5月10日，有(yǒu)消息称部分银行(xíng)相关部门收到《关于调整协定存(cún)款及通知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)的通知(zhī)》，四大国有银行协定(dìng)存款和通知存(cún)款自律上限的(de)下调(diào)幅度为30BP，其它(tā)金融机构下(xià)调(diào)50BP，调整自2023年5月15日(rì)起执行。本次(cì)拟下调中协定存款更多是对公业务，而通知存款(kuǎn)则集中于短期(qī)存款。

　　就本(běn)次协(xié)定存款及通知(zhī)存款自律(lǜ)上限拟(nǐ)下调的背(bèi)景、影响，后续货币政(zhèng)策走向等，记(jì)者采访了招商基(jī)金研究部首席(xí)经济学(xué)家李湛、长(zhǎng)城(chéng)基金总(zǒng)经理助理兼(jiān)现金管(guǎn)理(lǐ)部(bù)总(zǒng)经理邹德(dé)立(lì)、鹏扬基金(jīn)固定收益(yì)副(fù)总监兼鹏扬利泽基金经理陈(chén)钟闻、平安基(jī)金、光大保德信基金、德邦基(jī)金等公募基(jī)金公司及(jí)投(tóu)研(yán)人(rén)士。

　　在业内(nèi)看来，本轮调降(jiàng)更多是出于(yú)推进利(lì)率市场化改革深化大(dà)背(bèi)景的考虑(lǜ)。对银行而言，存款利率下调有(yǒu)助(zhù)于减少存款定(dìng)价的无序(xù)竞争(zhēng)，降低银行负债成本；同时本次(cì)降(jiàng)息有助于促进投资(zī)、消费，也被看作是促进(jìn)宏(hóng)观经济复苏的(de)表现。

　　长期来看(kàn)，存款(kuǎn)利率下行仍是大势所趋。2023年经济有所复苏(sū)，进一步降低(dī)贷(dài)款利(lì)率的(de)紧(jǐn)迫性不(bù)高，但银行(xíng)普(pǔ)遍以量补价，使得贷款价格(gé)战激烈，贷款(kuǎn)利率(lǜ)很难(nán)上行。预(yù)计下半年货币(bì)政策(cè)不(bù)会出现急转弯(wān)，延续稳(wěn)健货币政策基(jī)调。

　　延续银行存款利率调降的趋势(shì)

　　中国基金报记者：四大国有银(yín)行(xíng)为何下(xià)调协定存款及(jí)通(tōng)知存(cún)款自律上限？

　　李湛(zhàn)：我们认(rèn)为，当前(qián)调降(jiàng)更多是出(chū)于推(tuī)进利率市场化(huà)改革深化大背景的考虑。2022年4月，央行(xíng)指导利率(lǜ)自律机制建立了存款利率市场(chǎng)化调整机制，自律机制成员银行参考以10年(nián)期国债收益率为代表的债券(quàn)市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理调整存款利率(lǜ)水平。

　　随后，国有大行(xíng)去(qù)年(nián)9月下(xià)调存款利率，中(zhōng)小银行陆续(xù)跟进下调存款利率。今年4月市场利率定(dìng)价自律(lǜ)机制发布(bù)《合格审慎评估实施办法（2023年修订(dìng)版）》，在相(xiāng)关指标中引入了存款(kuǎn)定价惩罚措施。而(ér)此前4月(yuè)部(bù)分中(zhōng)小银行(xíng)、农(nóng)商(shāng)行存款利率下调，5月5日浙商、渤海(hǎi)、恒丰三家股(gǔ)份行(xíng)挂(guà)牌利(lì)率(lǜ)下(xià)调(diào)，均是在利率市场化改革推进背景下，银行出于(yú)自(zì)身(shēn)经(jīng)营考虑的自(zì)发(fā)行为。

