上市公司退市在(zài)A股早已(yǐ)不稀奇，但连带着可转债一起退市却(què)是(shì)个新鲜事。5月22日(rì)，*ST搜特因股价连续20个交易日(rì)低于1元(yuán)，触及退市指标，公司股票及(jí)其可转债被终止上市，搜特(tè)转债或成(chéng)为首只因(yīn)正股退(tuì)市而强制(zhì)退市的可转(zhuǎn)债(zhài)。此外(wài)，*ST蓝盾也因触及退市指标被终止上(shàng)市(shì)，其可(kě)转债已进入退(tuì)市整理期(qī)，引发(fā)投(tóu)资者对可(kě)转债信用风险的担忧。

　　可转债兼具债(zhài)券和股票双重属性，自诞生以来(lái)颇受(shòu)市场欢迎。一个广为(wèi)流传的(de)说法是，可转债“下有保底，上不封顶”，即(jí)上涨时有“股性”加油，下跌时有“债性”托底，投资者(zhě)“进可攻退可守”，几乎稳赚不赔。在可转债30多年(nián)发展中，此前(qián)一直(zhí)未出现因正股(gǔ)退(tuì)市而退市的情况，也未发(fā)生过实质性(xìng)违约事件。 剪子股儿和籰子的意思是什么，剪子股儿是什么

　　随着搜特转债等的退市，零(líng)违约历史或将(jiāng)被(bèi)打破(pò)，可转债(zhài)信用风险浮出水面。虽说可转债退市后，依然可以执行(xíng)赎回和(hé)回(huí)售等条(tiáo)款(kuǎn)，但(dàn)由于大多(duō)数(shù)上市公剪子股儿和籰子的意思是什么，剪子股儿是什么司是(shì)因经营不(bù)善导致退市，财务状况(kuàng)并不乐观，资(zī)不(bù)抵债、拿(ná)不出(chū)钱进行赎(shú)回的(de)可(kě)能性较大(dà)。而如果启动破产(chǎn)重(zhòng)整(zhěng)，公司发行的(de)可转债划归为普通债(zhài)权，清(qīng)偿顺序(xù)相对靠(kào)后(hòu)，刚(gāng)性兑(duì)付(fù)亦存在很大不确定性(xìng)。

　　接(jiē)连(lián)2只可转债退市，投资者蓦然(rán)发(fā)现，“长期(qī)稳(wěn)定(dìng)的羊毛”不稳定了。事(shì)实上(shàng)，可转债退市并非完全出乎意料(liào)，早已在相关规则中(zhōng)埋下(xià)了“伏笔”。根据(jù)交易所(suǒ)上市规则(zé)，上市公司股(gǔ)票被(bèi)终止(zhǐ)上市的，其发行(xíng)的可转债(zhài)及其他(tā)衍生(shēng)品(pǐn)种应当(dāng)终止上市。过(guò)去A股退市难、退(tuì)市少，成(chéng)就(jiù)了可(kě)转债(zhài)30多年零(líng)退市、零(líng)违约的“神话”。随着全面(miàn)注册制(zhì)改革的持续推进，市(shì)场优胜劣汰加(jiā)快，常态(tài)化退市机制(zhì)正(zhèng)在形成，以(yǐ)上市(shì)股为(wèi)锚的可转(zhuǎn)债也(yě)跟着出(chū)清(qīng)，违约风险随之上升。退市(shì)，或将成(chéng)为可转债(zhài)市(shì)场新(xīn)常态。

　　市场在发(fā)展，生(shēng)态(tài)在改变，投资者(zhě)没有理由(yóu)一(yī)成不变，是(shì)时候(hòu)重(zhòng)塑对可转债的认知(zhī)了。投资(zī)者要改变“闭眼(yǎn)买债”的路径依赖，学会优择品(pǐn)种，规避风(fēng)险。在(zài)选择债券时，要理(lǐ)性评估(gū)正股基本面、成长性、估值水平以及发债公司偿债能力等，防(fáng)范债(zhài)券退(tuì)市、违约风险；在取舍标的时，应远离正(zhèng)股业绩表(biǎo)现不佳、估值较低、退市风险(xiǎn)较高(gāo)的标的，而(ér)选择正股经营效(xiào)益良好、估值(zhí)合理且随市场(chǎng)下跌估值出现压(yā)缩的标的。并密切关注可转债(zhài)市场风格变(biàn)化，及时调(diào)整配置比例和结构，学会在(zài)市(shì)场波动(dòng)中“游泳”。

　　监(jiān)管(guǎn)也应(yīng)当跟上形势变化。目前关(guān)于可转债的退(tuì)市处理(lǐ)还有不少空白(bái)和盲(máng)点，监管部门应尽(jǐn)快打齐补丁，给予市场明确预期。比(bǐ)如，可进一步(bù)明确(què)可转债在退市(shì)后是否(fǒu)仍存在交易可能、是否(fǒu)还(hái)拥有转(zhuǎn)股功能等。同时，应加强(qiáng)对(duì)可转(zhuǎn)债的(de)风险防(fáng)控(kòng)，强化(huà)发行前的信用评级，对(duì)于(yú)信用资质较弱(ruò)的公司，可考虑提高担保资产(chǎn)与(yǔ)回售条(tiáo)款等(děng)相关(guān)要求，适当提升准入门槛，以更(gèng)好(hǎo)保护投资者利益。

　　全面注册制(zhì)下，证券市场将(jiāng)迎来全方位、根本性的变化。过去一些(xiē)“无脑买入(rù)”“跟风买入”的(de)简单套路行不(bù)通了(le)，一(yī)些规则制度上的短板不能(néng)视而不见了。各(gè)市场(chǎng)参(cān)与主体还需顺时(shí)应势，调整包括可(kě)转债在(zài)内的投资方法(fǎ)，完(wán)善配(pèi)套制(zhì)度，提升风险(xiǎn)意识，共促A股市场健康稳定(dìng)发展。

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