A股“股王”之争进入(rù)白热化阶段，中国移动股价周中(zhōng)创历(lì)史新高，一度从独占A股(gǔ)市值榜首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光(guāng)环(huán)，引发市场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅台(tái)最终(zhōng)以(yǐ)微弱优势(shì)反超，但地(dì)位(wèi)已(yǐ)岌岌可危。值得注意的是，因中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若按(àn)其A股(gǔ)股本计算则不过是一场计算(suàn)上(shàng)的乌龙，但若均(jūn)按照A股股价等(děng)数(shù)据(jù)计算，则其总市值一度(dù)达2.19万亿(yì)元，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经济(jì)、信创(chuàng)、中特估、人工智能(néng)等一(yī)系(xì)列(liè)热点催化下，中国移(yí)动今(jīn)年股价(jià)累计(jì)最(zuì)大涨幅已近60%，自去年(nián)上市以来(lái)最近一(yī)年股价累计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股价(jià)则几乎仅在原地踏步。有市场人(rén)士认为，中国移动和茅台这场(chǎng)股(gǔ)王宝座(zuò)的争夺(duó)可能(néng)揭示(shì)着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫(mò) 数字经济时代带来预(yù)备(bèi)新(xīn)股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关(guān)注焦点，回顾历史来看，最近十多年来(lái)股(gǔ)王变迁的(de)背后似(shì)乎(hū)也反应着国(guó)内经济趋(qū)势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石(shí)油登陆A股时，市值一度(dù)超过8万亿人民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全球资本市场(chǎng)市值之首，得益于(yú)当时基建大发展时期，中石(shí)油在(zài)股(gǔ)王的位置上(shàng)稳坐了八(bā)年，直(zhí)到(dào)2015年工商银(yín)行依托当年(nián)互(hù)联网(wǎng)金融牛市(shì)成(chéng)为新锐(ruì)股王。再(zài)后来，随着我国在2018年进(jìn)入(rù)消(xiāo)费牛市，开(kāi)启了此后三年(nián)的消(xiāo)费(fèi)白马股大牛市，也成(chéng)就了(le)如今贵州茅台股(gǔ)王(wáng)的A股(gǔ)传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆(lóng)汇、勾(gōu)股大数据；资料来源(yuán)：微信公(gōng)众(zhòng)号市(shì)值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高(gāo)端白酒的高(gāo)估值泡沫下，以(yǐ)及今年春节后白酒行业的终端动销几乎并未达到预期(qī)，整个白酒板块经历回调(diào)，公司(sī)股(gǔ)价也(yě)现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移动的突然崛(jué)起(qǐ)更(gèng)是(shì)开始对其王(wáng)位(wèi)发出(chū)了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国(guó)移动(dòng)一度超越贵州茅台市值这(zhè)一(yī)历史性事件背后，除了离(lí)不开国家政策持续推(tuī)进的数字(zì)经济，与(yǔ)最(zuì)近爆火的人工(gōng)智能两(liǎng)大概念加(jiā)持(chí)，还有来(lái)自于“中特估”这(zhè)个新(xīn)概念的强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据显示，当前美(měi)股市(shì)值前(qián)十(shí)的上市公(gōng)司(sī)中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚(yà)马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分(fēn)析认(rèn)为，科技进步(bù)已(yǐ)成提升生(shēng)产力(lì)的重要(yào)因(yīn)素，二级(jí)市(shì)场(chǎng)对科技(jì)企业的态度(dù)能(néng)一(yī)定程(chéng)度显示出科(kē)技企业的竞争力(lì)强度。因此，以中国移动为代表的科(kē)技股“逼宫”以贵(guì)州茅(máo)台为代表的消费股(gǔ)似乎也(yě)预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐(jiàn)向数字化深度转型的背(bèi)景(jǐng)下，实(shí)力强(qiáng)劲并实现(xiàn)华丽转身(shēn)的(de)中国移动，已经逐(zhú)渐成(chéng)引领中(zhōng)国经(jīng)济潮流的(de)主力军。信达(dá)证(zhèng)券(quàn)研报表(biǎo)示，公司(sī)作为(wèi)国企数字经济担当，积极布(bù)局(jú)云计(jì)算、IDC、工业互联网(wǎng)等(děng)创新业务，伴随算(suàn)力网(wǎng)络的进一步发展，将拉动底层云计(jì)算(suàn)业务的需(xū)求(qiú)，公司具(jù)备较强(qiáng)的(de) IDC/云计算业务能(néng)力，正在从传统管道运营商向数字科(kē)技领军企(qǐ)业加(jiā)快跃(yuè)迁升(shēng)级，有望首(shǒu)先迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复(fù)情况来看，根据光大证券4月15日研(yán)报显示，2022年(nián)底以(yǐ)来，截至4月13日，三大运营(yíng)商股价涨幅均(jūn)超过20%，其中(zhōng)中国电信涨(zhǎng)幅(fú)达62.3%，中国(guó)移动(dòng)涨幅达40.5%；三(sān)者估值(zhí)分(fēn)别修(xiū)复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三大运营(yíng)商(shāng)板块，借助“央企低估(gū)值+数(shù)字经济”成为率(lǜ)先修复的板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此同时(shí)，还有另一个故事引发市场热(rè)议。