5月10日，有消息称(chēng)部(bù)分银行相关(guān)部门收(shōu)到(dào)《关于(yú)调整协定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限的通知》，四大国有(yǒu)银(yín)行(xíng)协(xié)定存款和通知存(cún)款自律上限的下(xià)调幅度为(wèi)30BP，其它金(jīn)融(róng)机(jī)构(gòu)下调50BP，调整自(zì)2023年5月15日起(qǐ)执行。本(běn)次拟下调中(zhōng)协定存款更(gèng)多是对公(gōng)业务(wù)，而通知(zhī)存款则集中(zhōng)于(yú)短期(qī)存款。

　　就本(běn)次(cì)协定存款及通知存款自律上限拟下调的背景、影响，后(hòu)续货币政策走向等(děng)，记者采访了(le)招商基金研(yán)究部首席(xí)经济学家李湛(zhàn)、长城(chéng)基(jī)金总经理助理兼(jiān)现金管理(lǐ)部总经(jīng)理(lǐ)邹德立(lì)、鹏扬基金固定收益(yì)副总监兼鹏(péng)扬(yáng)利泽基金经理陈(chén)钟闻、平安基金、光大(dà)保德(dé)信基金、德(dé)邦基(jī)金等公募(mù)基金公(gōng)司(sī)及(jí)投研人士。

　　在业内看来，本轮(lún)调降更多是出于推(tuī)进利率市场化改革(gé)深化大背(bèi)景的考虑。对银行(xíng)而言，存款利(lì)率下调有助于减少存款(kuǎn)定价(jià)的无序竞争，降(jiàng)低银行负债成(chéng)本；同时本次(cì)降息有助于促进(jìn)投资、消(xiāo)费，也被看(kàn)作是促(cù)进宏(hóng)观经(jīng)济复苏的表现。

　　长期来看，存(cún)款利率(lǜ)下行(xíng)仍是大势所(suǒ)趋。2023年经济有所复苏(sū)，进一步降低贷款(kuǎn)利率的紧迫性不高(gāo)，但银行普(pǔ)遍以量(liàng)补价，使得贷款价格战激(jī)烈，贷款利率很难(nán)上行。预计下半(bàn)年货币政策(cè)不会出现急转弯(wān)，延续稳健(jiàn)货币政(zhèng)策(cè)基调。

　　延续银行存款利率调降的趋势(shì)

　　中国(guó)基金报记者：四大(dà)国(guó)有银行为何下调(diào)协定存(cún)款及通知(zhī)存款自律上限？

　　李湛(zhàn)：我(wǒ)们认为，当前调(diào)降更多是(shì)出(chū)于推进(jìn)利率市场化改革(gé)深化大背景的考虑。2022年4月，央行(xíng)指(zhǐ)导利率自律(lǜ)机(jī)制建立了存款利率市(shì)场化调整机制，自(zì)律(lǜ)机制成员(yuán)银行参考以10年期国债收益率为代表的(de)债(zhài)券(quàn)市场(chǎng)利率和以1年(nián)期LPR为代表的贷款市(shì)场(chǎng)利率，合(hé)理调整(zhěng)存款(kuǎn)利率(lǜ)水平。

　　随后，国有大行去(qù)年9月(yuè)下(xià)调存款利率，中小银行陆续跟进(jìn)下调存款利率(lǜ)。今(jīn)年(nián)4月市(shì)场利率定(dìng)价自律机(jī)制发布《合格审慎(shèn)评估实施(shī)办法（2023年修订版(bǎn)）》，在(zài)相(xiāng)关指标中引入了存款定价惩(chéng)罚措(cuò)施。而此(cǐ)前4月部分中(zhōng)小(xiǎo)银行(xíng)、农商(shāng)行(xíng)存款利率下调，5月5日浙(zhè)商、渤海(hǎi)、恒(héng)丰三(sān)家股(gǔ)份(fèn)行挂(guà)牌利(lì)率下调，均是在利率(lǜ)市场(chǎng)化改革推进(jìn)背景(jǐng)下(xià)，银行出于自身经营考(kǎo)虑的自发(fā)行为(wèi)。

