美国银(yín)行业危机持续(xù)！

　　危机升级，美地区(qū)银行大跌

　　美(měi)东时(shí)间5月(yuè)4日，媒体称(chēng)，阿莱恩(ēn)斯西部银行(xíng)（WAL）在考(kǎo)虑若干选项，其(qí)中包括资产出售，可(kě)能出售所有业务或部分业务。该行已经为此(cǐ)聘请多家顾问(wèn)。

　　这是继西太平洋(yáng)合(hé)众银行（PACW）之后又(yòu)一家地区银行传(chuán)出考虑可能出售的消息。本周三美(měi)股盘(pán)后，因媒体(tǐ)称该行(xíng)考虑包括出售在内的战(zhàn)略(lüè)选择，但鲜有(yǒu)感兴趣的潜在(zài)买(mǎi)家，此(cǐ)后(hòu)收(shōu)跌(diē)逾4％的该(gāi)行股价(jià)盘(pán)后跳水(shuǐ)，跌幅接近50％。

　　周四，西(xī)太平洋合(hé)众(zhòng)银(yín)行发布声(shēng)明确认了周三的媒(méi)体消息，称在和多位潜在的(de)投资者(zhě)商谈，还表示(shì)，其核心存款3月(yuè)以(yǐ)来(lái)已经增长，在第一共和银行被出售后，该(gāi)行并未经历(lì)超出正常水平的(de)存款流失。

　　但西太(tài)平洋合众银行(xíng)股(gǔ)价继(jì)续暴跌，周四早盘(pán)曾跌(diē)超(chāo)60％。阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）也跌超60％，盘中至(zhì)少熔断(duàn)暂停交易(yì)九(jiǔ)次。

　　阿莱(lái)恩斯西部银行(xíng)此后表(biǎo)示，关(guān)于该(gāi)行磋商(shāng)出(chū)售(shòu)资(zī)产等战(zhàn)略选项的(de)媒体报道“绝对失实”。此后(hòu)，该行股价跌幅收窄到40％以内(nèi)。西(xī)太平洋合(hé)众银行跌幅收(shōu)窄到50％以内。

　　另一家让地区银(yín)行危机火上浇油的第(dì)一地平(píng)线银行（FHN）早盘跌幅曾超(chāo)过(guò)40％。

　　截至美股收(shōu)盘(pán)，道琼斯指数下跌286.30点，跌幅0.86％，报(bào)33127.94点；标普500指数下跌30.15点，跌幅0.74％，报4060.60点(diǎn)；纳斯达克综(zōng)合(hé)指数下(xià)跌58.93点，跌幅0.49％，报11966.40点。地(dì)区性银行股重挫，KBW银行(xíng)指数收跌(diē)3.8％，西太平洋合众银行收(shōu)跌50％，阿莱恩斯(sī)西(xī)部银行(xíng)收跌38％，第(dì)一地平(píng)线银行收跌33％。

　　当地时间(jiān)5月4日，美(měi)国参议院银行委员会就近(jìn)期大型(xíng)银行倒闭(bì)事件举行听证会。会上，银行(xíng)监(jiān)管专(zhuān)家表示(shì)，管(guǎn)理(lǐ)不善是(shì)导致(zhì)破产的主要(yào)原因。美国(guó)商会副主席托马斯·昆德曼（Thomas Quaadman）当天(tiān)在听(tīng)证会(huì)上表(biǎo)示(shì)，硅谷银(yín)行、签(qiān)名(míng)银行和第(dì)一共和银行有非(fēi)常独特(tè)的(de)商业模式，硅(guī)谷银行(xíng)专注于资本密集型的科(kē)技以及生物(wù)医学初(chū)创(chuàng)企业(yè)；第一共和银行集中(zhōng)于财富管理；而签名银行则(zé)有大量的数(shù)字资产(chǎn)风(fēng)险。在听证会上(shàng)，专家(jiā)们明确将(jiāng)最近银行倒闭潮归咎于(yú)行政管理不(bù)善，同时他们担心银行倒(dào)闭会将(jiāng)美国经济(jì)拖入衰(shuāi)退。专家和议员们也表示，美联储存在监管失误。

