如果要论(lùn)二季(jì)度迄今，全球(qiú)股票(piào)市场(chǎng)中最为靓丽的一(yī)道(dào)“风景线(xiàn)”，那么显(xiǎn)然非日本(běn)股(gǔ)市莫(mò)属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强(qiáng)势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自(zì)1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时(shí)候，东(dōng)证指数(shù)已(yǐ)经(jīng)率先创下了1990年8月(yuè)3日以来的(de)最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出(chū)日股今年以来的强(qiáng)势(shì)：东证指数(shù)年内已累计(jì)上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普(pǔ)500指数(shù)约9％的涨幅。截(jié)止(zhǐ)本(běn)周三，追踪日本股(gǔ)市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今(jīn)的短短一个(gè)半(bàn)月(yuè)，日股(gǔ)的涨幅更是在全球主要股指中几无敌(dí)手(shǒu)……

　　日股为(wèi)何能一(yī)举(jǔ)领涨全(quán)球？对于(yú)许多(duō)国际(jì)市场的投资者而言，近(jìn)来提到日股的优异表现(xiàn)，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月(yuè)对日本市场表现出的强烈投资(zī)意愿。正是(shì)巴菲特进(jìn)一步增持了日本五(wǔ)大(dà)商社仓位，令越来越多的业(yè)内人(rén)士开(kāi)始注意到这(zhè)一全球第三(sān)大(dà)经济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过，日(rì)股(gǔ)本(běn)轮爆(bào)发背后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是(shì)获得了“股神”的青睐(lài)吗(ma)？

　　答案(àn)显然没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联(lián)席(xí)主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的(de)出现(xiàn)让日股变得吸(xī)引人。巴菲特所看到的(de)（机会）其实也正(zhèng)是其(qí)他人(rén)眼(yǎn)下正在看到的，人们(men)对(duì)日股的前景正感到(dào)非常兴奋(fèn)！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素(sù)在推动着(zhe)日(rì)股(gǔ)上涨？“干(gàn)货”其实(shí)有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显(xiǎn)示，外国投资者(zhě)目(mù)前已经连(lián)续第六周成为了日本股票的净(jìng)买家。在此期间，外(wài)国投资者大举涌入了日股股票(piào)和期货市场，净流(liú)入逾(yú)300亿美元，是过(guò)去10年(nián)最(zuì)大规模的(de)资金流入(rù)之一。

　　根(gēn)据交易(yì)所的数据，在截(jié)至(zhì)5月12日(rì)的最近一周内，海外(wài)交易者又净买(mǎi)入(rù)了(le)价(jià)值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从(cóng)未见过(guò)外国(guó)投资者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来越多的海外投资者似乎看到了日本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本(běn)股票给人的长期(qī)低(dī)迷(mí)印象(xià攻坚克难与攻艰克难有何区别呢，攻坚克难和攻坚克难有何区别ng)正在减弱(ruò)，持续(xù)稳定在1美元(yuán)兑换130日(rì)元(yuán)的日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对日本五大商社(shè)的增(zēng)持(chí)，也(yě)令不(bù)少海外投资者对投资日本(běn)产(chǎn)生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本(běn)公司就(jiù)表示，近来已(yǐ)受到了越来越多平(píng)时不太关注(zhù)日(rì)本市场的海外投资者的咨询。不少海外投资(zī)者(zhě)在(zài)看到日本股市的涨幅(fú)超过(guò)美股后，开始调查其中的原因，他(tā)们的建仓买(mǎi)入又进一步(bù)促使股市(shì)上涨，形成了(le)目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留意(yì)的现象是(shì)，在巴(bā)菲特上(shàng)月公(gōng)开(kāi)表(biǎo)态力挺日(rì)股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本。这些(xiē)海(hǎi)外资金有意复制巴菲特(tè)的策略，通过低成本(běn)日(rì)元融资(zī)押(yā)注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大商社上的(de)加(jiā)大投资(zī)，也存在着在国际市场上分散投(tóu)资(zī)对象的想法。虽然巴菲特(tè)相信美国的增长潜(qián)力，但过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报率是在波动性(xìng)远(yuǎn)低于美国科技股的情况下实(shí)现的。这(zhè)意(yì)味(wèi)着(zhe)日本股市对美国(guó)投资者来说应该颇有吸引力。对美国债务上限的(攻坚克难与攻艰克难有何区别呢，攻坚克难和攻坚克难有何区别de)担忧可能也刺激了一些“末日(rì)准备者(zhě)”涌入日本股(gǔ)市，以此作为避(bì)险手段。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告(gào)中也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重要标志。（我们(men)）将继续对日本股票维持超配，并偏向银(yín)行、金融和(hé)价值股的投(tóu)资(zī)。”

　　深层次的(de)企(qǐ)业治理变革(gé)

　　当(dāng)然(rán)，在海外(wài)投资(zī)者今年对(duì)日(rì)本产(chǎn)生兴趣之(zhī)前，他(tā)们此前在(zài)这片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达数十(shí)年虚假的曙(shǔ)光(guāng)和令(lìng)人失望的低回报。那么这一次，即便有(yǒu)着避险和(hé)多元化分散投资的需求(qiú)，他(tā)们(men)又为何(hé)铁(tiě)了心一定要来日本市(shì)场？日(rì)本市场的吸(xī)引力(lì)就一定远超全球其他地(dì)区吗(ma)？