　　邹德立(lì)：银行近年息差不断下行(xíng)。在资(zī)产(chǎn)端定价压力较大且存款持续高增的情况下(xià)，压降存款成本成为(wèi)改善息(xī)差的重要手段。此外，2023年(nián)以来银行贷款向企(qǐ)业(yè)固定资产投资传导较弱，下调协定存款及(jí)通知存款(kuǎn)自律上限有利(lì)于对公客户留存的(de)活期资金投向实体(tǐ)经济。

　　陈(chén)钟闻：首(shǒu)先(xiān)，近年(nián)来市场(chǎng)利(lì)率(lǜ)整(zhěng)体下行(xíng)，实体经济综合融(róng)资成本不断下降，银行资产端收益下降较(jiào)为(wèi)明显；第二，银(yín)行整体(tǐ)净息差持(chí)续走(zǒu)低，银行利润空间(jiān)压缩明显；第三，企业和居民(mín)风险偏好大幅(fú)下降导致存款增(zēng)长比(bǐ)较明显，存款(kuǎn)市场供需(xū)关系发生了变化(huà)，降(jiàng)低了银行高(gāo)吸(xī)揽储的(de)必要性；第四，协定存款和通知(zhī)存款介于活期与定期存款之间，自(zì)2022年存款(kuǎn)自律机(jī)制对于活(huó)期存款(kuǎn)与定期存款(kuǎn)利率进行了几轮调整，本(běn)次将协定(dìng)存款(kuǎn)与(yǔ)通知(zhī)存(cún)款自律上限下(xià)调也是要将存款产(chǎn)品线的调整(zhěng)进(jìn)行统一，全面缓解银行负债(zhài)压(yā)力。

　　综(zōng)合各项(xiàng)因素，银行从(cóng)自身经营(yíng)情况(kuàng)考虑，顺应市场(chǎng)趋势，通过自律(lǜ)机制协调(diào)调降负债成本，有利于提升银行(xíng)放贷意愿(yuàn)，抑制资金脱(tuō)实向(xiàng)虚(xū)，更好的落实(shí)央行宽信用的政策贯彻落(luò)实。

　　平安基(jī)金(jīn)：中国(guó)的存款利率管控为(wèi)上(shàng)限管控(kòng)，贷(dài)款利率则为下(xià)限管控，近年来贷款(kuǎn)利率下限(xiàn)管控彻(chè)底(dǐ)取(qǔ)消。存款利率(lǜ)定(dìng)价方式的改(gǎi)变也拉开序幕，2022年4月利率自律(lǜ)机制建立以来，4月(yuè)和9月经历了(le)两轮大规模存款(kuǎn)利率下降，主要(yào)是大(dà)行和股份行参与，今年以来的(de)调整更多是延续去年9月这一(yī)轮存款利率下调，中(zhōng)小银(yín)行(xíng)补充下调。

　　另外(wài)，考评(píng)制度由原来的激励为主引入惩罚(fá)措施，加速了中小银(yín)行存(cún)款(kuǎn)利(lì)率补降(jiàng)的进度。就今(jīn)年的经济背景(jǐng)而言，疫后脉冲式复苏后经(jīng)济边际走弱(ruò)，经济修复(fù)存(cún)在(zài)波折。目(mù)前居民超额储蓄高增，实体融(róng)资需求有限，银(yín)行存款增(zēng)加，降(jiàng)低存款利率可以引导减(jiǎn)少信贷(dài)套(tào)利，助力经济增长。从银(yín)行的角(jiǎo)度，净息(xī)差不断(duàn)压缩，银行经营压力增大，调整存(cún)款成本成(ché中国人在俄罗斯安全吗，中国人在俄罗斯怎么样ng)为(wèi)改善息差(chà)的重要手段。

