随着一季报披(pī)露完毕，有(yǒu)着“专(zhuān)业买手”之称的(de)公募(mù)FOF最(zuì)新(xīn)持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华(huá)商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选(xuǎn)、易方(fāng)达科瑞(ruì)、易(yì)方达供给改革三只基金是(shì)全市场公募FOF一(yī)季度持有只数最(zuì)多的(de)权益基(jī)金，相比去年四季度，易(yì)方达供(gōng)给改(gǎi)革取代融通料酒可以用白酒替代吗，料酒可以用白酒替代吗健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益(yì)基金前三名。

　　从调仓(cāng)变动(dòng)上看，部分公募(mù)FOF继续(xù)超配(pèi)权益资产，并(bìng)偏向成长风格基(jī)金，有的对(duì)阶段(duàn)性涨幅过快的(de)行业做了减仓，增(zēng)加了部分业(yè)绩和估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金经理认为，中期维(wéi)持对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济(jì)处于(yú)底(dǐ)部向上修复的(de)状态，且市(shì)场估值压力(lì)仍较小，战略(lüè)上将推(tuī)动(dòng) A 股的(de)上涨。结(jié)构(gòu)上主要关(guān)注以下(xià)条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债(zhài)利率定价资产估值(zhí)修复等。

　　华商新(xīn)趋势(shì)优选、易(yì)方达科(kē)瑞、易方达供给改革

　　最受公(gōng)募(mù)FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金旗下一季(jì)报披露，FOF基(jī)金经(jīng)理新一季的基(jī)金配(pèi)置(zhì)清(qīng)单(dān)也(yě)重磅(bàng)出炉。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，华商新趋势优选在(zài)一季度末获26只公募FOF重仓买(mǎi)入(rù)，从(cóng)数量上看，是目(mù)前公募FOF买入数(shù)量最多的权益基金，这也是(shì)华商(shāng)新(xīn)趋势优(yōu)选(xuǎn)第二个季度坐上(shàng)公募基金“团购”榜首(shǒu)，去年末是与融通健康产业并列首位(wèi)。在(zài)此(cǐ)之(zhī)前，则由海富(fù)通改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具(jù)体来看(kàn)，平安(ān)盈(yíng)禧均衡配(pèi)置1年(nián)持有、平安养老2035、富国(guó料酒可以用白酒替代吗，料酒可以用白酒替代吗)智(zhì)优(yōu)精选3个月持有等(děng)基金在(zài)一季度(dù)均重点配置(zhì)华商新趋势优选(xuǎn)基金，其中更有(yǒu)包括平安(ān)盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老(lǎo)2035、富国智优(yōu)精选3个(gè)月持(chí)有、嘉实养老2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五年等基金将(jiāng)华商新趋势(shì)优选作为(wèi)前三(sān)大重(zhòng)仓基金。

　　不(bù)过，从持仓数量上看，一季(jì)度末公募FOF合计持(chí)有华商(shāng)新趋势优选基金份额4995.19万份(fèn)，相比去年末(mò)增持(chí)了17.62万份，持有华商新(xīn)趋势(shì)优选的FOF基金数量则(zé)相比去年(nián)末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商(shāng)新(xīn)趋势优选(xuǎn)基金成立于2015年5月(yuè)14日，基金经(jīng)理(lǐ)周海栋过(guò)往长期以(yǐ)成长风格著称，截(jié)止今(jīn)年一季度末，成立(lì)以来收益(yì)率达(dá)到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩排(pái)名(míng)同类基(jī)金第一(yī)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三季度(dù)重仓持(chí)有易方达科瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持(chí)有的(de)FOF基金只数(shù)增加(jiā)了6只，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理(lǐ)杨嘉文擅长逆势投(tóu)资(zī)，关注估值(zhí)被错杀的个股，对于基(jī)本面坚固或出现好转信号的公司敢于重(zhòng)仓(cāng)买入。

