在(zài)股(gǔ)市(shì)高点成立的主动权益类(lèi)定开基金(jīn)密集迎(yíng)来开放日(rì)，近三个(gè)月即(jí)将开放的产品超(chāo)3成跌破面值(zhí)，破(pò)净(jìng)率达33％，亏(kuī)损最大产品成立满两年(nián)亏损43％，部分产(chǎn)品甚至面临清盘危(wēi)险。

　　多位(wèi)行业内人士表示，主动权益定(dìng)开基(jī)金的整(zhěng)体破净率与基金(jīn)成立时间、基金投资(zī)策(cè)略，以及(jí)统计样本数(shù)量等众(zhòng)多因素有关。其(qí)中(zhōng)，高点成立是基金(jīn)破净的重要原因。同时，他们也建议(yì)基金公司(sī)要更加前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品(pǐn)，克服短期盲(máng)目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益(yì)和导向开展产品(pǐn)的布局(jú)和(hé)发行。

　　近(jìn)三月(yuè)60只定(dìng)开权益基金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南(nán)一家基金公司发(fā)布公告称(chēng)，根(gēn)据(jù)基金法、基(jī)金运作管(guǎn)理办法、基金合同的(de)有关(guān)规定，公司旗下主动(dòng)权益一年(nián)定期(qī)开放基金最近一个开放期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开放(fàng)期(qī)最后一个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金出现触发基(jī)金合同终止的情形，基金(jīn)管理人将终(zhōng)止《基金合同》，并按(àn)照《基(jī)金合同》约定履(lǚ)行基(jī)金(jīn)财产清(qīng)算程序，无(wú)须召开基(jī)金份(fèn)额持(chí)有人大会。

　　根据公告，该只基金的基(jī)金(jīn)合(hé)同(tóng)生效后(hòu)，若登记机构完(wán)成每个(gè)开放期最(zuì)后一个开放日的申购、赎回或转(zhuǎn)换业务(wù)申请确认(rèn)时，基(jī)金的基金份额(é)持有(yǒu)人(rén)数量不满200人或者(zhě)基金资产(chǎn)净值低于五千(qiān)万元(yuán)，基金管理人在(zài)履行相关监管报告和信息披露程序(xù)后终止基金合同(tóng)，无需召开基金份(fèn)额持有(yǒu)人大会。

　　截(while的前后时态口诀，while的前后时态要一致吗jié)至2023年一(yī)季报，该只(zhǐ)偏(piān)债混合型基(jī)金管理规(guī)模(mó)0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来(lái)两年多收益(yì)率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统(tǒng)计，截(jié)至5月20日，5-7月(yuè)份即(jí)将到期的主动权益类定(dìng)期开放基(jī)金有(yǒu)60只（份额合(hé)并计算）即将迎来(lái)开放(fàng)日，目前破净(jìng)产品（统计复权净值）为(wèi)20只，占比达(dá)到33.33％。破净(jìng)率(lǜ)最高的产品成立两年来亏损(sǔn)超43％，目前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权(quán)益类定(dìng)开基金5-7月(yuè)份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更(gèng)是达到35.71％、80％。整(zhěng)体(tǐ)来(lái)看，破净率呈(chéng)现逐月(yuè)震荡(dàng)上升(shēng)态(tài)势(shì)。

　　上海证券基金评价研(yán)究中心高级(jí)分析师孙桂平对此(cǐ)表示，一般(bān)而(ér)言(yán)，随着(zhe)基金开放(fàng)日临近，为(wèi)了应对(duì)基金集中申赎影响(xiǎng)，基金的(de)投资(zī)策略(lüè)可(kě)能(néng)倾向于保守，权益仓位可能会有所降低。因此(cǐ)，在权益(yì)市场表现不好时，距(jù)离开放(fàng)日越远，整体上破(pò)净率可能(néng)有增(zēng)加趋势(shì)。当(dāng)然，整体破净率情况也与(yǔ)基金成立时间(jiān)、基金(jīn)投资策略，以及统(tǒng)计样(yàng)本数量等众(zhòng)多因素有关。

　　一位基(jī)金销售(shòu)机构负责人也分析，今年8、9月份到期(qī)的(de)定开基(jī)金(jīn)大多(duō)成立于2020年下半(bàn)年，高点成立(lì)是基金破净的重要原因；另一方(fāng)面，8、9月份到期的定开(kāi)基金数量明显少于5、6月份(fèn)，虽然(rán)8、9月份破净基金的(de)数量较(jiào)6、7月份并没有(yǒu)明显(xiǎn)上涨，破净率仍较高，可能也与基金的发行节奏(zòu)存在关系。