　　光大保德信基金(jīn)：下调协(xié)定存款及通知存(cún)款自律上限，主(zhǔ)要影响对公客户(hù)在商业银行的(de)活期类存款收(shōu)益，延(yán)续近期银行(xíng)存款利率调降的趋势。

　　一方面，有助于(yú)缓解商业银(yín)行净(jìng)息(xī)差(chà)收(shōu)窄趋(qū)势，特别是中小(xiǎo)行(xíng)高(gāo)息揽(lǎn)储的成(chéng)本压力；另(lìng)一(yī)方面，有利于引导(dǎo)超额储蓄向(xiàng)消(xiāo)费投(tóu)资转(zhuǎn)化，符合(hé)“不搞大水漫(màn)灌”、“盘活存(cún)量资金(jīn)”的(de)定位。

　　德邦基(jī)金：存款利(lì)率(lǜ)机制创设(shè)以来，两轮利率调(diào)降都集中在(zài)活期和定(dìng)期存款，实际(jì)上忽略(lüè)了这些(xiē)介于(yú)活期和定期存款之间的存款的利率调整，当下有必要一次性调整(zhěng)通(tōng)知存款和(hé)协定存(cún)款(kuǎn)利率上限，保证存款利率(lǜ)下调的有效性(xìng)。银行(xíng)一季度净息差水平(píng)均创(chuàng)历史新低(dī)，上市银行整体(tǐ)净息差由(yóu)22年Q4的(de)1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款利(lì)率(lǜ)下(xià)调可以有效降低银行负(fù)债成本，增(zēng)厚息差，缓解银(yín)行经营(yíng)压力。

　　存款利(lì)率下行仍是大势所趋

　　中(zhōng)国基金(jīn)报(bào)：今年“降息潮”迭(dié)起，这(zhè)是未(wèi)来大趋势吗(ma)？

　　邹德立：对(duì)于4月(yuè)份(fèn)社融(róng)数据，居民(mín)贷款偏弱之外(wài)，企(qǐ)业贷款(kuǎn)也在边际转弱(ruò)，但企(qǐ)业中长期贷款同比多增幅度(dù)较大。在这种(zhǒng)背景下，MLF利率是(shì)否下调(diào)，还(hái)要进一步(bù)观察5-6月信贷情况(kuàng)。对于存款利(lì)率，2023年银行息差(chà)压力增大，控制存款成(chéng)本成为(wèi)当务之急。中小(xiǎo)银行(xíng)或有(yǒu)动力持续主(zhǔ)动下调存款利率(lǜ)。长期来看，存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)行(xíng)仍是(shì)大势所趋。因此(cǐ)银行降息潮可能仍聚焦于存款利率下调。

　　此外，广义上的降息潮不仅仅集中在银行领域。以地方债为例，2022年后广东、上海、深(shēn)圳、江苏、浙江等发(fā)达(dá)地区地方债发(fā)行利差降至(zhì)10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理，对于资质(zhì)较(jiào)好的发债主体，其信用债收益率仍有下行(xíng)趋势和空间。

　　陈钟闻：首先，利(lì)率的方向仍是由(yóu)实体经(jīng)济资金供需决定的，而央行的(de)政策利率(lǜ)、基准(zhǔn)利率(lǜ)在一(yī)方面要合适顺应市(shì)场环境，一方面也(yě)代表着政策(cè)意愿强(qiáng)调信号意义(yì)的作用。今年是真正疫(yì)后复苏的(de)第一年(nián)，我们仍面临内生(shēng)动力不强需求(qiú)不足(zú)的情况，央行已经通过降准(zhǔn)以及(jí)结(jié)构性货币政策(cè)等(děng)多(duō)项(xiàng)举措给(gěi)予了(中国人在俄罗斯安全吗，中国人在俄罗斯怎么样le)实(shí)体经济所(suǒ)需(xū)的一定的资(zī)金投放支持，有(yǒu)效(xiào)降低了(le)实体综合融资成本(běn)，后续需要财政(zhèng)政策产业政(zhèng)策等(děng)配套(tào)政策(cè)继续(xù)激活内生动力扭转预期。