　　据外媒援引知情人士周四报道庸人自扰之前一句意思是什么天下本无事，世上本无事庸人自扰之是什么意思，美(měi)国联邦和(hé)州(zhōu)政府(fǔ)官员(yuán)正(zhèng)在评估近几(jǐ)天银行股大(dà)幅波动背后存在“市场操纵”的可庸人自扰之前一句意思是什么天下本无事，世上本无事庸人自扰之是什么意思能性，白宫方面也表示将监(jiān)控“健(jiàn)康银(yín)行面临的做空压力”。美股(gǔ)地区银(yín)行(xíng)股(gǔ)本周大幅下(xià)跌，西太平洋合众银行(xíng)累跌近70％。根据(jù)分析公(gōng)司Ortex的数据，做空者(zhě)仅在(zài)周(zhōu)四就通过做空某些(xiē)地区银(yín)行获(huò)利3.789亿美元。消(xiāo)息人士称(chēng)，鉴于(yú)地(dì)区银行(xíng)基本面强劲且资本充足，近几日，做空活动增加和股市波(bō)动已引起官员及监管机构(gòu)越(yuè)来越多(duō)的(de)关注。

　　据盖洛普民(mín)调显示，在美国银(yín)行体系动(dòng)荡之(zhī)际，近一半的美国(guó)人担心(xīn)他们在银(yín)行或其(qí)他金(jīn)融机构账户上的钱的安(ān)全。总共(gòng)有(yǒu)48％的美国成年人表示他们(men)担心(xīn)自(zì)己的钱，其中19％的(de)人为“非常(cháng)”担心，29％的人为(wèi)“比较(jiào)”担心。这些最新数据与2008年雷曼兄弟破产(chǎn)后(hòu)不久的(de)数据相似。当时有45％的美国成年(nián)人(rén)表示，他(tā)们(men)非常(cháng)或中(zhōng)度担心自己资金的安全。尽管盖洛(luò)普并未在银行业较为(wèi)平(píng)静的时期测量过这一数据，但2008年(nián)12月的数据显(xiǎn)示，在危(wēi)机得到解决后，人们对存款安(ān)全的担(dān)忧(yōu)略有减少(shǎo)，这表明对(duì)存(cún)款(kuǎn)安(ān)全的高度担忧可能并非(fēi)美国人的常态。

　　俄罗斯两处石油化工厂遭无人机袭(xí)击

　　据(jù)塔斯社报(bào)道，当地(dì)时间5月4日凌晨，位(wèi)于俄罗斯罗(luó)斯托夫州的诺沃(wò)沙赫金斯基石化厂遭到一架无人机(jī)袭击(jī)，并(bìng)引发了火灾(zāi)。据介绍，一架无(wú)人机撞击了该工厂的在建厂房间连廊，随后发(fā)生(shēng)爆(bào)炸并(bìng)引发火灾(zāi)。

　　塔斯社当(dāng)天(tiān)还(hái)报道(dào)称，另(lìng)一处位于俄罗斯克拉(lā)斯(sī)诺(nuò)达尔边疆区的伊里斯基炼油(yóu)厂也遭无(wú)人(rén)机袭击，导致一储油罐发生(shēng)火灾，总过(guò)火面积为400平方米。

　　两起事(shì)件(jiàn)中均没有造成(chéng)人员伤亡(wáng)，火(huǒ)灾目前都已被扑灭。

　　欧洲(zhōu)央行宣布加(jiā)息25个基点

　　当地(dì)时间5月4日，欧洲央行召(zhào)开货币(bì)政策会议，决定将欧元区(qū)三大关键利(lì)率(lǜ)均上(shàng)调(diào)25个基(jī)点。主要再融资利率(lǜ)、边际借(jiè)贷(dài)利(lì)率和存款机制利率从本月10日(rì)起分别上调至3.75％、4.00％和3.25％。

