在华尔街经济学家和(hé)央(yāng)行官员争论美国经济是否以(yǐ)及何时(shí)会(huì)陷入衰退之(zhī)际，大型(xíng)基(jī)金(jīn)经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来(lái)越多的专业选股人士将资金从银(yín)行等对经济(jì)敏感(gǎn)的股票中撤(chè)出，转而投资公用事业和(hé)基本消费(fèi)品等在经济(jì)低迷时期被(bèi)视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数(shù)据显示，同时做多和做空的对冲基金已将其周期性股票(piào)与防御(yù)商业用电多少钱一度 商业用电跟住宅用电有什么区别性股票的比例(lì)降(jiàng)至(zhì)至少2012年以(yǐ)来的最低水平。对于只(zhǐ)做多的基金经理来说，他(tā)们对周期性公司(这些公司的命运取决于(yú)商(shāng)业周期的起伏)的相对敞口接(jiē)近(jìn)2008年以来(lái)的(de)最低水平。

　　这(zhè)一切都突显了主动投资领域(yù)的悲观情绪仍在加(jiā)剧，尽管美股(gǔ)从去年10月低点反弹，增加了5万亿美(měi)元的(de)市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示(shì)，主动选股者“为(wèi)2009年式(shì)的衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期(qī)股相对防御股的比(bǐ)例(lì)降至近10年低点(diǎn)

　　最近对防御股的偏好(hǎo)与去年(nián)不同，当时对衰退的担忧(yōu)蔓延，主动型基(jī)金紧紧抓住周期股。这一立场(chǎng)表明，人们相信(xìn)美联(lián)储有(yǒu)能力通过积极的抗(kàng)通胀(zhàng)行动实现软(ruǎn)着(zhe)陆(lù)。现在(zài)，这种乐观情绪已(yǐ)经(jīng)消散。

　　行业仓位数据(jù)进一(yī)步证明(míng)，专(zhuān)业(yè)人士持续看空股市。在美国银(yín)行(xíng)4月份对基(jī)金经理的最新调查中，现(xiàn)金持有量保持(chí)在较高水平，相对于股票，债券比2009年以来(lái)的任(rèn)何时候(hòu)都更受(shòu)青睐。

　　高(gāo)盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在市场开始逃(táo)离(lí)时(shí)，只做(zuò)多的基金被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得(dé)注意的(de)是(shì)，选股者的(de)谨慎态度(dù)与基于图表信号配置资产(chǎn)的计(jì)算机驱动策略形成了鲜明对比。由于股市稳(wěn)步上涨(zhǎng)和市场波动(dòng)性下(xià)降，趋势追踪(zōng)基金和波动性目标(biāo)基(jī)金等系统性资金(jīn)管理公司近(jìn)几个月增加了股票(piào)持有量。

　　德意志银行的(de)投资者仓位模型最(zuì)能说明这种分歧立场。德意(yì)志银(yín)行称(chēng)，量(liàng)化基(jī)金继(jì)续(xù)抢购股票(piào)，而自由(yóu)裁量(liàng)投资者的敞口(kǒu)已(yǐ)降至一(yī)年区间的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股(gǔ)市反弹(dàn)的(de)很大一部(bù)分(fēn)归因于那些对价格不敏感的量化投(tóu)资者，他们别无选择，只能在股价上涨时买入(rù)股票。看(kàn)空者(zhě)还警告称，持续数(shù)月(yuè)的股市反弹是不可持续的。由于标(biāo)普500指(zhǐ)数几次(cì)突破4200点的(de)尝试都以失败告终，缺(quē)乏动能可能会限制量化基金的需(xū)求。另一方面(miàn)，新一轮的抛售可能会促使量(liàng)化(huà)基金改变路线，并退出股(gǔ)市。

　　好于预期(qī)的经济数据(jù)和(hé)企业财(cái)报(bào)也(yě)提(tí)振(zhèn)股(gǔ)市。尽(jǐn)管各(gè)公(gōng)司(sī)在(zài)本(bě商业用电多少钱一度 商业用电跟住宅用电有什么区别n)财报季的(de)业(yè)绩超出(chū)预期(qī)，但目前来(lái)看，这还不足以让美(měi)国企业重回增长(zhǎng)轨道(dào)。就(jiù)连(lián)美(měi)联储官员也预测今年晚些(xiē)时候会出现(xiàn)“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国(guó)银行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经(jīng)济衰(shuāi)退做准(zhǔn)备而采取防御措施(shī)，最终(zhōng)可能会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往(wǎng)在(zài)衰(shuāi)退前(qián)的6个月内表现优异。直到真正的经济衰退到来(lái)，防(fáng)御性股票才开始大放异(yì)彩，尽(jǐn)管它们(men)的领(lǐng)先地位通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国(guó)银行的经济学家预计(jì)，美国经济衰退将从第三季度(dù)开(kāi)始。

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