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夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特(tè)估”投资范式之(zhī)一：低估(gū)值(zhí)、高(gāo)分红

　　低估(gū)值、高分红(hóng)，是包括(kuò)能源链、“一(yī)带一路(lù)”和运营商在内的“中特估”方向最鲜(xiān)明的(de)共(gòng)同特征(zhēng)：1）截至2022年底，能源(yuán)链、“一(yī)带一(yī)路”和运营(yíng)商PB估值分(fēn)别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位(wèi)。而即便(biàn)经历年初以来的大幅上(shàng)涨后，当前这些板块(kuài)估值仍处于历史(shǐ)平均水平附近(jìn)。2）与此同时，能源链、“一带一(yī)路”和运营商股息率显著(zhù)高于市场整(zhěng)体(tǐ)，较高(gāo)的(de)分红也成为其进可攻(gōng)、退可守的(de)重要支撑。

　　二、“中特估(gū)”投(tóu)资范式之二：政策的持续支撑和(hé)催化

　　政策持续(xù)支撑(chēng)和催化，成为(wèi)“中特估”中“一(yī)带一路”和(hé)运营商板(bǎn)块修(xiū)复的重(zhòng)要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一(yī)带一(yī)路”十周年之际，从(cóng)沙伊和解(jiě)、中俄深化合作(zuò)联合(hé)声明、中巴联合声(shēng)明(míng)等，以(yǐ)及后续5月召开在(zài)即的第(dì)三届“一带(dài)一路(lù)”国际合作高峰(fēng)论坛，“一带(dài)一(yī)路(lù)”相关利好不断，板块(kuài)行(xíng)情(qíng)得到催(cuī)化。

　　2）运营商：去年10月以来，数字经(jīng)济上(shàng)升(shēng)为国家战略，相关(guān)政策密集出台。今年国务院改组又(yòu)新设国家数据局。运(yùn)营商作为(wèi)“数字经济”的基础设施，持续得到催(cuī)化(huà)。

　　三、“中特估”投资范式之三：景气修复预期(qī)

　　2023年(nián)中国复苏(sū)+人民币(bì)升值的全年宏观主(zhǔ)线驱(qū)动盈利能力修(xiū)复(fù)，带(dài)动能源链整体性上涨。1）能源产(chǎn)业链作(zuò)为原材料(liào)高度依赖海外供应、同(tóng)时(shí)下游需求基(jī)本集中在国内市(shì)场的方向之(zhī)一，将充分受益于人民币升值(zhí)的宏观趋势。2）中国经(jīng)济复苏，下游领(lǐng)域需求预期回暖，能源产(chǎn)业(yè)链(liàn)尤其是行业龙头盈利(lì)已在修(xiū)复。

　　四、沿着(zhe)三条投(tóu)资(zī)范式，“中特估(gū)”重点关(guān)注哪些(xiē)方(fāng)向？

　　除了能源(yuán)链、“一带(dài)一路”和运营商等之外，当前我们建议关注(zhù)机夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物级保护动物械（造船）、交运（公路、铁路、港口）、大型银(yín)行等细分方(fāng)向。

　　1）机械(xiè)（造(zào)船）：船舶(bó)制(zhì)造业作为国(guó)家重点支持(chí)的战略(lüè)性产业之一，近年(nián)来经历了行(xíng)业调整和(hé)产能过剩的困境，但近期板块景气已在改善：一方(fāng)面，随着全(quán)球航运市(shì)场(chǎng)需求(qiú)正在增长，带来包括化学(xué)品船(chuán)与成品油轮船(chuán)的订单大幅(fú)提升。另(lìng)一方(fāng)面，国企改革(gé)推动造(zào)船企(qǐ)业重组(zǔ)整合和产(chǎn)能(néng)优化之(zhī)下，国内船舶制造业已在逐步实(shí)现结构调整和产能优(yōu)化。

　　2）交运(yùn)（公路、铁路、港口）：五一期间各项数据恢复(fù)良好。业绩确定(dìng)性强，承诺(nuò)高(gāo)分红(hóng)，类债(zhài)属性突出。经济增速下行，高速(sù)公路、铁(tiě)路、港口(kǒu)资(zī)产稳健性凸显，业(yè)绩(jì)成长及确定性较高(gāo)。同时近(jìn)几年，高速(sù)公路及铁路板块上(shàng)市公司更加注重投资人回(huí)报，多家公司发布股东(dōng)回报计(jì)划，大幅提(tí)高分红比例以及(jí)承诺未来几年高分(fēn)夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物红水平，给投资人(rén)带来确(què)定性的高股息(xī)回报。

　　3）大型银行(xíng)：经济复苏大背景下融资需求回(huí)暖(nuǎn)，基本面(miàn)有支(zhī)撑，板块估值(zhí)也(yě)具备修(xiū)复空间。2023年以来，信贷需求连(lián)续三个(gè)月(yuè)超预期回暖，在稳(wěn)增长(zhǎng)和扩投资的(de)政策(cè)基调下，后续信贷、社融(róng)仍有望平(píng)稳增长。此(cǐ)外，作为(wèi)业(yè)绩稳定(dìng)且(qiě)高(gāo)分红的板(bǎn)块，当(dāng)前银(yín)行PB估值处于2016年以来11.6％的较低位置(zhì)，修(xiū)复空间较大。