5月以来，嘉(jiā)实基金、博时基金(jīn)、富国基金、南方基金等(děng)多家(jiā)头部(bù)公募基金密集申报(bào)了(le)跟踪海(hǎi)外(wài)半导体(tǐ)指(zhǐ)数(shù)QDII产品(pǐn)，布局(jú)全球(qiú)半导体市场，引发业内广(guǎng)泛(fàn)关注。

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板块(kuài)表现来(lái)看，在经历一(yī)季度(dù)的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下(xià)旬(xún)以来(lái)又开退位减法是什么意思请解释一下，20以内退位减法是什么意思始持续(xù)下跌。不过资金对主(zhǔ)题(tí)ETF越跌越买(mǎi)，区间(jiān)份(fèn)额增(zēng)幅最高达(dá)40％。拉长时间看，年内(nèi)超半(bàn)数半导体主题ETF产品份(fèn)额出现正(zhèng)增长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认(rèn)为，资金(jīn)对半导体主题(tí)ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基(jī)于对板块(kuài)中(zhōng)长期投资(zī)价值的(de)肯定。尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但随着国产替代持续推(tuī)进，以及近(jìn)期AI行情的带(dài)动下，板块细分领域仍(réng)有(yǒu)较多投资机会(huì)。

　　越(yuè)跌越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)表现来(lái)看，在经(jīng)历一季度的持续(xù)回(huí)调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来又开始持续(xù)下(xià)跌(diē)。以中证全指半导体指(zhǐ)数表现为例，该指数在4月6日攀至(zhì)年内(nèi)高(gāo)位后便开(kāi)始(shǐ)不断(duàn)下(xià)跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导(dǎo)体(tǐ)与半导(dǎo)体生(shēng)产设备板(bǎn)块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块持续下跌，但资金对(duì)主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯片(piàn)主题ETF收益均(jūn)告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其(qí)中，工(gōng)银(yín)瑞信国证半导体(tǐ)芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF月内份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除(chú)汇(huì)添富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等三只产品份(fèn)额出(chū)现(xiàn)下降外，其余(yú)产品份额均有大(dà)幅增长。其(qí)中，嘉实上证(zhèng)科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近(jìn)期(qī)半导(dǎo)体板块(kuài)持续(xù)下跌(diē)，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经(jīng)理田光远分析，当前半导体行业(yè)复苏(sū)不及预期主要原因，一(yī)是国(guó)产替代进程不及(jí)预期(qī)，国内半导体企业相比海外半(bàn)导体大厂起步较晚，在技术(shù)和(hé)人才等(děng)方面存(cún)在差距，在国产替代过程中(zhōng)产品研发和客(kè)户导入进(jìn)程可能不及(jí)预期；二(èr)是下游(yóu)需求不及预期，在边缘政治和全(quán)球经济疲软(ruǎn)背(bèi)景下，全球电(diàn)子产品等(děng)终端需求可能(néng)不(bù)及预期，从而导致对半导体(tǐ)产品需(xū)求量减少。

　　“2023年(nián)是(shì)全球半导(dǎo)体(tǐ)行业正处(chù)于(yú)下行筑底(dǐ)的阶(jiē)段，但我们(men)认为有望于今年看到拐点的出现”田光远表示，在(zài)本轮周期中，率先回暖的种类要看芯(xīn)片下游的景气度，有创新(xīn)属性和份额提升属性的环节会率先回暖。一方面中(zhōng)国经(jīng)济体重要的(de)构(gòu)成央国企对(duì)资产回报提出要求，民营企业(yè)的竞争力提升(shēng)也(yě)会更加依赖(lài)数字化(huà)，成(chéng)本效率提(tí)升(shēng)是数字(zì)化的(de)长期关键驱动力，另一方面短周期维度数字(zì)经济有顺(shùn)周期(qī)属性，经济复苏会加大企业数字化投入(rù)力度。

　　九泰基金(jīn)战(zhàn)略(lüè)投资部副(fù)总监(jiān)、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾(gù)年初以(yǐ)来半导体板块上涨的(de)原因，一方面是(shì)2022年板块(kuài)调整(zhěng)幅(fú)度较大，行(xíng)业估值处于底部位置；另一方面市场预期基本面即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题的催化，所(suǒ)以从年初到(dào)4月初半导体指数出现了一定(dìng)的(de)反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股的股价其实是过度(dù)反应的，所以随着4月中下旬半导体一季(jì)报披露，整体呈现强(qiáng)预(yù)期、弱现实的表现，再(zài)加上(shàng)AI主题的降(jiàng)温(wēn)，综合因素引起行业近期的(de)持(chí)续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对(duì)板块价值(zhí)的(de)肯定，多位(wèi)业内人士也表(biǎo)示，长期看好(hǎo)半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为(wèi)当(dāng)前无需过度悲观(guān)。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工智能给半(bàn)导体(tǐ)带来(lái)了新的需求增量，从周期(qī)视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽然会有一(yī)定业绩的压力(lì)，但一方面需(xū)求会(huì)重新复苏，另(lìng)一方面中国半导体(tǐ)企业有国产替(tì)代的中期逻辑支撑；另(lìng)外(wài)，估值方(fāng)面，半导体板块(kuài)估(gū)值波动(dòng)较(jiào)大，且子板(bǎn)块和细(xì)分线索较多，始终有估(gū)值合理甚至低估的(de)机会出(chū)现。

