尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来(lái)累计最大跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大(dà)年 机构预计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓(cāng)是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招商(大学老师最怕什么部门举报shāng)策略张夏在4月(yuè)23日研报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点调(diào)整幅(fú)度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传媒和电子自(zì)年初以来的涨(zhǎng)幅(fú)分(fēn)别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全(quán)A的(de)表现(xiàn)。由(yóu)于今年出现了以AI+代表的(de)大型产业趋(qū)势，一季度(dù)TMT大(dà)涨且有明(míng)显(xiǎn)超(chāo)额收益，那(nà)么今(jīn)年演化(huà)为TMT大年的概率(lǜ)已经非常(cháng)大。

　　进一步(bù)来看(kàn)，若参考(kǎo)历(lì)史(shǐ)的调(diào)整时间和幅度，可能(néng)这一(yī)轮调(diào)整并没有(yǒu)结束。以TMT大年的规律和(hé)应对策略，其中(zhōng)TMT大年通(tōng)常分(fēn)为“春(chūn)季躁动”“获(huò)利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动(dòng)后往(wǎng)往会有(yǒu)一波明(míng)显的(de)调整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛夏攻势开(kāi)始的(de)时间来看(kàn)，每年四月份(fèn)到九、十月份期间(jiān)会有一波主升。数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，2010年、2013年都(dōu)是6月底七(qī)月(yuè)初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六月(yuè)初，2020年调整比(bǐ)较早，见(jiàn)底也比(bǐ)较(jiào)早是4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在学习(xí)效(xiào)应的推动下，盛夏攻势开始的时间越(yuè)来越早(zǎo)。对(duì)此(cǐ)，有业(yè)内人士预计，基本在一(yī)季报披(pī)露结束后，假设按(àn)此(cǐ)速度再调整一段时间，估计(jì)在5月基本见底(dǐ)后(hòu)将(jiāng)迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面(miàn)对(duì)TMT大年中的这种调整，逢(féng)低加仓是最佳策略，因为往往后(hòu)续盛(shèng)夏攻势(shì)大(dà)概(gài)率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应(yīng)用(yòng)到硬件） 关注短期维度业绩(jì)可能超预(yù)期的AI赋(fù)能消费电子板块受益标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数(shù)字(zì)经济/自主可控(kòng)等大产业(yè)趋(qū)势以及政府支(zhī)持力度(dù)进一(yī)步加大、资本开支增加(jiā)、订单增加和(hé)产品销量业绩的改善逐渐(jiàn)被市场所确定(dìng)，则(zé)TMT将(jiāng)会重(zhòng)回上(shàng)行(xíng)趋(qū)势，进(jìn)入盛夏攻势，而往往(wǎng)这一(yī)波盛夏攻势还会创新高。考虑今年(nián)年初春季躁(zào)动是计算机占优(yōu)，招商证(zhèng)券张夏(xià)认为按照历(lì)史经验(yàn)，要么计算(suàn)机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算机(jī)强(qiáng)者恒强(qiáng)。

　　国(guó)海策略4月9日研(yán)报(bào)认(rèn)为，伴(bàn)随二季度业(yè)绩(jì)窗口期的到来，市场表(biǎo)现将更贴合业绩的相对优势，维持(chí)TMT是全年主线的判断，并建议关注短(duǎn)期维度业(yè)绩可能超(chāo)预期的部分(fēn)消费板块，电子行业有望体现出(chū)相(xiāng)对优(yōu)势。

　　从细分环节进(jìn)一步来看(kàn)，广发策(cè)略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链(liàn)中主要分布位于(yú)AI服务器及相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服(fú)务器，广发(fā)策略(lüè)认为(wèi)，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的(de)大模型进行(xíng)训(xùn)练/推理的算力载(zài)体和基础。数据(jù)量和算力的提(tí)升明显拉升(shēng)了AI服务器(qì)中(zhōng)存(cún)储(chǔ)芯片、光(guāng)模块(kuài)/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产(chǎn)品(pǐn)的量与价，给相关(guān)电子厂(chǎng)商带来了机会。国(guó)海证券同样(yàng)在(zài)研报(bào)中指出，维持TMT为(wèi)全年市场主(zhǔ)线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服(fú)务器以(yǐ)及光模(mó)块(kuài)等细(xì)分(fēn)赛道将陆续迎来基本面(miàn)的(de)确认(rèn)，估(gū)值修复尚未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广(guǎng)，对于算力的需求将呈(chéng)现(xiàn)指数级增长，且(qiě)AI芯片国产替(tì)代速度加快。建议重点关注景嘉(jiā)微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片(piàn)等(děng)领域，东北(běi)证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信(xìn)重要环(huán)节，相关公司将(jiāng)深度受益AI带(dài)来的(de)增量需(xū)求。建议关注国产(chǎn)光模块龙头公司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅科技大学老师最怕什么部门举报；高速(sù)光引(yǐn)擎(qíng)光器(qì)件核心供应(yīng)商天孚通信；国产(chǎn)光芯(xīn)片领军企业源杰科技(jì)。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中(zhōng)同样看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和(hé)应(yīng)用的落地(dì)，市场对AI服(fú)务(wù)器的需求日(rì)益增加，市场扩容在即，建议(yì)关注沪电股(gǔ)份、生益科(kē)技、联瑞新(xīn)材、生(shēng)益电子、兴森科技(jì)等(děng)企(qǐ)业。

　　另一方面(miàn)，对于相关(guān)电(diàn)子产品，广(guǎng)发(fā)策略(lüè)表示，电子(zi)厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终端应(yīng)用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能(néng)音(yīn)箱、安防等(děng)终端(duān)设(shè)备打开新成长空(kōng)间。此外，东(dōng)海证券3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋能消费(fèi)电子(zi)趋势(shì)明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐(zhú)步(bù)验证，关注消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国(guó)信(xìn)证券(quàn)4月17日研(yán)报(bào)建(jiàn)议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备及服务(wù)器产业链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型接(jiē)入潜(qián)力的AIoT设(shè)备(bèi)产业链，包括(kuò)海康威(wēi)视、传(chuán)音控股、视源(yuán)股份(fèn)、康冠科技、歌尔股份、创维(wéi)数字(zì)等；2）受益(yì)于全(quán)球算力需求爆发式增长的(de)AI服务器产业链(liàn)，包括工业富联、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏(péng)鼎(dǐng)控股等(děng)；3）创新产品频发催(cuī)化的VR/AR产(chǎn)业链(liàn)，推(tuī)荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创(chuàng)维(wéi)数字等(děng)；4）景气度筑底、消费复(fù)苏预期强化的智(zhì)能手(shǒu)机(jī)产(chǎn)业(yè)链，包括光弘科技、闻泰(tài)科(kē)技(jì)、传音控股、顺络(luò)电子、东(dōng)山精密(mì)等(děng)。

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