当前，市场(chǎng)投资者(zhě)正在担(dān)忧，眼下美国(guó)政府的债务上限(xiàn)僵(jiāng)局正(zhèng)朝着更(gèng)危险的方向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白(bái)宫就债务上(shàng)限问题与总(zǒng)统拜登举(jǔ)行会议后(hòu)表示，这次(cì)会见(jiàn)并未(wèi)就解决债务(wù)上限问题(tí)达(dá)成任何有益意见，自己和国会(huì)其他几位(wèi)党团(tuán)领袖将于12日再次与总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)会(huì)面。

　　据路(lù)透社消息，当(dāng)地时(shí)间(jiān)周二，美(měi)国总统(tǒng)拜(bài)登在(zài)白宫与国会众(zhòng)议院议长、共和(hé)党人麦卡锡进行谈判，试图打破两(liǎng)党围(wéi)绕美国(guó)31.4万亿美元债务上限问(wèn)题长达三个月的(de)僵(jiāng)局，避(bì)免在5月底之前发(fā)生严重(zhòng)违(wéi)约。

　　报道(dào)称，美国参议院多数(shù)党(dǎng)领袖、民主党人查克·舒(shū)默、参议院(yuàn)共和党领袖米(mǐ)奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也(yě)将参(cān)加此次会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与麦卡锡(xī)的(de)此次谈判达成协议的可能性不大(dà)，因此，在(zài)谈(tán)判前一日，麦康奈(nài)尔称(chēng)，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务(wù)上限问题上打破党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这(zhè)番言论无疑(yí)给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总额(é)超过债务上限。美国财政(zhèng)部次日(rì)启动非常规举措维持政府运营(yíng)，避免出现债(zhài)务违约(yuē)。然(rán)而，使用非(fēi)常(cháng)规措施只能(nén张姓与什么姓是世仇 全国张姓是一家吗g)帮助财政部暂时(shí)性地继(jì)续(xù)借(jiè)款(kuǎn)。

　　上(shàng)周(zhōu)，美国财政(zhèng)部长耶伦(lún)在致信(xìn)国(guó)会领袖(xiù)时(shí)发出了债务(wù)违约(yuē)可能期限的警告，称财政部的最佳估计是，若国会未能提高债务上(shàng)限或暂(zàn)停上限，到6月初，财政部将无法(fǎ)继续履(lǚ)行(xíng)政府(fǔ)的所(suǒ)有(yǒu)义务(wù)，最早(zǎo)可能在6月(yuè)1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务上限问题相关议案(àn)在众议院以微弱(ruò)优势得到通过。议案(àn)提(tí)出，到明年3月31日前，暂(zàn)停(tíng)债务上限的(de)限(xiàn)制，若两党(dǎng)能(néng)在这一时限之前(qián)同(tóng)意把(bǎ)债务(wù)上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂(zàn)停时限(xiàn)作废，但提高上限需(xū)要满足多种削(xuē)减开(kāi)支的条件，共和党预计未来十年内(nèi)将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白(bái)宫在(zài)议案(àn)通(tōng)过(guò)后很快表示，这一将削减支出和(hé)提(tí)高债务上限捆(kǔn)绑(bǎng)的议案没(méi)机会(huì)成(chéng)为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政(zhèng)府将(jiāng)耗(hào)尽现(xiàn)金，张姓与什么姓是世仇 全国张姓是一家吗如国会不提高债(zhài)务上限，可(kě)能爆发一场“宪法危机”，引发(fā)金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错(cuò)”

　　针对美国银行业危机，美(měi)国监管机(jī)构的(de)第(dì)一份“认(rèn)错”报告披(pī)露(lù)。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金(jīn)融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报(bào)告承认(rèn)，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之(zhī)前向该行领(lǐng)导(dǎo)层(céng)施(shī)压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中批评称，监(jiān)管(guǎn)反(fǎn)应(yīng)迟钝，未能及(jí)时排查隐患，没有及(jí)时(shí)注意到第一共(gòng)和银行、硅(guī)谷银行在(zài)疫情期间发展过快，吸收(shōu)了数千亿美元的存款。同(tóng)时，其工作人(rén)员(yuán)也没(méi)有(yǒu)意识到银行过快扩(kuò)张(zhāng)所带来的风险(xiǎn)。报(bào)告(gào)表(biǎo)示，银(yín)行“在纠(jiū)正监管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有采(cǎi)取足够措施去尽(jǐn)快解(jiě)决问题”。