　　建议(yì)前瞻性布局产品

　　市(shì)场高点避(bì)免(miǎn)盲目规模扩张

　　据记者观察，从(cóng)近三月即将迎(yíng)来开(kāi)放的定期开放式基(jī)金来看，多数成(chéng)立于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高点成立可(kě)能是(shì)部分基金破净的(de)重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从(cóng)基金发行(xíng)角度而言，权益(yì)市场高点时基金(jīn)发行相对容易，而且规(guī)模(mó)也容(róng)易做大，基金公司有动力(lì)去(qù)做；但从投资者而言，高点入市就(jiù)容易出现一段时间内(nèi)基金业绩表(biǎo)现不佳，甚至(zhì)出现大幅下(xià)跌(diē)的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对基金公司而(ér)言，在市场高点时要(yào)保持冷静(jìng)，相对(duì)谨慎(shèn)发行产品，不盲目追(zhuī)逐市(shì)场热点(diǎn)，克服短(duǎn)期盲(máng)目规模扩(kuò)张冲动，从客(kè)户利益(yì)导向进行产(chǎn)品(pǐn)布局(jú)和发行。此举既可以保护投资者(zhě)利益，也可以树(shù)立基金公司良(liáng)好口碑，有利(lì)于基金(jīn)公司长(zhǎng)期管(guǎn)理规(guī)模提(tí)升。

　　上述基金销售机(jī)构(gòu)负责(zé)人也(yě)表示，在(zài)市场高位、情绪火(huǒ)热时发行(xíng)基金往往伴随着较高的风险。一方面，近两(liǎng)年(nián)权益市场(chǎng)的整体波动增大(dà)，风格轮动现象加剧。所以(yǐ)，近(jìn)两(liǎng)年不(bù)同的投资策略、不同投(tóu)资范围(wéi)的基金(jīn)收(shōu)益(yì)率差(chà)距较大。另一方(fānwhile的前后时态口诀，while的前后时态要一致吗g)面(miàn)，市(shì)场(chǎng)情绪火热时容易出现爆款基金(jīn)，较(jiào)大(dà)规模给基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)带来的灵活性限制很可能会(huì)影响产(chǎn)品未来的(de)超额收益。同时(shí)，优(yōu)质资产的(de)资(zī)金容(róng)量(liàng)通常有(yǒu)限，且短期(qī)快速上涨很可能(néng)估值虚高(gāo)。过(guò)高的管理规模要求基金经理不得不跨(kuà)出(chū)舒适圈，覆(fù)盖更(gèng)多投资机会，调整(zhěng)投资分(fēn)布(bù)，也可能会增加错判的风险，对获取(qǔ)超额(é)收(shōu)益影响很大。

　　同时(shí)，该基金销售(shòu)部(bù)门(mén)机构负责人也(yě)建议(yì)基(jī)金公(gōng)司前(qián)瞻(zhān)性布(bù)局产品，并将规(guī)模(mó)控(kòng)制在基金经(jīng)理能力范围内，高点成立的(de)产品，如果(guǒ)通(tōng)过均衡和多元化的布(bù)局，避免单押一个赛道，并(bìng)通过抓(zhuā)取阶段性投资机会、控制回撤(chè)等方法，也能在中(zhōng)长期(qī)斩获一定的超额(é)收(shōu)益。

　　事实上，随着(zhe)定期开放式权益类基金表现不(bù)及预期，近一年新成立的定开权(quán)益类基金(jīn)仅(jǐn)有7只，同比减少(shǎo)24只；平均发(fā)行规(guī)模2.71亿元，同(tóng)比(bǐ)也下(xià)滑(huá)42％，该(gāi)类基金的发行陷入(rù)低(dī)迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的心态会受到一(yī)定程度的影响，甚至可能打击(jī)投(tóu)资(zī)者的投资信心。如果破净率持续(xù)上升(shēng)的(de)话(huà)，投资(zī)者对于(yú)后续新发基金的(de)购买意愿(yuàn)可能会下(xià)降。” 上述基(jī)金(jīn)销售(shòu)机构负责人(rén)称。

　　孙桂平也(yě)认为，定开基(jī)金在(zài)基金经理更好施展投资(zī)决策(cè)，有效(xiào)阻止投(tóu)资者频繁交易等(děng)方面具有明显(xiǎn)优(yōu)势(shì)，有利于(yú)为(wèi)投资者创造更好收益。但是(shì)定开基金也受市(shì)场波动影响，跌破(pò)净值(zhí)也是正常(cháng)现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基金发(fā)行时，一(yī)是要避(bì)免高位(wèi)发行，二是要做好(hǎo)投资者教育。”孙桂平称。

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