，且(qiě)短期(qī)快速(sù)上涨很可能估值(zhí)虚高。过高的管理规模要求(qiú)基金经理不得不跨(kuà)出舒适(shì)圈，覆盖(gài)更多投资(zī)机会，调(diào)整投资(zī)分布(bù)，也可能会(huì)增加错判的(de)风险，对(duì)获取超(chāo)额收益影响很大(dà)。

　　同时(shí)，该(gāi)基金销售部门机(jī)构负责人也建议基金公司(sī)前瞻性(xìng)布(bù)局产品，并将规模(mó)控制在基(jī)金(jīn)经理能力范围内，高点成立的产品，如果通过均衡和多元化的布局，避免单押一(yī)个赛道，并通过抓取阶段(duàn)性投(tóu)资机会、控(kòng)制(zhì)回(huí)撤等方法，也能(néng)在中(zhōng)长期斩获(huò)一定的超额收(shōu)益。

　　事实上，随着(zhe)定期开放式(shì)权益类基金表现不及预期(qī)，近一年新成立的定(dìng)开权益类(lèi)基金仅有7只，同比减少24只；平(píng)均发行(xíng)规(guī)模2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该类(lèi)基金的发行陷(xiàn)入低迷(mí)。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的心态会受到一定程度的影响，甚至可能打击投资者的投资信心。如果破(pò)净率持续(xù)上(shàng)升的话，投资(zī)者对于后(hòu)续新发基金(jīn)的购买意(yì)愿可能会(huì)下降。” 上述基金销(xiāo)售机构负责人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开基金在基金经理更好施展投资决策，有(yǒu)效(xiào)阻(zǔ)止投资者(zhě)频(pín)繁交(jiāo)易(yì)等方面(miàn)具有明显优势，有利于为投(tóu)资者创造(zào)更好(hǎo)收益。但是定(dìng)开基金也(yě)受(shòu)市场波动影响，跌破(pò)净值也(yě)是正(zhèng)常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定(dìng)开(kāi)基金发行时(shí)，一是要(yào)避免高位(wèi)发行，二是要做好投(tóu)资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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