　　需(xū)要指出的(de)是，美国银行业的这一(yī)场(chǎng)危机风暴(bào)中，加州是名副其(qí)实的“震中”。除硅谷(gǔ)银(yín)行以外(wài)，刚刚宣告(gào)倒闭(bì)的(de)第(dì)一共(gòng)和银行也(yě)位(wèi)于加州旧金(jīn)山。此外(wài)，近期同(tóng)样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴(bào)跌的西(xī)太平(píng)洋合众(zhòng)银(yín)行(xíng)也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告，在对硅谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用(yòng)，而旧金山联邦储备(bèi)银行承担主要(yào)监督责任(rèn)，后者未来可能会投入更多(duō)人员进(jìn)行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监管机构(gòu)未来(lái)将(jiāng)对资(zī)产超(chāo)过500亿美元、且未纳入保险(xiǎn)的存(cún)款规模很(hěn)高的银行加强(qiáng)审查(chá)。

　　在硅谷(gǔ)银行(xíng)破(pò)产事(shì)件中(zhōng)，未纳入保(bǎo)险的存款规模较(jiào)高是促成银行挤兑(duì)的(de)关键因素(sù)之一(yī)。然而(ér)，报告指出，在过(guò)去，监(jiān)管机构并未认定大量无保险(xiǎn)存款一定意味着风险增(zēng)加，因为拥有大量存款的(de)账户往往是由企业客户持有的，这(zhè)些客户(hù)往往很少更换银行。该(gāi)报告还(hái)表示，DFPI计划要求银行考虑如何管(guǎn)理社交(jiāo)媒(méi)体和实(shí)时提款带来的(de)风险(xiǎn)，这些风险也可能加剧和加速银(yín)行(xíng)挤兑(duì)。

　　美(měi)国政府再(zài)度推迟战(zhàn)略石油储备回补(bǔ)计(jì)划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美(měi)国战(zhàn)略(lüè)石(shí)油储(chǔ)备的(de)回补(bǔ)计划(huà)。

　　美国能(néng)源部周二表示：美国战略石(shí)油储备(bèi)（SPR）仍然是世(shì)界上最大(dà)的石油储备，能源(yuán)部仍(réng)然致力于以一种(zhǒng)为美国(guó)纳税人带(dài)来最(zuì)大价值(zhí)并保护美(měi)国经济(jì)和安全利(lì)益的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国会的(de)授(shòu)权并进行必(bì)要的维护——这些也是对该储(chǔ)备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直(zhí)接采购外，其补充SPR的方式还包括要(yào)求一些炼油厂退回(huí)部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政(zhèng)府拨款(kuǎn)法(fǎ)案(àn)取(qǔ)消(xiāo)了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行(xíng)的石(shí)油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一(yī)度降至(zhì)72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合美(měi)国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购(gòu)入(rù)石油回补SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然高(gāo)于美(měi)国政府(fǔ)设定的(de)条件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化(huà)明(míng)显 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度全线跌破前低支(zhī)撑(chēng)后，国内三(sān)大油脂期货(huò)价格随即反转走(zǒu)高，增仓上行(xíng)。三个交易日，豆油主力合(hé)约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合(hé)约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅(fú)7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨日，三大(dà)油脂价格集体回落(luò)，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板(bǎn)块内强弱表(biǎo)现上来(lái)看(kàn)，棕榈油明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期(qī)货(huò)日报(bào)记者了解到，此轮反转过程中，市场(chǎng)风格不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换(huàn)到棕(zōng)榈(lǘ)油，领涨(zhǎng)月(yuè)份从主力转换(huàn)到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期(qī)货分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预(yù)测五一堂食订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消(xiāo)费预期(qī)乐观，确认了(le)油脂大(dà)消费基调，且认为(wèi)节后(hòu)油(yóu)脂将迎来补库需求。“因(yīn)海关对大(dà)豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供(gōng)应压力后移，市场担(dān)忧豆油产量(liàng)或不及预期，豆油(yóu)累库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表(biǎo)示，但随后(hòu)咨询机构数据显(xiǎn)示大豆压榨保持较高(gāo)水(shuǐ)平，豆油库存(cún)加速攀(pān)升(shēng)，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及后期大豆高到港带(dài)来的累库趋势压(yā)制，豆油整体(tǐ)一(yī)直是(shì)不(bù)温(wēn)不(bù)火；菜油整体受到需求难以消化供给的压制(zhì)，前期表(biǎo)现弱势但在加拿大题材出现后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产地及国内持续去库的加持(chí)下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期货分析(xī)师石丽红表(biǎo)示，此(cǐ)次油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)较(jiào)为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出(chū)现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不(bù)拖泥(ní)带水，一定(dìng)程度(dù)反应了(le)前期超跌后的市场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中连(lián)棕领(lǐng)涨，主要(yào)源于马(mǎ)棕4月供需数(shù)据偏紧(jǐn)的预期(qī)。

