北京时(shí)间5月(yuè)6日晚(wǎn)，伯克(kè)希尔·哈撒韦召开年度(dù)股东大会。公司董事(shì)长93岁的(de)沃伦·巴(bā)菲特和副董事长——99岁的查理·芒(máng)格先生，一边吃喜诗(shī)糖果，一边回答了(le)来自全球投资者(zhě)5个多(duō)小(xiǎo)时(shí)的互动提问(wèn)。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知”再度(dù)和(hé)投资者分享了投资、成功以及长寿的(de)秘诀(jué)，并就市场关注的AI、新能源、美国银(yín)行危机、苹果(guǒ)以及公司“接班人”等热点话题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会(huì)上表(biǎo)示(shì)，他和芒格依然高度(dù)看好苹(píng)果公司。“如果让消费(fèi)者选择，是放(fàng)弃第(dì)二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放(fàng)弃(qì)第二辆车。这是消费者行(xíng)为对苹(píng)果公司带来的机(jī)会。”

　　同时(shí)，也谈到了台积电在(zài)产业链(liàn)中的(de)重要位置。巴菲特认(rèn)为，“目前没(méi)有一家公(gōng)司可(kě)以与(yǔ)台积电相比拟，这家公(gōng)司拥(yōng)有非凡的(de)领导地位(wèi)。”

　　为了让读者能够(gòu)在第(dì)一时(shí)间获取本次股东会最(zuì)新(xīn)观点，筛选出(chū)40条核(hé)心精华内(nèi)容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企(qǐ)业(yè)背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合(hé)理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多(duō)

　　会上(shàng)，巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“伯克希尔买卡(kǎ)车加油站(zhàn)Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三(sān)个阶段的交易(yì)，第(dì)一个阶段价格很好，第(dì)二个(gè)阶段(duàn)由于(yú)他们去(qù)年优异的业绩对卖家很有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的额外权益，这(zhè)将使我们的所(suǒ)有权提高到80％，并导致我们在财务(wù)报表中充分(fēn)整(zhěng)合Pilot的(de)收益(yì)、资产和(hé)负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能(néng)够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃(wò)尔玛的(de)分销做的很好，我们有很(hěn)多产品供应(yīng)给它，但有(yǒu)些产品很难让人们(men)只去沃(wò)尔玛(mǎ)购买(mǎi)，我们也会把产品的分销(xiāo)渠道多元(yuán)化(huà)，我们希(xī)望能(néng)够(gòu)拥(yōng)有多个具备(bèi)沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲(fēi)特：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但其(qí)魔力也(yě)不是无限的

　　再(zài)谈自身(shēn)钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当(dāng)前面(miàn)临的问题不在于是否开新店。我和查(chá)理为了(le)把这个(gè)品(pǐn)牌推向全球做过(guò)很多尝(cháng)试，每次我们都是在最(zuì)初觉得走(zǒu)对了方向，但后来发现还(hái)是不行。喜诗糖(táng)果有101年的(de)历史，虽然有自己(jǐ)的魔力，但(dàn)魔力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业(yè)经营难(nán)题比较多

　　关于电影和(hé)迪士(shì)尼，芒格(gé)说，电影(yǐng)行业是一个（经营(yíng)）非常(cháng)困难的行业，是（竞争）非常严(yán)峻的行业。“举个例子(zi)，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客(kè)流量(liàng)减少了，但(dàn)电(diàn)影院不能减(jiǎn)少影(yǐng)片供应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特(tè)：在收购(gòu)动视暴(bào)雪的事情上

　　微软已(yǐ)经做(zuò)得非常(cháng)出(chū)色了(le)