　　当前(qián)央行需要观察跟(gēn)踪经济(jì)运行情况，短(duǎn)期调整政策利率的概率不大，但仍(réng)会(huì)维持资金(jīn)合理充裕的环境，故(gù)从银行资产端的角度(dù)来讲(jiǎng)，贷款利率(lǜ)或仍维持(chí)低位，后续是(shì)否进(jìn)一步下调要看实体经济复苏的(de)情况。银行(xíng)负债端，存款基准利率下调的概率不大，而存(cún)款利率(lǜ)上限(xiàn)的调整(zhěng)空间仍存在，而是否进一(yī)步下(xià)调要看银行自(zì)身经营需(xū)要。

　　光大保德(dé)信基金：2022年4月(yuè)，人民银行指导(dǎo)利率自律机制建立(lì)了存款利(lì)率市场化(huà)调(diào)整机制，自律(lǜ)机制(zhì)成员(yuán)银行(xíng)参考(kǎo)以10年期国(guó)债收(shōu)益(yì)率为代表的债券市(shì)场利率(lǜ)和以(yǐ)1年期LPR为(wèi)代表(biǎo)的贷(dài)款市场(chǎng)利率(lǜ)，合理(lǐ)调整存款利率水平。在存款(kuǎn)利(lì)率市场化调整机制作用下，2022年4月、2022年8月(yuè)大行分别下调存款利率(lǜ)。

　　2023年4月，《合格审慎评估(gū)实施办法（2023年修订版）》新增存款利率(lǜ)市场化定价情(qíng)况作为合格审慎评(píng)估的扣分项，引发中小银行跟(gēn)随调降存款利率。我们认(rèn)为(wèi)，通(tōng)过存款利(lì)率下行(xíng)，稳定(dìng)商业银行净息差进而保持贷款利率维持低位或继续下行，最终有利(lì)于社(shè)会融资(zī)成本下行(xíng)。

　　德邦(bāng)基金：从日前公布的金融数据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求边(biān)际(jì)弱修复趋势或仍在。近(jìn)期(qī)国债利率持续下行，银行间利率下行，叠(dié)加银行存款定价(jià)下调，4月(yuè)社融信贷低于预期，国内降息预期(qī)被进一步强化。海(hǎi)外来看，全球(qiú)经济进入衰退(tuì)周(zhōu)期(qī)，加息周期基本结束，后续(xù)有望逐步迎(yíng)来降息(xī)高峰。

　　平安基金(jīn)：目前，我(wǒ)国国有大型商(shāng)业银行和股份制商业(yè)银行(xíng)的定期(qī)存(cún)款利(lì)率(lǜ)已告别“3时代”。压降存款(kuǎn)成本(běn)仍是大势所趋(qū)。一方面，银行仍有(yǒu)净(jìng)息差压力(lì)，22Q4 新发放贷款(kuǎn)加权平(píng)均利率较18Q1下降182BP，银行息(xī)差压力加剧明显，监管层面有动(dòng)力去持续推动存款利(lì)率下降，来保障银行合(hé)理利差范(fàn)围，增加银行信贷投(tóu)放的动力。

　　另一方面，居民避险需求仍在，存款持续高增，在揽储压力不(bù)大的基础上，银行自身(shēn)也有(yǒu)动(dòng)力去下调存(cún)款(kuǎn)定价来保障利差。

　　缓解银行负债及经营压(yā)力(lì)

　　中国基金报(bào)：协定存款(kuǎn)、通知存(cún)款利率自(zì)律上(shàng)限调整，将有哪些政策传(chuán)导(dǎo)效果？

　　德邦基金(jīn)：一方(fāng)面银行息差压力大是普(pǔ)遍现象(xiàng)，此次(cì)政策(cè)调整有望带(dài)动中小银行主动跟随下调存(cún)款利率。另一方面，由于此前经济下(xià)行影响，投(tóu)资者悲(bēi)观预期被放(fàng)大，大量资金(jīn)集(jí)中在银行(xíng)存款(kuǎn)端，此(cǐ)次存款利率(lǜ)下调也(yě)有(yǒu)望带动存款资(zī)金(jīn)的释放，盘活市场流动性。