　　这便(biàn)不得不提日(rì)本市场眼下正经历的一场“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金(jīn)融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的(de)主要(yào)原因还源于(yú)治理标准(zhǔn)的提高，以及企业部门推动向股东返还现金。日(rì)本多年的公司治理改革已(yǐ)开始见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本(běn)企(qǐ)业的(de)派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣(xuān)布的回(huí)购规模已飙升至9.7万(wàn)亿(yì)日元(yuán)（合714亿美元）的(de)历(lì)史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司(sī)资产负债表上有净现金，而美国的(de)这一比例(lì)只有20％多一(yī)点；东(dōng)证指数成分股公司中(zhōng)约(yuē)有(yǒu)54攻坚克难与攻艰克难有何区别呢，攻坚克难和攻坚克难有何区别％的公(gōng)司(sī)股价低(dī)于(yú)每股(gǔ)账面(miàn)价(jià)值，而标普500指数成分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市(shì)净率等估值(zhí)指标来看(kàn)，这就为(wèi)日本股市提(tí)供(gōng)了更坚实的底部和更高的(de)上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证(zhèng)券交易所为了改(gǎi)变股价(jià)跌破每股净资产——市(shì)净率低于1倍(bèi)的(de)情(qíng)况，还请求上市企业(yè)在(zài)意(yì)识到资本成本(běn)的前提下推进经营(yíng)并(bìng)公布改(gǎi)善方案等。

　　与此(cǐ)相(xiāng)呼应的行(xíng)动已(yǐ)开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会(huì)社推出了力争“早日实(shí)现市净率(lǜ)超(chāo)过1倍”的中期经(jīng)营计划和股票回购，股价(jià)随(suí)后大涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的(de)股票(piào)回购(gòu)和积极压缩政策性(xìng)持股的(de)方针，该公司股价随(suí)后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车(chē)、三菱商(shāng)事在内(nèi)的(de)日本(běn)龙(lóng)头企业在近期公布财(cái)报(bào)时(shí)，也均(jūn)宣布了(le)新的(de)股票回购计划。不少分(fēn)析师预(yù)计，到今年5月底，各日本上市公司的回购规模将进一步创(chuàng)下(xià)新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股票(piào)策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起许(xǔ)多海外投(tóu)资(zī)者的共鸣，他们开(kāi)始看到这(zhè)方面的有(yǒu)利证据(jù)。在交易所这些(xiē)变化的推动下，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘清经常令人困惑的(de)交(jiāo)叉持股，并在(zài)定期公开(kāi)会议之前与股东进行更密切(qiè)的接(jiē)触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味(wèi)着“过(guò)去两年在这方面发(fā)生的(de)事情比过(guò)去30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大(dà)单一(yī)原因(yīn)。他们对提高(gāo)股本回报率有着(zhe)坚定(dìng)的态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经(jīng)济(jì)

　　最后，日本央行目前依(yī)然宽(kuān)松的货币政策和日本相对稳(wěn)健的经(jīng)济(jì)基本(běn)面，显然也(yě)对(duì)日股的表现(xiàn)构成了(le)提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上(shàng)月已走马上(shàng)任，但日(rì)本央行暂时仍未改变其大(dà)规模的货(huò)币宽松(sōng)路线。即便日本通货膨胀率超过了(le)央行2％的目标，但植(zhí)田和男依然(rán)强调(diào)，“还不(bù)能放心地(dì)说通胀(zhàng)（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行今年(nián)上半年还在持续加(jiā)息，并已被迫在物(wù)价与经济稳定之间作(zuò)出艰难(nán)抉择。继续宽(kuān)松的日本央(yāng)行眼下依然处于能(néng)让海外投资者放心购买的状(zhuàng)态(tài)。

　　日本宏观(guān)经济的表现目(mù)前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前三个月日本(běn)国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个(gè)季度以来新高。

　　日本国(guó)家旅游局表示(shì)，受益于中国(guó)放(fàng)宽旅行(xíng)限制，4月商务和休(xiū)闲外国(guó)游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师(shī)在报告中指(zhǐ)出，考(kǎo)虑(lǜ)到入境旅游业复苏(sū)、强(qiáng)劲资本支(zhī)出计划和日(rì)本(běn)央行持续宽松等积(jī)极因素，日本这个世界第三(sān)大(dà)经济体(tǐ)的(de)前景(jǐng)十分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济合作与发(fā)展(zhǎn)组织(zhī)的经济(jì)前景指(zhǐ)数来(lái)看，日本(běn)目前是七国集团(tuán)中唯(wéi)一一个超过临界线100的。

　　日本(běn)第(dì)三大(dà)在(zài)线经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业(yè)绩似乎相(xiāng)当不(bù)错(cuò)，重要的汽(qì)车行(xíng)业预(yù)计利润将(jiāng)增长。以(yǐ)内需为导(dǎo)向的企业正受益于入境(jìng)游增长的前(qián)景，而大型银行也获得了丰厚(hòu)的收益。预计(jì)日(rì)本(běn)股市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认(rèn)为，日(rì)本(běn)股市今年的(de)涨势或(huò)将延续下去，因盈利增(zēng)长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于(yú)低位吸引了买家，巴菲特的认(rèn)可、公司治理的改善(shàn)均(jūn)提(tí)振了(le)市场，而企业财报(bào)的不俗表(biǎo)现或有望成为(wèi)最新的上(shàng)行催(cuī)化剂(jì)。

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