　　有投资人提问，伯(bó)克希尔出售动视暴雪(xuě)股(gǔ)份(fèn)是(shì)否影响到了(le)微软对其的收购？对此，巴(bā)菲特回复(fù)：“伯克希尔(ěr)所有监(jiān)管要求下应披露的事项(xiàng)都已在(zài)13-F或10Q文件里写明(míng)了。至于微软，我(wǒ)认为他们已经做得非常出色了，为了达成(chéng)这笔收(shōu)购，微软(ruǎn)与英国(guó)有关(guān)部门(mén)积极地进行了合作，但(dàn)这并(bìng)不代表(biǎo)他们最终一定会成功，这也不是愿意多花钱就(jiù)能解决的问(wèn)题(tí)。我还不(bù)清楚最终结果(guǒ)会如何，但即使这(zhè)笔收购(gòu)最终没有成(chéng)功，也不代(dài)表微软(ruǎn)或动视暴雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹果公司，

　　其(qí)在伯克希(xī)尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股东(dōng)大会上，巴菲特(tè)高度(dù)肯(kěn)定了苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓位中的占比超过了能源(yuán)业务。虽(suī)然我(wǒ)们持有苹(píng)果的股份占比不高(gāo)，但每年的权重(zhòng)都在增加。我不懂(dǒng)手机，但(dàn)我(wǒ)能看明(míng)白消费者(zhě)的习惯。如果让消费者(zhě)选是(shì)放弃买手机还(hái)是放弃买汽车(chē)，我想很多(duō)人会选放(fàng)弃汽车(chē)。”

　　“我(wǒ)们不知(zhī)道未来趋(qū)势会(huì)如何发展(zhǎn)，但我(wǒ)们知道什么是正确的价格，我(wǒ)们可以在消费(fèi)者行(xíng)为方面做一定的预测，以(yǐ)及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆车和买iPhone之间选择，多数人可(kě)能会选择放(fàng)弃买车(chē)

　　有投(tóu)资者对于苹(píng)果(guǒ)占伯克希尔组合(hé)的35％表示担忧，认(rèn)为这(zhè)已经接近了(le)危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚至(zhì)是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都(dōu)是生意，而(ér)苹果(guǒ)的商业模(mó)式更好。消费者花(huā)钱(qián)的时候(hòu)都有自己的喜好，有些人会花1500美(měi)元买一部手机，同样，也有人(rén)花3.5万美元买第二辆车。我(wǒ)认为，如(rú)果他们要(yào)么放弃第二辆车，要么(me)放弃(qì)他们(men)的iPhone，我想，他们(men)会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片(piàn)行业(yè)台积电拥有非凡的(de)领导地位

　　《红周刊》事前发送(sòng)了提(tí)问(wèn)，想(xiǎng)了(le)解伯克希尔在(zài)一个季(jì)度内快速买入卖(mài)出(chū)台积(jī)电的原因。在问答环节，巴菲特对此进行了说明，在他看来台积电是世界范(fàn)围内管理最完善且最重要的公司之一，即使是(shì)5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我重估(gū)过，尽(jǐn)管(guǎn)很(hěn)多人(rén)想(xiǎng)要提高美国的芯片产能，但我认为，它只(zhǐ)能(néng)留在（中国）台湾地(dì)区。我们通过Allegheny购买的(de)一家子公司参与(yǔ)了亚(yà)利桑那(nà)州的部(bù)分芯片工作，但至少在我看来，目前我们没(méi)有(yǒu)一家公司可以与台积电比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领导地位。何况(kuàng)它们还(hái)拥有(yǒu)一位91岁的创始(shǐ)人，这(zhè)家公司非常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自(zì)己，

　　可他是天才(cái)