　　易方达(dá)供给改革在一季度(dù)新进公募FOF买入只数(shù)榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共有20只公募(mù)FOF三季度(dù)重仓持有易方达供给改(gǎi)革，合计(jì)持有份额1.90亿(yì)份，相比去(qù)年底持有的FOF基(jī)金只数增加了13只，环比增(zēng)持了1.29亿(yì)份。据悉，易方(fāng)达供给改革基金经理杨宗昌是(shì)化学博士(shì)，有过多年化工研究经验，他(tā)坚持在熟(shú)悉的行(xíng)业内把(bǎ)握投资机会，并通过努力不断扩(kuò)大(dà)能力圈(quān)，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指(zhǐ)数基金(jīn)增持前三(sān)“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信(xìn)息技(jì)术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活配置(zhì)混合基(jī)金(jīn)中，汇添富科(kē)技创新、易方达供(gōng)给改革、易方达新兴成长位列增持份(fèn)额(é)前三；偏(piān)股混合(hé)基金增持前三则被易方达信息产业、财通(tōng)资管健(jiàn)康产业、中(zhōng)欧碳中(zhōng)和占(zhàn)据；股票基(jī)金增(zēng)持前(qián)三分(fēn)别为中欧信息产业、汇添富(fù)外(wài)延增长主(zhǔ)题、华夏(xià)智胜先锋；平衡基金增持(chí)前三则(zé)是交银定(dìng)期支付双(shuāng)息平(píng)衡、摩根双核平衡、易方达平(píng)稳增长；偏债混合(hé)基金增持前三依次为易(yì)方达安盈回(huí)报(bào)、安信(xìn)民稳增长、创金合信鑫祺(qí)。

　　权(quán)益仓位偏向成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过(guò)高行(xíng)业配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例

　　一季度A股市(shì)场(chǎng)整体表现相对(duì)较好，但行业分(fēn)化较(jiào)大(dà)。受益于(yú)数字(zì)经济政策的提振与人工智能主题的不断(duàn)发酵，科技板块(kuài)涨(zhǎng)幅较(jiào)大；而地产和新能源等板(bǎn)块表现较弱(ruò)。从一(yī)季(jì)度披露的情(qíng)况上看(kàn)，部(bù)分(fēn)FOF基金经理继(jì)续(xù)超配权(quán)益仓位，并向(xiàng)成长风格偏移，也有部分(fēn)FOF基金经理在一季度(dù)末对涨幅过高行业基金进行了减仓， 增(zēng)加了部分业(yè)绩和估值匹(pǐ)配合理的行业(yè)。

　　长(zhǎng)期(qī)业绩(jì)领先的兴全(quán)安(ān)泰(tài)平衡养(yǎng)老FOF基金经(jīng)理(lǐ)林国怀在一(yī)季报(bào)中表示(shì)，本季度基金主要进行以下(xià)操作：1、持续(xù)维(wéi)持(chí)权益资产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提升组合中成长型基金的配置比例(lì)，同(tóng)时适度降低价值型基(jī)金的配置(zhì)比(bǐ)例；3、逢高减持部分(fēn)转(zhuǎn)债(zhài)品种，增加其他确定性较高的绝对收益或相对收益基金品种；4、继续根(gēn)据既定的策略参与股票定(dìng)增、大宗交易等投资机会，减持解(jiě)禁的股票(piào)。

　　组合风格(gé)上，目前权益部分依然(rán)保持略超配价值风格，但偏(piān)离幅(fú)度已显著(zhù)下降，保持一贯的(de)“略偏(piān)左侧(cè)”和“适度均衡”的配置策略(lüè)，通过积极(jí)挖(wā)掘市场上相对收益和绝对(duì)收益的(de)投资机会不断(duàn)增(zēng)厚(hòu)组合收益，通过“多(duō)资产、多策略”的方式(shì)来平滑组(zǔ)合波动，努(nǔ)力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和相对(duì)确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季度持(chí)仓上看，富国城镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新进(jìn)兴全(quán)安泰前十大(dà)重(zhòng)仓基金，富国信用(yòng)债、万家(jiā)安弘淡(dàn)出前十大之列。

