金融(róng)界4月27日消息  顶着“港股白(bái)酒(jiǔ)第(dì)一股(gǔ)”光环的珍(zhēn)酒李渡正式登(dēng)陆港交所，尴尬(gà)的是开盘直接暴跌(diē)16.82%，全(quán)天颓势尽(jǐn)显，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就(jiù)缩水超过60亿港(gǎng)元(yuán)，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超过(guò)22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒挂牌上(shàng)交所(suǒ)后，至今(jīn)没有酒企(qǐ)成功上市，珍(zhēn)酒李渡是近7年时间第一只实(shí)现资本上(shàng)市的白酒股，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在(zài)港交所IPO，发售价为每股10.82港(gǎng)元，筹资资金约50亿港元，公开发售获超购(gòu)1.94倍，一(yī)手中签率(lǜ)100%。值得(dé)注意(yì)的是(shì)，不知道(dào)是(shì)出于何(hé)种考虑(lǜ)，此次珍酒(jiǔ)李渡并没有引入基(jī)石投资者(zhě)。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒李渡共你在教我做事啊是什么意思，你在教我做事啊是什么意思计引入(rù)两轮投资(zī)者，分(fēn)别(bié)是有着“华(huá)尔(ěr)街之狼”之称的私募股权巨头KKR和(hé)大中华(huá)网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投(tóu)资3亿(yì)美元、5亿美元，两次成(chéng)本分别为1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港元(yuán)，这意(yì)味着私募巨头KKR目前(qián)浮亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年(nián)时(shí)间狂砸(zá)15.77亿(yì)元广(guǎng)告(gào)费

　　公开资料(liào)显示，珍酒(jiǔ)李渡是一家致力(lì)提(tí)供以酱香(xiāng)型为主的次高(gāo)端(duān)白酒(jiǔ)产(chǎn)品的中国白酒公司。珍(zhēn)酒李渡(dù)集团旗下包括珍(zhēn)酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开口笑四(sì)大白(bái)酒品牌，覆盖酱香型、浓(nóng)香型(xíng)、兼香型(xíng)三(sān)大白酒(jiǔ)品类(lèi)。

　　招股书显(xiǎn)示，按(àn)2021年收入计算，珍酒李(lǐ)渡是中国第(dì)四大民营白酒公司，以及中(zhōng)国(guó)白酒(jiǔ)行业中提供(gōng)三种香型白酒的第三大公司。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡归母净利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来看，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的增速(sù)在下降。

　　此(cǐ)外(wài)，珍酒李渡2020年到2022年的毛利(lì)率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公司相比(bǐ)也处于下风，“股王”贵(guì)州茅台2022年的毛利率(lǜ)超过90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业(yè)毛利率也超(chāo)过了70%。

　　导致(zhì)毛利(lì)率(lǜ)的直接原因之一就是珍酒李渡的“豪横(héng)”的广告支出。财(cái)报(bào)显示，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿(yì)元，于同期(qī)分(fēn)别占公司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同(tóng)期，广(guǎng)告(gào)开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及(jí)6.66亿，三(sān)年时间(jiān)，广告费就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍(zhēn)酒李渡的(de)存货(huò)正(zhèng)在逐步增加(jiā)。报告(gào)期(qī)内，公司存货分(fēn)别(bié)为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货(huò)周转(zhuǎn)天数分别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存(cún)货(huò)为基酒，但仍然有不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴(wú)向(xiàng)东曾操(cāo)盘金六福 身(shēn)价230亿元

　　低(dī)于行业的(de)毛(máo)利率和“豪横(héng)”的广告支出，这与珍酒李(lǐ)渡创始(shǐ)人(rén)吴向(xiàng)东(dōng)的操盘手法密切相关(guān)。

　　声(shēng)名在外的“白酒教父”——吴向东是(shì)一名白酒行(xíng)业的老兵。1969年，吴向东出生在(zài)湖(hú)南醴(lǐ)陵(líng)的一(yī)个普通农(nóng)村家庭，1992年(nián)，在(zài)湖南省外贸(mào)学校毕业(yè)的吴向(xiàng)东，进入(rù)其(qí)姐(jiě)夫傅军旗下新华(huá)联(lián)集团工(gōng)作(zuò)。此后(hòu)四年，他(tā)升至新(xīn)华联集团董事、董事局(你在教我做事啊是什么意思，你在教我做事啊是什么意思jú)副主(zhǔ)席。也是在此(cǐ)，吴向东正式开启了他的白酒(jiǔ)事业(yè)。