　　邹德立：银行近(jìn)年息差不(bù)断下行(xíng)。在资产端(duān)定价压(yā)力较(jiào)大且(qiě)存款持续高增(zēng)的情况下，压降(jiàng)存款成本成(chéng)为(wèi)改善息差的重要手段(duàn)。此外，2023年以来(lái)银行贷(dài)款向企业固(gù)定资产投(tóu)资传导(dǎo)较弱，下调协定存(cún)款及(jí)通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)有利(lì)于对公客户留存的活期资(zī)金投向(xiàng)实(shí)体经济。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，近(jìn)年来市场利(lì)率整体(tǐ)下(xià)行，实体经济综合融(róng)资成本不断(duàn)下降(jiàng)，银行(xíng)资产端(duān)收(shōu)益下降(jiàng)较为(wèi)明显(xiǎn)；第(dì)二，银行整(zhěng)体净息(xī)差持续走低，银行利润空间压缩(suō)明显；第三，企业和居(jū)民风险偏好大幅(fú)下降导致存(cún)款增长比较(jiào)明显，存款市(shì)场供需(xū)关系(xì)发生(shēng)了(le)变化，降低(dī)了银行高吸揽(lǎn)储(chǔ)的必(bì)要性(xìng)；第(dì)四(sì)，协定存款和(hé)通知存款介(jiè)于活(huó)期(qī)与定期存(cún)款之间，自2022年存款自律机(jī)制对于活期存(cún)款与定期存款利率(lǜ)进行了几(jǐ)轮调整，本次(cì)将协定存款与(yǔ)通知存款自律(lǜ)上限下调(diào)也是要将存(cún)款产品线的(de)调(diào)整进行统一，全面缓(huǎn)解银行负债压力。

　　综(zōng)合(hé)各(gè)项因素，银行从自身经营(yíng)情况(kuàng)考虑，顺(shùn)应市场趋势，通过自律机制协调(diào)调(diào)降负债成本(běn)，有利于提升(shēng)银行放(fàng)贷(dài)意愿，抑制(zhì)资金脱实向虚，更好的落实央(yāng)行宽信用(yòng)的政策(cè)贯彻落实。

　　平安(ān)基金：中国的存款(kuǎn)利率(lǜ)管控为上(shà意映卿卿如晤什么意思，意映卿卿如晤读音ng)限管控，贷款利(lì)率则(zé)为下限管(guǎn)控，近(jìn)年来贷款利率(lǜ)下限管控(kòng)彻底取消。存款利率定价方式(shì)的改变(biàn)也拉开(kāi)序幕(mù)，2022年(nián)4月利(lì)率自律机制建立以来，4月(yuè)和9月经历了两轮大规模存款利率下降，主要是大行和股份行参与，今年以(yǐ)来的调整更多(duō)是延续(xù)去(qù)年9月这(zhè)一轮存款利(lì)率下(xià)调，中小银行补充下调。

　　另外，考评制度(dù)由(yóu)原(yuán)来(lái)的激励为主引(yǐn)入惩罚措施，加速(sù)了中小银(yín)行存款(kuǎn)利率补(bǔ)降的进度。就今年的(de)经济背景而言，疫后脉冲(chōng)式复苏(sū)后(hòu)经(jīng)济(jì)边(biān)际走弱(ruò)，经济(jì)修复(fù)存在波折。目前居民超额(é)储蓄高(gāo)增(zēng)，实体融(róng)资需(xū)求有限(xiàn)，银(yín)行存款(kuǎn)增加，降低存款利(lì)率可(kě)以引(yǐn)导减少信贷套利，助力经(jīng)济增长。从银行(xíng)的(de)角度，净息差不(bù)断压缩，银(yín)行经营压力增大，调整(zhěng)存款成本(běn)成(chéng)为改善息差(chà)的重要手段。

　　光大保(bǎo)德(dé)信基(jī)金：下(xià)调(diào)协定存款及(jí)通知存款自律上限，主要影响对(duì)公客户在商业银行的活期类存款(kuǎn)收益，延续近期银行(xíng)存(cún)款利率(lǜ)调(diào)降的趋势。