即(jí)很长一段时间(jiān)以来，A股市场一(yī)直(zhí)流传(chuán)着“茅台(tái)魔咒”的传说(shuō)，即大多股价超(chāo)过茅台的上市公司，在(zài)风光散尽之(zhī)后往往下(xià)场都不(bù)太好。本(běn上海为什么被称为魔都？传说......，上海为什么被称为魔都四大魔都分别为哪四个)次中国移动直(zhí)接在市值上超(chāo)越茅台，结果是否(fǒu)会不一样呢(ne)？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市公司(sī)，有(yǒu)同样中字(zì)头(tóu)的中国船舶，其在2007年依托船舶(bó)业景气度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景(jǐng)不(bù)长，在2008年金融危机爆发、船舶业(yè)跌入冰点后(hòu)极速缩水至30元附近，至(zhì)今中国(guó)船舶股价维持(chí)在24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳(yuè)、安硕信(xìn)息、中文在线、全通教(jiào)育等(děng)多家公司股价均超越茅台，但最后的结果不是(shì)业绩暴雷(léi)就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看出(chū)的是(shì)，上述公司(sī)的陨落大部分主要是由于行业景气度变化以(yǐ)及股市景(jǐng)气度无法维(wéi)持。而茅(máo)台(tái)凭借(jiè)其(qí)产品稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最(zuì)终一(yī)次次甩(shuǎi)开这(zhè)些(xiē)曾经短暂领先者。对于(yú)一家企业股价能否持续上涨以及维持(chí)高位，市(shì)场普遍(biàn)观点还是认为，实际需要看公司(sī)的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营(yíng)收规模超茅(máo)台约(yuē)7倍(bèi)的中国(guó)移动，为什么此前(qián)市值却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个(gè)重要原因。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但话费越交越少。在市场化的作用下(xià)，一瓶(píng)茅(máo)台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽(suī)掌握着大把的通信类资源，但作为央企需要承担“提(tí)速降(jiàng)费”的责任，也就(jiù)不(bù)能无拘束地涨价。另一方面即是成本方面(miàn)的问题，中(zhōng)国移动本质(zhì)作为通信基础设施企业，需(xū)要持(chí)续不断的建设投入(rù)，从2G到(dào)5G，其(qí)近十年资本(běn)开支合计1.82万亿(yì)元。相(xiāng)比之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢(yíng)”的生(shēng)意(yì)，基(jī)本不需要如此沉重的资本开支(zhī)，也不(bù)需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以看出(chū)，中国移动今年一季度(dù)的(de)营收(shōu)是(shì)茅台的8倍，但净利润却差别不(bù)大，销售毛利率(lǜ)更是有着(zhe)一个(gè)24%另一(yī)个(gè)92%的巨(jù)大差别。

　　不(bù)过(guò)，近期(qī)来(lái)看，一系(xì)列信(xìn)号表明(míng)中国移动可(kě)能正在迎(yíng)来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期的结束(shù)，中国移(yí)动此前(qián)表示(shì)，2022年是三(sān)年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计(jì)划(huà)资本(běn)开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全(quán)年营(yíng)收(shōu)则可(kě)突破1万亿元。据业内人士测算，这意味(wèi)着届时全年资(zī)本开支占(zhàn)收(shōu)入比(bǐ)重(zhòng)将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同(tóng)时，更(gèng)加(jiā)重要(yào)的(de)是，随着移(yí)动互联(lián)网进入下半(bàn)场(chǎng)，行业重心已转向产业(yè)互(上海为什么被称为魔都？传说......，上海为什么被称为魔都四大魔都分别为哪四个hù)联网和智能化，中国移动加速(sù)转型下(xià)正(zhèng)在抓紧机遇(yù)。信达证券研报表示，中国(guó)移动数字化转型收入“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去年公司(sī)数字化转型收入对主营业务收入增(zēng)量贡(gòng)献达到79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增(zēng)长(zhǎng)的(de)第一驱动(dòng)力(lì)。此外，公(gōng)司移动云收入规模(mó)实现新跨越，去年(nián)移动云收入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连(lián)续(xù)三年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国内业界(jiè)第一阵营。

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