　　有观众(zhòng)问巴菲(fēi)特，你是(shì)否认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己？巴菲特(tè)的回答是，“是的(de)，我认(rèn)为埃隆·马斯(sī)克高估了自己，但(dàn)他很有才华。所以，他高估了一个不需要高估就能成(chéng)为天才(cái)的人。他真的很聪明，我(wǒ)想他的智商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟(wěi)大的）目(mù)标，他喜(xǐ)欢接受不可能的目标。我们的不同(tóng)之处(chù)在于，我想要的不多(duō)，我在(zài)寻(xún)找(zhǎo)简单、确(què)定性高的工(gōng)作，我不想要那么多的(de)失败(bài)。但(dàn)埃隆(lóng)·马斯克需要狂热，致力(lì)于解决不(bù)可能的问题。我喜欢我现在(zài)的生(shēng)活方式(shì)，我不喜欢(huān)和他(tā)在(zài)一起，他(tā)也不(bù)喜欢和我在(zài)一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将大获成功，

　　但我并不(bù)喜(xǐ)欢(huān)

　　关(guān)于新能源(yuán)和汽车厂商，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一段时间内，我和查(chá)理都觉得，汽车行业太艰难了(le)。例如福特汽车公司，曾经亨利(lì)·福特看起来拥(yōng)有整个世界，但20年后，他们正在赔钱(qián)。前(qián)几天，我读(dú)了通用汽(qì)车(chē)公司1932年(nián)的年(nián)度报告，其(qí)中显示，他们有(yǒu)19000个经销商，而(ér)当时人口大约(yuē)是1.2亿(yì)左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只(zhǐ)有(yǒu)18000左右个经销商。此外，美国的汽车(chē)公司(sī)还会面(miàn)临(lín)来自世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实(shí)也(yě)并非如此(cǐ)，法拉(lā)利就处于一个特殊的(de)位置。虽然我(wǒ)们(men)觉(jué)得，汽车(chē)不是(shì)一(yī)个吸引人的行业，但电(diàn)动(dòng)汽车即将大获成功。现在它带来了巨大的(de)成本和巨(jù)大的(de)风险，但(dàn)我不喜欢(huān)巨(jù)大(dà)的资金成本和巨大的(de)风险。”

　　关于新(xīn)技术 新(xīn)能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑(yí)态(tài)度

　　在回答新(xīn)加(jiā)坡(pō)投资(zī)者关于(yú)人工智(zhì)能的问题时，芒格表示，如(rú)果你到中国的比亚迪(dí)工(gōng)厂去看一看，会发现自动化操(cāo)作程度非(fēi)常高，但我还是(shì)觉得用人可能更好，因为(wèi)人工(gōng)智能并不能取代很多领域的(de)人才(cái)。

　　巴(bā)菲特也表(biǎo)示，人工智能虽然(rán)可以做一些令人惊奇的事情，比(bǐ)尔盖茨也(yě)曾带我去(qù)看微(wēi)软的产(chǎn)品(pǐn)，但这类产品仍不完善(shàn)，譬如目前还不能讲(jiǎng)笑话。发(fā)明AI的初衷是好的，但很(hěn)多事(shì)情是(shì)不(bù)能掌(zhǎng)控的。人工(gōng)智(zhì)能可以改变(biàn)全世(shì)界，但(dàn)它(tā)并不能改(gǎi)变人类(lèi)的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收益(yì)的机会在降低(dī)，

　　但总(zǒng)会有新技术创造新(xīn)机会(huì)

　　巴菲(fēi)特说，“现(xiàn)在赚取超额(é)收益的(de)机会在相对降低，但这并不代表没有投(tóu)资机会。从1940年到(dào)现在，无论(lùn)汽车、工业、飞机以(yǐ)及能源等领(lǐng)域都(dōu)有新的改变(biàn)，新的事物永远(yuǎn)在不断(duàn)出(chū)现，而且(qiě)会取(qǔ)代(dài)一些原有的技术，因此(cǐ)，在这其中会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新(xīn)能源(yuán)方面(miàn)