　　李湛：本次调降通知释放了以(yǐ)下(xià)信号(hào)：①减轻(qīng)银行息(xī)差压力。本次下调将引导银(yín)行的(de)对公活期成本(běn)下降，存款降价叠加资产(chǎn)端让利压力趋(qū)缓(huǎn)，银(yín)行息差(chà)、盈利将合理修复，有利于(yú)增强银行(xíng)内生资本补充能力；②减少企业及居民的短(duǎn)期存款意愿、促进企业投资、居民消费。

　　后续来(lái)看，本次(cì)下(xià)调对市场的影响集中在以下两点：①规范银行的协定(dìng)存(cún)款定价秩序(xù)，减(jiǎn)少存(cún)款定(dìng)价的(de)无序竞争。此(cǐ)前，部分中小银行的(de)协定存款(kuǎn)和通(tōng)知存款定(dìng)价过(guò)高，会(huì)对(duì)遵守(shǒu)自(zì)律机制(zhì)、定(dìng)价较低的银行产(chǎn)生揽储冲击(jī)。本次上限(xiàn)下调后会普遍降低中小(xiǎo)行协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款利率，减(jiǎn)少中小银行(xíng)间揽(lǎn)储(chǔ)恶意竞争，而(ér)对股(gǔ)份行及(jí)国有大(dà)行影(yǐng)响较(jiào)小。②长端利率下行仍有(yǒu)空(kōng)间(jiān)。市场降息预期升温，但大概率落(luò)空。

　　光大保德(dé)信基金：下调(diào)协定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上(shàng)限，主(zhǔ)要影响对(duì)公客户在商业银行(xíng)的活期类存(cún)款收(shōu)益，使得对公客户活期存款收(shōu)益向对私客户(hù)看(kàn)齐，一方面(miàn)有助于缓(huǎn)解商业银行(xíng)净(jìng)息差收窄趋势(shì)，另一方面有(yǒu)利(lì)于引(yǐn)导超额储蓄向(xiàng)消费投(tóu)资转化(huà)。

　　邹德立：对于(yú)银行，存款(kuǎn)利(lì)率自(zì)律(lǜ)上限(xiàn)调整降低(dī)了银行负债成本(běn)，目前上(shàng)市(shì)银行协(xié)定(dìng)存款占(zhàn)总存款的比重在13％左右(yòu)，重(zhòng)新(xīn)规(guī)定协定利率上(shàng)限(xiàn)后(hòu)，预计行业资金(jīn)成本可以缓释3-4bp左右。另一方面可以限制高息(xī)揽(lǎn)储，规范行(xíng)业竞(jìng)争，特别是降低(dī)银行对公活(huó)期存款成(chéng)本压力(lì)，减(jiǎn)轻银(yín)行负债(zhài)及(jí)经(jīng)营压力。此外(wài)，银行负债端(duān)成本的下降使得银行盈利能力增强，进(jìn)一步打(dǎ)开了资产端(duān)收益率下行的空间，或带动债券收益率不断下行。

　　并非降(jiàng)息的确定性信号

　　中国基金报：未(wèi)来存款利(lì)率(lǜ)是否还有进一(yī)步下降(jiàng)的空间？对股债市(shì)场有(yǒu)何(hé)影响？

　　光(guāng)大保德(dé)信基金：近年来，贷款和存款利率的非对(duì)称(chēng)下行(xíng)使得商业银行净息差已(yǐ)逼(bī)近1.8％的监管下限，经营压力倒逼存款(kuǎn)利率有进一步调降的预期。一方面，为支持实体(tǐ)经济(jì)，政策导向(xiàng)下贷款加权平均利率创(chuàng)有统计以来新低(dī)，2022年(nián)12月金融机构人民(mín)币贷款加权(quán)平均利率较(jiào)2020年初下(xià)行94bp到(dào)4.14％。

