当前(qián)，市场投资(zī)者正在担忧，眼下美(měi)国政府的债务上限僵局正朝着更危险的(de)方向(xiàng)升(shēng)级。

　　当地时(shí)间5月9日(rì)，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上(shàng)限(xiàn)问题与(yǔ)总统拜登举行(xíng)会议后表示，这次会见并(bìng)未就解决债务上限问题(tí)达(dá)成(chéng)任何有益意见，自己(jǐ)和(hé)国会其他几位(wèi)党(dǎng)团(tuán)领袖将于(yú)12日再(zài)次与总(zǒng)统拜(bài)登会面(miàn)。

　　据路透(tòu)社(shè)消息，当(dāng)地时(shí)间周二，美(měi)国总统(tǒng)拜登在白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡(kǎ)锡进行谈(tán)判，试图(tú)打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿(yì)美元债务上限问(wèn)题(tí)长达(dá)三个月的僵局，避免(miǎn)在5月底之前发(fā)生严(yán)重违约。

　　报道(dào)称，美(měi)国(guó)参议院(yuàn)多数党(dǎng)领袖(xiù)、民主党人(rén)查克·舒默、参议院共(gòng)和党(dǎng)领(lǐng)袖米奇·麦康(kāng)奈(nài)尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也(yě)将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次(cì)谈(tán)判达(dá)成协议(yì)的可能性不大(dà)，因此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾难性违约(yuē)迫(pò)在(zài)眉睫之(zhī)际(jì)，他(tā)不会(huì)在债务(wù)上(shàng)限问题上打破党(dǎng)派(pài)僵局，去帮助(zhù)总统拜登。这(zhè)番言论无疑给(gěi)此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务(wù)总(zǒng)额超过债务(wù)上(shàng)限。美国财政部次日启动(dòng)非(fēi)常(cháng)规举措维持(chí)政府运营，避免出现债务违约。然而，使用非常规(guī)措施只能(néng)帮助财政部暂时(shí)性地继(jì)续借款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶伦在致信国会领袖时发(fā)出了债务违约可(kě)能期(qī)限(xiàn)的警(jǐng)告，称财政部的最(zuì)佳估计是，若国会(huì)未能提(tí)高债务上限或(huò)暂停上限(xiàn)，到6月初，财(cái)政部将无法继续履行政府(fǔ)的(de)所有义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上(shàng)月(yuè)末，共和(hé)党的债(zhài)务上限问题相关议(yì)案(àn)在众议(yì)院(yuàn)以微(wēi)弱优(yōu)势得(dé)到通过。议案提出(chū)，到明年3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的限制，若(ruò)两(liǎng)党能在这一时限之前同意(yì)把债务上限再(zài)提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停(tíng)时限作(zuò)废，但(dàn)提高上限(xiàn)需要满(mǎn)足多种削减(jiǎn)开支的条件，共(gòng)和党预计未(wèi)来(lái)十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议(yì)案通过后很(hěn)快表示，这(zhè)一(yī)将削减支出和(hé)提高债务上(shàng)限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府将耗(hào)尽(jǐn)现(xiàn)金，如(rú)国会(huì)不提高债(zhài)务(wù)上(shàng)限，可(kě)能爆发一(yī)场“宪法危机”，引发(fā)金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行业(yè)危机，美国监管机构的第(dì)一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认(rèn)，未能在硅(guī)谷银行倒闭之前向该行领(lǐng)导层施压，要求其尽(jǐn)快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及(jí)时排(pái)查隐患，没有及时注意(yì)到第一共和银行、硅谷银行(xíng)在疫情期间(jiān)发展过快，吸收了数千(qiān)亿美元的存款。同时，其(qí)工作(zuò)人员(yuán)也没有意识(shí)到(dào)银行过快扩张所带(dài)来的风险。报告表示，银行(xíng)“在(zài)纠正监管机(jī)构已(yǐ)发(fā)现(xiàn)的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机构也没有采取(qǔ)足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的(de)是，美(měi)国银行业的这一场危机(jī)风(fēng)暴(bào)中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共和银行也位(wèi)于加州旧(jiù)金山。此(cǐ)外，近期(qī)同样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴跌的(de)西太(tài)平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布(bù)的报告，在(zài)对硅(guī)谷银行的监管(guǎn)工(gōng)作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧金山联邦储备(bèi)银行承担主要监督(dū)责(zé)任，后者未来可能会(huì)投(tóu)入(rù)更(gèng)多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告(gào)中称(chēng)，加州监管机构未来将对(duì)资产超(chāo)过500亿美元、且未纳入保险的(de)存款(kuǎn)规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中，未纳入保险的(de)存款规(guī)模(mó)较(jiào)高是促成银行(xíng)挤兑的关键(jiàn)因素之(zhī)一。然而，报(bào)告指出，在(zài)过去，监管机构并(bìng)未认定大量无保险存款一定意味(wèi)着风(fēng)险增加，因为拥有大量存款的账户(hù)往往是由企业客户持(chí)有的，这些客户往往很少更换银行。该报告(gào)还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如(rú)何管理社(shè)交媒体和实(shí)时(shí)提(tí)款带来的(de)风(fēng)险，这些风险也可能(néng)加剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再(zài)度推迟战(zhàn)略石油储备回(huí)补计划(huà)