　　欧洲央行自(zì)去年(nián)7月以来(lái)已(yǐ)连续(xù)7次上调(diào)关(guān)键利(lì)率，以期阻止通(tōng)胀。不过专家预(yù)计(jì)，要将(jiāng)通(tōng)胀率降至2％的(de)目标还需要数年时间。

　　WTI原油(yóu)盘(pán)中暴跌

　　近日，受经济衰退(tuì)担忧(yōu)压(yā)制(zhì)，外盘原油大幅下跌(diē)。受外(wài)盘(pán)原(yuán)油大幅(fú)走(zǒu)低带动(dòng)，内盘(pán)原油“五一”假期后跳空低开，较假期前低开43.7元/桶(tǒng)。昨(zuó)日凌(líng)晨，美联储如期加息25个基(jī)点至5.00％—5.25％区间，为连续第10次加息，本轮已累计加息500个(gè)基点，这(zhè)一区间(jiān)仅略(lüè)低于2008年大衰(shuāi)退前(qián)的利率峰(fēng)值。

　　截至周四收(shōu)盘，WTI原油期货6月(yuè)合约(yuē)微跌0.04美元/桶，报68.56美元，跌幅0.06％，盘中一(yī)度(dù)跌超7％，触及63.64美元/桶的(de)日(rì)低，为(wèi)2021年12月以来(lái)的(de)最低水平；ICE布伦特原油(yóu)7月合约上涨(zhǎng)0.17美(měi)元(yuán)/桶，报72.50美元/桶，跌(diē)幅0.24％。

　　市(shì)场人士纷纷表示，近期原油暴(bào)跌主(zhǔ)要受(shòu)到宏观避险情绪的(de)影响(xiǎng)，原油(yóu)市场自身基本面变化(huà)不大。

　　“近期原油的走势更多体(tǐ)现的(de)是金(jīn)融(róng)属性。一方面，美(měi)联(lián)储如期加息25个基点，市场对连续加息对经(jīng)济造成影(yǐng)响的担(dān)忧(yōu)加剧；另一(yī)方面(miàn)，近期美(měi)国再(zài)度出现破产银行(xíng)，造成美国股市下滑，原油作(zuò)为大(dà)宗(zōng)商品代(dài)表受到一(yī)定冲击(jī)。”齐盛期货能源化工组组长于芃(péng)森说。

　　齐盛期(qī)货(huò)原油(yóu)分析师(shī)高健告(gào)诉期货日报记者，近期海外宏(hóng)观(guān)集中避险，主要还是(shì)与(yǔ)美国(guó)银行危机事件(jiàn)有关。另外(wài)，美国债务(wù)上(shàng)限问题仍未(wèi)解决，市(shì)场担心(xīn)该(gāi)问题是(shì)另一个“雷(léi)”。美国白宫对此发(fā)布(bù)的(de)一份评(píng)估文(wén)件警(jǐng)告称，如果不提高债务上限(xiàn)，美国经济将面临严重(zhòng)后果(guǒ)，在三(sān)种预期情形下，美(měi)国经济(jì)都(dōu)将进入衰(shuāi)退期。

　　“宏观层面再(zài)次进(jìn)入集中避险状态，对(duì)股市(shì)和商品等风险资产带来短期情绪冲击。”高健分析称，目前美国银行问题(tí)再次出现，叠加债务上限临期风(fēng)险，宏观层面(miàn)的(de)不确定性较(jiào)大，主要风险在于当前(qián)的宏观(guān)避(bì)险(xiǎn)情绪是否有可(kě)能演化(huà)成(chéng)趋势，即VIX指(zhǐ)数是否(fǒu)会(huì)由日度(dù)级(jí)别演变成(chéng)周度级别的拉升行情。如(rú)果这种(zhǒng)情况(kuàng)出(chū)现，风险资产(chǎn)将(jiāng)会出现类似于2008年(nián)和2020年(nián)的走势。近期市场的关注点(diǎn)集(jí)中在(zài)宏观(guān)情绪指标的跟踪上，重点观察(chá)美股和VIX指(zhǐ)数的(de)进一(yī)步动向，侧重留(liú)意避险情绪蔓延的风险。