　　上周五主要机构(gòu)公布(bù)的数据显示，马(mǎ)棕4月产量不及预期，马棕4月库存环(huán)比可能大幅下降，进一步支撑了马(mǎ)棕(zōng)及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的(de)价(jià)格优势(shì)相比豆油及葵(kuí)油大(dà)幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路(lù)透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨(dūn)下降比较明显。但上(shàng)周五(wǔ)到周一(yī)，大(dà)华继(jì)显及(jí)MPOA给(gěi)出(chū)的4月全(quán)月(yuè)产(chǎn)量环(huán)比减幅更(gèng)大，MPOA预(yù)估(gū)环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若(ruò)产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库(kù)存或仅(jǐn)140多万吨，已经是(shì)历史极低库存水(shuǐ)平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要(yào)在(zài)于当月假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因马来种植园(yuán)的印(yìn)尼工人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节当月马棕产量环比数据(jù)有偏低(dī)倾向。今(jīn)年印尼开斋节假期(qī)从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳动节假期(qī)，预计(jì)因此(cǐ)印(yìn)尼(ní)工人返乡偏慢导致当月产量环比(bǐ)降幅(fú)较往年(nián)更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业(yè)内人士看来，三个品种表现强弱与各自的国内外供需、消息面有(yǒu)直接关系，阶段性(xìng)的(de)宏观企(qǐ)稳(wěn)及情绪修复也是(shì)此(cǐ)轮油脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国(guó)经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令(lìng)原油(yóu)及国(guó)内(nèi)商(shāng)品(pǐn)短(duǎn)期(qī)偏强，是国内油脂反弹的重要(yào)环境因素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间公布的(de)美(měi)国非农就业等(děng)数据全面超预(yù)期。此外，耶伦也(yě)在敦促国会提高联邦债(zhài)务上限(xiàn)。这(zhè)些消息(xī)，从边际(jì)上(shàng)缓解了(le)因美国银行业危机(jī)、债务上限到(dào)期、短期较差经(jīng)济(jì)数据带来的美国经济低迷(mí)及衰退担忧，国(guó)际原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈(chén)燕杰(jié)认为，综合宏观环境（欧美经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退预期、美国(guó)银行业危机、美(měi)国债务上(shàng)限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍(réng)将持续、美豆新作(zuò)目前播种顺利、棕(zōng)榈油产地处于季节性(xìng)增产季、欧洲(zhōu)新(xīn)菜籽上市等因素，油脂本轮可(kě)定义为反弹(dàn)。

　　上涨(zhǎng)根基不牢(láo) 业内人(rén)士不看好油脂反弹的持续性

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏观和(hé)基本面的(de)压(yā)制(zhì)依然存在，受访(fǎng)人士(shì)对油脂此轮(lún)反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂供(gōng)应改善(shàn)倾向较强的背景下(xià)，我们预期油脂很难(nán)具(jù)备持(chí)续的(de)上行(xíng)基(jī)础，此轮超(chāo)跌反(fǎn)弹(dàn)或难持续(xù)太久。”石丽(lì)红表示。

