射频芯片领域面临变局，下游市场增(zēng)速放缓叠加进入(rù)竞争红(hóng)海，海(hǎi)外巨头已(yǐ)开始寻求业务转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商(shāng)慧智微正式在科创板上(shàng)市(shì)。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘(pán)，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发(fā)行(xíng)价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市(shì)场受到(dào)资本热捧。据公司(sī)上(shàng)市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先后(hòu)引(yǐn)入了(le)华兴(xīng)资本(běn)、元(yuán)禾璞华、大(dà)基金二期、红(hóng)杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等(děng)一(yī)系列(liè)外部(bù)机构股东。截至上市前，大基(jī)金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是(shì)，与慧智(zhì)微产(chǎn)品结构(gòu)相(xiāng)似(shì)的(de)唯捷创芯，上(shàng)市首日也走出了破(pò)发(fā)的(de)行情(qíng)，该公司股价于(yú)去(qù)年下半(bàn)年触底回升，但(dàn)截至今三生有幸遇见你下一句怎么接，三生有幸遇见你下一句幽默日(rì)收盘股价(jià)仍三生有幸遇见你下一句怎么接，三生有幸遇见你下一句幽默(réng)略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正(zhèng)射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能(néng)手机(jī)增速放(fàng)缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等因(yīn)素影(yǐng)响，预计到2028年(nián)射频前端(duān)市场年复合(hé)增长(zhǎng)率约(yuē)为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨(jù)头，近年来也在响应(yīng)市场变化谋(móu)求射(shè)频芯片(piàn)业务以(yǐ)外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技(jì)、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多(duō)个(gè)知名资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微(wēi)成立于2011年，主(zhǔ)营业(yè)务为射频前端芯片及(jí)模组(zǔ)的研发、设计和销售，下游应用领域主要(yào)包括智能手机以及物联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻(wén)泰(tài)科技等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及(jí)移远通信等无(wú)线通信(xìn)模组厂商。

　　据(jù)招(zhāo)股书，2020-2022年，公司(sī)分别实(shí)现营(yíng)业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于(yú)公司(sī)亏(kuī)损持续的原(yuán)因(yīn)，慧智微在招(zhāo)股文件(jiàn)中(zhōng)称，是由(yóu)于持续进(jìn)行高(gāo)额研发(fā)投入(rù)；下游客户集中(zhōng)且具有产(chǎn)品验证周期，尚未(wèi)形成(chéng)规模效应；市场竞争激烈，叠(dié)加下游(yóu)去(qù)库(kù)存(cún)周期影响，公司产品毛利空间(jiān)受(shòu)挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三年的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三(sān)年公司的综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业(yè)头部(bù)卓(zhuó)胜微(wēi)50％左右的毛利率水平，也不及(jí)和慧智(zhì)微产品结(jié)构更接近的唯(wéi)捷创芯(xīn)，后者毛利率为(wèi)30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不足，但仍(réng)要抓紧扩大规模的情况下，慧(huì)智微开(kāi)启了对外融资之(zhī)路。公开信息显示，公司于2018年末开始进(jìn)入融资快车道，尤其(qí)是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一(yī)年内(nèi)完成(chéng)了三轮融(róng)资，众多(duō)知名资(zī)方，包括(kuò)大基金二期(qī)、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是在这一阶段对(duì)慧智(zhì)微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基(jī)金(jīn)二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达(dá)5％以(yǐ)上的外部机(jī)构股东，持(chí)股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数据(jù)显(xiǎn)示，从当(dāng)前的股(gǔ)价(jià)情(qíng)况看，大基金二期在投(tóu)资(zī)慧智微(wēi)的近两(liǎng)年时间里，实(shí)现了近(jìn)2.5倍的账面回报，而(ér)较大基金二期晚3个月进入(rù)、并(bìng)在后一轮持(chí)续(xù)加注的红杉(shān)中国，平均持股成本增至(zhì)13.78元(yuán)/股，当前实(shí)现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公(gōng)司(sī)目前有超过接近67％的收入来自(zì)于手机领域。当前，智能手机(jī)出货(huò)量的大幅(fú)下降，已经对(duì)慧(huì)智微的业(yè)绩造成(chéng)了(le)冲击，而市(shì)场对智能手(shǒu)机未来增(zēng)速持续放(fàng)缓的预期，也让资本市场对包括慧智微(wēi)在内的射频芯片厂(chǎng)商(shāng)做出了重新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频(pín)前端的市场为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场规(guī)模与2021年的市场相差无几(jǐ)。而接(jiē)下来，由于智能手机的温和增长以(yǐ)及5G普(pǔ)及(jí)的(de)潜力有(yǒu)限(xiàn)，预计到2028年射(shè)频前端的市(shì)场年(nián)复合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将达到(dào)269亿美元(yuán)。

　　与慧(huì)智微有着相似产品结构，同样在IPO前(qián)获豪(háo)华(huá)股(gǔ)东突(tū)击入股的射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月(yuè)科(kē)创板(bǎn)上市时(shí)，也遭遇了破发的(de)行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年(nián)10月跌(diē)至30元每股的价格后止跌回(huí)升，但截至(zhì)今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家射(shè)频芯片领域(yù)的巨头厂商都在谋(móu)求转型，拓展射频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例，除(chú)了原(yuán)有(yǒu)的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸(shēn)至汽车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频(pín)领(lǐng)域(yù)正呈现出一片红(hóng)海(hǎi)的(de)竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中在中(zhōng)低端(duān)市场，各射频芯片厂(chǎng)商只能(néng)再卷(juǎn)价格，进一步压(yā)低了(le)自(zì)身的(de)利(lì)润空间。

　　射频厂商三伍微电子创(chuàng)始人钟(zhōng)林此前曾表示，国(guó)产(chǎn)射频前(qián)端芯(xīn)片(piàn)杀价已经(jīng)无底线，而(ér)预计(jì)未来每个射频细分赛道还会(huì)有更多竞争者进入，往(wǎng)后(hòu)三年射频芯片厂(chǎng)商(shāng)将面临更大的生存(cún)和竞争压(yā)力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有所下降(jiàng)，截至(zhì)目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完(wán)成(chéng)融资，而在2021年(nián)上半年，这个数据是近50家(jiā)，且投资机构涵盖(gài)了投(tóu)资机构涵盖了中金(jīn)资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米(mǐ)长江产(chǎn)业(yè)基金、深(shēn)创投等知名机构。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股(gǔ)书中表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于芯片测设(shè)中(zhōng)心建设、总(zǒng)部基(jī)地及上海和广州研发(fā)中心建设以及补(bǔ)充流(liú)动资金(jīn)。具体战(zhàn)略规划方面，其表示将巩(gǒng)固(gù)在5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部客(kè)户的市场份额(é)；技术上(shàng)跟(gēn)进射频前(qián)端技术(shù)迭(dié)代，优化(huà)可(kě)重构技术(shù)框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品(pǐn)上加大对上游滤(lǜ)波器、多工器(qì)的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛(kǎn)的产(chǎn)品系列。

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