　　4月，美国Markit制造(zào)业PMI终(zhōng)值(zhí)50.2，预期50.4，前值50.4；服(fú)务业PMI终值(zhí)53.6，预(yù)期53.7，前值53.7；综(zōng)合PMI终值53.4，预期53.5，前值53.5。海(hǎi)证期货能化分析(xī)师郑梦琦表示，美国制(zhì)造业(yè)、服务业(yè)以及综合PMI均低于预期，显示在利率(lǜ)上升和(hé)通胀居高不(bù)下的情况下，美国(guó)经济难以获得(dé)动能。叠加美国就业市(shì)场招聘步伐放缓(huǎn)，劳动力市(shì)场逐渐降(jiàng)温(wēn)，经(jīng)济面临的风险正在上升。而在此次美联储(chǔ)议息会议(yì)上，鲍威尔发言(yán)偏鹰(yīng)派，称(chēng)美(měi)联储(chǔ)致(zhì)力于实现(xiàn)2％的通胀目标，是否停止加息取决于数据(jù)。美(měi)联储(chǔ)将从通胀、就业、市(shì)场风险三(sān)方面探索货币政策路(lù)径，如果(guǒ)6月(yuè)初之(zhī)前高(gāo)利率带来的风(fēng)险事(shì)件进(jìn)一步(bù)扩大，美联储或将终止当前紧(jǐn)缩政策，回归宽松。目前市(shì)场的关注点在(zài)于美联储是否会在接(jiē)下来(lái)的议息会议中暂停加息，以及降息开启的时间和节奏。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，近期(qī)原油盘面(miàn)连续大跌(diē)的情(qíng)况与3月中旬的走势类似，甚至驱动(dòng)上也(yě)有(yǒu)较高的相似性。高健表(biǎo)示，共同点(diǎn)是在银行业危机的(de)背(bèi)景下，宏(hóng)观(guān)避险情绪升温引(yǐn)发盘面快速下跌。不同点有两个：一是此次宏观避险(xiǎn)还有一部分债务上限(xiàn)的加(jiā)成；二是当(dāng)前(qián)原油(yóu)基本面(miàn)状(zhuàng)态要好于3月(yuè)。综合来看，3月中旬原油盘面的走势，对此轮原油(yóu)大(dà)跌有较高的参考性。3月下旬原油(yóu)止跌回升，驱动因素(sù)是(shì)VIX指数(shù)短(duǎn)线(xiàn)高位筑顶后回落，盘面上的表现是连(lián)续收(shōu)出长下影线。因此，近(jìn)期(qī)原油盘面也要重点留意(yì)是否会重现以上(shàng)两点(diǎn)变化。

　　于(yú)芃森分析称(chēng)，从(cóng)基本面看(kàn)，短期原油(yóu)尚不具备持续大幅下滑(huá)的基础。本周美国(guó)EIA原(yuán)油库存减少约505万桶，已(yǐ)经连续五周出现大(dà)幅减少，而美国(guó)即将进入夏季用油(yóu)高峰(fēng)，市场(chǎng)预(yù)期需求将会逐(zhú)步(bù)增加。OPEC+自5月1日起进入(rù)“自(zì)愿减产”状态(tài)，以沙特为首的中东产油国为(wèi)稳(wěn)定油价进行(xíng)着各种(zhǒng)努力，虽(suī)然(rán)实(shí)际(jì)落(luò)地情况仍需观察，但整体上市场再度进入供小于需状态。

