射频芯片领(lǐng)域面(miàn)临变局，下(xià)游市场增速放缓叠加进入竞争(zhēng)红海，海(hǎi)外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射(shè)频芯(xīn)片厂商(shāng)慧智(zhì)微(wēi)正式(shì)在科创板上市。公(gōng)司(sī)股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市(shì)场(chǎng)受到资本热(rè)捧。据公(gōng)司上(shàng)市(shì)文件，慧(huì)智(zhì)微于2018年末开(kāi)始进入(rù)融(róng)资快车道，先后(hòu)引入了(le)华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资(zī)本(běn)、光速中国以(yǐ)及金(jīn)沙江创投等(děng)一系(xì)列外部机构股东(dōng)。截至上市前，大基金二期、广发信德以及金(jīn)沙江创投为持(chí)股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品(pǐn)结构相似的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走(zǒu)出了破发的行情，该公司股(gǔ)价(jià)于去年下(xià)半年触底回(huí)升，但截(jié)至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是(shì)射频领域正(zhèng)面临变局(jú)。目(mù)前，正射(shè)频需(xū)求走向(xiàng)疲软。Yole数据(jù)显(xiǎn)示，由于智能手机增(zēng)速放(fàng)缓以(yǐ)及(jí)5G普及潜力有(yǒu)限等因素影响，预计到(dào)2028年射频前端市场年(nián)复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨头，近年来(lái)也(yě)在响应(yīng)市场变化谋求射(shè)频芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到(dào)，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二(èr)期等(děng)多个知(zhī)名资方(fāng)

　　公开资料显示，慧(huì)智微成立(lì)于2011年，主营业务为射(shè)频前端芯片及模组的研发、设计(jì)和销(xiāo)售，下游应用领(lǐng)域主(zhǔ)要包括智能手机以及物联网，客(kè)户包括(kuò)三星、OPPO等(děng)智(zhì)能手机品(pǐn)牌，闻泰(tài)科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公(gōng)司(sī)分别实现营(yíng)业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续的原(yuán)因(yīn)，慧(huì)智微在招股文件中称(chēng)，是(shì)由于持续进行(xíng)高额研(yán)发投入；下游(yóu)客户集(jí)中且(qiě)具有(yǒu)产品验证周期，尚未形成规模(mó)效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下游去(qù)库存周期(qī)影响(xiǎng)，公司(sī)产品毛利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方(fāng)面，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收比(bǐ)例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司的综合毛利率分别(bié抖音我从来没想过我这放荡的灵魂是什么歌，抖音有一首歌什么荡悠悠)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓胜微50％左右的(de)毛(máo)利(lì)率水平，也不(bù)及和(hé)慧智(zhì)微(wēi)产品结构更接近的唯(wéi)捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身造血能(néng)力不足，但(dàn)仍要抓(zhuā)紧扩大规模(mó)的(de)情况(kuàng)下，慧智微开启(qǐ)了对外(wài)融资之路。公(gōng)开信息显示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知名资方，包(bāo)括大基金二(èr)期、元禾璞(pú)华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这一(yī)阶段(duàn)对慧智微进入(rù)了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广发信(xìn)德以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投(tóu)为持股达5％以上的外部(bù)机(jī)构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中(zhōng)数据显示，从当前的(de)股价(jià)情况看，大基金二期(qī)在投资慧智(zhì)微的近两年(nián)时(shí)间里，实现了近2.5倍的(de)账面回报，而较大基金二期晚3个(gè)月进(jìn)入、并在(zài)后一轮持续加注的红杉中(zhōng)国，平均(jūn)持(chí)股成本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司目前有超过接近67％的收入(rù)来自于手(shǒu)机(jī)领(lǐng)域。当前，智能(néng)手机出货量的大幅下(xià)降，已经对慧(huì)智微的业绩造成了冲击，而(ér)市场对智能(néng)手(shǒu)机未来增速持续放缓的(de)预期，也让资本市场对包括(kuò)慧智(zhì)微在(zài)内的射频(pín)芯片厂商做出(chū)了(le)重(zhòng)新(xīn)思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市(shì)场(chǎng)为190亿美元(yuán)以(yǐ)上，2022年(nián)由(yóu)于手机市场的(de)抖音我从来没想过我这放荡的灵魂是什么歌，抖音有一首歌什么荡悠悠下滑，射频前端(duān)市场规模(mó)与2021年的市场(chǎng)相差无几。而接下来(lái)，由于智能手机(jī)的温和增长以(yǐ)及5G普(pǔ)及的潜(qián)力有(yǒu)限(xiàn)，预(yù)计(jì)到2028年射(shè)频前端(duān)的市场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相(xiāng)似产品结构，同样(yàng)在IPO前(qián)获(huò)豪华股东突击入(rù)股(gǔ)的射频龙(lóng)头唯捷创芯，在去年4月(yuè)科创板上市时，也遭遇了(le)破发的行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至30元每股(gǔ)的价格后(hòu)止跌回升，但截至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射频(pín)芯片(piàn)领域的巨头厂商都(dōu)在谋求转型，拓展射频以(yǐ)外的(de)业(yè)务(wù)领域。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例，除了原有的射(shè)频芯(xīn)片(piàn)外，其还增加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现(xiàn)出一片红海的竞争格局，由于入局者众，且(qiě)产品(pǐn)仍集中在(zài)中低端(duān)市(shì)场，各射频芯片厂商只能再(zài)卷价格，进一步(bù)压低了自身(shēn)的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创(chuàng)始(shǐ)人钟林此前曾表示(shì)，国产射(shè)频(pín)前端芯片(piàn)杀价已经无底线(xiàn)，而(ér)预计未来每个(gè)射频细分赛道还会有更多竞争者进入，往后三年(nián)射频芯片(piàn)厂(chǎng)商将(jiāng)面临更大的生存和竞(jìng)争(zhēng)压力(lì)。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截(jié)至目前，今(jīn)年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资(zī)，而在2021年上半年，这(zhè)个数据是(shì)近50家，且投资机构涵(hán)盖了投资机构涵(hán)盖了中金(jīn)资本、红杉资本中国、小米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得(dé)资金(jīn)将(jiāng)用于(yú)芯片测设中心建(jiàn)设(shè)、总部基(jī)地及上海(hǎi)和广(guǎng)州研(yán)发(fā)中心建设以及补充流动资金。具体战略规划方(fāng)面(miàn)，其表示将巩固在5G射(shè)频前端(duān)领域取得的(de)市场(chǎng)地位，增加头(tóu)部客户的市场份额(é)；技术上(shàng)跟进射(shè)频(pín)前端技术(shù)迭代，优化可重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品上加大对上游滤波(bō)器、多(duō)工器的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品(pǐn)系(xì)列(liè)。

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