　　“在年初的(de)时候，基金(jīn)经理(lǐ)对(duì)全年(nián)市场(chǎng)的(de)主线判(pàn)断不是很清晰，因此组合整体上除了向小市值成长风格有一(yī)定偏离外(wài)，其他方面没有明(míng)显(xiǎn)的偏离，整(zhěng)体上比较均衡。随着近期政策方向的明朗，基金经理(lǐ)对今(jīn)年全年股(gǔ)票(piào)市(shì)场(chǎng)的主要方向逐(zhú)渐有(yǒu)了较明确的判(pàn)断，在(zài)操作(zuò)上(shàng)，本基金在(zài) 1 季度，逐渐增加了低估(gū)值(zhí)价值风格(gé)基(jī)金和股票，以及与数(shù)字(zì)经济相关的基(jī)金(jīn)和股票，未(wèi)来计划视相关板块的估(gū)值水平(píng)变(biàn)化(huà)做动态(tài)调整。”华夏(xià)养老2045三年(nián)基金经理许利明表示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年今年(nián)一季度的主要(yào)持仓仍然坚持(chí)长期资产配置策略(lüè)，但继(jì)续对部(bù)分主动权益基金进(jìn)行了分散和优(yōu)化(huà)，在一季度股票(piào)市场整体小幅上涨但(dàn)行业(yè)之间分化巨大的(de)市(shì)场中(zhōng)，基于对长期基(jī)本面、行业(yè)景气度、估值、性价(jià)比等(děng)的判断，对(duì)行业风格的(de)持仓结构(gòu)进行了(le)小幅调整，减持(chí)部分涨幅较高的行(xíng)业基金，增持部分(fēn)短期表(biǎo)现较差的行业基金(jīn)。

　　年内表现领先(xiān)的平安养老2045一(yī)季报(bào)中表示(shì)，报(bào)告期内，基金整体保持中枢附近(jìn)的权益仓位，但内部结(jié)构有所调整。债(zhài)券方面(miàn)，适当增(zēng)加固收仓位的弹性，其他以现金管理为主；权益方面(miàn)，基于不(bù)同板块的基(jī)本面(miàn)和估值性价比，略加仓(cāng)港股基金，减仓美(měi)股基金，A 股(gǔ)减(jiǎn)仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收益。整体(tǐ)而言，通过动态再平衡，保持组合处于稳健均衡状态(tài)，重点关注一季报超(chāo)预期的方(fāng)向。

　　易方达(dá)汇诚(chéng)养老1季(jì)度(dù)适度(dù)降低了深度价值和(hé)价值质(zhì)量等偏价(jià)值策略的(de)基金的超(chāo)配比(bǐ)例，继续超配偏小盘(pán)风格的基金，适度(dù)增加了(le)偏(piān)成长策略的基金的配置比例。在行业方面，TMT等科技行业经(jīng)历过去几年(nián)的大幅调整，处(chù)于“三低”类资产(chǎn)（景气周期(qī)低位、低(dī)估(gū)值、低拥挤度）的范(fàn)畴，1季度(dù)逐(zhú)步加仓了(le)偏科技成长策略基金的配置(zhì)比例。不过仍然选择那些能(néng)够长期拿得住的基金(jīn)，很(hěn)少去追逐那些短期大幅度(dù)上涨(zhǎng)的、最亮眼(yǎn)的科技基(jī)金(jīn)。在不同地域的投资方面，在(zài)市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降低了港股(gǔ)基金的(de)配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益类(lèi)资产年(nián)度目标配置比(bǐ)例为70％。截至一季度末(mò)，基金的权益(yì)类资产实际配(pèi)置比例为71％，相对年度目(mù)标配置比例战术型标(biāo)配(pèi)，对阶段性涨幅过快的行业(yè)做(zuò)了减仓，增加了部分(fēn)业绩和(hé)估值匹(pǐ)配合理的(de)行业(yè)。

　　富(fù)国(guó)智优精选(xuǎn)3个月持有一季度(dù)操(cāo)作上围绕经济增长和政策支持方向(xiàng)作为调(diào)整配置主要方(fāng)向，组合主(zhǔ)要提高了中小盘暴露、加大对于业绩(jì)预(yù)期增速(sù)较高板块的配置(zhì)，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者(zhě)信心(xīn)等方(fāng)面的观察，鹏(péng)华养老2045将组合权益资(zī)产维持(chí)超配状(zhuàng)态，结(jié)构上均衡配置(zhì)于：受(shòu)益于顺周期低估(gū)值的金融周期(qī)板块(kuài)、受益于社(shè)会(huì)经(jīng)济活动趋于正常的消费医药板块，以及受益于产业周期(qī)见底及国(guó)产(chǎn)替(tì)代的(de)科技(jì)制造(zào)板块上(shàng)。

　　权益市场仍将(jiāng)有所(suǒ)作为

　　关(guān)注确定性和未(wèi)来(lái)发(fā)展方向的机(jī)会

　　目前A股市(shì)场行至3300点(diǎn)附近，未来市(shì)场存在哪些风(fēng)险(xiǎn)和机会(huì)？如何寻找投资主线？FOF基金经理们(men)也在(zài)一(yī)季报中(zhōng)提到了(le)对(duì)当下的思(sī)考。