　　一(yī)方面，有助(zhù)于缓解商业银行(xíng)净息差(chà)收窄趋势(shì)，特别是中小行(xíng)高息揽储的成本压力(lì)；另一方面(miàn)，有(yǒu)利于(yú)引导超额储(chǔ)蓄向(xiàng)消(xiāo)费投资(zī)转化(huà)，符(fú)合“不搞大水漫灌”、“盘活存(cún)量资(zī)金(jīn)”的定(dìng)位(wèi)。

　　德邦基金(jīn)：存款利率机制(zhì)创(chuàng)设以(yǐ)来，两轮利率调降都集中在活期和(hé)定期(qī)存款，实际(jì)上忽略了(le)这(zhè)些(xiē)介于活期和定期存(cún)款之(zhī)间的存款(kuǎn)的利(lì)率调整，当下有(yǒu)必要一次(cì)性(xìng)调整通知存(cún)款和协定存款(kuǎn)利率上(shàng)限，保证(zhèng)存款利率下调(diào)的(de)有效性。银行一季度净(jìng)息差水(shuǐ)平均(jūn)创历史新(xīn)低，上市银行整(zhěng)体净息(xī)差(chà)由22年(nián)Q4的(de)1.93％降至23年(nián)Q1的1.75％。因此通过存款利率下调可以有效(xiào)降低银行负债(zhài)成本，增(zēng)厚息差(chà)，缓解银行经营压力。

　　存款利率下行仍是大势所趋

　　中国基金(jīn)报：今年“降息潮”迭起，这是未来大趋势吗？

　　邹德立：对于(yú)4月份社融数据，居(jū)民(mín)贷款(kuǎn)偏弱之外(wài)，企(qǐ)业贷(dài)款也(yě)在(zài)边际转弱，但企业中长(zhǎng)期贷(dài)款(kuǎn)同比(bǐ)多增幅(fú)度较(jiào)大。在这种(zhǒng)背景下(xià)，MLF利率是(shì)否下调(diào)，还(hái)要进一步(bù)观察(chá)5-6月信贷情况。对于存款(kuǎn)利(lì)率，2023年(nián)银(yín)行息差压力增大，控(kòng)制存款成本成为当(dāng)务之急。中小(xiǎo)银行或有动(dòng)力持续主动下(xià)调存款利率。长期来看，存(cún)款利率(lǜ)下(xià)行仍是(shì)大势所趋。因此银(yín)行(xíng)降息潮可能(néng)仍聚焦于存(cún)款利率下(xià)调。

　　此外，广义上的降(jiàng)息(xī)潮不仅(jǐn)仅集中在(zài)银行领域。以地方债为(wèi)例，2022年后广(guǎng)东、上海(hǎi)、深圳、江(jiāng)苏、浙江(jiāng)等发达地区地方(fāng)债发行(xíng)利差(chà)降至10Bp，未来仍可能下(xià)降(jiàng)至5Bp。同(tóng)理，对于资(zī)质(zhì)较好的(de)发债主体(tǐ)，其信用债收(shōu)益率仍有下行趋(qū)势和空(kōng)间(jiān)。

　　陈(chén)钟闻：首先，利率的方(fāng)向仍(réng)是由实体经济资金(jīn)供(gōng)需决定的，而央行的政策利率、基准(zhǔn)利率在一(yī)方面(miàn)要合(hé)适(shì)顺应市场(chǎng)环境，一方(fāng)面也代表(biǎo)着政策意愿强调信(xìn)号(hào)意义(yì)的(de)作(zuò)用。今年是真正疫后复苏的(de)第一年，我们仍面临内生动力不(bù)强需求(qiú)不足的情况，央行已(yǐ)经通过降准以及结构性货币(bì)政策(cè)等多项举(jǔ)措给予了实体经济所需的一(yī)定的(de)资(zī)金投放支持，有效降低了实体(tǐ)综(zōng)合(hé)融(róng)资(zī)成(chéng)本，后续需要财政政策产业政策等(děng)配套政策继续激活内生(shēng)动力扭(niǔ)转预期。