　　做了很(hěn)多投入，但(dàn)还远(yuǎn)远不够

　　针对新(xīn)能源前景，巴菲特说，“之(zhī)前(qián)买下伯(bó)克希尔能源这(zhè)家公司(sī)，就是希望能够(gòu)帮助(zhù)解(jiě)决(jué)一些环境方面的问题。从传统能源向新能源的转变，我们在这个(gè)方面(miàn)做了(le)非(fēi)常多的投入。不(bù)过(guò)，现在做的还远远(yuǎn)不(bù)够。”更多精彩观点请(qǐng)关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希(xī)望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非(fēi)保险业(yè)务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们现在正在经历能源行业的(de)变革，全球都是如此，我们有3家(jiā)美国的公共事业公司(sī)，我们希望(wàng)能够在全国的每一个州制定不同的计(jì)划，然后将这(zhè)些计划进行整合。我们也将我们的(de)目标(biāo)进(jìn)行了(le)同步(bù)规划，我们希望2030年的碳足迹(jì)与2005年相比能够降低50％。这是我们在公(gōng)共事业方面希望能够取得的成绩，但这个过程是不(bù)容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引(yǐn)发的(de)蝴蝶效(xiào)应

　　会扰(rǎo)乱世界金融体系

　　在针对投资(zī)者提出的硅(guī)谷银(yín)行破产事(shì)件会(huì)带来怎(zěn)样的(de)经济后果(guǒ)时，巴菲特表示，这是灾难(nán)性的，即使联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司的限额(é)是25万美(měi)元，这是法令的规定，但这(zhè)不是(shì)美国的行(xíng)为方式(shì)，就像他(tā)们(men)不会让债务上(shàng)限导致世界陷(xiàn)入(rù)混乱(luàn)一样。他(tā)判断FDIC不会有人愿意(yì)公开(kāi)向美国(guó)公众解释为什(shén)么只有25万美(měi)元(yuán)有(yǒu)“存款”保险，这次事(shì)件引发的(de)后续问题(tí)会扰乱(luàn)世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不(bù)应该发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行(xíng)业一直以来(lái)的情(qíng)况都非常相似，恐惧总是会传(chuán)染的(de)，我父(fù)亲在1931年因为银(yín)行挤(jǐ)兑而失去了工作(zuò)。不过，这些年(nián)来(lái)，银行(xíng)系(xì)统发(fā)生了很大变化(huà)。二战后的(de)那一(yī)年，有(yǒu)多(duō)达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做(zuò)了一件非(fēi)常明智的事情，就(jiù)是成立联邦存款保险公司。现在已(yǐ)经是2023年了，人们仍(réng)（对银行挤兑）感到(dào)担忧，这(zhè)是不(bù)应(yīng)该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致(zhì)银行系统风险增加

　　巴(bā)菲特说，“美联储被赋(fù)予了制定(dìng)保(bǎo)证金(jīn)要(yào)求的责任。他(tā)们(men)改变了很多次保证金要求，因为(wèi)我们都(dōu)知道，借了很多钱的(de)人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决不了财政问题(tí)

　　由于(yú)美联(lián)储投放的天量流动(dòng)性，引发(fā)了严重(zhòng)的通货膨胀，市场普遍在批评美联储(chǔ)失职。不(bù)过，巴菲特却认为，问题不(bù)在美联储(chǔ)，“他们(men)无法解决财政问题，他们正在履行其职能。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表(biǎo)示(shì)，我们(men)在第(dì)二次世界大战中付出了代(dài)价。我们(men)每个人，包(bāo)括学校的孩(hái)子和其他人，也包括我自(zì)己。我们购买了最初所谓的战(zhàn)争债券、国防债(zhài)券和储(chǔ)蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法(fǎ)预计(jì)宏观环境(jìng)会变得(dé)多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈(tán)美国(guó)银行危(wēi)机(jī)：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有(yǒu)各(gè)种各样的新(xīn)发(fā)明，但它(tā)需要有旧的价值(zhí)观。我(wǒ)们不(bù)知道会发生什么，因为在目前的(de)情况下，可能(néng)会(huì)发生很多事情。你必须有惩罚，打击那些制造问题的人。如果他(tā)们(men)承(chéng)担了不该承担(dān)的风险，如(rú)果(guǒ)你要改变(biàn)人们未来的(de)行为方式(shì)，风险就必须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买(mǎi)下许(xǔ)多银行