　　展望后市，郑(zhèng)梦琦表示，随着超卖(mài)情绪的逐步(bù)释(shì)放，原油供给端尤其(qí)是(shì)OPEC+或将挺价，短期油价仍以弱势振荡为主，价格的突破上行(xíng)仍(réng)需其他利多(duō)因素指引。

　　高健也认(rèn)为，目前原油还是振(zhèn)荡格(gé)局，价(jià)格向下逼(bī)近年内低(dī)点，短线观察前低的支撑(chēng)力度。未来能否(fǒu)驱动(dòng)原油破位向下(xià)，主要看(kàn)避险情绪的持(chí)续蔓延情(qíng)况，特别是VIX指数能否出(chū)现(xiàn)周线(xiàn)级别的行情。除(chú)此之外，原油暂时看不到实质性大利空。

　　在于芃(péng)森(sēn)看来，美联储年内加息基本全部落地，后期(qī)将不再存在加息对大宗(zōng)商品(pǐn)压制的预期，情绪上将(jiāng)有一定缓和。但美联储连续大幅加息后对市场的(de)影响(xiǎng)仍需一段时间观察，情(qíng)绪的底部可(kě)能(néng)已(yǐ)经出(chū)现，但市场(chǎng)的底部仍需要观察。基本面上，市场对经济(jì)衰退的担忧仍未结(jié)束，需(xū)求会下降多少也尚(shàng)未有明确的定(dìng)论，但(dàn)用油旺季即将到来，短(duǎn)期内将会支撑油价。“综合来看，目(mù)前原油阶段性底部(bù)或已出现，将进入一段时间的振荡(dàng)。”

　　成本端(duān)拖累沥青(qīng)大幅下行

　　受原油下跌拖累(lèi)，沥青期货假期后首个交易(yì)日大(dà)幅下行，BU2307合(hé)约最大跌幅超(chāo)4％。

　　据郑梦琦(qí)介绍，相(xiāng)较(jiào)原油而(ér)言，沥青(qīng)走势偏强。美国将与委内(nèi)瑞拉石油有关的交(jiāo)易(yì)许可证延长至7月20日，稀(xī)释沥(lì)青分流至欧洲(zhōu)和美(měi)国的问题依(yī)然存在，沥青原料供应减少(shǎo)，稀释沥青贴水(shuǐ)上涨，从而减缓(huǎn)了成本(běn)端原油价格下(xià)跌(diē)带来的冲(chōng)击(jī)。

　　“4月沥青供应持续(xù)高位，对(duì)比往年同期(qī)数据(jù)，供(gōng)应提前发力，叠加终端需求未有明(míng)显回暖，沥青(qīng)基本面有所走弱。”中信建投期货能化(huà)分析师(shī)董丹丹表示，进入5月，沥青(qīng)供应端总计划排产(chǎn)量(liàng)为(wèi)285.0万吨，环比下降3.19％，同比增加57.5％，同比增幅明显，但原料通关情况对沥青生产供应(yīng)造(zào)成阶段性扰动，部分无配额(é)炼厂沥青生(shēng)产或受影响。

　　截(jié)至5月4日(rì)当(dāng)周，国内沥青产能利用率(lǜ)为32.1％，环比下降3.4个百分点；样本装置检修量为(wèi)77.71万吨，环比增加(jiā)11.33万吨，增幅(fú)48.56％；宁(níng)波(bō)科(kē)元和广西(xī)东油恢复沥(lì)青生(shēng)产，华北部分地(dì)炼维持停产(chǎn)状(zhuàng)态。

　　“整体来(lái)看，一季度受沥青生产利润较好影响，国(guó)内沥青装置开工(gōng)率(lǜ)持续回升，尽(jǐn)管近期随着利润的压缩，沥青装(zhuāng)置(zhì)检修(xiū)增加，但当(dāng)前沥青供应仍处于相(xiāng)对偏高(gāo)水平。”金(jīn)信(xìn)期(qī)货能化分析师汤剑(jiàn)林称，由于沥青利润压缩限制生产积极性，叠加(jiā)原料稀释沥青短缺的(de)问题持续，5月份(fèn)国内沥青供应存在收缩预(yù)期，后续(xù)关注国(guó)内炼厂排产计划。