　　当前(qián)央行(xíng)需要观察跟(gēn)踪经济运行情况(kuàng)，短期调整(zhěng)政策利率的概率不大，但(dàn)仍会维(wéi)持资(zī)金合理充裕的环(huán)境，故(gù)从银行(xíng)资产端的(de)角(jiǎo)度来讲，贷款利率或仍(réng)维(wéi)持(chí)低位，后续是否进(jìn)一步(bù)下调要看(kàn)实体经济(jì)复苏的情(qíng)况(kuàng)。银行负债端，存款基准利(lì)率下调的概率不大，而存(cún)款利率上限(xiàn)的调整空间(jiān)仍存在(zài)，而是否进一步下调(diào)要看(kàn)银(yín)行自身经(jīng)营需要(yào)。

　　光大保德信基金：2022年4月，人民银(yín)行(xíng)指(zhǐ)导利(lì)率自律机制建立了存款(kuǎn)利率市场化(huà)调整机制(zhì)，自律机制成员银行参考以10年(nián)期(qī)国债(zhài)收益率为代表的债券市(shì)场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理调整存(cún)款利率水平。在存(cún)款利率(lǜ)市场(chǎng)化调(diào)整机制(zhì)作用(yòng)下，2022年4月、2022年8月大行分别下调存款(kuǎn)利率。

　　2023年4月(yuè)，《合格审(shěn)慎评估实施办(bàn)法（2023年修订版）》新增存款利(lì)率市场化(huà)定价(jià)情况作(zuò)为合格审慎评估的扣分项，引(yǐn)发(fā)中小银行跟随(suí)调降存款利率(lǜ)。我们(men)认为，通过存款利率下(xià)行，稳(wěn)定商(shāng)业银行净(jìng)息差进(jìn)而保(bǎo)持贷款利(lì)率维(wéi)持低位(wèi)或继续下(xià)行，最(zuì)终有(yǒu)利(lì)于社会(huì)融资(zī)成(chéng)本下行(xíng)。

　　德邦基(jī)金：从日(rì)前公(gōng)布的金融(róng)数据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求(qiú)边(biān)际(jì)弱(ruò)修(xiū)复趋势或(huò)仍在。近(jìn)期国(guó)债利率(lǜ)持续(xù)下(xià)行，银(yín)行(xíng)间利(lì)率下行，叠加银行存款定价下调(diào)，4月社(shè)融信(xìn)贷低于预期，国内降(jiàng)息预期被进一步强化。海外来看，全球经济进入(rù)衰退周(zhōu)期(qī)，加息周期基本结(jié)束(shù)，后续有望逐步迎(yíng)来降息高峰。

　　平(píng)安基金：目前(qián)，我国(guó)国有(yǒu)大型商业银行和股份(fèn)制商(shāng)业银行的定期(qī)存款利(lì)率已告别“3时(shí)代”。压降存款(kuǎn)成(chéng)本(běn)仍是大势所趋。一方面，银行仍有净息差压力，22Q4 新发(fā)放(fàng)贷款加权平均利率较18Q1下(xià)降182BP，银(yín)行(xíng)息差压力加剧明显，监管层面(miàn)有动力去持续推动(dòng)存款利率下降，来(lái)保障(zhàng)银(yín)行(xíng)合理利差范(fàn)围，增加银(yín)行信贷投放(fàng)的动(dòng)力。

　　另(lìng)一方(fāng)面，居民避(bì)险需求仍(réng)在，存款持续高增，在揽储压力不大(dà)的基础上，银行自身也(yě)有动力去下调(diào)存款定价(jià)来保障利差。

　　缓解银行(xíng)负(fù)债及经营压力

　　中(zhōng)国基(jī)金报：协定存款、通知存(cún)款利率自律(lǜ)上限调整，将有哪些政策传导(dǎo)效果？

　　德邦基金(jīn)：一方面银行(xíng)息差压力大是普遍现象，此次(cì)政策调整有望带动中(zhōng)小银行(xíng)主动(dòng)跟随下(xià)调存款利(lì)率。另一方面，由于(yú)此前经济下(意映卿卿如晤什么意思，意映卿卿如晤读音xià)行影响，投资者悲观(guān)预期(qī)被放大，大(dà)量(liàng)资金集中在银行(xíng)存款端，此次存款利率(lǜ)下(xià)调(diào)也有望带(dài)动存款资金的释放，盘活市场流动性。