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再度(dù)推迟美国战略(lüè)石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二(èr)表示(shì)：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍(réng)然是世界上最大(dà)的石油(yóu)储备，能(néng)源部仍(réng)然致力于以一种为美国纳税(shuì)人带来(lái)最大价值并保护美国经济和安(ān)全利(lì)益的方式回补SPR，同时遵守国会的(de)授权并进行必要的维护——这(zhè)些也是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美(měi)国(guó)能源部表示，除了直接(jiē)采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要求一(yī)些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿到的(de)石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该(gāi)部门去(qù)年(nián)通过政府拨款法案取消了(le)国(guó)会授(shòu)权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符(fú)合美国政府(fǔ)制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶(tǒng)时购(gòu)入石油(yóu)回补(bǔ)SPR的(de)条件(jiàn)，但今年(nián)以(yǐ)来多(duō)数时候，WTI油(yóu)价依(yī)然高于美国政府设定的(de)条件。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块间走势分化明显 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五(wǔ)一节后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后开盘一度全线跌(diē)破前低支撑后，国内三大油脂期货价(jià)格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上(shàng)行。三个(gè)交(jiāo)易(yì)日，豆油主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅(fú)5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂(zhī)价格集体回落(luò)，豆油率先回(huí)吐(tǔ)涨(zhǎng)幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油(yóu)脂品(pǐn)种间走(zǒu)势(shì)有明显分(fēn)化，从(cóng)板(bǎn)块内强弱表(biǎo)现上来看(kàn)，棕榈(lǘ)油明显强于菜油(yóu)和豆(dòu)油。