　　在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国内(nèi)油(yóu)脂需求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费(fèi)淡(dàn)季，市场对于需求不宜(yí)过分乐观。而从时间节点(diǎn)上来看，油脂整(zhěng)体(tǐ)也将进入增库周期，在业内人士看来，进入增库周(zhōu)期已(yǐ)是事实，这(zhè)也将抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕(yàn)杰表示(shì)，从(cóng)国际棕榈油产地看，目前(qián)是季节(jié)性(xìng)增产季，中期产地(dì)库存(cún)趋向回升。但(dàn)当(dāng)前马棕库存(cún)很(hěn)低，马棕供(gōng)需(xū)转为充(chōng)裕预计(jì)还(hái)需(xū)要几个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个月的去库是建立在1—4月(yuè)产量偏(piān)低(dī)的基础上，但在倒挂(guà)的豆棕价差(chà)及主需求国(guó)高库存(cún)带(dài)来的并不算好的出(chū)口前(qián)景下(xià)，后(hòu)续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期，3月(yuè)马来西亚出现(xiàn)洪涝(lào)，4月(yuè)下旬(xún)则有开(kāi)斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表(biǎo)现(xiàn)不佳导致了(le)棕(zōng)榈油的(de)连(lián)续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季节(jié)性的产(chǎn)量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬，预计(jì)马棕5月全月(yuè)的产(chǎn)量环比增幅可能还会更高，这预计(jì)将为马来西亚(yà)带来显著(zhù)的累(lèi)库压(yā)力，不(bù)利于产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样(yàng)，在侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)看(kàn)来，国内未来两个(gè)月油(yóu)脂(zhī)市场累库为(wèi)主，大豆检验只影(yǐng)响(xiǎng)大豆供(gōng)给的节奏(zòu)但(dàn)不(bù)会消化供应压力，根据船期(qī)初步推算，5—6月(yuè)国内大(dà)豆(dòu)月均到港950万吨、油菜(cài)籽月均(jūn)到港50多万吨、油脂直接(jiē)进口月均30多万吨，那(nà)么油(yóu)脂(zhī)单月供应(yīng)在(zài)230万(wàn)吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来看(kàn)，国内菜油库(kù)存从(cóng)年初以来早就已经进入累库(kù)状态(tài)。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体(tǐ)回升，豆油的(de)累库(kù)趋势也已经(jīng)比较明显，截至5月5日，国内(nèi)豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽(suī)同比下滑，但(dàn)周比增近(jìn)10％，已(yǐ)连续三周累库。后(hòu)期从库(kù)存季节性角(jiǎo)度来看(kàn)，整体累库倾向(xiàng)也较为明显。”石(shí)丽(lì)红表示，目前(qián)唯一呈现库存(cún)下滑的油脂是(shì)近月进口不太(tài)足的棕榈油(yóu)，但产(chǎn)地棕榈油(yóu)有(yǒu)望在开(kāi)斋节后开(kāi)启累库，带(dài)来远月棕榈油进口利润改善及(jí)新增买船。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰(jié)看来，增库确实会限(xiàn)制油脂反弹空间，但国内油脂油(yóu)料多数(shù)进口为主，成本端原料的供需及(jí)价格的变化(huà)对油脂(zhī)行情的(de)影(yǐng)响要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆(dòu)贴水(shuǐ)是否进一步(bù)反弹，美豆新作面积预期，国际棕(zōng)榈油产地累库情况及(jí)国际菜油葵油价格变化(huà)。

　　此外(wài)，值得(dé)关(guān)注的是，宏观风(fēng)险并没有完全消散(sàn)，全球(qiú)经济预期、美高利息对大(dà)宗商品需求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放(fàng)完全，市场随时可能重新聚(jù)焦宏观(guān)风(fēng)险(xiǎn)，且(qiě)油脂整体供应改善的背景(jǐng)下，油脂并不具备(bèi)持(chí)续性反(fǎn)弹(dàn)的基础，后期涨(zhǎng)势预计(jì)放缓。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　基(jī)于以(yǐ)上(shàng)判(pàn)断，业内人士不看(kàn)好油脂(zhī)反弹的持续(xù)性和高度。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹(dàn)乏力都是空单入场机(jī)会(huì)，合约上建议选(xuǎn)择远月合约，品(pǐn)种(zhǒng)中首选(xuǎn)豆油。待供需报告(gào)发布后可择机考虑棕榈油空(kōng)单及菜棕价差(chà)做扩。

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