　　另(lìng)一方(fāng)面，各行在存款市(shì)场上的(de)竞争(zhēng)类似“非(fēi)零和博弈”，“存款立行(xíng)”和存款市(shì)场(chǎng)份(fèn)额(é)考核压力使得各行下调存款(kuǎn)利(lì)率动力(lì)不(bù)足，同样(yàng)2020年以来(lái)上市银行存量存款平均成(chéng)本率基(jī)本持平。贷款和存款利率的非对称下行作用下，2022年12月商业(yè)银行净息差缩小至1.91％，已经(jīng)逼(bī)近《合格审慎评估(gū)实施办法（2023年修订版）》规定(dìng)的合(hé)格线1.8％。

　　存款利率调降预期(qī)，有利于降(jiàng)低全社会无风(fēng)险收益率，利多(duō)永续经(jīng)营性(xìng)质的票息(xī)资产，比如(rú)利率债、稳定股(gǔ)息率的央企(qǐ)等。

　　邹德立：存款利率仍然(rán)有下降的趋势和(hé)空间。从银行(xíng)角度，2018年(nián)以来由于存款(kuǎn)定(dìng)期化，活期存款占比明显下降，存款付(fù)息(xī)率有所抬升，与此同(tóng)时(shí)，贷款收(shōu)益率大(dà)幅(fú)下行，大幅加剧了银行息差压力，这使得控制(zhì)存款成本尤为重(zhòng)要。

　　此(cǐ)外，从政策角(jiǎo)度，居民超额储蓄(xù)高增、企业(yè)存款提升(shēng)、消费复苏(sū)较(jiào)慢，监(jiān)管层面有动力去持续推动存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)降，促进存款流向消费和实际投资(zī)。短期(qī)看，存款利(lì)率下调带动流动性继(jì)续(xù)进入(rù)债(zhài)市，中(zhōng)短期利率(lǜ)，特(tè)别(bié)是中(zhōng)短期信(xìn)用债利率(lǜ)仍(réng)有下行空间(jiān)。如果经济(jì)复苏较(jiào)强，流动性也有可(kě)能进入股市，利好(hǎo)权益资产。

　　德邦(bāng)基金：2023年经济有(yǒu)所复苏，进一步降低贷款利率(lǜ)的紧迫性不高。但银行普(pǔ)遍(biàn)以量(liàng)补价(jià)，使(shǐ)得贷款价格(gé)战激(jī)烈(liè)，贷款利率很难上行。考(kǎo)虑到存量贷款重(zhòng)定价(jià)等影响，2023年(nián)银(yín)行息差压力增大(dà)，中小银行或有动力主动跟进下调存款利率。长期来看，有望带动存款(kuǎn)利率(lǜ)整体(tǐ)下行。现(xiàn)实中，存款利(lì)率(lǜ)降低有助于压(yā)低全社会利率水(shuǐ)平，利好债券，同时股票(piào)市场(chǎng)中，对流动(dòng)性敏感(gǎn)的(de)股票也将因此受益。

　　李湛：从本(běn)次降息释放的信号来看，是否意味着货币(bì)政策(cè)进一步宽松？货币政策充(chōng)裕延续，但解读为边(biān)际(jì)再(zài)宽松(sōng)为时尚(shàng)早。2022年四季度货币(bì)政策(cè)执行(xíng)报告以(yǐ)及2023年一季度货(huò)政例会均表(biǎo)明(míng)当前货(huò)币政策基调(diào)未变，“精准(zhǔn)有力”仍是第一要求，而在此基础上(shàng)强调“着力支持扩大内需，为实体经济提供(gōng)更有(yǒu)力支持”。

　　本(běn)次调降意味着当前长(zhǎng)端利率仍有下行空间(jiān)，但(dàn)这(zhè)一(yī)调降是针(zhēn)对银行(xíng)协定存款及(jí)通(tōng)知(zhī)存款利率自律上限，而非(fēi)直接调降挂牌存(cún)款(kuǎn)利率，存款利率下调(diào)并不等(děng)于政策利(lì)率就(jiù)必须进行对(duì)等下调，市场不应(yīng)视为降息的(de)确定性(xìng)信号。

