射频芯片领域面临变局，下(xià)游市场增速放(fàng)缓叠加进入竞争(zhēng)红海，海外巨头已开始寻求(qiú)业务(wù)转型。

　　今日(rì)，射频芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)慧智微正式在科创板上市。公(gōng)司股价(jià)开(kāi)盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微(wēi)在(zài)一级市场受到资(zī)本热捧(pěng)。据公司上市文件，慧智微于2018年末(mò)开始进入融资快(kuài)车(chē)道，先后(hòu)引入了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大(dà)基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系列外部(bù)机构(gòu)股(gǔ)东。截至上(shàng)市前，大基金二期、广发信(xìn)德以及金(jīn)沙江创投为持股达(dá)5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智微产品结构相似的唯捷(jié)创芯，上市(shì)首日也走出了(le)破发的行情，该公(gōng)司股价于去年下半年(nián)触底回升，但截至今日收盘股价(jià)仍略低于(yú)发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射(shè)频领域正面临变局(jú)。目前，正(zhèng)射频需(xū)求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增(zēng)速(sù)放缓(huǎn)以及(jí)5G普及(jí)潜(qián)力有限等因(yīn)素(sù)影响，预计到2028年射频前(qián)端市(shì)场(chǎng)年复合(hé)增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多(duō)家全球射(shè)频芯片巨(jù)头，近(jìn)年(nián)来也(yě)在响应市(shì)场变化谋求射频芯(xīn)片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到(dào)，当前(qián)，射频(pín)领域仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基(jī)金二期等(děng)多个知名资(zī)方

　　公开资料显示，慧智微成立(lì)于2011年，主(zhǔ)营业务为射频前(qián)端芯片及(jí)模组的研发、设计(jì)和销(xiāo)售，下游应用领域主要包括智能手(shǒu)机以及物联(lián)网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌(pái)，闻泰科技等移动终端(duān)设备ODM厂商(shāng)，以及移远通信等无线通信模(mó)组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业(yè)收入2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元(yuán)以及(jí)3.57亿元；公(gōng)司(sī)当前仍处于(yú)亏损状态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对(duì)于公司亏损(sǔn)持续的原因，慧智微(wēi)在招股文件中称，是由于持续进行高额研发投入；下游客户集(jí)中且(qiě)具有产品验证周期，尚(shàng)未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下(xià)游去库存周(zhōu)期影响，公司产品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发(fā)投入方面(miàn)，近三(sān)年的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元(yuán)以(yǐ)及1.85亿元(yuán)，占(zhàn)营收比例分(fēn)别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司的综合(hé)毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97相亲对象不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示％，远低于同行业头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利率水平，也(yě)不(bù)及和慧智微产品结(jié)构更接近的唯捷创芯(xīn)，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧智微开(kāi)启了对外(wài)融资之路。公(gōng)开信息显(xiǎn)示，公司于2018年(nián)末开始进入融(róng)资快车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内完(wán)成(chéng)了三轮融资，众多知名资方，包(bāo)括大基(jī)金(jīn)二期、元禾璞华、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG等也(yě)是(shì)在(zài)这一阶(jiē)段对慧智(zhì)微进(jìn)入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广发(fā)信德以及(jí)金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股(gǔ)比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执(zhí)中数(shù)据显示，从当前(qián)的股价情况(kuàng)看，大基金二期在投资慧智(zhì)微的(de)近两(liǎng)年时间(jiān)里，实(shí)现了(le)近2.5倍的(de)账面回报，而(ér)较大(dà)基金二(èr)期晚3个月进(jìn)入、并在后一(yī)轮持续加(jiā)注的红杉(shān)中(zhōng)国，平均持(chí)股成(chéng)本增至13.78元/股，当前实(shí)现账面(miàn)回报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临变(biàn)局

　　慧智微(wēi)招股(gǔ)书显示(shì)，公司(sī)目(mù)前有超(chāo)过接近67％的收入来(lái)自于手机(jī)领域。当前，智(zhì)能手机出货量的大幅下降，已经对慧智(zhì)微的业绩(jì)造成了冲击，而(ér)市场(chǎng)对智能手机未来增速持续放缓的预期(qī)，也让资本市场对包括慧智微在(zài)内的射频芯(xīn)片厂商做出了重新(xīn)思考(kǎo)。

　　根据Yole的(de)数(shù)据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手(shǒu)机市场的下滑(huá)，射频前(qián)端市场规模与2021年的(de)市场相(xiāng)差无几。而接(jiē)下来，由于(yú)智能手机的温和(hé)增长以及(jí)5G普及的潜力有限，预计到2028年射频(pín)前端(duān)的市场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华(huá)股东突(tū)击入股的射(shè)频(pín)龙(lóng)头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科(kē)创(chuàng)板上(shàng)市时，也遭遇了破发的行情(qíng)，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但(dàn)截至(zhì)今(jīn)日(rì)收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低于66.6元/股的(de)发(fā)行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频芯片领(lǐng)域(yù)的(de)巨头厂商都在谋(móu)求转型(xíng)，拓(tuò)展(zhǎn)射频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例，除(chú)了原有的射频(pín)芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品(pǐn)，下游触角(jiǎo)延伸至汽车、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射(shè)频领域正呈现(xiàn)出一片(piàn)红海的竞争格局，由(yóu)于入局者众，且(qiě)产品仍集(jí)中(zhōng)在中低端市场(chǎng)，各(gè)射频芯片(piàn)厂商只(zhǐ)能再卷价(jià)格(gé)，进一步(bù)压低(dī)了自身的(de)利润(rùn)空间(jiān)。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创始人钟林(lín)此前(qián)曾表示，国产射频(pín)前(相亲对象不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示qián)端(duān)芯(xīn)片杀价已经无底(dǐ)线，而预计未来(lái)每个射频细分(fēn)赛(sài)道还会有更(gèng)多(duō)竞(jìng)争者(zhě)进入，往后三年射频芯片厂(chǎng)商将(jiāng)面临(lín)更大的生(shēng)存和(hé)竞争(zhēng)压(yā)力。

　　目前，一级市场对射频(pín)芯(xīn)片厂商的关注亦有(yǒu)所下降，截(jié)至(zhì)目前(qián)，今年共(gòng)有9家射(shè)频芯片厂商(shāng)宣布完成融资，而在2021年上半年，这(zhè)个数据是近(jìn)50家(jiā)，且(qiě)投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金(jīn)资本、红杉资(zī)本中国(guó)、小米(mǐ)长江产业(yè)基金、深创投等知名机(jī)构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在招(zhāo)股(gǔ)书中表示，本(běn)次IPO募得资(zī)金将用于芯片测(cè)设中心建(jiàn)设(shè)、总部基地(dì)及(jí)上海和(hé)广州研发中(zhōng)心建设以及(jí)补充(chōng)流动资金。具体战略规(guī)划方面，其表示将巩固在5G射(shè)频前端领域取得的(de)市场(chǎng)地位，增加(jiā)头部客户的市场份额(é)；技(jì)术上跟进射频前(qián)端技术(shù)迭代，优化可重构(gòu)技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品(pǐn)上(shàng)加大(dà)对上游滤波器、多工器的产业链(liàn)布(bù)局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品(pǐn)系列(liè)。

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