　　需求方面，汤剑林表示(shì)，目前刚需(xū)仍处于季节性淡季，南方开始(shǐ)进入(rù)雨季，需(xū)求回升偏慢(màn)，北方(fāng)需(xū)求(qiú)仍没有(yǒu)较好的表(biǎo)现。从下(xià)游行业的(de)开工率看，道路需求表现偏弱，防水需求表现稍好但占比较小，整(zhěng)体需(xū)求一般。5月份基建(jiàn)乐观预(yù)期仍(réng)在，且随(suí)着(zhe)气(qì)温的回升，道路(lù)施工项(xiàng)目逐渐启动，预计需求会(huì)继续回升。

　　展望后市，他(tā)认为，近(jìn)期沥青价格(gé)波(bō)动的主(zhǔ)要逻辑在于成本端原油，短期(qī)供(gōng)需端矛(máo)盾并不突出。OPEC+挺价(jià)难抵海外(wài)风险(xiǎn)事件以及衰退预期的压力，预计原油(yóu)仍维(wéi)持(chí)弱势运行。在此背景下，沥青(qīng)价格也(yě)难有较强的表(biǎo)现，短期仍跟随原油偏弱运(yùn)行。

　　董丹丹认为，当下沥青估值处于偏低(dī)位，炼厂生产成本下移，沥青综合加工(gōng)利润(rùn)或将有(yǒu)所增(zēng)长。另外，沥青总体库存持续累积，但仍处历史偏低水(shuǐ)平，加(jiā)之天气(qì)转暖，下游终端具(jù)备施工条件(jiàn)，刚需(xū)逐渐回暖。短期沥(lì)青期价弱(ruò)势(shì)振荡，建议逢低做多裂解价差(chà)，中长期需(xū)关注沥青原料供(gōng)应(yīng)政策问题(tí)。

　　PTA偏(piān)弱格局难改

　　节后首个交易日(rì)，聚酯(zhǐ)链跌幅也很明显，PTA盘面(miàn)大幅下挫，主(zhǔ)力合约收盘(pán)大幅(fú)下跌(diē)4.54％。PX跌(diē)至1011美元/吨，较假期前降5.2％。PTA现(xiàn)货(huò)跌至5950元/吨，较(jiào)假期前降3.3％。成本(běn)端(duān)让利下，PTA加工差突(tū)破670元/吨，处于高位。

　　“假期前(qián)PTA价(jià)格下跌是PX调油需求不及预(yù)期(qī)、PX海外开工(gōng)率上升以及聚(jù)酯开(kāi)工(gōng)率(lǜ)下降对PTA的负反(fǎn)馈(kuì)造成的。而(ér)假(jiǎ)期期间(jiān)宏观事件(jiàn)的(de)扰动加(jiā)大了成本端的跌幅，从而拖累(lèi)PTA价(jià)格。”物产中大期货研究院能化组(zǔ)组长谢雯告诉记(jì)者，由于PTA期货跌幅扩大，现货市(shì)场(chǎng)基(jī)差偏强，聚酯工厂买盘增(zēng)加。而且，因PX价格下跌，PTA加工费改善；PTA价格(gé)下跌(diē)，长(zhǎng)丝、短纤现金流明显回升，聚(jù)酯开工率改(gǎi)善，需求负反馈有所缓解。