　　兼顾考量收益性(xìng)、流动性以及安全性(xìng)

　　中国基金报：当(dāng)前利率(lǜ)环境下，普(pǔ)通投资者应该如何守住自己的钱袋子？你有什么建(jiàn)议？

　　邹德立：普通投资者的投资(zī)工具应(yīng)该兼(jiān)顾考量收益性(xìng)、流动性以及安全性。在存款利率下降(jiàng)的背景(jǐng)下，短(duǎn)债基金以及其他(tā)固收类基金在(zài)具一定流动性(xìng)的同时(shí)，相较活(huó)期存(cún)款和相当部(bù)分的银行(xíng)理财产(chǎn)品，具有一定的(de)超额收益，是风险偏好(hǎo)较低和(hé)风险(xiǎn)偏好适中投资者的合适投资(zī)工具。

　　陈钟(zhōng)闻：今年初以来，债(zhài)券市场利率整体(tǐ)下(xià)行，4月以来下(xià)行加速(sù)，当前无论从绝对(duì)利率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)还是从信(xìn)用利差，都回到了较(jiào)低历史分位数水平，虽(suī)然债(zhài)市多头环境仍未改变，但(dàn)一致预期导(dǎo)致(zhì)行情走的比较迅(xùn)速，市场进(jìn)一步(bù)盈利空间(jiān)被压缩，若看(kàn)不到央行货币政策增(zēng)量政策，后续或进入(rù)震荡(dàng)环境，而存量博(bó)弈交易下也可能(néng)会放大市场(chǎng)波(bō)动。

　　对于普通(tōng)投资者(zhě)来(lái)说，在这样的环境下尽量选择(zé)防守类型(xíng)的产品，规避(bì)市场波动，例如货币基金，而短债基金中要(yào)选择久期短流(liú)动性好、历(lì)史回撤(chè)控制好的产品。

　　德邦基金：随着经济高频数(shù)据的弱化趋势显(xiǎn)现(xiàn)，且4月底政治局(jú)会议(yì)从疫情后稳增长转向中(zhōng)长期调结构(gòu)，政策(cè)发力预期下降(jiàng)，市场(chǎng)对(duì)经济的“弱复苏”预(yù)期进一步(bù)强化(huà)，因(yīn)此股票市场也(yě)进(jìn)入(rù)到(dào)“休(xiū)整期”。在市场震荡休整期，高股息策略往往跑赢市场。因此在当前环境下，建(jiàn)议关注行(xíng)业估值水平(píng)较低，高股息的个股。

　　平安(ān)基金(jīn)：目前面(miàn)临(lín)低利率(lǜ)环境，需要(yào)我们识别金融陷(xiàn)阱，抵(dǐ)挡住金(jīn)融陷阱的(de)诱惑(huò)，比如面(miàn)对收益率高达20％且能(néng)保本的所(suǒ)谓理财产品。对普通投资者而言，如果(guǒ)不具(jù)备相关专业知识，可以选择把投(tóu)资理财交给少数专业(yè)的人来做，让优秀的基金经(jīng)理管理自己的钱(qián)袋子(zi)。具(jù)备一定投资能力和风控能力的人士可通过理(lǐ)财和投(tóu)资试图跑赢通(tōng)胀，但前提(tí)条件是做好风控，选择适合自(zì)己风险偏好的方向(xiàng)和标的。

　　光大保(bǎo)德(dé)信(xìn)基金：随着存款利率下行，普(pǔ)通(tōng)投资者(zhě)储蓄收益下降，为保持资(zī)金保值(zhí)增值，投资者在评估自身风险承受能力后可(kě)适(shì)当考虑公募货币(bì)基(jī)金、公募中短债基金、商业银行现(xiàn)金(jīn)管理类产品(pǐn)等风(fēng)险等(děng)级较低(dī)、支(zhī)取相对灵活的产品。

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