　　期货(huò)日(rì)报记者(zhě)了解到(dào)，此轮反转过程中(zhōng)，市场风格不断变(biàn)化，领涨品种从(cóng)豆油(yóu)切(qiè)换到(dào)棕榈(lǘ)油，领涨月份(fèn)从主力转换到近月，反映(yìng)了市(shì)场交易逻(luó)辑改变。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐(cān)饮业(yè)火爆，美(měi)团预测五一堂食订座率(lǜ)同(tóng)比2019年增(zēng)长205％，市(shì)场对油脂消费预期乐观，确认了油(yóu)脂大消(xiāo)费基(jī)调，且认(rèn)为节(jié)后(hòu)油(yóu)脂(zhī)将迎来补库需求。“因海关对大豆检验(yàn)要求(qiú)增加、检验频度增加，大豆(dòu)通过慢，供(gōng)应压力后移(yí)，市场担忧豆油(yóu)产量或不及预(yù)期(qī)，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保持较高水平(píng)，豆油(yóu)库存加速(sù)攀(pān)升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不(bù)佳及(jí)后期大豆高到港带来的(de)累库(kù)趋(qū)势压制，豆(dòu)油(yóu)整(zhěng)体一直是不温不火；菜油整体受(shòu)到需求难(nán)以(yǐ)消化供给(gěi)的压(yā)制，前(qián)期表现(xiàn)弱(ruò)势(shì)但在加拿(ná)大题材出现(xiàn)后反弹迅(xùn)猛。相(xiāng)比之下，棕榈(lǘ)油在产地(dì)及国内持(chí)续(xù)去库的加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊(yáng)。”中信(xìn)建投期货分析(xī)师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续几日出现3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖(tuō)泥(ní)带水，一定程度(dù)反应了前期超跌(diē)后的(de)市场心(xīn)态。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹(dàn)中连棕领涨(zhǎng)，主(zhǔ)要(yào)源于马棕4月供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要(yào)机构公布的(de)数(shù)据显示，马棕4月产量不及(jí)预期(qī)，马棕4月库存(cún)环(huán)比可能大幅下降，进一步支撑了马棕(zōng)及连棕盘面(miàn)的反弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马(mǎ)棕出(chū)口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近(jìn)期(qī)的价格优势相比豆油(yóu)及(jí)葵油(yóu)大幅缩窄，导(dǎo)致国(guó)际需求减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估4月马(mǎ)棕产(chǎn)量130万吨，环(huán)比几(jǐ)乎持(chí)平。出口(kǒu)预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万(wàn)吨下(xià)降比较明显。但上周五到周一(yī)，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比减幅更大(dà)，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈(chén)燕杰(jié)表示，若产量预831143是什么意思(yù)期兑(duì)现，4月(yuè)马棕库存(cún)或仅140多万吨，已经是历史极低库(kù)存水(shuǐ)平，库存环比减幅可(kě)能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏(piān)低主要在于当月假期较多，工作(zuò)日偏少。因马(mǎ)来种植园的印(yìn)尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此印(yìn)尼工人返乡偏慢(màn)导致当月产量(liàng)环比降幅较往(wǎng)年更大。”陈(chén)燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个品种表现(xiàn)强弱(ruò)与各(gè)自的国内外供需、消(xiāo)息面有直接关系(xì)，阶段性的宏观企稳及情(qíng)绪修复也是此轮(lún)油831143是什么意思脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美(měi)国经济(jì)衰(shuāi)退及风(fēng)险事件的担忧情绪缓和(hé)，令原(yuán)油(yóu)及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰(jié)表示，上(shàng)周五(wǔ)晚间(jiān)公布的(de)美国非农就业(yè)等数(shù)据(jù)全面超预期。此外，耶伦也在敦促国(guó)会提高联邦(bāng)债务上限。这(zhè)些消息，从(cóng)边际(jì)上缓解(jiě)了(le)因美(měi)国(guó)银(yín)行业危机(jī)、债务上限到期、短期较差(chà)经济数(shù)据带(dài)来的美国经济低(dī)迷及衰退担忧(yōu)，国际原(yuán)油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合(hé)宏观环境（欧美经(jīng)济衰退(tuì)预期、美国银行业(yè)危机、美国债务上限等），考虑巴(bā)西(xī)大(dà)豆卖压有所(suǒ)减轻但(dàn)仍将(jiāng)持续、美豆新作目(mù)前播(bō)种顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季(jì)节性增产(chǎn)季(jì)、欧洲新菜籽上市(shì)等因素，油脂(zhī)本轮(lún)可定义(yì)为(wèi)反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业(yè)内(nèi)人士不看好油脂反弹(dàn)的持续性