　　南方基(jī)金鲁炳(bǐng)良认为，展望(wàng)后市，随着经济数据真空期的度过(guò)，国(guó)内大(dà)类资产复苏预期进入(rù)验证(zhèng)阶段。中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经(jīng)济(jì)处于底部向上修复的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍(réng)较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的(de)上涨。结构上主要关注以(yǐ)下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资(zī)）以(yǐ)及美债利率定(dìng)价资产估(gū)值(zhí)修复。从(cóng)确定性和未来发(fā)展(zhǎn)方(fāng)向角(jiǎo)度出(chū)发，关注 TMT 中信(xìn)息安(ān)全、数字经济和新技术(shù)领域。大复苏(sū)中在大消费(fèi)板块(kuài)内重点关注航(háng)空出行供(gōng)需格局和票(piào)价弹性(xìng)带来的潜在超预期机会。投资端关(guān)注地产链以(yǐ)及一(yī)带一路带动下的部分细分领域配置机会。

　　摩根(gēn)锦程积极成长养(yǎng)老目标五(wǔ)年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内(nèi)权益来讲，当前历史估(gū)值分位、相(xiāng)对债券资产的估值处均在具备吸引(yǐn)力的水(shuǐ)平，为长期投资提供(gōng)一定安全边(biān)际。年(nián)内经济修复是确定性的，节奏与幅度上虽有分(fēn)歧，但政策仍有相机抉择加码托底(dǐ)的(de)空间。结构上，维持此前判断，关注受(shòu)益于稳内需政(zhèng)策(cè)加码的领域，包括地(dì)产链、政府支出或(huò)补贴(tiē)可能增加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相(xiāng)关板块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份(fèn)，对交易情绪的过(guò)热持(chí)谨慎的态度，后续(xù)会(huì)持续关注新技术对经济(jì)各(gè)个领(lǐng)域的影(yǐng)响；对消费服务业来讲，去年(nián)博弈情绪已(yǐ)较浓，二季度市场对其关(guān)注度有望随(suí)着节日出行、消(xiāo)费数据(jù)改善而增加。

　　景(jǐng)顺长城养老目标2035三(sān)年持有基金经理薛(xuē)显志、江虹表(biǎo)示，权益市场来看，当前(qián)中(zhōng)国经(jīng)济处(chù)于(yú)复苏早期，2月(yuè)以来市场的(de)下跌属于“放开交易”、春季躁动(dòng)后的正常回调。复盘历史上的复苏(sū)周期(qī)，权益方面均(jūn)能有所作为，基本面(miàn)的总(zǒng)体改善能(néng)激(jī)活市场(chǎng)的(de)生态，市场会不断寻找基(jī)本面(miàn)改(gǎi)善的诸多细分方(fāng)向。结(jié)构方(fāng)面，市场一季度已找出“中特+”、数字经济两条(tiáo)主线。4月份开(kāi)始，估计市场会围绕各行业受益(yì)改善幅度(dù)，不断挖掘一季(jì)报超预期、全年指引较好的(de)细分方向。同时(shí)，因(yīn)处(chù)于复苏阶段，顺周期方向也会存在机会(huì)。

　　鹏华基(jī)金孙博斐(fěi)表示，未来持续关(guān)注(zhù)以下(xià)三个方向：一是(shì)顺(shùn)周期低估值(zhí)板块具备(bèi)长期(qī)投资价(jià)值，此外，关注央(yāng)国(guó)企改革能否(fǒu)带来(lái)相关行业、企业基(jī)本(běn)面的改善，并打开(kāi)估(gū)值提升的空间。

　　二(èr)是消费医药板块的场景复苏逻(luó)辑较为确定(dìng)，比较而言，医药(yào)板(bǎn)块的(de)估值性价比更高。三是(shì)科(kē)技制造(zào)板(bǎn)块，特别是国产(chǎn)替(tì)代的关键环节，是长期关注(zhù)的(de)方(fāng)向。短(duǎn)周期来看(kàn)，半导体行业可能在下半年周期(qī)见底，计算机行(xíng)业的景气度相较于(yú)去年也是(shì)大幅改善。而人(rén)工智(zhì)能等技术的突(tū)破，有可能打开科(kē)技板块(kuài)的(de)成长(zhǎng)空间(jiān)。

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