尽管周五大(dà)幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以来累计最大(dà)跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概率演(yǎn)化为TMT大年 机构预(yù)计5月(yuè)见底后将(jiāng)迎“盛夏(xià)攻势”且大概率(lǜ)创新高 逢低加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情(qíng)，招商策(cè)略张夏在4月23日(rì)研报中测(cè)算，本轮(lún)TMT高点出现在(zài)4月8日，高点调(diào)整幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日(rì)，计(jì)算机(jī)、通信、传媒和电子自(zì)年初以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全A的(de)表现。由于今(jīn)年出现(xiàn)了以AI+代表的大型(xíng)产业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有(yǒu)明显超额收益，那(nà)么今年演化为(wèi)TMT大年的概率已经非常大(dà)。

　　进一步来看，若参(cān)考历(lì)史的调整(zhěng)时(shí)间和幅度，可能这一轮(lún)调整(zhěng)并没有结束。以TMT大年的规律和应对策略(lüè)，其(qí)中TMT大年(nián)通常分为“春(chūn)季躁(zào)动(dòng)”“获利回(huí)吐”“盛(shèng)夏(xià)攻势”“获利了结”四(sì)波行情，春季躁动后往往(wǎng)会有一波明显的调整，时(shí)间(jiān)在1-2个(gè)月，幅度(dù)在20％左(zuǒ)右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的时间(jiān)来看，每年四(sì)月份到(dào)九、十月份期(qī)间会(huì)有一波(bō)主(zhǔ)升。数(shù)据显(xiǎn)示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初(chū)，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比(bǐ)较早，见底(dǐ)也比(bǐ)较早是4月初。因此，张(zhāng)夏(xià)认为，在(zài)学习效应(yīng)的推动下，盛夏(xià)攻势开始的时间越来(lái)越早。对(duì)此，有业(yè)内(nèi)人士预计(jì)，基本在一季报披露结束后(hòu)，假设按此速度再调整一段(duàn)时间(jiān)，估计在5月基本(běn)见底后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种(zhǒng)调整，逢(féng)低加(jiā)仓是最(zuì)佳(jiā)策(cè)略，因为往往后续盛夏(xià)攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由计算机(jī)转(zhuǎn)电子（从应用到硬件） 关注短期维(wéi)度(dù)业(yè)绩可能超预(yù)期的AI赋能消费电子板块受益标(biāo)的。

　　今年业(yè)enjoy可数吗，joy可不可数绩密集披露(lù)期(qī)结束(shù)后，若随(suí)着AI+/数字经济(jì)/自主可控等大产业趋势以及政府支(zhī)持力(lì)度进(jìn)一(yī)步加大、资本开支增加、订单增加和产(chǎn)品销量业enjoy可数吗，joy可不可数绩的改善逐(zhú)渐被(bèi)市场所确定，则TMT将会重回(huí)上行(xíng)趋(qū)势(shì)，进入盛(shèng)夏攻(gōng)势，而往往(wǎng)这一(yī)波盛(shèng)夏攻势还会创新高。考虑今年(nián)年初春季躁动是(shì)计算(suàn)机占优，招(zhāo)商(shāng)证券张(zhāng)夏认为(wèi)按(àn)照(zhào)历史经验(yàn)，要么(me)计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强者恒(héng)强。

　　国(guó)海策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩(jì)窗口期的(de)到来(lái)，市场表现(xiàn)将(jiāng)更贴合业绩(jì)的(de)相对优(yōu)势(shì)，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注短期维度业绩可能超(chāo)预期(qī)的部分消费板块(kuài)，电子行业有(yǒu)望(wàng)体现出(chū)相对(duì)优势。

　　从细分环节进一(yī)步来看，广发策(cè)略4月17日研报(bào)指出(chū)，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位于AI服务器及相关电子产(chǎn)品(pǐn)。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略(lüè)认为，AI服务(wù)器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算力载体和(hé)基础。数据量和算力(lì)的提升明显(xiǎn)拉升了AI服务器中存储芯片(piàn)、光(guāng)模块(kuài)/光芯片(piàn)、PCB基板等电子(zi)产品的量与价，给相关电子(zi)厂商带来了机会。国(guó)海证(zhèng)券(quàn)同(tóng)样在研报中指出，维持TMT为(wèi)全(quán)年市场主线的判(pàn)断(duàn)，相关领域如AI芯片、服务器(qì)以及(jí)光模块等细分(fēn)赛道将陆续迎来基本(běn)面的确认，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研(yán)报同(tóng)样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广，对于算力的需求将(jiāng)呈(chéng)现指数(shù)级增(zēng)长(zhǎng)，且(qiě)AI芯片国产替代速度加快。建(jiàn)议(yì)重点关注景(jǐng)嘉微、海(hǎi)光(guāng)信息等GPU厂商(shāng)；海(hǎi)光信(xìn)息、龙芯(xīn)中科CPU厂商(shāng)；寒武纪(jì)、国芯(xīn)科技等AI芯片厂(chǎng)商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催化前述(shù)光(guāng)通信重要环节(jié)，相关(guān)公司将(jiāng)深(shēn)度(dù)受益(yì)AI带来的增量需求。建议关注国产光模(mó)块龙(lóng)头公司：中(zhōng)际(jì)旭创、新易(yì)盛、光(guāng)迅科技；高速(sù)光引擎光器件核心供应(yīng)商天(tiān)孚通信；国(guó)产光芯片领军企业(yè)源(yuán)杰科技。

　　同(tóng)时，国(guó)金证券樊志远在4月21日研(yán)报中(zhōng)同样(yàng)看(kàn)好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器(qì)的价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模(mó)型和应用的落地，市场对AI服务器(qì)的需求日益(yì)增加，市场扩容(róng)在即，建议关注沪电股(gǔ)份、生(shēng)益(yì)科(kē)技、联(lián)瑞新材(cái)、生(shēng)益电子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一方(fāng)面，对于相关电子(zi)产品，广发策略表示，电(diàn)子厂商(shāng)亦(yì)有望受益于(yú)ChatGPT产业(yè)链的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端(duān)设备打(dǎ)开新(xīn)成(chéng)长(zhǎng)空间。此(cǐ)外，东海证(zhèng)券3月(yuè)31日研报同样认为(wèi)，AI赋(fù)能消费电子(zi)趋势明(míng)确，估(gū)值(zhí)重塑逻辑逐步验证，关注消费(fèi)电子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国(guó)信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备及服务器(qì)产业(yè)链。其中，具备(bèi)AIGC大语言(yán)模型接入(rù)潜力(lì)的AIoT设备(bèi)产业(yè)链，包(bāo)括海康威视、传音控股、视(shì)源股份(fèn)、康冠(guān)科技、歌尔(ěr)股(gǔ)份、创维(wéi)数字等；2）受益于全球算力需求爆发式(shì)增长的(de)AI服务(wù)器产业(yè)链，包(bāo)括工业富联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山精(jīng)密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发(fā)催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三利(lì)谱、创维数字等；4）景(jǐng)气(qì)度(dù)筑底、消费复苏预(yù)期强化(huà)的智能手机产业(yè)链，包(bāo)括光(guāng)弘科(kē)技、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺络电(diàn)子(zi)、东山精密等。

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