　　值得注(zhù)意的(de)是，当前，因宏观和基(jī)本面的压制依然存在，受访人(rén)士对油脂(zhī)此轮反弹的持续性并不乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂供应改善倾向较强的(de)背景下，我们预期油脂很(hěn)难(nán)具(jù)备持续的上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹(dàn)或(huò)难持(chí)续(xù)太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯(hóu)雪玲(líng)看(kàn)来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消(xiāo)费淡季，市场对于(yú)需求不宜(yí)过分(fēn)乐(lè)观。而(ér)从时(shí)间(jiān)节点(diǎn)上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业(yè)内人(rén)士看来，进入(rù)增库(kù)周(zhōu)期(qī)已(yǐ)是事实，这也(yě)将抑制油(yóu)脂反弹(dàn)空(kōng)间(jiān)。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈油(yóu)产地看，目前是季(jì)节性增产季，中期产地库存趋向回(huí)升。但当前马棕库存很低(dī)，马棕供需转为充裕预(yù)计还需要几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月的去(qù)库是(shì)建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基(jī)础上(shàng)，但在倒(dào)挂的豆棕价差及主需求(qiú)国高库(kù)存(cún)带来的(de)并不算好的出口前景下，后(hòu)续产地库存累库倾向较(jiào)强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了(le)解到(dào)，1—2月为棕榈(lǘ)油(yóu)传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有(yǒu)开斋节(jié)的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而(ér)，开(kāi)斋节后(hòu)棕榈(lǘ)油(yóu)一般有着超(chāo)于正常季节性的(de)产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下旬(xún)，预计(jì)马棕(zōng)5月(yuè)全月(yuè)的(de)产量环比增(zēng)幅可能还会(huì)更高，这(zhè)预计将为(wèi)马来(lái)西亚带(dài)来显著的累库压力(lì)，不利(lì)于产地报(bào)价及(jí)棕榈油期(qī)价的持续(xù)上行(xíng)。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个(gè)月油(yóu)脂市场累库为主，大豆检验只影(yǐng)响大豆(dòu)供给的节奏但不(bù)会消化供应压力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月(yuè)国内(nèi)大豆月均到(dào)港(gǎng)950万(wàn)吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多(duō)万吨、油脂(zhī)直接(jiē)进口(kǒu)月均30多万吨，那么(me)油脂单月(yuè)供应在230万吨以上，超(chāo)过(guò)了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库(kù)存走势来看，国内菜油库存从年初以来早(zǎo)就已经(jīng)进(jìn)入累库(kù)状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大(dà)豆(dòu)到港(gǎng)带来压榨(zhà)整体回升，豆(dòu)油的累库趋(qū)势也已经比较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后期从库存季节性角度来看(kàn)，整(zhěng)体累库(kù)倾向也较(jiào)为明显。”石丽(lì)红表(biǎo)示，目前唯一呈现库存(cún)下(xià)滑(huá)的(de)油脂(zhī)是近(jìn)月进(jìn)口不太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带来远月(yuè)棕(zōng)榈油(yóu)进口利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库(kù)确实会限制油脂反弹空间，但国内(nèi)油脂油料(liào)多(duō)数(shù)进口为(wèi)主，成本端原(yuán)料的(de)供需及价格的变化对油脂行(xíng)情的影(yǐng)响要更大一些。后(hòu)期，市场需关注巴(bā)西(xī)大豆贴水是(shì)否进一步(bù)反弹，美(měi)豆(dòu)新作面积预期，国际(jì)棕(zōng)榈(lǘ)油产(chǎn)地(dì)累库情(qíng)况(kuàng)及国际菜油葵油价格变化。

　　此外(wài)，值得关(guān)注的是，宏观(guān)风险(xiǎn)并没有完全消散，全球经(jīng)济预期、美高利息对大宗商品需求传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可能(néng)重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供(gōng)应改善的背景下，油脂并不具(jù)备(bèi)持续性反弹的基(jī)础，后(hòu)期涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的(de)持续性和(hé)高度。在(zài)侯雪玲看来，每次反弹乏力都是(shì)空单入场机(jī)会，合约上(shàng)建议选(xuǎn)择(zé)远(yuǎn)月(yuè)合约，品种中首选豆油(yóu)。待供需报(bào)告(gào)发布后可择机(jī)考虑棕榈油空(kōng)单及菜棕价(jià)差做扩。

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