近(jìn)日，国内上(shàng)市交易(yì)的4只公募(mù)商(shāng)品(pǐn)期货(huò)基金陆续公布了一季报(bào)。在一季度商(shāng)品市(shì)场整体下跌的背景下，4只公募商品期(qī)货基金也表现不佳，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF利润(rùn)为正。值得注(zhù)意(yì)的(de)是(shì)，国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF份额在报告期内增加(jiā)4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现收(shōu)益和利润方面，一(yī)季(jì)度(dù)，建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成有色(sè)金属期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和(hé)利润有(yǒu)何(hé)区别？4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货(huò)基(jī)金(jīn)在一季报中均(jūn)提及(jí)，本期已实现收益指基金本期利息收入(rù)、投资收益、其他(tā)收入（不含公允价值(zhí)变动(dòng)收益）扣除相关费用和(hé)信(xìn)用减(jiǎn)值损失(shī)后的(de)余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允(yǔn)价(jià)值变动收(shōu)益。

　　期末基(jī)金资产净值方面(miàn)，截至3相亲对象不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示月底，国投瑞银白银期货LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿(yì)元。

　　期末(mò)基金(jīn)份(fèn)额净值方面，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF也(yě)超过(guò)1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货LOF低于(yú)1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净(jìng)值增长率方(fāng)面，报告期内，仅(jǐn)建信能(néng)源(yuán)化工期货(huò)ETF实现正增长，净(jìng)值增(zēng)长率为5.57％，大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF、国投(tóu)瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出投资者的偏好。从份额(é)变动来看，除华夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只商品期货基金均受到净申(shēn)购。截至3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信能源化工期(qī)货ETF份额较期初增(zēng)加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份(fèn)额较期初增加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货(huò)ETF份额较期初减少1320万份(fèn)至(zhì)3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整(zhěng)体(tǐ)走出下跌行情(qíng)，华夏(xià)基金认为，主要原因有以下几点：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场持(chí)续(xù)发酵，导致(zhì)了原油以及美豆等大(dà)宗商品(pǐn)价(jià)格(gé)下跌，引(yǐn)领(lǐng)国内(nèi)豆粕价格下挫；其次，国内现货(huò)供应相对充裕，由于加工(gōng)利润尚(shàng)可，加之巴西大(dà)豆丰(fēng)产(chǎn)上市，近几个月国内大豆到(dào)港量趋(qū)于增加，同时由于下游(yóu)提货消极，油厂(chǎng)豆粕不断累(lèi)库，部分油(yóu)厂甚至出现胀库(kù)现(xiàn)象，导致豆粕现货跌幅过大(dà)；最后，需求端(duān)低迷不振(zhèn)，由(yóu)于春节前养殖产品集中出栏，春(chūn)节后一段时间(jiān)一般是豆粕需求淡(dàn)季，而今年由于生猪价格(gé)持续下行，养(yǎng)殖(zhí)业复(fù)产积极性(xìng)不(bù)高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕(pò)需求更是雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成交(jiāo)和提货(huò)量处于偏低水平。

　　关于报告期(qī)内基金投资策略和运作分析，国投(tóu)瑞银基金表(biǎo)示，一相亲对象不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示季度白银在初期两个月处于振荡调整，在三月份(fèn)又很快反弹至年初位置。黄金较(jiào)白银表现(xiàn)更为强势，金银比(bǐ)价有所(suǒ)抬升。前期走势主要受制于白银工业属性及美联(lián)储加(jiā)息预期升温(wēn)影(yǐng)响(xiǎng)，白(bái)银表现出(chū)更高(gāo)的波动性(xìng)。后期则主(zhǔ)要(yào)是欧美银(yín)行业出(chū)现流动(dòng)性危机，导致避险(xiǎn)情绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了市(shì)场对于(yú)美联储的加息(xī)预期。

　　国投瑞(ruì)银(yín)基(jī)金认为(wèi)，美联储货币政(zhèng)策(cè)调(diào)整节奏与经济衰退(tuì)担忧继续主导贵金(jīn)属(shǔ)行情，同时(shí)也需关注突发地缘政治、金融体系的流动性风(fēng)险、新兴经济体债务风险等(děng)黑天鹅事件的影响。今(jīn)年以来，美(měi)联储已连续加息两次各25BP，加息(xī)步伐明显放缓，点阵图显示美联储今年(nián)或还有(yǒu)一(yī)次加息。随(suí)着美国(guó)加息渐入尾声，而(ér)通胀仍处于高(gāo)位(wèi)，宏(hóng)观(guān)环境(jìng)对贵金属相对有利，贵金属配置价值(zhí)进(jìn)一步提升(shēng)。考虑到白(bái)银的高弹性及金(jīn)银比价的相对高(gāo)位，建议择机积(jī)极配置。

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