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“如果你遵(zūn)循健全的银行(xíng)投资方法(fǎ)，不做别人做的一(yī)些风险性事情，银行可能是一个(gè)非常(cháng)不(bù)错的投(tóu)资。最(zuì)初在1969年，查理(lǐ)和(hé)我以1900万(wàn)美元投(tóu)资了(le)一家(jiā)银行。如果(guǒ)1970年的(de)《银行(xíng)控股公司修(xiū)正法案》没有(yǒu)通过，我们(men)最(zuì)终可能会拥有许多(duō)银行(xíng)，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货币失去信心(xīn)，

　　这不会是(shì)一个好现象

　　针对去(qù)美元化(huà)与“放(fàng)水(shuǐ)”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备货币(bì)，我看(kàn)不到任何其他货币能(néng)够取(qǔ)代它。我(wǒ)觉得(dé)没人能理解(jiě)现在的情(qíng)况，只(zhǐ)有(yǒu)鲍威尔（美联(lián)储(chǔ)主席）可能比我们更清楚，但是他也不能(néng)完全(quán)控制(zhì)我们的财政政策。当(dāng)疫情发(fā)生的(de)时候，并没(méi)有(yǒu)人知道需(xū)要(yào)印(yìn)多少(shǎo)数额的货(huò)币(bì)才能解决问题(tí)，而(ér)直到它失(shī)控。人(rén)们(men)会对货币(bì)失去信心，他们的行为(wèi)方式可能会完(wán)全不(bù)同。我们(men)无法预测，但我(wǒ)们知道这(zhè)不是一个好现象(xiàng)”。

　　关于大(dà)周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家保(bǎo)险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年(nián)，虽(suī)然有很多上(shàng)市公司涉及保险业(yè)务，但没(méi)有(yǒu)一家(jiā)是自(zì)己(jǐ)愿意去投的。虽然有人(rén)诟(gòu)病盖可(kě)保险已(yǐ)经(jīng)是一家技(jì)术公司，但在我(wǒ)们看来，其依然(rán)是一家保(bǎo)险公司。他同时解释，盖(gài)可在技术方(fāng)面需要做(zuò)的工作要(yào)比想象的(de)多很多。

　　作为政府(fǔ)雇员保险公司，盖可第一季(jì)度业绩(jì)表现得非常好，这背后有两个原因，首先(xiān)是减(jiǎn)少了前一年的保险准备金(jīn)，其次(cì)一季度还是汽车(chē)保险(xiǎn)的旺季，此外在远程信息(xī)处(chù)理方面(miàn)，盖(gài)可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在(zài)商业地产领域

　　从(cóng)来(lái)就不特别活跃

　　在回答有投资者提(tí)出的商业地(dì)产损失情况有多严重，和伯克希尔是(shì)否会在商业(yè)地产领域更活跃时？巴(bā)菲特(tè)表示，伯克希(xī)尔(ěr)在商业地(dì)产领域从来(lái)不是特别(bié)活跃，因(yīn)此也(yě)不会受到不良贷款等一系(xì)列负面(miàn)因素影(yǐng)响。

　　但美国(guó)和世界很多地方(fāng)市中心的空洞化(huà)却是非(fēi)常严(yán)重的，它会影响很多人。建(jiàn)筑(zhù)不会消失(shī)，但所有者(zhě)会(huì)变化，人(rén)们总是喜欢买没(méi)有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点是

　　以安全的(de)方式(shì)恢复长期运营

　　在回答(dá)有投资者提出(chū)的伯灵顿北方圣太(tài)菲铁(tiě)路公司面临(lín)的机遇和挑(tiāo)战时？巴菲特(tè)表(biǎo)示(shì)，他密切关注这一团队的运营指标(biāo)，其中不(bù)仅有美国的铁(tiě)路，而且还有加拿大的(de)铁路。