　　事实(shí)上，PX供需偏(piān)紧的格局将慢慢(màn)发生改变，PX与石脑油(yóu)价(jià)差进入压缩(suō)阶段。董(dǒng)丹丹表示(shì)，3—4月(yuè)PX处于检修高峰，开工率大幅下滑，5月PX检修装(zhuāng)置将逐步重启，全亚洲PX的开工率将从4月中下旬的低点65％升(shēng)至73％，国内(nèi)开工(gōng)率(lǜ)将提升10个(gè)百分(fēn)点。同时，全球(qiú)汽(qì)油裂解价(jià)差开始(shǐ)回落，芳烃调油(yóu)需求也不再有增(zēng)量。PX与石脑油(yóu)价差在(zài)4月时高(gāo)达470美元/吨(dūn)，盈亏平(píng)衡线为250美元/吨，考虑(lǜ)到年(nián)内有三套共计820万吨新装置（产能占国内(nèi)比重为20％）投产，PX估值将有一个向下压缩的(de)过程。

　　“值得注(zhù)意的(de)是，虽然5月新(xīn)疆中(zhōng)泰(tài)、恒力石化等有检修计(jì)划，但由(yóu)于高加工差下装置(zhì)开工较(jiào)为(wèi)积(jī)极，实际检修力度有待观察(chá)。而且，亚东(dōng)石(shí)化和英力士重启提负，桐昆新产能释放(fàng)，供应(yīng)有小幅增加预期，叠加聚酯负荷降至84.3％附(fù)近，PTA社会(huì)库存从180万吨回(huí)升至198万吨附近，预计(jì)5月供需依然偏(piān)松(sōng)。”福(fú)能期货(huò)能化分析(xī)师唐咏琦(qí)说。

　　唐(táng)咏琦还表示，目前(qián)来看调油(yóu)驱动稍显不足(zú)，美国汽(qì)油(yóu)库存进入4月后(hòu)去(qù)化力度(dù)放(fàng)缓，甚至出现小幅累积，而且从年初开(kāi)始，韩国就有甲(jiǎ)苯、二甲苯、PX运往(wǎng)美国，存(cún)在提(tí)前备货行(xíng)为(wèi)。同时(shí)，PXN维持在440美元/吨(dūn)的偏高(gāo)水平，有助(zhù)于带动部分装置(zhì)开工，且随着集中检修将进入尾声，预计(jì)5月底负荷或升至74％附近(jìn)，PX供应将有所恢复。

　　展望后市，谢雯分(fēn)析称，由于(yú)亚(yà)洲多套PX装置检修期结束，PX开(kāi)工率回升明显，而国内部(bù)分PX装置(zhì)负荷处于(yú)上(shàng)升状态，5月PX货源可能趋于宽松。同时，调油(yóu)需求不及预期，当(dāng)前(qián)美湾芳烃(tīng)库存较(jiào)高，需(xū)求饱和，抑(yì)制芳(fāng)烃美亚价差(chà)进一(yī)步扩(kuò)大(dà)，PX价格(gé)或有(yǒu)所承压(yā)。PTA在成本拖累下价格走势偏弱。后续(xù)需关注原油价格企稳情况及调油逻辑(jí)在汽油需求旺季是(shì)否实质发生。若原油(yóu)价(jià)格企稳、调油需求再(zài)起，在聚酯开工率有(yǒu)改善(shàn)预(yù)期的前提下，PTA有望出现阶段性反弹。

　　董丹丹(dān)认为(wèi)，原油下跌和聚酯端开工下滑的(de)利(lì)空可能会慢慢发生改变，例如5月4日国内开盘后油价已(yǐ)经企(qǐ)稳(wěn)，5月(yuè)4日当周(zhōu)聚酯下游的织造(zào)、加弹开工率也出(chū)现了(le)周度(dù)回升(shēng)的态势。最(zuì)大的利空因素在于PX与石(shí)脑油价(jià)差的压缩，目前两者价差仍高达435美元(yuán)/吨，PX供应增加将导致趋势延续。从价(jià)格走势看，也很(hěn)可(kě)能演(yǎn)绎出PX、PTA近月合(hé)约跌势开始加快，PTA2309合约跌势减缓的走(zǒu)势(shì)。

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