　　李湛：本次(cì)调降通知释放了以(yǐ)下信(xìn)号：①减轻银行(xíng)息(xī)差压力。本(běn)次下调将引导银行(xíng)的对(duì)公活期(qī)成(chéng)本下(xià)降，存款降价(jià)叠加资(zī)产端让利(lì)压(yā)力趋缓，银行息差、盈(yíng)利将合理修(xiū)复，有利于(yú)增强银行(xíng)内生(shēng)资(zī)本(běn)补充能力；②减少(shǎo)企业及(jí)居民(mín)的短期(qī)存款(kuǎn)意(yì)愿、促进企业投资、居民(mín)消费。

　　后续来看，本次下(xià)调对市场的(de)影响集中在以下两(liǎng)点：①规范银行(xíng)的协定存款定价秩序(xù)，减(jiǎn)少存款定价的无序竞争(zhēng)。此(cǐ)前，部分中(zhōng)小银行的协定(dìng)存款(kuǎn)和通知存款定价过高(gāo)，会对遵守自律(lǜ)机(jī)制、定价较低的银(yín)行产生(shēng)揽储(chǔ)冲(chōng)击。本(běn)次上限下调后会普遍降低(dī)中小行(xíng)协定存款及(jí)通知存款利率，减少中小(xiǎo)银行间揽储恶意竞(jìng)争，而(ér)对股份行及国(guó)有大行影(yǐng)响较小。②长(zhǎng)端利率下行仍有空间(jiān)。市场降息预期升温，但大概率落空。

　　光大保德信基金(jīn)：下调(diào)协(xié)定(dìng)存款及通(tōng)知存(cún)款自律上限(xiàn)，主要(yào)影响对(duì)公客户在(zài)商业银(yín)行的活期类存款收益，使得对公客户活期存款收益向对私客户(hù)看(kàn)齐，一方面有助(zhù)于缓(huǎn)解商业(yè)银(yín)行净息差收(shōu)窄趋势，另一方面(miàn)有(yǒu)利于引(yǐn)导超(chāo)额储蓄(xù)向(xiàng)消费(fèi)投资转化。

　　邹德立：对于银行，存款利率(lǜ)自律上(shàng)限调整降低了银(yín)行(xíng)负债成本，目前上市(shì)银行(xíng)协定存(cún)款占总存款的比重(zhòng)在13％左(zuǒ)右(yòu)，重新规定协定利率上限后(hòu)，预计行业资金(jīn)成(chéng)本可(kě)以缓释(shì)3-4bp左右。另(lìng)一方面(miàn)可以限制高息揽储(chǔ)，规范行业竞(jìng)争，特别是降低(dī)银行(xíng)对公活期存款(kuǎn)成(chéng)本压力(lì)，减轻银行负债及经营(yíng)压(yā)力。此外，银行负债端成本(běn)的(de)下(xià)降使得银(yín)行(xíng)盈利(lì)能力(lì)增强，进一步打(dǎ)开了(le)资(zī)产端(duān)收(shōu)益率下行的(de)空间，或带(dài)动债(zhài)券收益率不(bù)断(duàn)下行。

　　并(bìng)非降息的确(què)定性信号(hào)

