射频芯片领域面临变局，下游(yóu)市场增(zēng)速放缓叠加进(jìn)入竞争红海，海(hǎi)外巨头已开始寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智微正式在科创板(bǎn)上市(shì)。公司股价开(kāi)盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智微在一级(jí)市场受到资本热捧。据(jù)公(gōng)司上市文(wén)件，慧智(zhì)微于2018年末开始进(jìn)入融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红(hóng)杉中国、IDG资本(běn)、光速中国(guó)以及金沙江创(chuàng)投等一系(xì)列外(wài)部(bù)机构(gòu)股东。截至上市前，大基(jī)金二期、广发(fā)信德以及金沙江(jiāng)创投为持股(gǔ)达(dá)5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提(tí)的是(shì)，与(yǔ)慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走出了(le)破发的行情(qíng)，该公司股价于(yú)去年下半(bàn)年触底回升，但截(jié)至(zhì)今(jīn)日收盘股价仍略低(dī)于(yú)发行(xíng)价。

　　二(èr)级市场遇冷背(bèi)后，是射频领域正面(miàn)临(lín)变局。目(mù)前，正射频需(xū)求走(zǒu)向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及(jí)5G普(pǔ)及潜力有限等(děng)因素(sù)影(yǐng)响，预计到2028年射频前端市(shì)场年复合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球(qiú)射频芯(xīn)片巨(jù)头，近年(nián)来(lái)也(yě)在响应市场变化谋(móu)求射频芯片业务以外的(de)转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者(zhě)注意到，当(dāng)前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等(děng)公司正(zhèng)排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金(jīn)二(èr)期香港割让是什么条约谁签字，香港割让是什么条约多少年(qī)等多个知名资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微成立(lì)于(yú)2011年，主营业务为射频(pín)前端芯片及(jí)模组的研发、设计(jì)和销售，下游应用领(lǐng)域主要包括智能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能(néng)手机品牌，闻泰科技等移动(dòng)终端设备ODM厂(chǎng)商，以(yǐ)及移远(yuǎn)通信等无线通信模组厂商(shāng)。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公(gōng)司分别实现(xiàn)营(yíng)业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公(gōng)司当(dāng)前仍处(chù)于亏损(sǔn)状态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿(yì)元以(yǐ)及3.05亿(yì)元。香港割让是什么条约谁签字，香港割让是什么条约多少年ong>

　　对于公(gōng)司亏(kuī)损持续的原因，慧智微在招(zhāo)股文件中称(chēng)，是(shì)由于持(chí)续进行高额研发投入；下(xià)游(yóu)客户集中且具有(yǒu)产品验证(zhèng)周期，尚未形成规模效应(yīng)；市场竞(jìng)争激烈，叠加(jiā)下(xià)游去(qù)库存周期影响，公司(sī)产品(pǐn)毛利空间受(shòu)挤(jǐ)压(yā)。

　　研发投入方面，近三(sān)年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜微50％左右(yòu)的毛利率(lǜ)水平，也(yě)不及(jí)和慧(huì)智微产品结构更接近的(de)唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模(mó)的情况下(xià)，慧(huì)智微(wēi)开启(qǐ)了对(duì)外融资(zī)之(zhī)路(lù)。公(gōng)开信息(xī)显示，公司于2018年末开始进入融资(zī)快车(chē)道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内完成了三(sān)轮融(róng)资，众多知(zhī)名资(zī)方(fāng)，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧智微(wēi)进入了慧智微(wēi)的股(gǔ)东序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大(dà)基金二期、广发信德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机(jī)构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中(zhōng)数据显(xiǎn)示，从当前的股价情况(kuàng)看，大(dà)基(jī)金二期在投(tóu)资慧智微的近两年(nián)时间里(lǐ)，实现(xiàn)了(le)近2.5倍的账面回报，而较大(dà)基金(jīn)二期晚3个月进入(rù)、并在后一轮持续加注的红杉中(zhōng)国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回(huí)报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临(lín)变局(jú)

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司目前有超过(guò)接近67％的收入来自于手(shǒu)机(jī)领域。当前，智能手(shǒu)机(jī)出(chū)货量的大幅下(xià)降，已经对慧智微(wēi)的业绩造成(chéng)了冲(chōng)击，而市场对智能手机未来增速持续放(fàng)缓的预(yù)期，也让资本市场(chǎng)对(duì)包括慧智微在(zài)内的射频芯片厂商做(zuò)出了重新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前端的(de)市(shì)场(chǎng)为190亿美元以上(shàng)，2022年(nián)由于手机市场的(de)下滑，射(shè)频前端市(shì)场规模与2021年的市场(chǎng)相差无几。而(ér)接下来，由于智能(néng)手机的(de)温和(hé)增长(zhǎng)以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前(qián)端(duān)的(de)市场年复(fù)合(hé)增长率(lǜ)约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有(yǒu)着相似(shì)产品结构，同样(yàng)在IPO前获(huò)豪华股东突(tū)击入股的射(shè)频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创(chuàng)板上市时，也遭遇了破发的行情，上市(shì)首(shǒu)日跌36％。尽管(guǎn)在去年(nián)10月跌至30元每股的价格(gé)后止跌回升，但截至今日收(shōu)盘，唯(wéi)捷创芯(xīn)股(gǔ)价仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射频芯片领域(yù)的(de)巨头厂商(shāng)都在谋求(qiú)转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片(piàn)外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至汽车(chē)、物(wù)联网、电源等领域(yù)。

　　国内(nèi)方面，射频领域正(zhèng)呈现出一(yī)片红海(hǎi)的竞争格局，由于入局者(zhě)众，且产品仍集中(zhōng)在中(zhōng)低(dī)端市场(chǎng)，各射频(pín)芯片厂商只能再卷价格，进(jìn)一(yī)步压低(dī)了(le)自(zì)身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍(wǔ)微(wēi)电子(zi)创始人钟(zhōng)林此前(qián)曾表示，国产射频(pín)前端芯(xīn)片杀价已(yǐ)经(jīng)无底线，而预计(jì)未(wèi)来每个(gè)射频细(xì)分赛道还(hái)会有更(gèng)多(duō)竞争者(zhě)进入，往后三年射频芯(xīn)片(piàn)厂商将(j香港割让是什么条约谁签字，香港割让是什么条约多少年iāng)面(miàn)临(lín)更大(dà)的生存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片(piàn)厂商的关(guān)注(zhù)亦有(yǒu)所下降，截(jié)至目(mù)前(qián)，今年共有(yǒu)9家射频(pín)芯片厂商(shāng)宣布完成(chéng)融资(zī)，而在2021年上半年，这(zhè)个数(shù)据是(shì)近50家，且(qiě)投资机构(gòu)涵盖了投资(zī)机(jī)构涵盖了中金资本、红杉(shān)资本中国、小米(mǐ)长江产业基金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科(kē)技(jì)、康希(xī)通信等公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招(zhāo)股书中表示，本次(cì)IPO募得资金将用于芯片测设中(zhōng)心(xīn)建设、总部基地及上海和广州研发(fā)中(zhōng)心建(jiàn)设以及补充流动资(zī)金。具体战略规划方面，其表示(shì)将(jiāng)巩固在5G射频前端领(lǐng)域(yù)取得的(de)市场地位，增(zēng)加(jiā)头部客户(hù)的市场份额；技术(shù)上跟进射频前端(duān)技术迭代，优化可重构(gòu)技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品上加大对上游滤波器、多(duō)工(gōng)器(qì)的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列。