　　他(tā)强调：“2022年(nián)因为(wèi)疫情确(què)实经历了(le)一段困难时(shí)间，但好在(zài)我们走(zǒu)出疫情和供应方面的挑(tiāo)战，不过还面临劳工(gōng)问题和其他一些问题。我们的(de)团队优(yōu)先考(kǎo)虑的是恢复铁路的(de)长期(qī)运营，而(ér)不是短期专(zhuān)注(zhù)于在20年内(nèi)达到(dào)某一运营(yíng)指标，要长期为客户提(tí)供可持续的优质服(fú)务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上

　　没(méi)有一次情绪化投资决定

　　在回答有没有因为(wèi)情绪(xù)作(zuò)出(chū)错误(wù)的投(tóu)资决定时，巴菲特(tè)表(biǎo)示：“虽(suī)然在生活中谁(shuí)都(dōu)不(bù)想成为(wèi)一个(gè)没有(yǒu)感情的人，但肯定想在(zài)做投资或商业决定时成为一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创(chuàng)造了(le)

　　超过5000亿美元(yuán)的(de)股东权(quán)益(yì)

　　巴菲特强调：“如果我们拥有(yǒu)更多的(de)企业，企业赚(zhuàn)更多的(de)钱，作(zuò)为股东的份额，作为伯克希(xī)尔的所有者，每年都在增(zēng)加(jiā)，而投资者不需要花任(rèn)何钱(qián)。我们投资并创造了超过5000亿美(měi)元的股东权益和超过300亿美(měi)元的(de)运(yùn)营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购(gòu)的机会是非常(cháng)有(yǒu)限的

　　关于是否对(duì)持有(yǒu)的超过1000亿美元的现金充满信(xìn)心(xīn)？巴菲特回答道(dào)，为什么要派发现金(jīn)？我们(men)感兴趣的、真正想做(zuò)的是收(shōu)购(gòu)伟大的(de)企业。我们可以做到以500亿或750亿美(měi)元(yuán)的价格，收(shōu)购一家价值1000亿(yì)美元的公(gōng)司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们(men)一样达(dá)成交易。2008年我收购了一大堆公司，这种事情(qíng)会再次发生。但(dàn)问(wèn)题是，我们收购的(d佳明运动手表是哪个国家的 佳明手表属于什么档次e)机会是非常有限的，所以(yǐ)当一(yī)家(jiā)好公司面临被卖掉的(de)时(shí)候，我们需要足够的资金(jīn)。但我们(men)的股东(dōng)可能会把(bǎ)股票卖得太便宜，而且(qiě)无法(fǎ)做什(shén)么让股价稳步上涨。我们有足够的(de)钱，我(wǒ)们正在用我们所(suǒ)拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关于公司如何在短(duǎn)期利润和长期防御能(néng)力之间做出选择？巴菲特对此表(biǎo)示：“我们不关心季(jì)度预算是否达标，我们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥有一个(gè)美好的(de)事业(yè)。好的企业不多，但我(wǒ)们确实找到了(le)一些，例如(rú)，当我们在1966年试图(tú)涉足百货商店业务时，我(wǒ)们学到(dào)的是，在奖品(pǐn)上做图(tú)案绘(huì)制，这可(kě)以算是一件愚蠢的事。我们(men)一直在(zài)试图洞悉的是消费者(zhě)的(de)行(xíng)为，我们不能(néng)洞(dòng)悉企业(yè)的技术趋势，如果能做到这点，那也能获(huò)利！但这并不重要(yào)。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投资人关注的(de)接班(bān)人(rén)话题(tí)，巴菲特(tè)说，“格(gé)雷格•阿(ā)贝尔一定会继承(chéng)我的工作，当然现(xiàn)在我还在位，格(gé)雷格的(de)主(zhǔ)要价值(zhí)是(shì)可(kě)以把一些事情(qíng)做得更好，或(huò)者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩(ēn)也(yě)会给他一些好的建议，但(dàn)格(gé)雷格是做出最(zuì)终决定的那个人。未来我(wǒ)们(men)还需要更多的(de)优(yōu)秀人才，去(qù)涉及更多的业(yè)务。如果这些人(rén)不(bù)足够(gòu)聪(cōng)明，我们是(shì)绝不(bù)会(huì)让他们接替我们做(zuò)任(rèn)何决定(dìng)的(de)”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀(xiù)在(zài)于从不会频(pín)繁(fán)更换经理人