　　中国(guó)基金报(bào)：未来存款利率是否(fǒu)还(hái)有进(jìn)一步下降的(de)空间？对(duì)股债市场有何影响？

　　光(guāng)大保(bǎo)德信基(jī)金：近年来，贷(dài)款和存(cún)款利率的(de)非对称下行(xíng)使得商业(yè)银行净息差(chà)已逼(bī)近1.8％的监(jiān)管(guǎn)下限，经营压力倒逼存款利率有进一(yī)步(bù)调降(jiàng)的预期。一方面，为支持实体经济(jì)，政策导向下贷(dài)款加权平均利率(lǜ)创有统(tǒng)计(jì)以来新低，2022年(nián)12月金融机构人民币贷款加权平均利率较(jiào)2020年初(chū)下(xià)行94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面(miàn)，各行在存款市场上的竞(jìng)争(zhēng)类(lèi)似(shì)“非零和(hé)博弈”，“存款立(lì)行”和存款市场份额考核压力使得各行下调存款利率(lǜ)动力不足，同样2020年以来上市银行存量存(cún)款平(píng)均成本(běn)率基本(běn)持平。贷款和(hé)存款利率的非对称下行作用下(xià)，2022年12月商业银行(xíng)净息差(chà)缩小至1.91％，已经逼(bī)近《合格审慎评估实(shí)施办法（2023年修订版）》规(guī)定的(de)合格(gé)线1.8％。

　　存款利率调降预期，有利于降(jiàng)低全社会(huì)无风险(xiǎn)收益率(lǜ)，利多永续经(jīng)营(yíng)性质的票息(xī)资产，比如利率债、稳定股(gǔ)息率(lǜ)的央企(qǐ)等(děng)。

　　邹德立(lì)：存款利率仍然有(yǒu)下降的趋势(shì)和空(kōng)间。从(cóng)银行角度(dù)，2018年以来由于存款定期化(huà)，活期存款占比明显下降，存款付息率有所(suǒ)抬升，与此同时，贷款收益率大幅下行，大幅加剧了银(yín)行息差压(yā)力，这使(shǐ)得控制存(cún)款成本(běn)尤为重要。

　　此外，从政策角度，居民超额储蓄高(gāo)增、企业(yè)存款提(tí)升、消费复(fù)苏较慢，监管(guǎn)层面有动力去(qù)持续(xù)推动存款(kuǎn)利率下降，促进存(cún)款流向消费和实际投资(zī)。短期看，存款利率下调带动流动(dòng)性继续进入债市，中短期利率，特(tè)别是中短期信用债利率仍有下行空(kōng)间。如果经(jīng)济复(fù)苏较强，流动性也有可能进入股市，利好(hǎo)权益资产。

　　德邦基金：2023年经济有所复苏，进一步降(jiàng)低贷款利率的紧迫性(xìng)不(bù)高。但银(yín)行普遍以(yǐ)量补价，使得贷(dài)款价(jià)格战激烈，贷(dài)款利(lì)率很难上行。考虑到存量贷款重定(dìng)价等影响，2023年银行息差压力增(zēng)大，中小银行或有动(dòng)力主动跟进下调存款利率。长期来看，有望带动(dòng)存(cún)款利率整体下行。现实中(zhōng)，存款利率降低(dī)有助于压(yā)低全社会利率(lǜ)水平(píng)，利好债券(quàn)，同时股票市(shì)场中(zhōng)，对流动性敏感(gǎn)的(de)股票也(yě)将(jiāng)因此受益。

　　李(lǐ)湛：从本次(cì)降息释(shì)放的信号来看，是否意味着(zhe)货币政策进(jìn)一步(bù)宽松？货币政策充裕延(yán)续，但(dàn)解读(dú)为边际(jì)再宽松为(wèi)时尚早。2022年四季(jì)度货币政(zhèng)策执(zhí)行(xíng)报告(gào)以(yǐ)及(jí)2023年一(yī)季度货政(zhèng)例会均表明当(dāng)前货币政策基调未变，“精准有力(lì)”仍是第一要求(qiú)，而在此基础(chǔ)上强调“着(zhe)力支持(chí)扩大内需，为实体经济提供更有力(lì)支持”。

　　本(běn)次调降意味(wèi)着当前长端利率仍有下行空间，但(dàn)这一调(diào)降(jiàng)是针对银行(xíng)协定存款及通(tōng)知存款利(lì)率自律上限，而(ér)非直(zhí)接调降挂牌存款利率，存款利率下调(diào)并不等于政策利率就(jiù)必须进行对等下调，市场(chǎng)不应视(shì)为降息(xī)的确(què)定性(xìng)信号。