　　田光远认(rèn)为，当前(qián)该板块很多优质的(de)公(gōng)司处于历史(shǐ)估值分(fēn)位(wèi)低位(wèi)区(qū)间(jiān)，随(suí)着需求回暖或者新(xīn)产品(pǐn)的突(tū)破，会(huì)有形成很好的投资机会。他进一步表示(shì)，人类历史(shǐ)经历了(le)三次工业(yè)革命，前两(liǎng)次都是以(yǐ)能源为(wèi)对(duì)象进(jìn)行创(chuàng)新，第(dì)三次是信息为(wèi)对象进(jìn)行创新，当(dāng)前阶(jiē)段的人工智能从感知智(zhì)能走向认(rèn)知智能后，将对人类生产力的提升产生(shēng)巨大的(de)影响，也会开启新一轮的工业革命，它是信息革命经历了个人电(diàn)脑、互联网革命和移动互联网革退位减法是什么意思请解释一下，20以内退位减法是什么意思(gé)命后在(zài)万物智(zhì)联层面的延(yán)伸，将(jiāng)会(huì)在经(jīng)济(jì)、社会、政治、军(jūn)事等方(fāng)面全面(miàn)影响(xiǎng)人类社会。当前(qián)仍处于新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工(gōng)智能带来的技术变革浪(làng)潮下，人工智能(néng)对云管(guǎn)端各方面都产生了影响(xiǎng)，云(yún)侧(cè)变化最为显著，很多环节发生了改变，产(chǎn)生(shēng)了新(xīn)的投资方向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片(piàn)的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用的落(luò)地(dì)，端侧和网侧(cè)的新硬件也会产生新的投资(zī)机(jī)会。因此我们长期看好半导体的(de)投资价值(zhí)。”田光远建议投资者(zhě)长期关(guān)注该板块投资机会，他认(rèn)为(wèi)可以重点配置的主线包括以AI为(wèi)代表的创新线、周期见底(dǐ)后的复苏线、以及(jí)以半导体(tǐ)设(shè)备材料国产化为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)刘(liú)慧(huì)影(yǐng)也表示(shì)，2023年全面(miàn)看好(hǎo)整个半导体板块，其(qí)中，从半导体国产化(huà)为(wèi)主的设备材料EDA板块，到(dào)下游(yóu)需求为主的(de)芯片设计都会在今年都有(yǒu)非(fēi)常好的机会(huì)。首先，基本面上，美国(guó)对中国的(de)极限制裁将加(jiā)速(sù)中国芯片的国产替(tì)代，党(dǎng)的二十(shí)大对(duì)于科技安全的强(qiáng)调为(wèi)芯片(piàn)的国产(chǎn)替代提供(gōng)了坚实的理论基础。其次(cì)，芯片设计(jì)板块经过(guò)近一年的充分(fēn)调(diào)整，股价已经充分(fēn)反映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片设(shè)计(jì)板块有望正式迎(yíng)来反(fǎn)转。

　　“站在当(dāng)前，我们将(jiāng)持续跟(gēn退位减法是什么意思请解释一下，20以内退位减法是什么意思)踪和(hé)调研半(bàn)导(dǎo)体行业库存、动销数(shù)据和重点公司(sī)的边际变化(huà)，同时动(dòng)态跟踪(zōng)电(diàn)子消费品的复苏情况，预判(pàn)半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘(liú)源表示，展望未来，AI的基(jī)础模型训练需要大量算力，硬(yìng)件基础设施成为发展基石，算力芯片等核心(xīn)环节预期将(jiāng)会受(shòu)益(yì)，后续有望驱动(dòng)半导(dǎo)体行业持续增长。此外，半导体设备公司的一季报业绩相对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加(jiā)速推(tuī)进，后续半导体设备、材(cái)料也是可以关注的方向。存储(chǔ)作为半导体中最大的周(zhōu)期品种，也可能在年内迎(yíng)来边(biān)际变化，需(xū)要持(chí)续动(dòng)态(tài)跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要(yào)关注(zhù)景气(qì)度修复速度(dù)和估值(zhí)的匹配程度(dù)，尽管基本(běn)面改善(shàn)的趋(qū)势比较确(què)定，但改善的(de)过程中股(gǔ)价有可能波动较大，要结合基本面变化(huà)综合(hé)判断配置价(jià)值，我们也会(huì)通(tōng)过适当调仓来(lái)平衡(héng)风险。”刘源补充道。

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