　　查理•芒格表(biǎo)示(shì)，“伯(bó)克(kè)希尔有很(hěn)多很优秀的经理人，相对其他大型公司，伯克希(xī)尔之所以能(néng)够(gòu)做的更好原因之一，是从(cóng)不会频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是(shì)全球选出(chū)的(de)十大最(zuì)佳保险经理人(rén)之一(yī)，他的(de)地位(wèi)无可取(qǔ)代。阿(ā)吉特从不会去尝试改变一个体(tǐ)系，而(ér)总是会去(qù)改(gǎi)善一个(gè)体系。我(wǒ)很享受与他交流，以前我们每天都会聊(liáo)天，现在没有那么频(pín)繁了，但他绝对是(shì)世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日本五大(dà)商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了(le)为何到访日(rì)本，并参观五大商社。“我去那里的部分原因，是为了(le)把格雷格介(jiè)绍给那些(xiē)生意伙(huǒ)伴(bàn)。至于(yú)那(nà)些企业，让(ràng)人感到(dào)非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补充道，“我们确实希望和（那些企(qǐ)业）有长期合作的机(jī)会。它们是一(yī)些令(lìng)人(rén)难(nán)以置信的投资机会(huì)，一直(zhí)是非常好的投资(zī)机会(huì)。我很喜欢这些公司的文化和历史。我们对五大商社的(de)两(liǎng)天(tiān)走访(fǎng)是(shì)非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为(wèi)社(shè)会(huì)带来幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴菲特(tè)提(tí)出了一百年后伯克希尔的发展(zhǎn)愿景，他说，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并且为社(shè)会带来幸(xìng)福感，拥有无(wú)限的(de)资本和大量的人才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年(nián)写下的书时至今日依然(rán)畅销且屹立不倒一(yī)样(yàng)，成(chéng)为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔(ěr)的资(zī)本

　　仍会比大部分公(gōng)司都(dōu)要多

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被认为是一个国家的资产而(ér)非负(fù)债，以往(wǎng)记录已经说明了(le)这(zhè)一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资本(běn)还是会比(bǐ)大(dà)部(bù)分公司都要多，也(yě)仍然可(kě)以在国家(jiā)的(de)经(jīng)济中(zhōng)投入非常多(duō)的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做(zuò)出与(yǔ)现在(zài)相同的股(gǔ)票回购(gòu)决定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保(bǎo)险(xiǎn)业务副(fù)董事(shì)长格雷格(gé)·阿贝尔补充道：“沃伦和查(chá)理定下了(le)非常优秀(xiù)的回购计划框架，我会(huì)继续沿用，因为股(gǔ)票回购(gòu)将同时对股东和公(gōng)司自身的(de)运营产(chǎn)生益(yì)处(chù)，如(rú)果资(zī)本足(zú)够(gòu)且股票很有吸引力，那么为(wèi)什么(me)不通过回购(gòu)来提(tí)升单股内在价值呢？因此当(dāng)时机来临，我们(men)会成为活(huó)跃的(d佳明运动手表是哪个国家的 佳明手表属于什么档次e)股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆向行动，人生的路(lù)就清晰了