　　兼顾考量(liàng)收益性、流动性以及安全(quán)性(xìng)

　　中国基金报：当前利率环境下，普通投资(zī)者应该如何守住自(zì)己的钱袋子？你有什么(me)建议？

　　邹(zōu)德立：普(pǔ)通投资(zī)者的(de)投资(zī)工具应该(gāi)兼顾(gù)考量收益性、流动性以(yǐ)及安全性。在(zài)存款(kuǎn)利率(lǜ)下降的背景下，短债基金以及其他固(gù)收类基(jī)金在具一定流动(dòng)性的同时，相较活期存款(kuǎn)和相当部分的(de)银行理(lǐ)财产(chǎn)品，具有(yǒu)一定的超额收益，是风险偏(piān)好较低(dī)和风险偏好适中投资者的合适投(tóu)资工具。

　　陈钟闻：今年初以(yǐ)来，债(zhài)券市场利率整体下行，4月以来下(xià)行加(jiā)速，当前无论从绝(jué)对(duì)利(lì)率水平还是(shì)从信用利差，都(dōu)回(huí)到了较低历史分位数水(shuǐ)平，虽然债市多头(tóu)环境仍未改变，但一致(zhì)预(yù)期导致行情走的比较(jiào)迅速，市场进(jìn)一(yī)步(bù)盈利空间被压缩，若看(kàn)不到央(yāng)行货币政策增(zēng)量政(zhèng)策，后续或(huò)进入震荡(dàng)环(huán)境，而存量博弈交易下也可(kě)能会放(fàng)大市场波(bō)动(dòng)。

　　对于(yú)普(pǔ)通投资者来说，在这(zhè)样的环境下尽量选(xuǎn)择防守类(lèi)型的产品，规避市场波动，例如(rú)货币(bì)基金，而短债(zhài)基金中要选择久期短流动(dòng)性好、历(lì)史回撤控(kòng)制好(hǎo)的产(chǎn)品。

　　德邦基金：随着经济高频数据的弱(ruò)化趋势显现，且4月(yuè)底政治局会(huì)议从疫情后稳增长转(zhuǎn)向中长期(qī)调结构，政(zhèng)策发力预期下降(jiàng)，市场对经(jīng)济的“弱复苏”预期(qī)进(jìn)一(yī)步强化(huà)，因此股票市场(chǎng)也进入到“休整期”。在市场震荡休整期，高股息(xī)策略往往(wǎng)跑赢市场。因(yīn)此(cǐ)在(zài)当前环境下，建(jiàn)议关注行业估值水平较低，高股息的个股。

　　平安基金：目前面临(lín)低利(lì)率环境(jìng)，需要我们(men)识别(bié)金融陷阱，抵挡住金融陷阱(jǐng)的(de)诱(yòu)惑(huò)，比如面(miàn)对(duì)收益率(lǜ)高达20％且能(néng)保本(běn)的所谓理财产(chǎn)品。对普通投资者而(ér)言(yán)，如(rú)果不(bù)具备(bèi)相(xiāng)关专(zhuān)业知识，可以选择(zé)把投(tóu)资理财交给少(shǎo)数专业的人(rén)来做，让(ràng)优秀的基(jī)金经理(lǐ)管理(lǐ)自己的钱袋(dài)子。具备一定投资(zī)能力和风控能力的人士(shì)可通过理财和投资试图(tú)跑赢通胀，但前提条件是(shì)做好风(fēng)控，选(xuǎn)择适合自己风险偏(piān)好的方向和标的(de)。

　　光大保德信基金：随(suí)着存(cún)款利率下行，普通(tōng)投资者储蓄(xù)收(shōu)益下降，为保持资金保值增值，投(tóu)资者在评估自身风险承(chéng)受能力后可适当(dāng)考虑公募货币基金(jīn)、公募(mù)中短债(zhài)基金、商业银行(xíng)现金管理类产品等(děng)风险等级较低、支取(qǔ)相对灵活的产品。

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