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大学老师最怕什么部门举报沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特估”投资(zī)范式(shì)之一：低估值、高分(fēn)红

　　低(dī)估值、高(gāo)分红(hóng)，是(shì)包括能(néng)源链、“一(yī)带一路”和运(yùn)营商在内的“中特估(gū)”方向最(zuì)鲜(xiān)明的共(gòng)同特征(zhēng)：1）截(jié)至(zhì)2022年底，能源链、“一带一路”和运营商PB估值分别处于(yú)2016年以(yǐ)来的16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位。而即便经(jīng)历年初以来的大幅(fú)上(shàng)涨(zhǎng)后，当前这些板块估(gū)值仍处于历史平均水平(píng)附近。2）与此(cǐ)同(tóng)时，能(néng)源(yuán)链、“一(yī)带一路”和运营商股息率显著高于市场整(zhěng)体，较(jiào)高的分红也成为(wèi)其进可攻、退可守的重要支撑。

　　二(èr)、“中(zhōng)特估(gū)”投资(zī)范式(shì)之二(èr)：政策的持续支撑和催化

　　政策(cè)持续支撑和(hé)催化，成(chéng)为“中特估”中“一带一路”和运营商板块修复的重要驱(qū)动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十周年之(zhī)际，从(cóng)沙伊(yī)和解(jiě)、中俄(é)深化合作联(lián)合(hé)声明、中巴联合声明等，以及后续5月召(zhào)开(kāi)在(zài)即的第三届“一(yī)带(dài)一路”国际合(hé)作高(gāo)峰论坛，“一带(dài)一路”相关利好大学老师最怕什么部门举报不断，板(bǎn)块行情得到催化。

　　2）运营商：去年(nián)10月以来，数字经济上升为国(guó)家战(zhàn)略，相关政策(cè)密集出台。今年国务院改组又新设国家数据局。运营(yíng)商作为(wèi)“数字经(jīng)济”的基(jī)础(chǔ)设施，持续得到(dào)催(cuī)化(huà)。

　　三、“中特估”投(tóu)资(zī)范式(shì)之三：景气修复预期

　　2023年中国复苏(sū)+人民(mín)币升值的全年宏观(guān)主线驱动(dòng)盈利能力修(xiū)复，带动能(néng)源链整体性上涨(zhǎng)。1）能(néng)源产业链作(zuò)为(wèi)原(yuán)材(cái)料高度依赖海外供应、同时下游(yóu)需(x大学老师最怕什么部门举报ū)求基本(běn)集中在国(guó)内市场的方向之一(yī)，将充分(fēn)受(shòu)益于人民币升值的(de)宏观趋势(shì)。2）中国经济复(fù)苏(sū)，下游领域需求预期(qī)回暖，能源产业链尤其是行业(yè)龙头盈(yíng)利已在修复(fù)。

　　四、沿着(zhe)三条投资范式，“中特(tè)估”重点关(guān)注哪(nǎ)些方向？

　　除了(le)能源链、“一带一路”和运(yùn)营商等之(zhī)外，当前(qián)我们建议关注机械（造船）、交运（公路(lù)、铁(tiě)路(lù)、港口）、大(dà)型银行(xíng)等细分方(fāng)向。

　　1）机械（造船）：船(chuán)舶制造业作为国家重点支持(chí)的战(zhàn)略性产业之一，近年来经历了行业调整和产能(néng)过剩(shèng)的困境，但近期(qī)板块(kuài)景气已在改善：一方面，随(suí)着全(quán)球航运市场(chǎng)需求正在增长，带来(lái)包括化(huà)学品船与成品油轮船的(de)订单大幅(fú)提升。另一(yī)方面，国企改(gǎi)革推动造船企业重组整合和(hé)产能优化之下，国内(nèi)船舶制造业已在逐步(bù)实现结构调(diào)整和产(chǎn)能优(yōu)化。

　　2）交运（公路(lù)、铁(tiě)路(lù)、港口）：五一期(qī)间(jiān)各(gè)项数据恢复良好(hǎo)。业绩(jì)确定性强，承诺高分红(hóng)，类债属(shǔ)性(xìng)突出(chū)。经济增(zēng)速下(xià)行，高速(sù)公(gōng)路、铁(tiě)路、港口资产(chǎn)稳健性凸显(xiǎn)，业(yè)绩成长及确定(dìng)性较(jiào)高。同时(shí)近几年，高速公(gōng)路及铁路板块上市(shì)公司(sī)更加注重(zhòng)投(tóu)资人回报，多家公(gōng)司发布股东回(huí)报(bào)计划(huà)，大(dà)幅提高分红比(bǐ)例以及承诺未来几(jǐ)年高分红水平，给(gěi)投(tóu)资(zī)人带来确(què)定性的高股息回报。

　　3）大型银(yín)行：经济(jì)复苏大背景下融资需(xū)求回暖，基(jī)本面有(yǒu)支撑，板块估(gū)值(zhí)也(yě)具备修复空间。2023年以来，信贷(dài)需求连续三个(gè)月超预(yù)期回暖，在稳增长和(hé)扩(kuò)投资的政策基调下，后续信(xìn)贷、社融仍有望平稳增(zēng)长(zhǎng)。此(cǐ)外，作为业绩稳定且高分红的板块，当前(qián)银行PB估值处于2016年以(yǐ)来11.6％的较低(dī)位置，修(xiū)复空间(jiān)较(jiào)大。