　　在傅军的(de)帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川酒王(wáng)的代(dài)理权(quán)，仅一年就将川酒王销(xiāo)量(liàng)做到湖南(nán)第一。川酒王(wáng)热(rè)销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下游经销商的(de)日子越(yuè)来越难，吴(wú)向东想(xiǎng)自创(chuàng)白(bái)酒品牌(pái)。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮液(yè)签(qiān)订了OEM代(dài)工协(xié)议(yì)，这是他(tā)在白酒业首创了(le)一种新(xīn)模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒(méi)体(tǐ)将时任男足主教(jiào)练的米(mǐ)卢(lú)誉(yù)为神奇教练和好运福(fú)星。深谙营销的吴(wú)向东找来米卢担任金(jīn)六福形(xíng)象代言(yán)人。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中国人的福(fú)酒(jiǔ)，金六福。”很长一(yī)段时间，金(jīn)六福的广(guǎng)告投放量都是全(quán)国第(dì)一。

　　在吴向东的广告(gào)轰炸下，金六福迅速成为国民白酒，高峰期一天能发(fā)出(chū)57个车(chē)皮。

　　2021年(nián)，在吴(wú)向东(dōng)的操(cāo)盘下，贵州酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江西(xī)李渡，以及湖(hú)南(nán)知名白酒(jiǔ)品牌湘窖和开(kāi)口笑正式(shì)合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴(wú)向东实际控制的金东集团旗下共有华致(zhì)酒行、华泽酒业集(jí)团（下辖金六(liù)福(fú)、珍酒等12个(gè)酒企(qǐ)）、金东投(tóu)资三(sān)个产业板块。涉足金(jīn)融(róng)、文化旅(lǚ)游、新(xīn)能源、互联网、酒业等多(duō)个(gè)产业。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东也一举成为湖(hú)南(nán)省株(zhū)洲市首富。2023年3月，胡润(rùn)研究院发布《2023胡(hú)润全球富豪(háo)榜》，吴(wú)向(xiàng)东以230亿(yì)元人民币财富位(wèi)列榜单(dān)第955位(wèi)。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生意吗？

　　在前(qián)不久的(de)第108届全国糖酒商品(pǐn)交易会(huì)上，阵阵(zhèn)寒(hán)意从(cóng)会(huì)上传来。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的相关论坛上，在酒水(shuǐ)行业颇为(wèi)知名(míng)的(de)盛初咨询(xún)董事长王(wáng)朝成放出(chū)“重磅(bàng)观点”：酒(jiǔ)业整体将长期(qī)进入销量(liàng)负增(zēng)长、收(shōu)入低增长或0增长、利润低增长的内卷(juǎn)时代，并(bìng)且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的(de)分水岭，从(cóng)场景-量价-集中度看趋势(shì)，真正的高(gāo)端消费在疫情场景中并没(méi)有太(tài)受影响(xiǎng)，次高端库存仍未消化(huà)，区(qū)域(yù)酒借助消费恢复较快。高端(duān)的恢(huī)复没(méi)有看到(dào)更(gèng)强的动力，仍然在低位徘徊，一二季(jì)度上(shàng)市公司业绩会出现增速放缓和进(jìn)一步分化。

　　第(dì)二，从白(bái)酒供需-库存周期看趋势，现在存(cún)在三(sān)个矛盾：一(yī)是产区和供需的(de)矛盾，大(dà)产区(qū)都在扩产能(néng)，但销量在下(xià)降；二是(shì)名酒企业都在向下(xià)扩展(zhǎn)产(chǎn)品线，和地方酒(jiǔ)厂会产生矛盾；三是名(míng)酒企业渠道重心下(xià)移(yí)，和地方酒企的渠道有矛(máo)盾。

　　其具(jù)体表现是：2022年(nián)白酒行业销量(liàng)为(wèi)671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失(shī)的主要是100块钱以(yǐ)下的(de)价位带，其(qí)原因在于城市化，大(dà)部分劳动人口从农村(cūn)转(zhuǎn)移到城市后，消费习惯变了，导致未来升级空间基数(shù)变小；超高端从5万(wàn)吨上涨(zhǎng)到10万吨，次高(gāo)端（售价在300-800元）的(de)量至少涨了两倍。

　　他(tā)给出了一组各(gè)价(jià)格带(dài)白酒节(jié)前和节后的(de)终端(duān)进(jìn)货量数(shù)据。其中：2000元以上相关产品(pǐn)下降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产(chǎn)品(pǐn)下降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产(chǎn)品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中(zhōng)高(gāo)端(duān)节前(qián)下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中低端节前增长(zhǎng)7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒(jiǔ)李渡未来走向何方让我们拭(shì)目以待。

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