财联社5月18日讯（编辑(jí) 史正丞）距离瑞(ruì)士(shì)政府撮(cuō)合(hé)瑞银与瑞信合并近两个(gè)月(yuè)后，与这(zhè)次事(shì)件有关的一个重要问题(tí)终(zhōng)于尘(chén)埃落(luò)定：瑞信(xìn)AT1债(zhài)券的减记无法(fǎ)触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中东和(hé)非洲(zhōu)地区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三(sān)在官网(wǎng)发布公告称，由(yóu)11家(jiā)买方机构、卖方银行和做市商组成的委(wěi)员会一致投(tóu)票通过了上述决议。值得一提的是(shì)，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的一员，但没(méi)有出现在投票(piào)的清单(dān)上。

　　具体来说，提出这个问题的(de)市(shì)场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考(kǎo)债券（次(cì)级债）具有(yǒu)同(tóng)等地(dì)位，并以一份2020年到期(qī)的瑞信英(yīng)镑次级债(zhài)作为标准参考债务。

　　对此(cǐ)，委员会首先一致裁定，并没有发生“政府干(gàn)预的信(xìn)贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款(kuǎn)和担保条件，次级债的持有人是(shì)相较于AT1债券(quàn)的优先(xiān)债(zhài)权人(rén)。同时在2014年的文件(jiàn)中(zhōng)，也(yě)为AT1债(zhài)券定(dìng)义了“排除义务”。周三的(de)文件中(zhōng)，决策委员会没有对AT1债(zhài)券是否构成借款资金(jīn)做出任何决定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急交易中，瑞士监(jiān)管机(jī)构FINMA将近170亿美元的瑞(ruì)信(xìn)AT1债券(quàn)全额减(jiǎn)记(jì)，此举(jǔ)也引发了大量此类债(zhài)券持有(yǒu)人(rén)的诉讼。一些投(tóu)机者也在市场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融(róng)市场较为常见的金(jīn)融衍(yǎn)生品，信贷违约掉期的作用是在(zài)信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索(独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频suǒ)赔，索赔的金额(é)通常等(děng)于参(cān)考资(zī)产的(de)面(miàn)值减去违(wéi)约后的市(shì)场价值。各个区域的信贷衍生(shēng)品(pǐn)决(jué)定委员会，负责决(jué)定在(zài)这个地(dì)区是否发(fā)生了信贷衍生品合约中定义(yì)的信贷事件。

　　根(gēn)据存管信托和清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债务相(xiāng)关的CDS名义总量超过(guò)190亿美元，不过DTCC的数据并未(wèi)区分优先级(jí)债务和独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频次(cì)级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞(ruì)信的(de)最新评估。在本(běn)周二提交(jiāo)给(gěi)美国SEC的(de)监管文件(jiàn)中，瑞银表示紧(jǐn)急接手瑞信预计将造成170亿美元(yuán)的损失，其中有40亿美元为潜(qián)在的诉讼和罚款支(zhī)出。不(bù)过(guò)这部(bù)分的损失将会由(yóu)一笔“负(fù)347.77亿(yì)美元(yuán)”的商誉覆(fù)盖，意味着(zhe)收购资(zī)产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际(jì)价值(zhí)。

　　这(zhè)份文件(jiàn)同(tóng)样显(xiǎn)示，从去年10月开(kāi)始，瑞银的战略委员会(huì)就已(yǐ)经开始评估瑞信的状况，并在今年2月得出“不(bù)宜收购(gòu)”的决(jué)定，但最后(hòu)仍在(zài)瑞士政(zhèng)府的要(yào)求下出手。

　　瑞银(yín)也(yě)在(zài)上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌(wū)尔(ěr)里奇·科纳将(jiāng)在(zài)合(hé)并交易(yì)完(wán)成(chéng)后加入瑞银(yín)集团的董事(shì)会，同(tóng)时在“可预见的未来”，瑞信的品牌(pái)仍将独立运营。

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