　　在回答(dá)关于(yú)遗产(chǎn)规划(huà)的问题时，巴菲(fēi)特说，在伯(bó)克(kè)希尔(ěr)，只要把某几(jǐ)只股票拿好就行，但(dàn)这并不适合所有人(rén)。如果你想要你的孩子拥有某种价值(zhí)观，重要的(de)是(shì)：你要践行这样的价值观(guān)，并(bìng)和(hé)他们谈论这个价值观，从(cóng)他们(men)出(chū)生起，他们就在学习你(nǐ)。“你(nǐ)的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如(rú)果你想弄清(qīng)楚如何度(dù)过这一(yī)生，你可(kě)以写一下讣告，并进行(xíng)逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神(shén)”巴菲特：

　　我年(nián)事已(yǐ)高但没有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察过很(hěn)多(duō)富裕家庭，它们在(zài)财产规划分(fēn)配上(shàng)都存(cún)在各自的问题。我(wǒ)年事已高，可我并没(méi)有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩(hái)子的理(lǐ)解(jiě)以及他们的建(jiàn)议。这件事情对(duì)于(yú)孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来(lái)做，效果是不一样(yàng)的”。

　　在(zài)他看来(lái)，过早向孩子宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们的成长。“有一些人完全不向他们的孩子透露(lù)任(rèn)何遗嘱(zhǔ)有(yǒu)关的事(shì)情，而有些人(rén)则用遗嘱(zhǔ)去绑(bǎng)架(jià)孩子的成长。当过早地(dì)向(xiàng)孩子(zi)宣(xuān)读遗嘱，比如在(zài)他们(men)的成(chéng)长(zhǎng)阶(jiē)段，让他们知道(dào)遗嘱(zhǔ)上的内容——这(zhè)在以(yǐ)后会很难更改，我认为这是(shì)家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功(gōng)的秘诀：

　　活到老(lǎo)学(xué)到(dào)老，并(bìng)学(xué)会(huì)感恩

　　会上(shàng)，查理(lǐ)·芒格(gé)说，“成功(gōng)很简单(dān)，比如花钱(qián)要量入为出，花的(de)钱(qián)要比(bǐ)赚的钱少；避免身边有能量的人(rén)和活动；要活到老学到(dào)老，要学会(huì)感恩。如果你能做到这一切(qiè)，那(nà)你一定(dìng)会成功(gōng)。如果做不到，成功就需要更多(duō)的运气，当然，你一定不(bù)要(yào)把自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的人一起(qǐ)工(gōng)作(zuò)，业务中没有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们的(de)业(yè)务中没有(yǒu)困难，我们都非常(cháng)热爱自己的事(shì)业。每天早上起床时，我都感(gǎn)觉非常棒。和一群我喜欢的(de)人一起工作，彼此欣赏对方，而(ér)且我上班通勤(qín)也只需要约5分钟的路程，这是非常理(lǐ)想(xiǎng)的工作环(huán)境，没(méi)有什么(me)能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚(yà)马(mǎ)逊的(de)排名

　　股东大(dà)会上，巴菲特(tè)再度提起(qǐ)本·格雷厄姆在投资上对(duì)他(tā)产生的(de)积极影响，他说：“1949年(nián)，格雷(léi)厄姆(mǔ)在他的书中(zhōng)写下一(yī)些非常有说服力的话(huà)，告诉我我(wǒ)在过去8、9年间所从事和热爱的工作都是错(cuò)误的。我看了(le)这本书(shū)（注(zhù)：即《聪(cōng)明的投(tóu)资者》）一(yī)遍(biàn)又一遍(biàn)。无论他的想(xiǎng)法是否正(zhèng)确，我都(dōu)非常喜欢，甚至还(hái)不(bù)时(shí)去亚马逊看看这本书(shū)的(de)排名，它一直在(zài)畅销榜上排在差不多(duō)第300名或第350名(míng)的位置。试(shì)想下，到(dào)哪(nǎ)里(lǐ)再(zài)找一本书(shū)在其领(lǐng)域里具(jù)有(yǒu)这样持(chí)续的地位？”

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